远期利率协议与互换合约

1 亿美元
1 亿美元
11,500,000 美元
11,000,000 美元
1.27 亿瑞士法郎
1.27 亿瑞士法郎
美国公司
互换交易商
瑞士公司
1 亿美元
1 亿美元
7,620,000 瑞士法郎
7,937,500 瑞士法郎
1.27 亿瑞士法郎
1.27 亿瑞士法郎
第十三章 互换合约
八、商品互换合约
精炼商固定价格5年，月用量1.2 万桶。 生产商固定价格5年，月用量8000万桶。 此时现货每桶15.25美元。 精炼商同意以15.30的价格每月向交易商 支付1.2 万桶货款，交易商按前一月每天 油价平均数向精炼商付1.2 万桶货款； 生产商按前一月石油日均价向交易商付 8,000桶款，后者以15.20美元的价格向 生产商支付8,000桶款。
6M 国库券利率加 40 个基点
贷款，利率 10% 10%利率
浮动利率市场 固定利率市场
6M 国库券利率加 160 个基点
保单，利率 9% 10%利率
商业银行
交易商
保险公司
Biblioteka Baidu
6M 国库券利率加 150 个基点
6M 国库券利率加 160 个基点
第十三章 互换合 约
七、货币互换合约
一在瑞士的美国公司和一在美的瑞士公司， 都希望借入10年期价值1亿美元的本国货币， 美国公司在瑞士的信用等级更高， 瑞士公司的美国的信用等级更高， 美公司在瑞发10年期1.27亿瑞郎债券，11%， 每年付息一次（如在美发债，付息12.5%； 瑞公司在美发10年期总额1亿美元的债券， 6%，每年付息一次（如在瑞发债，付息7.5%。 它们希望通过货币互换以控制汇率风险。
第十三章 互换合约
货币互换合约（2）
瑞士公司在美发债1亿美元，每年需付息 11,000,000美元，第10年底还需支付本 金1亿美元。
美国公司在瑞发债1.27亿瑞士法朗，每 年需付息7,620,000瑞士法朗，第10年 底还需支付本金1.27亿瑞士法郎。
第十三章 互换合约
货币互换合约（3）
利用货币互换合约降低融资成本
固定利率资产 100亿
第十三章 互换合约
六、利率互换合约
一商业银行有5,000万美元5年期固定利 率的商业贷款，利率为10%。每6个月收 息一次，本金到期一次收回。资金来自6 个月期大额存单，利率为6个月期国库券 利率加40个基点。 一人保公司有5年期的保单，5,000万美 元，利率为9%。该公司将5,000万美元 购买了5年期的浮动利率债券，利率为6 个月期国库券利率再加160个基点。
原油套利者 按前月天平均价付 4,000 桶油款
支付 60,800 美元
石油产品生产商
原油生产商
按前月天均价付 12,000 桶油款
按前月天均价付 8,000 桶油款
支付 183,600 美元
互换交易商
支付 121,600 美元
清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授
树立质量法制观念、提高全员质量意 识。20. 11.220. 11.2Mo nday , November 02, 2020 人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。0 9:46:39 09:46:3 909:46 11/2/20 20 9:46:39 AM 安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20. 11.209:46:3909 :46Nov -202-N ov-20 加强交通建设管理，确保工程建设质 量。09:46:3909 :46:390 9:46M onday , November 02, 2020 安全在于心细，事故出在麻痹。20.11. 220.11. 209:46:3909:4 6:39No vember 2, 2020 踏实肯干，努力奋斗。2020年11月2日 上午9 时46分2 0.11.22 0.11.2 追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2 020年1 1月2日 星期一 上午9 时46分3 9秒09:46:3920 .11.2 严格把控质量关，让生产更加有保障 。2020 年11月 上午9时 46分20 .11.209 :46Nov ember 2, 2020 作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。2 020年1 1月2日 星期一 9时46 分39秒0 9:46:39 2 November 2020 好的事情马上就会到来，一切都是最 好的安 排。上 午9时46 分39秒 上午9 时46分0 9:46:39 20.11.2 专注今天，好好努力，剩下的交给时 间。20. 11.220. 11.209:4609:46 :3909:4 6:39No v-20 牢记安全之责，善谋安全之策，力务 安全之 实。202 0年11 月2日星 期一9 时46分3 9秒Mo nday , November 02, 2020 相信相信得力量。20.11.22020年11月2 日星期 一9时4 6分39 秒20.11. 2
第十三章 互换合约
四、银行资产的管理
银行的 浮动利率资产 400亿 固定利率资产 600亿 浮动利率负债 500亿 固定利率负债 500亿
匹配后净剩 浮动利率负债 100亿 固定利率资产 100亿
第十三章 互换合约
五、利率变化的影响
浮动利率资产 100亿 担心利率下降
固定利率负债 100亿
浮动利率负债 100亿 担心利率上升
第十三章 互换合约
商品互换合约（2）
同时，交易商还与一商品互换的套利者 进行如下交易： 在5年内，套利者按前一个月日均价向交 易商支付4,000桶的货款， 交易商以每桶15.20美元的价格每月向套 利者支付4,000桶原油的货款。
清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授
商品互换合约（2）
谢谢大家！
第十三章 互换合约
二、互换合约的结构
名义本金 定期支付的利息
名义本金 定期支付的利息
名义本金 甲方
名义本金 定期支付的利息 名义本金
交易商
名义本金
名义本金 定期支付的利息
名义本金
乙方
第十三章 互换合约
三、利率互换合约
利率互换合约的基本定义
是互换双方交换一系列现金流的合约， 不交换名义本金，双方按合约规定，一 方定期向另一方支付名义本金的固定利 息，而后者则定期向前者支付名义本金 的浮动利息。
第十三章 互换合约
利率互换合约（2）
名义本金为5,000万美元，期限为5年。 商业银行：每半年付交易商10%的利息； 交易商付6个月期TB利率加150个基点；
保险公司：每半年付交易商6MTB利率 加160个基点； 交易商付保险公司年利率为10的利息。
第十三章 互换合约
利率互换合约（3）
利用利率互换控制利率波动的风险
远期利率协议与互换
第十三章 互换合约
一、远期利率协议
是交易双方或为避险，或为投机而约定 的协议。在协议中，双方约定一个利率 水平，根此一方向另一方名义借入约定 金额本金，约定期限，并约定到期时用 哪一种市场利率作为参考利率。在到期 日根据约定利率与当日的参考利率差， 决定协议的一方是否要向另一方进行利 率补偿。