2018-2019-商业银行,远期利率协议-实用word文档 (10页)

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商业银行,远期利率协议

篇一：远期利率协议

远期利率协议

姓名：王珊珊学号：201X210045

一、远期利率协议简介

远期利率协议（FRA）交易最早起源于1983年的伦敦银行间同业拆借市场,是为了管理远期利率风险和调整利率不相匹配而进行的金融创新之一。目前，国际

上主要的远期利率协议市场仍然是伦敦市场，其次是纽约市场。

据201X年10月8日中国人民银行发布了201X年第20号公告，正式公布了

《远期利率协议业务管理规定》，自11月1日起即可开展远期利率协议业务。中信银行股份有限公司与汇丰银行达成了第一笔人民币远期利率协议，该交易

本金为2亿元人民币，参考利率是三个月Shibor。目前我国主要的远期利率协

议的品种为：1M×4M；2M×5M；3M×6M；4M×7M；5M×8M；6M×9M等。二、

远期利率协议的基本要素

远期利率协议是为降低交易的协商成本、提高对冲便利性及便于同业组织管理，FRA市场的参与方一般都采用英国银行家协会(British Banker Association, BBA)制定的远期利率防议条款，即FRABBA条款。FRABBA条款中对合约基木要

素规定如下:

名义本金(Contract Amount)： FRA合约中规定的在未来进行借贷的金额。

交易日(Trade Date )即订立合约，确定FR A实施细节(包括合约利率)的日期。基准日(Fixing Date )：确定参照利率的日期。

交割日(Settlement Date)：名义借贷的结算日期，也是协议期限的起息日。欧洲市场的标准一般是定价日之后的第2个工作日，即T+2；英国市场的交割日

和基准日是同一天，即T十0。

到期日(Maturity Date)：名义借贷到期日。

合约期(Contract Period )：交割日至到期日的天数，即协议期限。合约利率(Contract Rate ) ：FRA中的固定利率，即协议利率。参照利率(Reference Rate)：也称结算利率，即结算日的市场利率，通常为L工BOR或其他货币市场土要基准利率。

结算金额( Settlement Sum )：按合约利率和参照利率差额计算的由交易一方支付给另一方的余额。

FRA的运作机制(参见图1)：在交易日，交易双方签订FRA合约；在基准日，参照利率被确定下来并在随后的交割日进行交割；基准日与到期日之间的期限决定了参考利率的期限。例如，如果到期日在定价日的6个月后，采用的参考利率就为6个月期的LIBOR。三、国内外远期利率协议的交易现状：

1、全球FRA的交易规模

根据国际清算银行的统计数据统计（参见图2）：截止到201X年6月末，全球的场外（OTC）FRA名义未清偿余额达562420亿美元，总市值达810亿美元。

图2 全球场外（OTC）FRA未清偿余额和总市值

数据来源：BIS 根据整理所得 201X年到201X年期间FRA在利率合约中的比重是逐年下降的，有201X年的10%下降到201X年的6%。

表1、201X年—201X年6月利率衍生品名义未清偿余额和总值

单位：10亿美元

数据来源：BIS 但是从表1中201X年至201X年的数据我们可以看出，FRA在利率合约中的占比在逐渐上升，从201X年6月的8.59%上升到201X年6月末的12.45%。

2、我国FRA的交易现状

目前，我国远期利率协议参考利率为：3M Shibor。表2提供的是201X年3月28日兴业银行的FRA报价。

表2 兴业银行201X/3/28FRA报价

数据来源：中国外汇交易中心自201X年11月FRA开始交易，201X年的交易额为10.5亿元。201X年远期利率协议交易量为113.6亿元，201X年远期利率协议成交额11232.8亿元。.201X年，远期利率协议交易较为清淡，全年共成交20笔，名义本金额共33.5亿元。

表3 FRA交易情况

年份 201X年 201X年 201X年 201X年

交易笔数

（笔） 14 137 27 20

名义本金额

(亿元) 10.5 113.6 60 33.5

201X年第一季度 2 2

数据来源：中国外汇交易中心四、远期利率协议的定价分析

远期利率协议的定价和其他衍生品相似，本质上是测算一种无套利的均衡价格。结合我国的实际情况，远期利率协议hi用同业拆借利率定价，也就是Shibor

收益率曲线来定价。

表4 农业银行201X年5月9日Shibor报价

数据来源： 以201X年5月9日的农业银行Shibor报价数据为例：我们可以通过以上拆借利率来计算3M×6M、6M×9M和9M×12M的FRA利率：

(1+4.5%×90/360)(1+FRA×90/360)=（1+4.6%×180/360）得3M×6M的FRA利

率为4.65%

同理计算结果如下表：

值得一提的是，笔者理论上测算的FRA价格与目前机构报价有一些偏差，原因

在于我们使用的Shibor利率并非是由实际的市场成交来支撑的，也就是说Shibor并不是市场利率，从表格中我们也可以看出：随着Shibor期限的延长，其偏离度会加大。五、远期利率协议在我国运用存在的问题分析

篇二：对远期利率协议的研究

对远期利率协议的研究

远期利率协议是指交易双方约定在未来某一日期，交换协议期间内一定名义本

金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约。它是一种远期

合约，买卖双方商定将来一定时间段的协议利率，并指定一种参照利率在将来

清算日按规定的期限和本金数额，由一方向另一方支付协议利率和届时参照利

率之间的利息差额的贴现金额。

实现商业银行资产和负债期限的匹配一直是困扰着商业银行的难题。在日常经

营管理中，资产和负债的期限经常不能实现完全匹配，尤其是资产期限长于负

债期限的可能性极大，从而时常面临利率敞口风险的威胁。当资产与负债的期

限严重失调时，如果商业银行对利率的预测太过自信，采取投机态度的话，则

有可能使自己陷人严重困境。传统上，商业银行主要利用远期市场来抑制这种