远期利率协议与互换

6M国库券利率加40个基点 贷款，利率10%
浮动利率市场 固定利率市场
10%利率
6M国库券利率加160个基点
保单，利率9% 10%利率
商业银行
交易商
保险公司
6M国库券利率加150个基点
6M国库券利率加160个基点
七、货币互换合约
❖ 一在瑞士的美国公司和一在美的瑞士公司， ❖ 都希望借入10年期价值1亿美元的本国货币， ❖ 美国公司在瑞士的信用等级更高， ❖ 瑞士公司的美国的信用等级更高， ❖ 美公司在瑞发10年期1.27亿瑞郎债券，11%，每年
四、银行资产的管理
❖ 银行的 浮动利率资产 400亿
❖
固定利率资产 600亿
❖
浮动利率负债 500亿
❖
固定利率负债 500亿
❖ 匹配后净剩 浮动利率负债 100亿
❖
固定利率资产 100亿
源自文库 五、利率变化的影响
❖ 浮动利率资产 100亿
❖
担心利率下降
❖ 固定利率负债 100亿
❖ 浮动利率负债 100亿
利率互换合约（2）
❖ 名义本金为5,000万美元，期限为5年。 ❖ 商业银行：每半年付交易商10%的利息； ❖ 交易商付6个月期TB利率加150个基点；
❖ 保险公司：每半年付交易商6MTB利率加160 个基点；
❖ 交易商付保险公司年利率为10的利息。
利率互换合约（3）
❖ 利用利率互换控制利率波动的风险
商品互换合约（2）
❖ 同时，交易商还与一商品互换的套利者进行 如下交易：
❖ 在5年内，套利者按前一个月日均价向交易商 支付4,000桶的货款，
❖ 交易商以每桶15.20美元的价格每月向套利者 支付4,000桶原油的货款。
❖
名义本金 定期支付的利息
名义本金 定期支付的利息
名义本金 甲方
名义本金 定期支付的利息 名义本金
交易商
名义本金
名义本金 定期支付的利息
名义本金
乙方
三、利率互换合约
❖利率互换合约的基本定义
❖ 是互换双方交换一系列现金流的合约， 不交换名义本金，双方按合约规定，一 方定期向另一方支付名义本金的固定利 息，而后者则定期向前者支付名义本金 的浮动利息。
货币互换合约（3）
❖ 利用货币互换合约降低融资成本
1 亿美元
1 亿美元
11,500,000 美元
11,000,000 美元
1.27 亿瑞士法郎
1.27 亿瑞士法郎
美国公司
互换交易商
瑞士公司
1 亿美元
1 亿美元
7,620,000 瑞士法郎
7,937,500 瑞士法郎
1.27 亿瑞士法郎
1.27 亿瑞士法郎
付息一次（如在美发债，付息12.5%； ❖ 瑞公司在美发10年期总额1亿美元的债券，6%，每
年付息一次（如在瑞发债，付息7.5%。 ❖ 它们希望通过货币互换以控制汇率风险。
货币互换合约（2）
❖ 瑞士公司在美发债1亿美元，每年需付息 11,000,000美元，第10年底还需支付本金1 亿美元。
❖ 美国公司在瑞发债1.27亿瑞士法朗，每年需 付 息 7,620,000 瑞 士 法 朗 ， 第 10 年 底 还 需 支 付本金1.27亿瑞士法郎。
远期利率协议与互换
一、远期利率协议
❖ 是交易双方或为避险，或为投机而约定的协 议。在协议中，双方约定一个利率水平，根 此一方向另一方名义借入约定金额本金，约 定期限，并约定到期时用哪一种市场利率作 为参考利率。在到期日根据约定利率与当日 的参考利率差，决定协议的一方是否要向另 一方进行利率补偿。
二、互换合约的结构
❖
担心利率上升
❖ 固定利率资产 100亿
六、利率互换合约
❖ 一商业银行有5,000万美元5年期固定利率的 商业贷款，利率为10%。每6个月收息一次， 本金到期一次收回。资金来自6个月期大额存 单，利率为6个月期国库券利率加40个基点 。
❖ 一人保公司有5年期的保单，5,000万美元， 利率为9%。该公司将5,000万美元购买了5年 期的浮动利率债券，利率为6个月期国库券利 率再加160个基点。
八、商品互换合约
❖ 精炼商固定价格5年，月用量1.2 万桶。 ❖ 生产商固定价格5年，月用量8000万桶。 ❖ 此时现货每桶15.25美元。 ❖ 精炼商同意以15.30的价格每月向交易商支付
1.2 万桶货款，交易商按前一月每天油价平均 数向精炼商付1.2 万桶货款； ❖ 生产商按前一月石油日均价向交易商付8,000 桶款，后者以15.20美元的价格向生产商支付 8,000桶款。