资产管理效率分析
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第7章 资产管理效率
参考书目
《财务报表分析》（第二版），胡玉明，第6章；
《财务报表分析——理论、框架、方法与案例》，
黄世忠，第四章（第四节）、第五章、第十章。
由于公司将大量资源投资于各类资产，因此各类资产 的周转速度是公司资产管理水平的重要体现，也是提 高公司净资产收益率的重要驱动因素。资本管理包括 营运资本管理和长期资产管理。
3. 四川长虹资产管理分析——应收账款
3. 四川长虹资产管理分析——应收账款
从主营业务构成看，2002年和2003年，长虹主营业务
收入中内销金额变化不大，但是外销金额分别增长了 610%和546%，主营收入对外销的依赖很高；
从应收帐款构成看，2002年起应收账款高度集中，
2001年前五大应收客户所占比率合计不到16%，而 2002、2003该比率均在90%以上。2002年起APEX成 了长虹的欠账巨头。推断该公司2002年外销信用条件 放宽，存在信用风险。 资料：APEX公司背景介绍。
1. 资产管理水平分析——营运资本分析
D. 现金周转期=存货周转天数+应收账款周转天数- 应 付账款周转天数
评价：现金周转期短，说明经营环节资金占用下降，资 金来源增加；现金周转期延长，说明经营环节占用资金 增加，资金来源减少。
1. 资产管理水平分析——营运资本分析
E. 应收账款的流动性
应收账款周转率 主营业务收入 应收账款平均余额
3. 四川长虹公司资产管理分析
3. 四川长虹公司资产管理分析
问题： 1. 与同行业比较，长虹总体资产管理效率如何？ 2. 应收账款、存货、固定资产管理效率如何？ 3. 存在问题的原因是什么？
3. 四川长虹资产管理分析
3. 四川长虹资产管理分析——应收账款
注：2003年同业其他竞争对手应收账款平均回收期 在25天左右。
该公司2002、2003年短期投资在市值较大幅度下跌时
，仍未计提资产减值准备。
应收账款周转天数 365 应收账款平均余额 主营业务收入
存在季节销售特点的企业，提高指标准确率的办法：应收账 款月末平均余额。 评价：评价资产和利润质量。周转率越快，坏账损失减少， 收账费用减少；“少花钱，多赚钱。流动性与盈利性同增。 注意：该指标评价时，应考虑坏帐准备计提政策。 评价标准：根据信用政策规定的计划周转率、信用期。
应收账款的坏账准备计提比例低于同业（2004年例外）
4. 四川长虹资产管理分析——存货
4. 四川长虹资产管理分析——存货
分析： 1. 长虹采取大规模、低成本的经营模式，市场萧条， 容易导致存货积压； 2. 原材料跌价准备计提比率过低； 3. 存货跌价准备计提比率过低、存在滞销现象。
4. 四川长虹资产管理分析
2. 资产管理水平分析——长期资产分析
B.
评价内容：运用资产产生收入的能力；
缺点：收入只由经营性资产创造，因此分析时注意，资 产结构不同的企业不具有可比性；
2. 资产管理水平分析——长期资产分析
C.
适用环境： a. 被比较的两个企业或两个年度之间由于折旧政策差 异使得息税前利润不具有可比性； b. 企业集团子公司的长期投资决策由母公司控制，为 了鼓励子公司提高经营周转效率；
1. 资产管理水平分析——营运资本分析
F. 存货的流动性
存货周转率 主营业务成本 存货平均余额 存货周转天数 365 存货平均余额 主营业务成本
评价内容：反映企业的销售能力和存货是否适量、资产和 利润质量的指标。存货周转快，可以“少花钱、多赚钱”。 存货周转慢，存货积压，说明冷背残次品多，或者存货积 压，不适销对路。注意：应考虑存货构成及跌价计提政策。 评价标准：根据生产和运营确定的最佳存货水平确定的存 货周转率；
4. 四川长虹资产管理分析
2002年股票投资帐面成本约2.3亿，年末市值为1.78亿； 2003年股票投资帐面成本约1.15亿，年末市值为0.78亿。
Leabharlann Baidu
长虹对一年以内的应收账款和原材料不计提减值准备
，造成了资产负债表水分较多；
如果对上述资产按5%计提减值准备，该公司从2001年
已处于巨额亏损；
2. 资产管理水平分析——长期资产分析
A. 固定资产周转率 营业收入 固定资产净值平均数
评价内容：分析厂房、设备等固定资产的利用效率，比 率越高，说明利用率越高，管理水平越好。如果固定资 产周转率与同行业平均水平相比偏低，则说明企业对固 定资产的利用率较低，可能会影响企业的获利能力。 注意事项：分母采用固定资产净值，因此指标受到折旧 方法和折旧年限的影响，应注意其可比性问题。
1. 资产管理水平分析——营运资本分析
营运资本 广义：营运资本是企业的流动资产总额；
A.
这一概念主要研究企业资产的流动性和周转状况时使用。
狭义：营运资本= 流动资产总额-流动负债总额
营运资本为正，说明企业企业有资金进行投资和偿还非流 动债务；主要在研究企业的偿债能力和财务风险时使用。
1. 资产管理水平分析——营运资本分析
B. 营运资本周转率
营运资本周转率 主营业务收入 营运资本平均数
1. 资产管理水平分析——营运资本分析
C. 营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数 营业周期是指从取得材料到销售商品最终收回现金 的整个周期。
评价：营业周期短，说明资金周转速度快；营业周期长， 说明资金周转速度慢。决定流动比率高低的主要因素是 存货周转天数和应收账款周转天数。
参考书目
《财务报表分析》（第二版），胡玉明，第6章；
《财务报表分析——理论、框架、方法与案例》，
黄世忠，第四章（第四节）、第五章、第十章。
由于公司将大量资源投资于各类资产，因此各类资产 的周转速度是公司资产管理水平的重要体现，也是提 高公司净资产收益率的重要驱动因素。资本管理包括 营运资本管理和长期资产管理。
3. 四川长虹资产管理分析——应收账款
3. 四川长虹资产管理分析——应收账款
从主营业务构成看，2002年和2003年，长虹主营业务
收入中内销金额变化不大，但是外销金额分别增长了 610%和546%，主营收入对外销的依赖很高；
从应收帐款构成看，2002年起应收账款高度集中，
2001年前五大应收客户所占比率合计不到16%，而 2002、2003该比率均在90%以上。2002年起APEX成 了长虹的欠账巨头。推断该公司2002年外销信用条件 放宽，存在信用风险。 资料：APEX公司背景介绍。
1. 资产管理水平分析——营运资本分析
D. 现金周转期=存货周转天数+应收账款周转天数- 应 付账款周转天数
评价：现金周转期短，说明经营环节资金占用下降，资 金来源增加；现金周转期延长，说明经营环节占用资金 增加，资金来源减少。
1. 资产管理水平分析——营运资本分析
E. 应收账款的流动性
应收账款周转率 主营业务收入 应收账款平均余额
3. 四川长虹公司资产管理分析
3. 四川长虹公司资产管理分析
问题： 1. 与同行业比较，长虹总体资产管理效率如何？ 2. 应收账款、存货、固定资产管理效率如何？ 3. 存在问题的原因是什么？
3. 四川长虹资产管理分析
3. 四川长虹资产管理分析——应收账款
注：2003年同业其他竞争对手应收账款平均回收期 在25天左右。
该公司2002、2003年短期投资在市值较大幅度下跌时
，仍未计提资产减值准备。
应收账款周转天数 365 应收账款平均余额 主营业务收入
存在季节销售特点的企业，提高指标准确率的办法：应收账 款月末平均余额。 评价：评价资产和利润质量。周转率越快，坏账损失减少， 收账费用减少；“少花钱，多赚钱。流动性与盈利性同增。 注意：该指标评价时，应考虑坏帐准备计提政策。 评价标准：根据信用政策规定的计划周转率、信用期。
应收账款的坏账准备计提比例低于同业（2004年例外）
4. 四川长虹资产管理分析——存货
4. 四川长虹资产管理分析——存货
分析： 1. 长虹采取大规模、低成本的经营模式，市场萧条， 容易导致存货积压； 2. 原材料跌价准备计提比率过低； 3. 存货跌价准备计提比率过低、存在滞销现象。
4. 四川长虹资产管理分析
2. 资产管理水平分析——长期资产分析
B.
评价内容：运用资产产生收入的能力；
缺点：收入只由经营性资产创造，因此分析时注意，资 产结构不同的企业不具有可比性；
2. 资产管理水平分析——长期资产分析
C.
适用环境： a. 被比较的两个企业或两个年度之间由于折旧政策差 异使得息税前利润不具有可比性； b. 企业集团子公司的长期投资决策由母公司控制，为 了鼓励子公司提高经营周转效率；
1. 资产管理水平分析——营运资本分析
F. 存货的流动性
存货周转率 主营业务成本 存货平均余额 存货周转天数 365 存货平均余额 主营业务成本
评价内容：反映企业的销售能力和存货是否适量、资产和 利润质量的指标。存货周转快，可以“少花钱、多赚钱”。 存货周转慢，存货积压，说明冷背残次品多，或者存货积 压，不适销对路。注意：应考虑存货构成及跌价计提政策。 评价标准：根据生产和运营确定的最佳存货水平确定的存 货周转率；
4. 四川长虹资产管理分析
2002年股票投资帐面成本约2.3亿，年末市值为1.78亿； 2003年股票投资帐面成本约1.15亿，年末市值为0.78亿。
Leabharlann Baidu
长虹对一年以内的应收账款和原材料不计提减值准备
，造成了资产负债表水分较多；
如果对上述资产按5%计提减值准备，该公司从2001年
已处于巨额亏损；
2. 资产管理水平分析——长期资产分析
A. 固定资产周转率 营业收入 固定资产净值平均数
评价内容：分析厂房、设备等固定资产的利用效率，比 率越高，说明利用率越高，管理水平越好。如果固定资 产周转率与同行业平均水平相比偏低，则说明企业对固 定资产的利用率较低，可能会影响企业的获利能力。 注意事项：分母采用固定资产净值，因此指标受到折旧 方法和折旧年限的影响，应注意其可比性问题。
1. 资产管理水平分析——营运资本分析
营运资本 广义：营运资本是企业的流动资产总额；
A.
这一概念主要研究企业资产的流动性和周转状况时使用。
狭义：营运资本= 流动资产总额-流动负债总额
营运资本为正，说明企业企业有资金进行投资和偿还非流 动债务；主要在研究企业的偿债能力和财务风险时使用。
1. 资产管理水平分析——营运资本分析
B. 营运资本周转率
营运资本周转率 主营业务收入 营运资本平均数
1. 资产管理水平分析——营运资本分析
C. 营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数 营业周期是指从取得材料到销售商品最终收回现金 的整个周期。
评价：营业周期短，说明资金周转速度快；营业周期长， 说明资金周转速度慢。决定流动比率高低的主要因素是 存货周转天数和应收账款周转天数。