案例53 远期利率协议(fra)

案例5.3 远期利率协议（FRA ）

2007年3月15日，国内某企业A 根据投资项目进度，预计将在6个月后向银行贷款人民币1000万元，贷款期为半年，但担心6个月后利率上升提高融资成本，即与银行商议，双方同意6个月后企业A 按年利率6.2％（一年计两次复利）向银行贷入半年1000万元贷款。这就是远期利率协议。

2007年9月15日FRA 到期时，市场实际半年期贷款利率为6.48％。这时企业A 有两个选择：

（1）直接执行FRA ，以 6.2％向银行贷入半年期1000万元贷款，比市场利率节省6.48%-6.2%1000 1.42

⨯=万万元的利息支出。 （2）对FRA 进行现金结算，由于市场利率上升，银行支付给A 企业6.48%-6.2%1000 1.42

⨯=万万元，同时企业A 直接到市场上以即期利率6.48％借入1000万元的贷款，等价于按6.2％贷款。 假设2007年9月15日FRA 到期时，市场实际半年期贷款利率下跌至6％。这时企业A 在FRA 中损失而银行盈利，具体损失金额为6%-6.2%100012⨯

=-万万元。但无论如何，企业A 的真实贷款利率锁定为6.2％。