案例53 远期利率协议(fra)

远期利率协议

实例分析
首先，我们都知道FRAs是一种远期合约。买卖双方商定未来一定时间的协议利率并规定以何种利率为参考利率，在将来清算时，按规定的期限和本金额，有一方或另一方支付协议利率和参照利率的利息差额和贴现金额。
实例分析
利息差额在确定利息差额之前，要确定支付双方。FRAs开始时，合同已现金清算，如果市场利率高于协定利率，合同的卖方须向合同的买方支付利息差额。如果市场利率低于协定利率，卖方将从买方收取利息差额。结合案例，发现市场利率9.5%高于协定利率9.0%，所以是卖方向银行支付利息差额 N*(S-A)*d/360。
我们的收获
用FRAs防范将来利率变动的风险，实质上是用FRAs市场的盈亏抵补现货资金市场的风险，因此FRAs具有预先决定筹资成本或预先决定投资报酬率的功能。
FRAs与其他相似金融衍生品的对比
FRAs与远期外汇综合协议
远期外汇综合协议与远期利率协议的最大区别在于：前者的保值或投机目标是两种货币间的利率差以及由此决定的远期差价，后者的目标则是一国利率的绝对水平。
我们的收获
本小组总结出以下关于FRAs 的利率计算的内容：其次，要注意的是，按惯例，FRAs差额的支付是在协议期限的期初(即利息起算日)，而不是协议利率到期日的最后一日，因此利息起算日所交付的差额要按参照利率贴现方式计算。
我们的收获
本小组总结出以下关于FRAs应用于风险管理方面的内容： FRAs是防范将来利率变动风险的一种金融工具，其特点是预先锁定将来的利率。在FRAs市场中， FRAs的买方是为了防止利率上升引起筹资成本上升的风险，希望在现在就锁定将来的筹资成本。
实例分析
有关折现由于FRAs是有91天的期限的，所以利息差额需要按照 FRAs开始时的市场利率折现。

远期利率协议

远期利率协议远期利率协议姓名：王珊珊学号：2009210045⼀、远期利率协议简介远期利率协议（FRA）交易最早起源于1983年的伦敦银⾏间同业拆借市场,是为了管理远期利率风险和调整利率不相匹配⽽进⾏的⾦融创新之⼀。

⽬前，国际上主要的远期利率协议市场仍然是伦敦市场，其次是纽约市场。

据2007年10⽉8⽇中国⼈民银⾏发布了2007年第20号公告，正式公布了《远期利率协议业务管理规定》，⾃11⽉1⽇起即可开展远期利率协议业务。

中信银⾏股份有限公司与汇丰银⾏达成了第⼀笔⼈民币远期利率协议，该交易本⾦为2亿元⼈民币，参考利率是三个⽉Shibor。

⽬前我国主要的远期利率协议的品种为：1M×4M；2M×5M；3M×6M；4M×7M；5M×8M；6M×9M 等。

⼆、远期利率协议的基本要素远期利率协议是为降低交易的协商成本、提⾼对冲便利性及便于同业组织管理，FRA市场的参与⽅⼀般都采⽤英国银⾏家协会(British Banker Association, BBA)制定的远期利率防议条款，即FRABBA条款。

FRABBA条款中对合约基⽊要素规定如下:名义本⾦(Contract Amount)：FRA合约中规定的在未来进⾏借贷的⾦额。

交易⽇(Trade Date )即订⽴合约，确定FR A实施细节(包括合约利率)的⽇期。

基准⽇(Fixing Date )：确定参照利率的⽇期。

交割⽇(Settlement Date)：名义借贷的结算⽇期，也是协议期限的起息⽇。

欧洲市场的标准⼀般是定价⽇之后的第2个⼯作⽇，即T+2；英国市场的交割⽇和基准⽇是同⼀天，即T⼗0。

到期⽇(Maturity Date)：名义借贷到期⽇。

合约期(Contract Period )：交割⽇⾄到期⽇的天数，即协议期限。

合约利率(Contract Rate ) ：FRA中的固定利率，即协议利率。

3x12m,的远期利率协议(fra)的多头等价于

竭诚为您提供优质文档/双击可除3x12m,的远期利率协议(fra)的多头等价于篇一：第三届中金杯第五部分其他衍生品答案第五部分其他衍生品一、单选题1.对场外衍生品的风险监管有很多指标，在度量风险的指标中，（c）只考虑实际收益低于预期收益的风险，是对常用风险度量指标的改进。

a.方差b.在险价值c.下边风险d.偏度2.场外市场与场内市场相比，具有的特点是（c）。

a.交易的合约是标准化的b.主要交易品种为期货和期权c.多为分散市场并以行业自律为主d.交易以集中撮合竞价为主3.下列不属于场外衍生品市场的特征的是（b）。

a.分散的无形市场b.经纪人制度c.议价方式d.行业自律4.早期的场外衍生品交易采用（a）模式，交易在交易双方之间完成，交易双方仅凭各自的信用或者第三方信用作为履约担保，面临着巨大的信用风险。

a.非标准化的双边清算b.标准化的双边清算c.中央对手方清算d.净额结算5.成立于1985年的（b），主要致力于促进场外衍生品市场的高效、稳健的发展，建立了强大的金融监管框架，目的在于降低交易对手信用风险，增加市场透明度。

a.芝加哥商业交易所b.国际掉期与衍生品协会c.经济合作与发展组织d.国际清算银行6.中国银行间市场清算所股份有限公司（简称“上海清算所”）于20xx年11月28日在上海正式成立，主要为中国银行间市场提供清算服务。

在清算服务中，上海清算所是（c）。

a.担保方b.交易对手方c.中央对手方d.交易场所7.根据人民币远期利率协议交易的营业日规则，相关日期不是营业日时需要调整，这些调整准则不包括（b）。

a.上一营业日b.经调整的上一营业日c.下一营业日d.经调整的下一营业日8.人民币远期利率协议计息基准中的“a/365F”的含义是（d）。

a.实际天数/实际天数b.实际天数/365（浮动）c.实际天数/365d.实际天数/365（固定）9.交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买入或者卖出一定数量的某种金融资产的合约是（b）。

金融工程课件之远期利率协议

金融工程课件之远期利率协议1. 引言远期利率协议（Forward Rate Agreement，FRA）是金融市场上常见的一种金融衍生品合约。

它用于对未来某个特定时间段的利率进行远期锁定。

本文将介绍远期利率协议的基本概念、应用场景以及定价模型。

2. 基本概念2.1 远期利率协议的定义远期利率协议是一种金融合约，双方约定在未来某个特定时间点（合约到期日）以预先确定的利率进行固定利率交换。

合约参与方通常是机构投资者、银行或证券公司等金融机构。

2.2 远期利率协议的特点•远期锁定：远期利率协议用于锁定未来某个时间段的利率，解决利率波动带来的风险。

•交易方式：远期利率协议可以在场内或场外市场进行交易，通常通过贴现进行结算。

•高度定制化：远期利率协议的利率、到期日、本金等都可以根据合约参与方的需求进行定制。

3. 应用场景3.1 利率风险管理利率风险是金融市场中的一种常见风险，尤其对于机构投资者和借贷者来说。

远期利率协议可以帮助机构投资者和借贷者锁定未来某个特定时间段的利率，降低利率风险。

3.2 投机或套利交易远期利率协议也可以作为投机或套利交易的工具。

通过判断未来利率走势，投资者可以在市场上买卖远期利率协议，从中获取利润。

3.3 信用风险管理远期利率协议的交易可以进行场外，因此牵涉到交易对手方的信用风险。

交易双方通常会进行信用评级，并根据评级结果确定担保要求和保证金水平，以降低信用风险。

4. 定价模型远期利率协议的定价通常基于无套利原理，即不考虑风险的情况下，合约的价格应当与其他相关金融工具构成套利机会。

根据国际金融学理论，远期利率协议的定价可以使用如下公式：FRA_Price = N * (R - R0) * (1 + r)^(-t/T)其中，N为合约本金金额，R为约定利率，R0为市场利率，r为无风险利率，t为合约到期日与起始日之间的天数，T为合约到期日与起始日之间的总天数。

5. 结论远期利率协议是金融市场中常见的金融衍生品合约，用于锁定未来某个时间段的利率风险。

fra 远期利率协议期权组合

对于资金借入方（long party), FRA 的 payoff 和一种期权组合相同：买入利率期货看涨期权（the long interest rate call option）和卖出利率期货看跌期权(the short interest rate put option)。
1 当实际利率 > 固定利率时，资金借入方（long party）节约利息成本，按 fra 从资金借入方获得利息差，按照买入利率期货看涨期权，因为市价 S > 行权价 X，获利。
买入利1当实际利率固定利率时资金借入方longparty节约利息成本按fra从资金借入方获得利息差按照买入利率期货看涨期权因为市价s行权价x获利
FRA / forward rate agreement / 远期利率协议
特点：无本金交易，本金是名义上的；只现金交易（本金 * 利息差）
交易方： Long party：borrow money，在合同到期时以合同规定利率接入款； Short party：lend money，在合同到期时以合同规定利率借出款。
交易结构
1
-----
2
-----
3
FRA Starts
FRA Expiration/Settlement
Loan Starts
பைடு நூலகம்
----- Loan Ends
按照合同在 3 时候支付，但实际上在 2 支付利息差的净现值。而 3 时候利息
差是用 2 时候的描述 2 到 3 这段时间的 Libor 来计算的。
2 当实际利率 < 固定利率时，资金借入方（long party）比不使用 fra 付出更多利息，按 fra 向资金借出方支付利息差；按卖出利率期货看跌期权，因为市价 S < 行权价 X，亏损。

银行远期利率协议案例

银行远期利率协议案例银行间市场远期利率协议(FRA)的推出,进一步丰富了市场成员的交易工具类型,有助于提高金融体系的效率和稳定性。

以下是店铺为大家整理的关于银行远期利率协议案例，给大家作为参考，欢迎阅读! 银行远期利率协议案例篇1A公司的资金管理人于4月1日时预知三个月后将有一笔100万美元的收入入账，同时预测美元利率将下降，故向银行卖出3×6的远期利率协议(即合约期间为从合约日期起的3个月后至合约日期起6个月后)，协定利率为1.1825%。

远期利率协议的内容如下：卖方：A公司买方：银行合约金额：USD10,000,000.00合约日期：4月4日交割日：7月6日到期日：10月6日利率确定日：7月4日远期利率协议的价格：1.1825%合约期间：92天若7月4日市场利率如预期般下跌为1.0025%，则银行需要向A 公司支付协定利率1.1825%与市场利率1.0025%之间的差价，具体金额计算如下：[10000000×(1.1825%-1.0025%)×92/360]/(1+1.0025%×92/360)=4588.25即7月6日银行将支付A公司的利息差额为4588.25美元。

也就是说，A公司由于运用远期利率协议进行避险，尽管未来利率下降，在银行支付差额部分后，公司资金运用的利息收入仍维持在原利率水平。

银行远期利率协议案例篇2工商银行在银行间市场达成首笔人民币远期利率协议交易，在人民币衍生产品交易方面实现新的突破。

据了解，远期利率协议是指交易双方约定在未来某一日，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约。

其中，远期利率协议的买方支付以合同利率计算的利息，卖方支付以参考利率计算的利息。

10月8日，人民银行推出远期利率协议业务管理规定，该规定自11月1日起开始实施。

作为重要的基础利率衍生产品，远期利率协议不仅为银行提供了调节人民币资产负债结构、增加交易收入的工具，也为客户规避利率风险创造了新手段。

2011年国际商务专业知识辅导：远期利率协议（FRA）

-远期利率协议(FRA) 1. 远期利率协议含义：是交易双⽅同意在未来某⼀确定时间，对⼀笔规定了期限的象征性存款按协定利率⽀付利息的合约。

参加远期利率协议的⼀⽅希望通过交易保护⾃⼰在未来的利率上升中不蒙受损失，这⼀⽅被称为远期利率协议的买⽅;另⼀⽅则希望通过合约保护⾃⼰在未来的利率下降中免受损失，这⼀⽅称为远期利率协议的卖⽅。

交易双⽅之间没有放款或借款的，只是同意在未来某⼀时间，对⼀笔名义存款按事先的协定利率⽀付利息款项。

到协议期满时，交易双⽅只就作为参考利率的某市场利率与协定利率之间的差额进⾏清算。

即：应付利息款项=名义本⾦×(参考利率—协定利率)×(存款期限/360) 如果在结算⽇参考利率⾼于协定利率，那么远期利率协议的买⽅从卖⽅那⾥获得这笔差额款项，反之则反向流动。

例如，某银⾏购买了⼀份“6对9”的远期利率协议，⾦额为100万美元，协定利率为9%，以LIBOR为参考利率，“6对9”表⽰合约6个⽉后到期，名义本⾦是合约到期后开始的3个⽉存款，如图所⽰：⽬前(成交⽇) 6个⽉(到期现⾦结算⽇) 9个⽉如果6个⽉后3个⽉(假设90天)LIBOR为9.5%，作为买⽅的银⾏应收取现⾦，其数额为：1000000×(9.5%-9%)×(90/360)=USD1250 1250美元的利差应该是3个⽉后存款到期时⽀付的数额，但是实际现⾦结算是在名义存款开始的时候，所以需要按照LIBOR贴现，即： USD1250×[1/1+9.5%*(90/360)]=USD1221 使⽤远期利率协议的主要⽬的是对利率风险套期保值，固定资⾦成本。

因为⽆论将来利率如何变化，远期利率协议能保证买房按照协定利率获得资⾦，卖⽅按照协定利率投资。

远期利率协议

远期利率协议(forward rate agreements，简称FRA)远期利率协议概述远期利率协议是一种远期合约，买卖双方(客户与银行或两个银行同业之间)商定将来一定时间点(指利息起算日)开始的一定期限的协议利率，并规定以何种利率为参照利率，在将来利息起算日，按规定的协议利率、期限和本金额，由当事人一方向另一方支付协议利率与参照利率利息差的贴现额。

远期利率协议是一种远期合约，买卖双方(客户与银行或两个银行同业之间)商定将来一定时间点(指利息起算日)开始的一定期限的协议利率，并规定以何种利率为参照利率，在将来利息起算日，按规定的协议利率、期限和本金额，由当事人一方向另一方支付协议利率与参照利率利息差的贴现额。

在这种协议下，交易双方约定从将来某一确定的日期开始在某一特定的时期内借贷一笔利率固定、数额确定，以具体货币表示的名义本金。

远期利率协议的买方就是名义借款人，如果市场利率上升的话，他按协议上确定的利率支付利息，就避免了利率风险；但若市场利率下跌的话，他仍然必须按协议利率支付利息，就会受到损失。

远期利率协议的卖方就是名义贷款人，他按照协议确定的利率收取利息，显然，若市场利率下跌，他将受益；若市场利率上升，他则受损。

远期利率协议的功能通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动的风险利率用利差结算，资金流动量小，为银行提供了一种管理利率风险而又无需改变资产负债结构的有效工具远期利率协议具有简便、灵活、不须支付保证金等优点远期利率协议的常见术语∙合同金额——借贷的名义本金额∙合同货币——货币币种∙交易日——远期利率协议成交的日期∙结算日——名义借贷开始日期∙确定日——确定参照利率的日期∙到期日——合约结束之日∙合约期——结算日至到期日的天数∙合约利率——协议中双方商定的利率∙参照利率——某种市场利率FRA的价格与报价FRA的价格是指从利息起算日开始的一定期限的协议利率，FRA的报价方式和货币市场拆出拆入利率表达方式类似，但FRA报价多了合约指定的协议利率期限。

远期利率协议合同的模板

远期利率协议合同的模板甲方（买方）：_____________乙方（卖方）：_____________签订日期：____年____月____日鉴于甲方希望对冲其未来利率变动的风险，乙方愿意提供相应的远期利率协议服务，双方根据平等、自愿的原则，经协商一致，特订立本合同，以资共同遵守。

第一条定义1.1 远期利率协议（Forward Rate Agreement，简称FRA）：指本合同项下，甲方同意在约定的未来某一日期，按照本合同规定的利率向乙方支付或收取利息的协议。

1.2 参考利率：指本合同约定的，用于计算利息的基准利率。

1.3 合约金额：指甲方根据本合同应支付或收取的金额。

1.4 合约期限：指从本合同生效之日起至约定的结算日止的期限。

第二条合约条款2.1 参考利率：__________（例如：LIBOR、SHIBOR等）。

2.2 合约金额：人民币（或其他货币）__________元。

2.3 合约期限：自____年____月____日起至____年____月____日止。

2.4 远期利率：年化利率为__________%。

2.5 结算日：____年____月____日。

第三条利息计算3.1 利息计算公式：利息 = 合约金额× 远期利率× （合约期限 /360或365，根据参考利率的计息基础）。

3.2 利息支付：甲方应在结算日按照本合同规定支付或收取利息。

第四条权利与义务4.1 甲方的权利与义务：4.1.1 甲方有权在结算日按照本合同规定收取或支付利息。

4.1.2 甲方应按时支付或收取利息，不得无故拖延。

4.2 乙方的权利与义务：4.2.1 乙方有权在结算日按照本合同规定收取或支付利息。

4.2.2 乙方应确保参考利率的准确性，并在结算日提供准确的利率数据。

第五条违约责任5.1 如甲方未能按时支付利息，应按照未支付金额的__________%支付违约金。

5.2 如乙方未能提供准确的利率数据，应承担由此造成的甲方损失。

远期利率协议例子

远期利率协议例子概述远期利率协议（Forward Rate Agreement，FRA）是一种金融衍生品合约，它允许交易双方在未来的某个日期固定交换一定金额的利息。

本文将通过一个例子来介绍远期利率协议的基本原理和操作流程。

例子假设有两个公司，公司A和公司B，各自需要借款和投资。

公司A预计在未来6个月内需要借款100万美元，而公司B计划在同一时间内投资100万美元。

为了降低利率风险，双方决定进行远期利率协议交易。

步骤1：确定利率首先，公司A和公司B需要商定利率。

假设他们商定的利率为5%。

这意味着公司A同意在未来6个月内以5%的利率向公司B支付利息，而公司B同意以相同的利率向公司A支付利息。

步骤2：计算金额接下来，根据协议约定的利率，双方需要计算出实际的利息金额。

假设利率为5%，则公司A将支付给公司B的利息金额为100万美元 × 5% × 6/12 = 25,000美元，公司B将支付给公司A的利息金额也为25,000美元。

步骤3：签订协议在确定利率和利息金额后，公司A和公司B需要签订正式的远期利率协议合约。

合约包括交易双方的信息、利率、金额、交割日期等内容。

双方应严格遵守合约条款，并在交割日期履行合约。

步骤4：履约当到达交割日期时，根据合约约定，公司A向公司B支付25,000美元的利息金额，并同时收到100万美元的借款；公司B向公司A支付25,000美元的利息金额，并同时收到100万美元的投资。

步骤5：结算交割后，公司A和公司B进行资金结算。

公司A收到了100万美元的借款，并支付了25,000美元的利息；公司B收到了100万美元的投资，并支付了25,000美元的利息。

结论通过远期利率协议，公司A和公司B能够在未来确定的日期交换利息，从而降低由于利率波动带来的风险。

远期利率协议是一种重要的金融工具，广泛应用于借贷和投资交易中。

对于参与者而言，了解远期利率协议的原理和操作流程至关重要，以避免潜在的风险和损失。

远期利率协议

远期利率协议远期利率协议（Forward Rate Agreement，简称FRA）是一种金融衍生品，通过合同规定未来某一特定时间段的利率定价，为市场参与者提供利率风险管理工具。

本文将对远期利率协议的定义、功能、应用以及相关风险进行探讨。

一、远期利率协议的定义远期利率协议是一种双方约定的交易，其中一方同意在未来某一特定时间点向另一方支付一定利率差额的一种金融合约。

这种合约允许交易双方在未来付息期内锁定目前的利率水平。

二、远期利率协议的功能1. 利率风险管理：远期利率协议允许利率受益人锁定未来利率水平，从而降低利率波动带来的风险。

2. 利率替代交易：远期利率协议可以用作利率互换等金融交易的基础。

3. 投机和套利：参与者可以利用远期利率协议进行赌博性的投机，或者利用利率不确定性进行套利交易。

三、远期利率协议的应用1. 风险对冲：企业可以通过远期利率协议来规避预测利率变动所带来的流动性和利率风险。

2. 资金成本管理：金融机构可以利用远期利率协议来管理资金成本，确保获得稳定的利息收入。

3. 利差交易：投资者可以通过远期利率协议在不同利率和借贷期限的市场中进行套利性交易。

4. 利率互换：远期利率协议可以作为利率互换交易的基础，用于管理利率风险或实现利率收益。

四、远期利率协议的风险1. 利率风险：当市场利率变动超出参与者预期时，远期利率协议可能会导致未来现金流失的风险。

2. 信用风险：交易双方的违约风险需要考虑。

如果合约中任何一方无法履行合约，另一方将面临损失。

3. 流动性风险：远期利率协议是一种场外交易工具，因此可能存在市场流动性不足的问题。

4. 波动性风险：利率波动会直接影响远期利率协议的价格和价值，可能导致投资者面临损失。

五、远期利率协议市场的发展远期利率协议市场随着国际金融市场的发展而不断壮大。

尤其是在利率风险管理方面，远期利率协议已成为金融市场的重要工具，被广泛应用于企业和金融机构的资产负债管理中。

第一章远期利率协议

第一章远期利率协议（Forward interest rate Agreement ,FRA）第一节远期利率协议概述1．FRA概念：买卖双方签订协议商定在未来一定时间，以协议利率和规定的参照利率在将来清算日按规定的期限和本金额，由一方向另一方支付协议利率和参照利率利息差额的贴现额的远期交易。

2．实质：是一种固定利率的远期贷款或远期借款，只是没有本金的支付，因此是一种表外的金融工具，是一种金融衍生交易，其基础工具是远期贷款或远期借款。

3．远期贷款或远期借款：在浮动利率条件下借款者同贷款者达成的在未来一定时间后以确定的期限和利率的贷款协议。

银行远期贷款和客户远期借款的风险：现在确定未来一定时间后的贷款利率，一旦到期后市场利率提高超过协议利率，银行远期贷款面临利率风险，客户的远期借款也同样，一旦到期市场利率低于协议利率，客户面临利率风险。

4．银行与客户防范远期贷款的传统方法：（1）假设银行与客户签订FRA（3×6）的远期贷款，为防范3个月后的利率风险，银行先借入6个月固定利率资金，贷出3个月固定利率贷款，到期收回后，再贷给FRA（3×6）的客户3个月，这样虽然可以防范风险，但银行会面临以下难题：①假定3个月的贷款能随意找到客户，这个假定在每个银行都从事此项业务时很难成立。

②银行贷款过多，会突破巴塞尔协议规定的资本充足率的比率。

5．远期利率协议的产生：①时间：1982－1983年伦敦、纽约等主要金融中心②开办者与参与者：开办者为大型商业银行，客户为一般商业银行、跨国公司与跨国银行。

③币种：美元、英镑、马克、法郎、日元、瑞郎等主要离岸货币。

④原因：浮动利率条件下客户防范利率风险的巨大需求，开办银行适应市场需求通过金融衍生交易增加收益。

客户的需求：＊防范利率风险同时降低防范风险的成本＊通过表外业务防范风险满足资产负债管理的需求＊客户通过防范风险交易可以提高信誉度⑤条件：＊金融业传统业务的竞争推动了FRA交易的需求＊全球电讯科技的进步为FRA交易创造了条件第二节远期利率协议的基本内容1．当事人：买方、卖方及开办行或报价行买方：买进协议利率的的支付权，即支付远期协议利率卖方：卖出远期利率协议利率的支付权，即收入协议利率开办行：经营远期利率协议业务的银行，对远期利率协议双向报价并收取买卖差价。

金融互换(swap)和远期利率协议(FRA)

①甲公司与乙公司直接进行利率互换交易筹资活动开始时，甲借固定利率 11％的债务，乙借浮动利率 6 个月 LIBOR＋3/8％的债务，然后进行利率互换。假如将比较利益差在甲乙公司之间平均分配，则有利率互换基本流程如图 8-3。图中箭头方向代表利息流动方向。
┌───┐ 6 个月 LIBOR ┌───┐
│ 资信等级较高 │ 资信等级较低 │甲比乙成本低
────────┼───────┼───────┼──────
固定利率筹资成本│ 11.0％ │ 13.0％ │ 2.0％
────────┼───────┼───────┼──────
│ 6 个月期 │ 6 个月期 │
浮动利率筹资成本│LIBOR＋1/8％ │ LIBOR＋3/8％ │ 0.25％
6 个月期
6 个月期
┌───┐ LIBOR ┌────┐ LIBOR ┌───┐
│ 甲 ├───→┤ 中介 ├───→┤ 乙 │
│公司├←───┤ 机构 ├←───┤公司│
└─┬─┘ 11.5％ └────┘ 11.65％└─┬─┘
│
│
│
│6 个月期
↓11％
↓LIBOR＋3/8％
┌───┴───┐
表 8-2：图 8-4 利率互换后比较利益分配表
─────────┬──────────┬───────────
甲公司实际筹资成本│
│乙公司实际筹资成本
LIBOR＋11％
│
│LIBOR＋3/8％＋11.65％
－11.5％
│
│－LIBOR
＝LIBOR－0.5％ │ 中介机构收入
│＝12.025％；
由于互换与掉期的英文名称都是 swap，本质上说都是交换，但本节的金融互换与外汇银行同业市场上的“掉期”交易是两类不同性质的交易，有很不相同的含义。它们之间的主要区别是：

金融互换(swap)和远期利率协议(FRA)

│ 甲 ├─────────→┤ 乙 │
│公司├←──11.75％ ───┤公司│
└─┬─┘
└─┬─┘
│
│
│ 11％
│ 6 个月期
↓
↓LIBOR＋3/8％
┌───┴───┐
┌───┴───┐
│＄固定利率资金│
│＄浮动利率资金│
│市场资金出借人│
│市场资金出借人│
3
└───────┘
└───────┘
西亚央行签署了 1000 亿元正式协议。央行行长周小川在参加泛美开发银行年会期间，代表中国人民
银行与阿根廷中央银行签署了 700 亿元框架协议。“非实物交割”的纯双边“货币互换” l 巴西总统卢拉 2009 年 5 月 18 日抵达北京。中巴决定启用本币（非美元，人民币，雷亚尔（巴西货币））
来进行双边的贸易结算。 l 在央行发布的货币互换的消息中，“推动双边贸易发展”成为重要的一项内容。方便双边结算、降低
│ 资信等级较高 │ 资信等级较低 │甲比乙成本低
────────┼───────┼───────┼──────
固定利率筹资成本│ 11.0％ │ 13.0％ │ 2.0％
────────┼───────┼───────┼──────
│ 6 个月期 │ 6 个月期 │
浮动利率筹资成本│LIBOR＋1/8％ │ LIBOR＋3/8％ │ 0.25％
美元汇率风险、刺激双边贸易是签署货币互换协议的初衷，这是实现人民币区域化的重大进展，也将
为人民币下一步走向国际化铺平道路。 l 上海、广东省广州、深圳、珠海、东莞 4 城市共五城市试点跨境贸易人民币结算 2009 年 04 月 09 日热推？冷遇？人民币结算广交会上两重天 2009 年 04 月 17 日