第七章金融全球化对内外均衡的冲击

• 第四节 金融全球化对内外均衡的冲击：货币危机
• 一、货币危机概述
• 1.定义
• 广义上是指一国货币的汇率变动在短期内超过一 定幅度，狭义上是指市场参与者通过外汇市场的 操作导致该国固定汇率制度崩溃和外汇市场持续 动荡的事件。
• 2.分类
• 经济基本面型；政治或预期型；蔓延型（防范要 求不一样）
• （1）套（抛）补的利率平价（资金自由流动） • 通过远期市场的交易消除汇率风险后的市
场均衡：
• ρ=id-if
• 公式的含义？ 如果不成立，情况如何？
• 经济生活基本关联，实践指导，经验检验等
• （2）非套（抛）补的利率平价（具有风险）
• Eρ=id-if
• 公式的含义？预期的异质性
• （3）套补和非套补利率平价的关系
• 均衡条件下：f=Eef, ρ =Eρ=id-if • 不均衡向均衡的调整过程？如何套利？
• （4）对利率平价说的简单评价
• A.角度的更新（资金流动的角度）有利于认识现 实中汇率形成和变化机制
• B.不是一个独立的汇率决定理论，只是强调关联 的存在，而不强调互为因果或有共因
• C.特源自文库的实践价值——商业层面和政策层面
第二节 外汇直接管制及其效率分析
• 四、国际资金流动对内外均衡的冲击 • 1.加大了各国为此外部平衡的难度 • 2.加大了微观经济主体经营的困难 • 3.国际金融市场的衍生工具放大了交易风险 • 4.国际资金的流动会影响内部均衡的实现 • 5.国际资金流动会将一国的经济波动传导到其他
国家
• 第三节 金融全球化对内外均衡的冲击：债务危机 和银行危机（略）
第八章 金融全球化下的国际协调与合作
• 第一节 国际政策传导和协调的理论分析（略） • 第二节 国际货币协调的制度安排（略） • 第三节 国际货币协调中的主要问题 • 一、国际收支调节的不对称问题 • 二、储备货币发行国与非发行国的不对称问题 • 三、以黄金为基础的单一储备货币体系的不稳定
问题 • 四、多元储备货币制度下的不稳定问题 • 五、发展中国家与发达国家的汇率水平差距问题
• 3.货币危机的发生机制 • 4.货币危机的影响 • （1）对经济活动的危害 • （2）经济条件的变化 • （3）补救性措施的危害
• 二、货币危机的成因 • 1.宏观经济的基本面因素 • 2.国内信贷的持续扩张——第一代危机理论 • 3.预期的自我实现——第二代危机理论 • 4.货币危机的扩散
第七章 金融全球化对内外均衡的冲击
第七章 金融全球化对内外均衡的冲击
• 第一节 国际金融市场的构成和特点 • 国际金融市场，指资金在国际间流动或金
融产品在国际间买卖的场所。自20世纪70 年代起，国际金融市场的资金流动与实际 生产和交换的直接联系日益减弱，具有更 为明显的货币金融性质，从而表现出自身 独立的运动规律，对开放经济的运行和内 外均衡的维系产生了重要的影响。
• B.汇率决定的流量理论，即国际收支引起的外汇 供求决定了短期汇率水平及其变动。
• 4，汇兑心理说
• 观点：人们之所以需要外币，是为了满足某种欲 望，如支付、投资、投机、保值等。这些主观欲 望是使外币具有价值的基础
•
人们根据自己的主观欲望来判断外币价值
的高低。。（汇率突变的基础之一）
•
根据边际效用学说，外币供应增加，单位
• 4.欧洲货币市场的特点 • 欧洲货币市场是完全国际化的市场，是国际金融
市场的主体
• （1）市场范围广阔，不受地理限制，全球性市场 • （2）规模巨大，品种、币种繁多，创新活跃 • （3）利率结构独特 • 四、国际外汇市场 • 外汇买卖的场所 • 即期交易、远期交易、期货交易 、期权交易等
• 第二节 国际资金流动的原因和影响 • 国际资本流动 • 国际资金流动 • 一、国际金融市场资金流动的特点 • 1.交易量巨大，不依赖于实体经济而独立增长 • 2.呈现批发市场的特征，主要载体是机构投资者 • 3.衍生品比重上升，交易虚拟化程度提高
• 生产领域的资金需求得到融通，优化了长 期资本的配置效率，促进了产出的提高（ 性质）
• 三、欧洲货币市场 • 1.欧洲货币市场的发展和内涵 • 欧洲货币 • 欧洲货币市场 • 在岸交易和离岸交易 • 2.欧洲货币市场的分类 • 一体型 • 分离型 • 走账型 • 3.欧洲货币市场的业务 • 同业拆放、欧洲银行存款、欧洲债券
• 一、国际货币市场 • 主要指期限在一年内的银行短期信贷、短期证券
及票据贴现市场。 • 1.国际货币市场的构成 • （1）短期信贷市场 • （2）短期证券市场 • （3）贴现市场 • 2.国际货币市场的作用 • 满足短期资金需要单位的需求；为暂时资金闲置
的单位提供投资渠道。
• 二、国际资本市场 • 是指1年以上的中长期融资市场。 • 1.国际资本市场的构成 • （1）信贷市场 • （2）证券市场 • 2.国际资本市场的作用
• 二、国际资本流动的原因 • 1.资金供给充足 • 2.金融市场一体化促进了资金在全球的配置和套
利
• 3.资金为规避管制或避险而发生流动 • 4.金融创新的促进 • 5.国际资金流动管制的放松
• 三、国际资金流动的正面影响 • 1.促进了全球范围内资本的优化配置 • 2.促进了财富效应的传导 • 3.增强了资金的流动性 • 4.推动了国际金融市场的一体化
• 3，国际收支说 • 早期的国际借贷说 • （1）国际收支说的基本原理 • 国际收支均衡约束下的汇率决定
• BP=CA+K=0
• e=f(Y,Y*,P,P*;id,if,Eef)
• 各变量对汇率的影响：方式和方向？
• （2）对国际收支说的简单评价
• A.指出了汇率与国际收支之间的密切关系，有助 于对汇率短期决定的理解
外币的边际效用就递减，外汇贬值
• 意义：汇兑心理学说和心理预期说在解释外汇投 机、资金逃避、国际储备下降及外债累积对未来 汇率的影响时具有重要的参考价值。
• 四、汇率决定学说（下） • 国际资金流动—外汇市场汇率变动极为频繁—将
汇率看成资产价格—汇率决定的资产市场说 • 汇率的资产分析法在分析方法上的不同： • A.决定汇率的是存量因素而不是流量因素 • B.在当期汇率决定中，预期发挥重要作用 • C.偏重分析政府在市场上的行为对汇率的影响 • 三大假设： • 1.外汇市场有效 • 2.资产市场包括本币资产和外币资产 • 3.套补利率平价成立