财务报表分析2

总负债 对总资本 比率
流动负债 + 长期债务总额 总 负 债 +所 有 者 权 益 总 计
利息保障比率
E B IT 利息费用
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财务报表分析2 财务比率分析
L1-03631
某分析师正在测算其关注的某家公司的经营业绩比率，该公司财务状况 的概要数据和行业平均水平如下：
所有者权益收益率 总权益收益率 总资本收益率
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财务报表分析2 财务比率分析
解释财务比率 财务比率本身并没有多大含义，其作用只有结合其他背景才 能体现出来：
“自上而下” 总体经济。 •
•
• •
目标公司所处的行业或特定领域。
目标公司主要的竞对手。 目标公司以前各期的经营业绩。
- 时间序列分析
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财务报表分析2 财务比率分析
财务比率分析的局限性 由于下列原因，财务比率分析可能使人们产生错误的认识， 并且公司之间的对比并不总是可行： • • • 会计政策的不同会影响财务比率之间的可比性。 公司内部经营部门之间缺乏同质性。 财务比率设置方面的缺陷，使得难以持续的反映公 司的业绩。
等于：
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财务报表分析2 财务比率分析
现金流转周期(Cash Conversion Cycle)： • 反映公司经营中现金流动的速度。
应收款项的回收天数 + 存货周转天数 = 经营周期 - 应付款项的偿付天数 现金流转周期
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财务报表分析2 财务比率分析
L1-03628
某分析师搜集了她所关注的某家公司的财务信息如下： 20X3 20X2 现金 $ 50 $ 40 应收账款 $ 440 $ 400 存货 $ 280 $ 200 应付账款 $ 170 $ 160 净销售额 $2,000 $1,900 存货周转期 63天 60天 20X3年，该公司的现金流转周期最接近：
采用传统的杜邦分析模型，该公司的权益收益率(ROE)以及可持续增长率 最接近下面哪个选项？
权益收益率
a. b. c. d.
27
可持续增长率
16% 29% 11% 6%
45% 45% 17% 17%
财务报表分析2 稀释证券和每股收益
II.
稀释性证券和每股收益
核心概念 A. 在简单资本结构和复杂资本结构下，分 别计算每股基本收益和稀释后的每股收 益。
毛利润率 营业利润率 净利润率
以下哪项陈述最有可能是正确的？ a. b. c. d. 毛利润率的变化趋势表明该公司的成本结构正在恶化。 处于稳定状态的营业利润率表明该公司面临的经营风险较低。 处于波动状态的营业利润率表明该公司面临的财务风险较高。 处于波动状态的营业利润率表明该公司面临的经营风险较高。
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财务报表分析2 财务比率分析
周转期(Processing period)： • 通过这些比率来反映公司某个账户中现金周转一个周 期平均耗费的天数。
365 应收账款 平均回收期 应收账款周转率
存货 周转期

365 存货周转率
应付 账款偿付期
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365 应付账款周转率
财务报表分析2 财务比率分析
L1-03318
根据某公司20X3年的下列财务（比率）信息，计算该公司存货周转期 （天）：
a. b. c. d.
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毛利润率 营业利润率 流动比率 速动比率 净销售额 流动资产 资产总计 流动负债 总负债 111.9 167.9 177.0 217.4
20X3 60% 15% 1.5 0.9 $50,000 $25,000 $40,000 $17,000 $30,000
行业平均水平 20X5 10.0% 12.6% 8.0% 12.1% 4.0% 6.6%
20X4 15.5% 14.7% 7.3%
20X3 20.2% 18.9% 8.4%
以下哪项陈述最不可能是正确的？ a. 正在恶化的所有者权益收益率表明该公司的盈利能力正在下降。 b. 相对于总资产而言，总权益收益率的变化趋势可能表明该公司的财 务杠杆作用正在下降，同时财务风险也正在下降。 c. 相对于同行业平均水平来说，该公司的业绩表现不佳说明该公司管 理不善。 d. 所有者权益收益率和总权益收益率差别不大，可能是由于优先股股 东将其股份转化为了普通股。
•
财务比率分析缺少合理的比较基准，依靠较多的主 观判断。
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财务报表分析2 财务比率分析
传统的杜邦分析模型 • 权益收益率(ROE)可以分解为数个组成部分，对影响权益 收益率的因素一一进行分析
权 益 收 益 率( R O E )= 净收益 普通股权益
权 益 收 益 率 (R O E )
净收益 净销售额
财务报表分析2 财务比率分析
L1-03632
某分析师试图估算某企业的可持续增长率，他搜集了该公司当前的财务 报表以及财务比率，如下所示： 财务报表数据： 总资产 净销售额 利息费用 税收
$227 127 13 11
选择的财务比率： 营业利润率 财务杠杆系数 资产周转率 股利支付率
30% 2.67 0.56 35%
6
公司B $250 180 40 0 16 14
公司B的资产状况优于公司A的资产状况，因为公司B没有负债。 公司B在控制营业费用方面优于公司A。 公司A在控制营业费用方面优于公司B。 公司A在管理营运资本方面优于公司B。
财务报表分析2 财务比率分析
关键流动性比率(Liquidity Ratio)： • 该比率反映公司偿还短期债务的能力
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财务报表分析2 稀释证券和每股收益
资本结构 • 公司资本结构的形式以及这些形式中所涉及的融 资方式。 • 资本结构可以是简单资本结构或复杂资本结构。
– 简单资本结构是指该资本结构中只有普通股和不能转换 为普通股的证券。 – 复杂资本结构是指该资本结构中具有普通股、可转换优 先股、可转换债券、认股权证、期权以及其他或有条款。
财务报表分析2
第8学习单元
财务报表分析2 财务比率分析
I.
财务比率分析 核心概念
A. 确定并解释关键财务比率，并讨论财务比率分析 的局限性。 B. 采用传统及扩展的杜邦分析模型对公司的权益收 益率进行分析。
2
财务报表分析2 财务比率分析
关键定义
• 流动资产（Current Assets，简称CA）：使用期限在一年 以内的资产 • 流动负债（Current Liabilities，简称CL）：需要在一年以 内偿付的负债
流动资产 流动负债
流动比率
Baidu Nhomakorabea
速动比率
现金 + 有价证券 + 应收账款 流动负债
酸性测试
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财务报表分析2 财务比率分析
L1-03625
Ajax制造公司的流动比率为1.20，下列哪种措施最 有可能改善该比率？
a. b. c. d.
以现金来偿还五年期的票据。 以现金来支付应付账款。 采用信用交易的方式使营运资本增加一倍。 增加普通股股利。
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财务报表分析2 财务比率分析
关键业务活动量比率(Activity ratio)：
• 通过这些比率来反映公司利用资本的效率。
应收账款周转率 净销售额 应收账款平均额
存货周转率
已销货成本 平均存货
应付账款周转率
9
已销货成本 应付账款平均额
财务报表分析2 财务比率分析
L1-03626
下列信息摘自Dragon公司的财务报告。 账户 比率 现金 $50 速动比率 0.6x 有价证券 80 应付账款周转率 40.0x 存货 400 应付账款 100 流动负债 400 净销售额 5,500 根据上述信息，Dragon公司的应收账款周转率和存货周转率最接近： 应收账款周转率 存货周转率 a. 50.0x 40.0x b. 50.0x 10.0x c. 10.0x 10.0x d. 10.0x 40.0x
a. b. c. d.
15
187天。 183天。 105天。 97天。
财务报表分析2 财务比率分析
关键的经营效率比率(Operating efficiency ratio)：
• 这些比率反映公司管理层的经营业绩。
总资产周转率
净销售额 平均总资产数值
权益周转率
净销售额 平均所有者权益
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财务报表分析2 财务比率分析
可转换为普通股
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财务报表分析2 稀释证券和每股收益
每股基本收益的计算：
每股基本收益 净收益 - 优先股股利 发行在外普通股 加权平均数
• •
计算具有最简单资本结构（不存在潜在的稀释证券） 的公司的每股收益 这是计算稀释后的每股收益(diluted EPS)的基础
根据上述信息，Steller公司的总资产周转率和权益周转率分别为：
资产周转率
a. b. c. d.
17
权益周转率
0.65 0.65 0.43 0.43
0.50 0.07 0.50 0.07
财务报表分析2 财务比率分析
关键获利能力比率(Profitability ratio)： • 反映一家公司从销售活动中获取利润的能力。
E B IT 净 销 售 额 利 息 费 用 总资产 净 销 售 额 总 资 产
税收 总资产 100% E B IT - 利 息 普通股权益
g = R O E x (1 – D P O )
26
L1-03629
某分析师搜集到Steller公司的一些如下信息（单位：百万）： 利润表 净销售额 已销货成本 SG&A费用 利息费用 税收 净收益 资产负债表 流动负债 长期债务 普通股 资本公积 留存收益 总资本
$600 400 50 10 56 $84
$30 240 100 200 630 $1,200

净销售额 总资产

总资产 普通股权益

净利润 率

总资产周转 率

财务 杠杆
（行业值） （管理方面）
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（风险）
财务报表分析2 财务比率分析
牢记这些内容！
扩展的杜邦分析模型
权益收益率(ROE)可以进一步分解，得到扩展的杜邦 分析模型：
营 业 利 润 总 资 产 利息 财务 纳税后利润 权 益 收 益 率 (R O E ) 率 留存率 周转率 费用率 杠杆
20X2 65% 22% 1.8 1.1 $45,000 $23,000 $37,000 $13,000 $27,000
财务报表分析2 财务比率分析
现金流转周期 63 天 购买存货
存货周转期
销售存货 77 天
加：
应收账款回收期
43 天
收回货款$
减：
应付账款周转期
支付应付款$ 97 天 现金流转周期
10%
88%
总资产
应付账款 长期债务 所有者权益 总资本
5
500,000
$20,000 180,000 300,000 500,000
100%
4% 36% 60% 100%
财务报表分析2 财务比率分析
L1-03624
某分析师正在比较同一行业中两家公司的经营状况，两家公司的利润表 分别如下（单位：百万）： 公司A 净销售额 $5,000 已销货成本 3,500 销售、一般和管理费用 500 利息费用 450 税收 300 净收益 250 根据上述信息，以下哪项陈述最有可能是正确的？ a. b. c. d.
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财务报表分析2 财务比率分析
关键收益率： • 这些比率用于评价公司管理层运用所有者投资的效率。
权益收 益率
所有者权益收益率 净收益 - 优先股股利 平均普通股权益
总权益收益率
净收益 平均总权益
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财务报表分析2 财务比率分析
关键财务风险比率： •这些比率用于反映公司资本结构中运用财务杠杆的状况。
• 可以通过这些报表，对不同规模的公司进行比较。 • 根据各账户占总资产的百分比，重新编制资产负 债表。 • 根据各账户占销售额的百分比，重新编制利润表。
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财务报表分析2 财务比率分析
• 示例：
资产负债表 现金 $10,000 2%
应收账款
不动产、厂房和 设备(PP&E)
50,000
440,000
• 营运资本（Working Capital，简称WC）：流动资产－流 动负债
• 总资本：总负债＋总权益
总资产 = 总资本
• 固定资产净值：PP&E总值－累计折旧 • EBIT：息税前收益
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EBITDA = EBIT +折旧和摊销
财务报表分析2 财务比率分析
共同尺度(Common-Sized)财务报表
毛利润 净销售额
毛利润率
（经营风险） 净 销 售 额
净收益 净销售额
营业利润率
营业收益
净利润率
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财务报表分析2 财务比率分析
L1-03630
下列是某分析师搜集到的某公司未调整的获利能力比率：
20X5 25% 6% 3% 20X4 23% 11% 5% 20X3 20% 2% -7% 20X2 19% 13% 7%