期货公司合规管理面临的外部环境与挑战分析

期货公司合规管理面临的外部环境与挑战分析

日趋高端化、国际化、混业化的国内期货市场，正面临互联网金融的深刻影响

应对市场风险、操作风险，保护中小投资者权益，期货公司合规管理挑战将更大

2013年十八届三中全会提出了“使市场在资源配置中起决定性作用”的论述，2014年1月，证监会主席肖钢在2014年证券期货监管工作会议上指出，推进监管转型是资本市场改革创新的内在要求，要逐步把权利还给市场主体，把监管重心转移到培育自由竞争、公平交易的市场环境上来。因此，2014年期货公司的合规管理工作要认清外部环境，采取有效措施应对重大挑战，为业务的平稳健康发展服务。

2014年，期货公司合规工作的外部环境有很多新的变化趋势，我们可以从市场、投资者、监管等三个维度来阐述。

（1）高端化

2014年以期权为代表的期货市场呈现高端化趋势。2013年，国内各证券期货交易所加快了期权筹备工作的步伐，去年10月份以来，郑商所、大商所、中金所、上期所、上证所等面向全市场先后推出了白糖期货期权、豆粕期货期权、沪深300指数期权、铜期货期权、黄金期货期权、个股期权的仿真交易，同时，包括合约、交易规则的设计以及交易系统等逐步建立和完善，其中郑商所已在期权仿真交易中引入了做市商制度。上证所已确定期货公司参与个股期权。

2014年，期权产品的推出将对国内资本市场产生深刻影响，对冲套利、量化交易、程序化交易等会快速流行，资产配置组合多样化、投资策略多元化有利于改变国内以散户为主的市场投资者结构，推动我国衍生品场内与场外两个市场的快速发展。

（2）国际化

2014年期货市场的国际化将提速。一方面，2013年11月22日，上期所在上海自贸区成立了上海国际能源交易中心，标志着国际化的原油期货交易平台搭建完成，参与交易主体包括国内外投资者。国际化交易品种—原油期货的推出，为期货与现货、场内与场外、线上与线下、境内与境外之间互动的多层次衍生品市场发展打开了空间。另一方面，2014年国内监管机关将在按照准入前国民待遇加负面清单的管理模式，逐步放宽证券期货业外资准入限制，取消外资金融机构持股比例限制，允许外资证券期货经营机构设立独资子公司或分公司，取消合资公司业务牌照限制，同时，支持境内证券期货经营机构通过跨境并购和开展跨境业务做强做大。

（3）混业化

在2013年财富管理的浪潮下，资产管理业务成为了打破银行、券商、基金、保险（放心保）、信托和期货公司之间的竞争壁垒、尝试混业经营的突破口，资产管理进入竞争、创新、混业经营的“大资管时代”。在2014年证券期货监管工作会议上，肖钢主席表示将打破证券、期货、基金等机构业务相互割裂的局面，允许交叉申请业务牌照；放宽证券期货经营机构准入，形成国有、民营、内资、外资并存的混合所有制形式和多元化竞争格局，支持证券期货经营机构围绕实体经济和客户需求，依法自主开展业务与产品创新，扩大业务范围、丰富产品种类、提升服务质量和经营效益。混业经营与混业监管已经成为资本市场的发展趋势，期货公司所面临的跨界竞争也不可避免。

（4）互联网金融

2013年是国内互联网金融元年，支付宝与天弘基金推出余额宝成为标志性事件，互联网金融具有支付快捷、资金配置效率高、交易成本低等优势，将深刻改变证券期货经营机构的生存环境。例如，光大证券(601788,股吧)首家试行了客户证券资金消费支付创新业务模式，

国泰君安证券推出了综合理财服务平台，构建综合理财服务的账户、产品和服务体系。

2014年1月16日，证监会副主席刘新华在“2014中国互联网金融高层论坛”上表示将加强对互联网金融的监管，加大对涉及资本市场销售、交易、清算等环节的相关机构及行为的监管力度，防止监管套利。证监会将针对互联网金融的特点，进一步督促证券、期货、基金公司、网上信息系统技术指引以及信息系统备份能力建设标准等一系列规范指引的落实，做好投资者敏感信息的保护，提升投资者网上交易安全防护水平。

投资者

根据中国保证金监控中心数据，2013年国内期货市场有效客户约80万户，其中90%是10万元左右的自然人客户，特殊单位客户加速进入期货市场，已超过1100户，期货公司资产管理业务的客户约280户，管理资金约18亿元。

2014年，投资者尤其是中小投资者的保护将成为资本市场的重中之重。2013年2月，证监会批准成立了中证投资者发展中心有限责任公司，目的是以市场化、法制化手段，健全市场约束机制，支持中小投资者开展维权诉讼，协助投资者依法救济受侵害权益。2013年11月，全国人大常委会将《期货法》列为需要抓紧工作、条件成熟时提请审议的立法项目。2013年12月27日，国务院办公厅颁布了《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》（国九条），加大对资本市场上虚假陈述、内幕交易、操纵市场等违法行为的打击力度。2014年，《期货法》立法议程的启动，将有利于提升期货市场的法律地位，明确期货交易行为以及期货市场主体之间的权利义务关系，明确期货交易行为的民事及刑事责任，同时，2014年《证券法》也将面临修订，上述两法的立法目的之一就是更好地保护投资者利益。

行业监管

在2014年证券期货监管工作会议上，证监会主席肖钢谈了推进监管转型的“六个转变”：一是监管取向从注重融资，向注重投融资和风险管理功能均衡、更好保护中小投资者转变。二是监管重心从偏重市场规模发展，向强化监管执法，规模、结构和质量并重转变。三是监管方法从过多的事前审批，向加强事中事后、实施全程监管转变。四是监管模式从碎片化、分割式监管，向共享式、功能型监管转变。五是监管手段从单一性、强制性、封闭性，向多样性、协商性、开放性转变。六是监管运行从透明度不够、稳定性不强，向公正、透明、严谨、高效转变。

2014年，期货市场的监管氛围应该是简政放权、市场主导、鼓励竞争、强化执法、公平透明。

合规管理的挑战

根据中期协统计数据，2013年年底期货市场客户保证金规模超过1988亿元，期货公司净资产522.14亿元，净资本439.37亿元，分别同比增长了14.29%、5.17%。目前，注册资本在1亿元以上的期货公司有127家，注册资本在5—10亿元之间的期货公司有19家，注册资本在10亿元以上的期货公司有5家。

2014年将是期货市场大发展的一年，期货公司合规工作在日常基础上必须有效应对几大挑战。

市场风险

（1）系统性风险。2014年1月29日，美联储宣布每月购债规模减少100亿美元，坚持推行缩减量化宽松QE计划，引发了全球股市和南非、阿根廷、土耳其、印度等新兴市场的剧烈振荡。2014年美国QE政策淡出是大概率预期事件，可能引发全球汇率、股市、金价、大宗商品等一系列波动，国内期货市场存在局部系统性风险的可能性，以散户为主的市场格局容易造成大量客户强平追保和代客理财的纠纷。

（2）兑付风险。近年来以理财产品为主要形式的国内影子银行体系积累了大量风险，