投资银行学第十二章项目融资
第十二章 国际投资项目融资 《国际投资学》
2.6 国际股权融资
由于股票没有期限的限定，股东在任何情况下都不得要求退股， 因此，引进的外资能够成为永久的生产性资金留在企业内，而不至 像一般合资或合作企业一样，会因合同到期或意外变故，外方抽回 资金而使企业陷入困境。特别是通过发行B股融资，筹资国吸引的 外资只会增加而不会减少，B股只能在外国投资者之间进行交易而 不能卖给国内投资者，因此筹资国所筹外资就较为稳定，该国吸引 外资的数量也不会受到游资的冲击。同时，企业依靠股权融资的方 式募集到的资金，无须像银行贷款和债券那样担心到期支付固定的 本息的负担，而是可以依据企业的生产经营情况、盈利情况和现金 流量、是否有更好的投资机会等来决定是否分配股利以及分配多少。
3.7 信托收据
信托收据通常指的是为了进口或本地购货融资，由进口商或本 地购货商与提供融资的银行所签署的协议，协议表明进口商或本地 购货商作为银行的代理人（委托人）为银行处理（出售）货物，因 进口商该行为所带来的利益应优先用于偿还银行提供融资所产生的 债务，从而从银行获取短期融资的一项业务。根据《中国银行国际 结算业务基本规定》，信托收据实质上是客户将自己货物的所有权 转让给银行的确认书，持有该收据即意味着银行对该货物享有所有 权。客户仅为银行的受托人代银行处理该批货物（包括存仓、代购 保险、销售等）。
2.3 银团贷款融资
银团贷款是随着资本主义经济的不断发展而出现的一种融资方 式。尤其是在二战后一些资本主义国家为了迅速弥合战争创伤，采 用多种方式的国际银团贷款，筹措资金，来发展和振兴经济，取得 了较好的结果，促进了生产的国际化，也加速了国际贸易的发展。 由于巨额贷款仅靠一家银行的力量很难承担，风险也很大。为了分 散风险，有意发放贷款的各家银行便组成集团，每家银行认购一定 的贷款份额，由一家代理行统一发放和回收。银团贷款由此产生。
投资银行学教案6-12章
项目融资的适用范围
1、资源开发项目，包括石油、天然气、煤炭、铁、 铜等，是应用最早的领域。 2、基础设施建设，包括铁路、公路、港口、电讯 等，是应用最多的领域。 3、制造业项目。多用于工程上比较单纯、某个阶 段中已使用特定技术或委托加工生产的制造业项 目。 总之，一般适用于竞争性不强，通过对用户收费取 得稳定收益，受市场变化影响小的设施和服务。
项目融资中的担保人
一、项目投资者：项目的直接投资者和主办人 作为担保人是项目融资结构中最主要和最常 见的一种形式。 二、与项目利益有关的第三方参与者： 1、政府机构。这种方式极为普遍，尤其是对 发展中国家的大型项目的建设是十分重要的， 政府的介入可以减少政治风险和经济政策风 险。对于工业化国家，这种方法可以避免政 府的直接股份参与。
（4）项目承建商
通常与项目公司签订固定价格的总价承包合同， 负责项目工程的设计和建设。 对于大项目，承建商可以把工作分包给分包商。 承建商的实力和以往的经营历史记录，在很大 程度上影响贷款银行对项目建设期风险的判断。
（5）项目设备/原材料供应者
项目设备供应者通过延期付款或者优惠出口信 贷的安排，可以构成项目资金的一个重要来源。
项目原材料生产者在一定条件下愿意以长期的 优惠条件为项目供应原材料以保证其长期稳定 的市场,这样有助于减少项目初期以及项目经 营期间的许多不确定因素，为安排项目融资提 供了有利条件。
（6）项目产品的购买者
项目产品的购买者通过与项目公司签订长期购 买合同（特别是具有“无论提货与否均需付款” 或“提货与付款” 性质的合同），保证了项 目的市场和现金流量，为投资者对项目的贷款 提供重要的信用保证。 项目产品的购买者作为项目融资的一个参与者， 可以直接参加融资谈判，确定项目产品的最小 承购数量和价格公式。
项目融资相关知识课件
2021年8月6日星期五
参考书：
1、《项目融资》/ 张极井著
中信出版社
2、《项目融资》/ 马秀岩、卢洪升主编
பைடு நூலகம்
东北财经大学出版社
3、《项目融资》/蒋先玲
中国金融出版社
预备知识：
1、相关的金融知识
2、可行性分析的知识
3、财务管理的知识
第1章 项目融资概述
•回顾 １.什么是项目？
当这些公司投资于海外的合资企业，特别是投资在没有经营控制权的企业 以及投资在风险较高或者情况不熟悉的国家，多数情况下希望将项目风险与公 司其他业务在一定程度上分离，以达到限制项目风险或者国家风险的目的，采 用有限追索的项目融资方式安排资金是实现这一目的的一种有效工具。
4 为实现公司的目标收益率
在现代经济社会中，能否为项目设计安排出一个合适的、具有竞争性的， 并且能够实现项目投资者以及与项目开发有直接或间接利益关系的各个方面参 与者目标要求的融资计划，已经成为决定该项目能否上马的一个关键性要素。 这个融资计划至少应包括两个层次的内容：
如果项目的经济强度不足以支撑在最坏情况下的贷款偿还， 那么贷款人就可能要求项目借款人以直接担保、间接担保或 其他形式给予项目附加的信用支持。因此，一个项目的经济 强度，加上项目投资者（借款人）和其他与该项目有关的各 个方面对项目所做出的有限承诺，就构成了项目融资的基础 。项目融资的这一主要特性，在很多情况下可以帮助项目的 投资者更为灵活地安排资金，实现其按照传统的融资方式可 能无法实现的一些特殊的目标要求。
非公司负债型融资（off-balance
非公司负债型fin融a资nc，e亦）称为资产负债表
之外的融资，是指项目的债务不表现在项目实 际借款人的公司资产负债表中的一种融资形式 。
第十章-项目融资(选自投资银行学精讲)PPT课件
第一节 项目融资概述
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二、项目融资的基本特点
（一）项目导向性
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二、项目风险分析 国际项目中小企业融资中一般存在信用风险、完工风
险、生产经营风险、市场风险、金融风险、政治风险 和环境保护风险等常见风险。现在我们就来看看在电 厂这个项目中究竟存在哪些比较突出的风险。
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项目是火力发电厂建设，为确保电力生产，必须有充足的
（三）风险分担
项目融资的重要特征 为了实现有限追索，项目发起人（即实际借款人）、贷
款人以及其他项目参与方（如施工方）一般通过达成协 议、做出保证等形式分担项目的风险。
一个成功的项目融资应该是在项目中没有任何一方单独 承担全部债务的风险责任。
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第一节 项目融资概述
（四）表外融资 项目融资的债务不表现在项目发起者（即实际借款人）
煤炭供应。因此，妥善地解决能源供应风险的问题就具有
特殊的重要意义。中国的煤炭产量居世界第一，而且项目
合作的中方深圳特区电力开发公司已经签订了煤炭供应协
议，负责提供项目生产所需的煤炭。考虑到中方的政府背
景以及中国政府支持特区开发建设的宏观政策，因而项目
能源供应是比较有保障的。在经营管理方面，中方负责向
（4）收入一般是当地货币，若承包商来自国外，对宗主 国来说，项目建成后会有大量外汇流出
（5）项目不计入承包商的资产负债表，承包商不必暴露
项目融资概述PPT课件
中国原国家计委与外汇 管理局的定义
项目融资是指以境内建设项目的名义在 境外筹措外汇资金，并仅以项目自身预 期收入和资产对外承担债务偿还责任的 融资方式。
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项目融资的定义
P K Nevit《项目融资》（1995）的定义 美国财会标准手册中的定义 国际著名法律公司Clifford Chance的定义 中国原国家计委与外汇管理局的定义
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重点掌握内容
项目融资的定义； 项目融资与公司融资的区别； 项目融资的适用范围； 项目融资成功条件。
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1.1 项目融资的定义
广义项目:一个组织为实现自己既定的目
标，在一定的时间、地点、人员和资源约 束条件下，所开展的一种具有一定独特性 和不确定性的一次性工作。
狭义项目:具有特定范围的大型项目。
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传统的融资方式
传统的融资方式是一个公司主要利用自身 的资信能力安排融资。外部资金拥有者在 决定是否投资或是否提供贷款时的主要依 据是公司作为一个整体的资产负债、利润 及现金流量状况，对具体项目的考虑是次 要的。
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传统融资与项目融资比较
传统融资，贷款人考虑
将要建设的项目的前景 借款人的资信状况
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追索权·有限追索权·无追索权 有限追索权：贷款人只在某个特定阶
段或规定范围内，对项目的借款人追索， 不能追索到借款人除该项目资产、现金 流量以及所承担义务之外的财产。
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追索权·有限追索权·无追索权
无追索权： 有限追索权的特例，即贷 款人对借款பைடு நூலகம்的追索仅依赖于项目本 身的经济强度。
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P.K. Nevit项目融资的定义
3
贷款方有完全追索权
4
第二种方式：
投资银行学第十二章项目融资
4.非公司负债型融资（off-balance
finance）
项 目 融
非公司负债型融资，亦称资产负债表之 外的融资，指项目的债务不表现在项目
资 实际借款人的公司资产负债表中的一种
的 融资形式。
基 一方面可实现贷款人对借款人有限追索；
本 另一方面，使得项目所在公司有可能以有
特
限的财力从事更多的投资，同时将投资的
项 目
1. 项目导向
融 2. 有限追索
资 3. 风险分担
的 基
4. 非公司负债型融资
本 5. 信用结构多样化
特 6. 融资成本较高 点
5.信用结构多样化
项 成功的项目融资，可将贷款的信用支持分配到与项目有
目
关的各个关键方面。典型的做法包括：
融 资
在市场方面，可以要求对项目产品感兴趣的购买 者提供一种长期购买合同做为融资的信用支持；
目 属于传统形式融资的重要标志。
融
资 •传统形式：完全追索
的 •项目融资：有限或无追索
基
追索的程度是根据项目性质，现金流量强度
本 和可预测性，项目借款人在这个行业部门中的
特 经验、信誉以及管理能力，借贷双方对未来风
点 险的分担方式等多方面的综合因素通过谈判来
确定。
项 目
1. 项目导向
融 2. 有限追索
国家体育场总投资约35亿元人民币，其中58％的
资金由市政府提供，委托市国资公司作为出资代表，
注入项目公司。其他投资则由项目公司进行融资。这
种项目建设的筹融资方式，在悉尼等城市已有成功经
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
验。既可以节省政府投资，又便于国家体育场的赛后
运营、综合利用。
《投资银行学》教学大纲
《投资银行学》教学大纲一、课程基本信息英文名称：Investment Banking课程编号：020340012 课程学时：48学时课程学分：3学分适用专业：投资学课程性质：必修开课单位：经济与贸易学院开课学期：四年级上学期先修课程：金融学、证券投资学、经济学课程负责人：教学大纲编写人：教学大纲审核人：二、课程教学目标目标1：让学生学习和掌握投行组织架构与发展模式、证券发行与承销、证券的交易、场外交易市场、公司并购、资产证券化、项目融资、风险投资、资产管理业务、投行的风险管理、投行的监管等理论知识。
目标2：让学生熟悉中国投资银行的各项实务操作。
目标3：具备分析问题和解决问题的能力，为以后从事投资银行的打下坚实的基础。
课程教学目标与毕业要求对应关系表注：“毕业要求指标点”是指人才培养方案中“二、毕业要求”的相关内容；请在相应的表格内打“√”。
三、课程要求1.教学方式：本课程以教师理论讲授为主、学生案例讨论分析为辅的教学方式进行。
2.教学要求：教师应注意贯穿主线，使学生了解本课程各部分之间的内在联系；在教学中注重突出和适应该课程实务应用性特点，通过理论实际密切联系，多引入案例实务分析，及时了解学生的跟进情况，以便针对性地调整教学进度和教学方法。
3.作业情况：本课程将布置至少三次课后作业，要求独立完成并按时完成课后作业，迟交将视实际情况扣减平时成绩。
学习过程中除了基本概念和理论的认知掌握外，应注重知识的实际应用，重视平时的实务练习。
四、教学内容第1章投资银行概论（3学时）知识要点：1-1熟悉投资银行的概念及特征1-2掌握投资银行的业务范围重点：投资银行的概念以及主要业务难点：投资银行主要业务第2章投资银行的发展历程和趋势（2学时）知识要点：2-1 了解国外投资银行的产生和发展2-2 了解国际投资银行的演进趋势2-3 掌握我国投资银行的发展重点：英美及我国投资银行的形成发展难点：英美及我国投资银行的形成发展第3章投资银行的组织架构与发展模式（2学时）知识要点：3-1 熟悉投资银行的组织形式3-2 熟悉投资银行的内部构架重点：比较几种投资银行的组织形式、投资银行的内部构架难点：投资银行的内部构架第4章证券的发行与承销（4学时）知识要点：4-1 了解证券基础知识4-2 熟悉发行与承销基础知识4-3 掌握股票的发行与承销4-4 掌握债券的发行与承销重点：股票的发行与承销、债券的发行与承销难点：股票的发行与承销、债券的发行与承销第5章证券的交易（4学时）知识要点：5-1 熟悉证券交易基础知识5-2 掌握经纪业务5-3 掌握自营业务5-4 掌握做市商业务重点：投行作为经纪商、自营商和做市商运作的主要环节难点：投行作为经纪商、自营商和做市商运作的主要环节第6章场外交易市场（3学时）6-1 场外交易市场的内涵与功能6-2 海外场外交易市场的发展经验与启示6-3 我国场外交易市场发展路径与制度设计重点：场外交易市场的定义、英美场外交易市场的发展经验、我国场外交易市场发展现状难点：英美场外交易市场的发展经验、我国场外交易市场发展现状第7章公司并购（4学时）知识要点：7-1 熟悉公司并购概述7-2 掌握公司并购的动因与作用7-3 掌握公司并购的基本流程7-4 掌握杠杆收购与管理层收购7-5 掌握反收购的策略重点：收购和兼并区别；公司并购的基本流程；收购和反收购的合理选择难点：收购和兼并区别；收购和反收购的合理选择第8章资产证券化（4学时）知识要点：8-1 了解资产证券化概述8-2 掌握资产证券化的机制及流程8-3 熟悉资产证券与次贷危机重点：资产证券的基本机制、资产证券化的基本流程难点：资产证券的基本机制、资产证券化的基本流程第9章项目融资（4学时）知识要点：9-1 熟悉项目融资概述9-2 熟悉项目融资的风险及风险管理9-3 掌握项目融资的基本结构重点：项目融资的风险分析、评价与管理；项目融资的投资结构、融资结构、资金结构和项目信用保障结构；难点：项目融资的风险分析、评价与管理；项目融资的投资结构、融资结构、资金结构和项目信用保障结构；第10章风险投资（4学时）知识要点：10-1 熟悉风险投资的基本概念10-2 了解风险投资基金的组织形式10-3 掌握风险投资的运作流程10-4 掌握风险投资的风险分析10-5 熟悉风险投资中的投资银行重点：风险投资的运作流程难点：风险投资的运作流程第11章资产管理业务（4学时）知识要点：11-1 了解概述11-2 掌握资产管理工具11-3 熟悉资产管理投资策略重点：资产管理工具难点：资产管理工具第12章投资银行的风险管理（6课时）知识要点：12-1 了解概述12-2 熟悉风险管理系统12-3 掌握风险评估12-4 掌握风险管理技术重点：风险评估难点：风险评估第13章投资银行业的监管（4课时）知识要点：13-1 了解投资银行业监管概论13-2 掌握投资银行业的监管体制和模式13-3 掌握投资银行业的监管内容重点：监管体制、监管模式、监管内容难点：监管内容课程教学目标与教学内容、教学方法对应关系表注：教学方法如，讲授法、讨论法、实验法、演示法等；请根据教学目标和教学内容安排适当的的教学方法，并在相应的表格内打“√”。
项目融资培训课件
项目融资培训课件•项目融资概述•项目融资的种类与流程•项目融资的风险及管理•项目融资的案例分析•项目融资的未来趋势与展望目录01项目融资概述项目融资是以项目未来现金流为还款来源，由项目发起人或第三方牵头组织，通过特定目的公司进行资金融通的方式。
定义以项目为融资基础、有限追索权、风险隔离、现金流量控制、组织结构灵活。
特点项目融资的定义以项目为融资基础项目融资以项目未来的现金流作为还款来源，而非项目发起人的整体信用。
贷款人只能在项目现金流不足以偿还贷款时，向项目发起人或其他相关方进行追索。
通过设立特殊目的公司，将项目风险与发起人其他业务进行隔离。
贷款人通过对项目现金流量的控制，降低还款风险。
项目融资可采用多种组织形式，如合资、合作、股份制等。
项目融资的特点有限追索权现金流量控制组织结构灵活风险隔离1 2 3美国开发了“资金池”和“资产证券化”等项目融资方式。
20世纪50年代开始在石油、天然气和矿业项目中应用。
20世纪70年代项目融资在国际上逐渐流行，应用领域扩大到电力、交通和基础设施等领域。
20世纪80年代可以是政府、企业、金融机构或其他组织。
项目发起人项目公司贷款人担保人负责项目的规划、建设和运营。
可以是商业银行、投资银行、保险公司等金融机构。
为项目提供担保，以确保贷款人能够追索款项。
02项目融资的种类与流程03依据融资性质可分为政策性融资和商业性融资。
项目融资的种类01依据资金来源可分为内源性融资和外源性融资。
02依据融资方式可分为股票、债券、基金融资等。
项目融资的流程投资方确定与合作模式设定融资结构设计融资风险管理与监控项目策划与立项可行性研究与评估融资谈判与协议签署01020304050601企业债券企业债券是指企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券，持有人按期取得利息，并可在到期前赎回本金。
PPP模式PPP模式是指政府与私人组织之间，为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成。
项目融资讲义PPT课件
契约型合资结构
• 契约型合资结构根据投资者间的合资协议建立。
• 在契约型合资项目中，每个投资者直接拥有全部项 目资产的一部分；
• 根据项目投资计划，每个投资者投入一定比例的资 金，并有权独立处置相应比例的最终产品；
信托基金受托管理人 管理协议
信托协议 信托单位持有人
银行
信托单位持有人协议
信托基金经理
信托基金 项目
融资安排
典型的信托基金投资结构
信托基金结构的优缺点
优点：
• 有限责任 • 融资安排比较容易
• 项目现金流量的控 制相对比较容易
缺点： • 税务安排灵活性差 • 投资结构比较复杂
项目融资中信用保证包含的新内容
普通合伙人 管理协议 普通合伙协议
担保
有限合伙制项目
融资协议
有限合伙协议 有限合伙人
银行及其它金融机构
有限合伙制项目投资结构
有限合伙制结构的吸引力所在
• 有限合伙制具备普通合伙制在税务安排上的优 点，又在一定程度上避免了责任连带问题。
• 在有限合伙制项目中，普通合伙人一般是在该 项目领域具有技术管理特长的公司。出于资金、 风险、投资成本等多方面的考虑，吸收有限合 伙人参与投资，分担风险并分享利润。
• 银行对项目资产处置权的控制
超过一定金额的资产处置须经贷款银行批准。
投资结构对项目融资安排的影响
• 贷款的分割
– 公司型合资结构作为一个整体有利于银行对项 目现金流量、决策权和资产处置权的监控；
– 非公司型合资结构由于贷款分割增加增加了银 行对项目监控的难度。
《投资银行学》教学大纲
《投资银行学》教学大纲《投资银行学》教学大纲金融学系2006年9月修订力资源管理5．资产证券化理论资产运营的一般模式，资产证券化的原理，资产证券化趋势的理论分析6．证券发行与承销业务股票的发行和承销，债券的发行与承销，我国证券发行和承销实践7．企业上市发行上市，分拆上市，买壳上市，两地上市8．证券自营业务证券经纪业务，证券自营业务9．基金管理基金的发起与设立，基金的运作与管理10、信贷资产证券化资产证券化的运作流程，资产证券化的类型，资产证券化的模式11．项目融资基金的概述，基金的种类，基金的发起与运作，对冲基金12．风险投资风险投资概述，风险投资的产生与发展，风险投资的特点与原则，风险投资实务13．企业重组企业重组，企业收缩业务，企业并购业务二、课程的性质本课程为金融学专业本专科必修课程，其他专业选修课程。
三、课程教学目标《投资银行学》是为金融本科专业开设的一门专业课。
通过学习使学生了解投资银行的产生发展以及投资银行的作用，掌握投资银行主要业务的经营管理，理解投资银行的国际化战略。
四、课程适用的专业与年级本课程适用于金融学、财政学、财务管理、经济管理等专业本科四年级学生，专科二年级学生学习。
五、开课学期本科为大学四年级上半学期，专科为三年级上半学期。
六、课程的总学时和总学分本课程为54学时，3学分。
七、先修课程：西方经济学、货币银行学、证券投资学等课程。
八、本课程与其他课程的联系与分工本课程与《证券投资学》课程的联系性较强，部分内容有重复的地方，所以本课程侧重投资银行与经济实体的联系，而证券投资侧重利用证券如何确定投资策略的问题。
九、课程教学方法与教学形式建议本课程涉及的专业知识较多，与现实联系密切，授课过程中信息量较大，要结合使用多媒体教学。
十、课程考核方式与成绩评定要求本课程采取期末闭卷考试，课程总评成绩由试卷成绩（90%）和平时成绩（10%）构成。
十一、课程使用的教材名称及教学参考资料本课程使用教材：《投资银行学》周莉主编高教出版社或《投资银行业务与经营》任淮秀主编中国人民大学出版社。
第10章 项目融资 《投资银行学精讲》PPT课件
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第二节 投资银行在项目融资中的操作
四、项目谈判和合同签署阶段
项目融资不是一个简单的买卖关系，投资者之间要在投资 份额、风险分担、利益分配等方面讨价还价，同时也需要与银 行等贷款者就贷款问题进行磋商。作为投资银行，其主要的工 作有三个：
一是选择融资对象。 二是参与项目谈判。 三是起草文件。
以项目本身作为融资主体，有别于普通融资模式中以发起人作 为融资主体，即项目融资的融资基础是项目本身的经济强度（项目 的资产和现金流），而不包括项目发起人的信用。所谓无追索权是 指贷款人的还款要求只能追索到项目本身，而不得追索到项目发起 人与项目无关的其他资产。
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第一节 项目融资概述
投资银行学精讲 2024/3/16
但是，需要提醒的是，一些老牌投资银行长期担任一些大 型企业的咨询顾问（投资银行的一项创新业务），双方保持 着长达数十年甚至几十年的密切联系，因此投资银行往往以 提供咨询服务的形式参与到项目融资的最初阶段来。
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第二节 投资银行在项目融资中的操作
二、项目方案可行性分析阶段
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（一）以“生产支付”为基础的融资模式
所谓以“生产支付”为基础的融资模式，是指贷款 人事先约定购买一定份额的项目产品，这部分产品的收 益就是偿还债务资金的来源。
这种融资模式主要运用于电力、石油、有色金属等 资源类项目中。
“投资银行学”课程教学大纲
“投资银行学”课程教学大纲教研室主任：李宪印执笔人：朱世香一、课程基本信息开课单位：管理学院课程名称：投资银行学课程编号：183019英文名称：Investment Bank课程类型：专业课总学时：51理论学时：51 实验学时：0学分：3开设专业：财务管理先修课程：西方经济学、投资学二、课程任务目标（一）课程任务本课程以现代投资银行的业务运作实践为基本素材，阐述投资银行的功能、组织结构和投资银行业的监管，系统介绍投资银行业务的基本原理、运作机制和管理方法，探讨我国投资银行业发展的基本理论与实际问题。
课程目的在于培养学生掌握扎实的投资银行学理论以及一定的分析、解决投资银行业有关问题的实践能力。
（二）课程目标在学完本课程之后，学生能够：掌握：投资银行的概念、性质、特征、功能、类型；股票的承销方式、债券发行制度以及承销制度；投资基金的概念和分类、投资基金发起设立与运作的过程和内容；兼并收购业务的概念及类型；掌握风险投资的步骤和特点。
理解：投资银行与金融机构、金融市场的关系；有关投资银行基本理论；投资银行在证券市场业务中的功能与作用；兼并收购业务的动因与效应。
了解：了解我国投资银行的发展状况、存在的问题和解决办法；股票发行、和股票上市等过程和内容；风险投资的含义、作用与功能投资银行业务风险的来源其监管。
三、教学内容与要求（一）理论教学的内容与要求第一章投资银行导论第一节投资银行的内涵及功能第二节投资银行的产生及发展第三节投资银行的行业模式及行业特点第四节投资银行的经营业务第五节投资银行的发展趋势通过本章的学习，使学生了解投资银行的发展趋势，熟悉投资银行的经营业务，掌握投资银行的内涵。
第二章投资银行的组织结构与管理第一节投资银行的组织形态第二节投资银行的组织结构第三节投资银行的管理体制与治理结构通过本章的学习，使学生了解投资银行的管理体制与治理结构，熟悉投资银行的组织形态，掌握投资银行的组织结构。
第三章证券发行与承销第一节证券业概述第二节股票的公开发行与承销第三节债券的公开发行与承销第四节证券私募通过本章的学习，使学生了解证券私募的相关知识，熟悉和掌握股票和债券的公开发行与承销中的相关问题。
《投资银行学》课程笔记
《投资银行学》课程笔记第一章：导论一、投资银行概述1. 定义：投资银行是一种专业的金融服务机构，它主要在资本市场上为客户提供各种金融产品和服务，包括但不限于证券承销、并购咨询、资产管理、风险管理、市场研究等。
2. 功能：（1）融资功能：投资银行为企业、政府和其他金融机构提供融资服务，帮助它们通过发行股票、债券等证券来筹集资金。
（2）市场创造与流动性提供：投资银行通过参与证券的一级市场和二级市场，为市场提供流动性，促进证券交易的活跃。
（3）价值发现与定价：投资银行在证券发行和并购活动中，通过专业分析帮助发现资产的价值，并为其定价。
（4）风险管理：投资银行提供各种金融工具和服务，帮助客户管理和对冲市场风险。
3. 重要性：（1）资本市场引擎：投资银行是资本市场发展的引擎，它通过创新金融产品和提升服务质量，推动资本市场的繁荣。
（2）经济增长催化剂：投资银行通过为企业提供融资，促进技术创新和产业升级，从而加速经济增长。
（3）金融市场稳定器：投资银行在风险管理方面的作用有助于维护金融市场的稳定。
二、投资银行的发展历史和组织形式1. 发展历史：（1）早期阶段（19世纪末至20世纪初）：投资银行主要以证券承销和交易为主，业务相对单一。
（2）成长阶段（20世纪中期）：随着金融市场的发展，投资银行业务开始多元化，包括并购、资产管理等。
（3）全球化和金融创新阶段（20世纪末至21世纪初）：投资银行国际化发展，金融创新产品不断涌现，如衍生品、结构性产品等。
（4）金融危机与监管改革（2008年后）：金融危机暴露了投资银行的风险，随后全球范围内加强了金融监管。
2. 组织形式：（1）独立投资银行：专注于投资银行业务，如高盛、摩根士丹利等。
（2）全能银行：提供包括商业银行业务在内的全方位金融服务，如德意志银行、汇丰银行等。
（3）金融控股公司：通过控股多个子公司实现业务多元化，如摩根大通、花旗集团等。
三、投资银行的业务1. 证券发行与承销：（1）股票发行与承销：协助企业进行首次公开发行（IPO）和新股增发，包括尽职调查、估值、路演等。
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项目融资的适用范围
1.资源开发项目
资源开发项目包括石油、天然气、煤炭、 铁、铜等开采业
项目融资最早就是源于资源开发项目
2.基础设施建设项目
基础设施一般包括铁路、公路、港口、电 讯和能源等项目的建设
回收贷款的方式是产品支付，即从持定石油矿 区获得将来产出的部分或全部石油的所有权。
后来，又产生了预期产品支付方式，在这种方 式中，矿区所有者划出一部分矿区作为产品而 卖掉，买方格购入的支付产品作为抵押从银行 借入购买资金。
这种方法可以视为卖方提前卖出即将生产出来 的石油，是卖方节税对策中一种有利的支付方 法。在这种情况下，银行回收资金依靠的是矿 区产出的石油。
-----中国银行网站
项目融资的起源与发展
项目融资（project financing）是首先在 美国继而在欧洲被采用，近十几年又在发展 中国家里被采用的一种独特的融资方法
项目融资起源于20世纪30年代，是在西方 国家遭受石油危机以后，因为担忧资源不足 而大规模开发资源的热潮中生产的
企业开始利用其生产的产品或项目进行融资活 动，50-60年代，石油项目的产品支付方式
项目融资的雏形主要是在石油项目中通过产品 支付方式来进行的。第二次世界大战后．西方 各国为了振兴经济，纷纷发展石油工业。
50一60年代，美国的石油开发业十分兴旺。当 时，虽然石油开采风险较大，但其丰厚的利润 仍诱使一些私人银行通过项目融资把赌注押在 这些开采项目上。
项目融资定义的其他表述
“融资不是主要依赖项目发起人的信贷 或所涉及的有形资产，提供债务的参与方 的收益在相当大程度上依赖于项目本身的 效益。”
-----国际著名法律公司Clifford Chance编 著的《项目融资》
项目融资定义的其他表述
“项目融资是指对需要大规模资金的项 目而采取的金融活动。借款人原则上将项 目本身拥有的资金及其收益作为还款资金 的来源，而且将项目资产作为抵押条件来 处理。”
•进人70年代后，随着经济的发展和人民生活水 平的提高，对公共基础设施的需求量越来越大， 标准越来越高，而政府的财政预算则越来越紧张， 建设资金供求矛盾日趋尖锐。
•70年代以后，西方经济发达国家宏观经济政 策的一个重要变化，就是对国有企业实行私 有化，而作为国有部门的重要领域——公共 基础设施项目在私有化过程中首当其冲。
• 随着项目规模的增大，一二家银行有时很难 满足一个项目的资金需求。70年代以后，基 础设施对资金的需求越来越迫切，数量越来 越大，项目融资就成为大型项目筹集资金的 发展方向。一般情况下．参与项目融资的银 行不是一家，而是由多家金融机构组成银团 来进行，其目的在于分散风险。
进入80年代，发展中国家基础设施建设项目已 经开始使用项目融资。这是由于他们国内资金 不足，但是又要引进设备和技术。这样一来， 项目融资就成了一种跨国的金融活动，必然涉 及到大量的国际金融问题，如汇率、国际信托 等等。
项 ➢ 迄今为止还没有一个公认的定义
目
融 资
➢ 广义：凡是为了建设一个新项目或是收 购一个现有项目以及对已有项目进行债
的 务重组所进行的融资活动，狭义：专指具有无追索或有限追索形式 的融资活动称为项目融资。
追索：也称完全追索，是指贷款人在借款人 未按期偿还债务时，要求借款人用以除抵押 资产之外的资产偿还债务的权利。
基础设施建设是项目融资应用最多的领域
项
目 有限追索：是指贷款人可以在某个特定阶段
融 资 的 定
或者规定的范围内，对项目的借款人追索， 除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人 均不能追索到借款人除该项目资产、现金流 量以及所承担义务之外的任何财产。
义
无追索：是有限追索的特例，即贷款人对借
款人的追索仅依赖于项目本身的经济强度。
项目融资定义的其他表述
“为一个特定经济实体所安排的融资， 其贷款人在最初考虑安排贷款时，满足于 使用该经济实体的现金流量和收益作为偿 还贷款的资金来源，并且满足于使用该经 济实体的资产作为贷款的安全保障。”
----- from Peter K. Nevitt, Frank Fabozzi
"Project Financing"
3．最近的发展趋势
在发达国家，随着对基础设施需求的减 少，项目融资重点正转向其他方向，如制 造业。所以从全球范围来看，项目融资正 处在一随着应用地域范围的扩大．项目融 资的风险也相应增加，对担保的要求成为 此时的关键因素。
大规模的项目融资通常由一二家银行出面担保，并以 银行名义开出保函。实际上，出面担保的银行还要组 织众多的银行充当所谓背后的担保银行，形成分担风 险的银团。融资规模、地域范围的扩大，风险分析日 益成为项目融资的重要方面。
第十二章 项目融资
案例：
某省电力有限责任公司现有A、B两个电厂，为 满足日趋增长的供电需要，决定增建C厂。增建C厂的资 金筹集方式有两种：
第一种：借来的款项用于建设C厂，而归还贷款的款
项来源于A、B、C三个电厂的收益。如果C建设失败，A、 B两厂的收益将作为偿债的担保。这时贷款方对电力公司 拥有完全追索权。
-----美国财会标准手册
项目融资定义的其他表述
“项目融资即项目的承办人(即股东)为 经营项目成立一家项目公司，以该项目公 司作为借款人筹借贷款，并以项目公司本 身的现金流量和收益作为还款来源，以项 目公司的资产作为贷款的担保物。该融资 方式一般应用于现金流量稳定的发电、道 路、铁路、机场、桥梁等大型基建项目 上”。
第二种：借来的款项用于建设C厂，而归还贷款的款
项仅限于C厂建成后的收益。如果C建设失败，贷款方只 能从清理C的资产中收回一部分，不能要求用A、B两厂的 收入来归还贷款。这时贷款方对电力公司无追索权。或 者只要求电力公司把其特定的一部分资产作为贷款担保， 这时可称贷款方对电力公司拥有有限追索权。
第一节项目融资概述