船舶融资

再融资
再融资的特征 再融资针对已有贷款的项目进行贷款 再融资是以新的贷款偿还现有贷款
再融资的目的 航运市场发生变化 融资条件的差异 贷款银行竞争的结果 再融资的具体操作 再融资的操作和一般融资相同
日资银行的贷款
日本商社的特征 商社控制贸易公司、船厂、银行、保险公司等
日资商业银行贷款特征 融资条件比较优惠 融资文件比较简单 还款保障比较宽松 贷款的附加条件 日本造船厂造船 日本保险公司承保
贷款费用
安排费 (arrangement fee) 一次性费用 根据贷款金额的百分比收取 支付方式和时间由借款人和贷款银行协商确定 承诺费 (commitment fee) 每年收取一次承诺费 承诺费的收取对象为尚未提取的贷款数额 收取时间自贷款协议订立之日开始至提款之日为止 承诺费一般按季度支付
贷款银行的权利 转让 (assignment, novation) 随时向其他银行转让部分和全部的权利和义务 贷款银行和受让银行签署转让证书 受让银行取代贷款银行的在贷款协议中的地位 分销 (sub-participation) 原贷款银行邀请其他银行参与贷款 原贷款银行和借款人的贷款协议不受影响 参与银行和原贷款银行另行订立协议 贷款银行的转让和分销无需征得借款人的同意 若需征得同意的，借款人不能不合理地拒绝
船厂信用 (builder’s credit) 船厂信用仅适用于新建船 船厂所在国支持本国发展造船业的手段 银行贷款 (borrowing) 最为常见的船舶融资方式 较为稳定、成熟和统一的船舶融资方式 融资租赁 (finance lease) 融资租赁尚未形成统一的船舶融资方式 融资租赁的适用取决于各种不可控因素
加 点 (margin) 当时市场融资的基本供需特征 借款人的资信情况 借款人在市场的地位 借款人和贷款银行以往交易的情况 资信情况好的船东能得到最少的加点 利息期 (interest period) 借款人的选择权 三、六、九、十二个月期 借款人对未来利率走势的判断
贷款协议的违反
违约事件 (event of default) 借款人或其他相关人拒绝、延迟支付到期款项或数额 借款人做出的保证和陈述不真实且未能在七天内更正 交叉违约 相关人（其他借款人、保证人、管理人）的违约 许可、授权、批准被撤销、撤回、取消、失效等事项 借款人等开始破产、清算、终止等法律程序约 针对借款人等诉讼且造成类似违约事件影响的 借款人或其他相关人中止或终止其经营的 借款人等资产或收入被查封、冻结、征用、国有化的 贷款文件因任何原因而无效或不可执行的
在建船舶的抵押 船舶的定义 船舶的范围 浮动抵押 (floating charge) 船舶抵押保障贷款银行利益的限制 船舶市场价格的变化 船舶因经营而产生灭失或损坏的风险 船舶因政府行为丧失
投资银行对担保的要求 投资银行的融资成本 投资银行对项目审核的要求
船舶融资简介
船舶融资的特征
船舶营运对融资的依赖 航运经营所需的资金较大 航运业投资的回报周期较长 几乎没有船东全部以自有资金购置船舶 国际性 船舶在世界范围内航行，涉及不同国家的管辖和法律 借款人和贷款人往往拥有不同的国籍、文化、法律
利益的转让 现金以及银行帐号的担保 股票的担保 再融资的担保安排 船舶融资租赁 融资租赁的基本特征 光船租约 融资租赁和光船租赁 融资租赁和税务优惠 有关国家对融资租赁实施的优惠政策 融资租赁的履约保障 回租
杠杆租赁 贷款和融资租赁的比较 资金压力 船东可能面临的风险 债务偿还的保障 灵活性 表外融资 投资银行的投资 投资银行融资的性质 投资银行的投资金额
还款保障
船舶的抵押
船舶抵押的特征 动产适用不动产制度 船舶抵押登记以船舶登记为前提 船舶抵押的作用 船舶往往是以单船公司设立的借款人的唯一财产 贷款银行对船舶享有处分权 船东占有船舶
船舶抵押的登记 登记的效力 登记生效 对抗第三人 船舶登记地的登记 船东的承诺 不改变船舶用途 不使船舶承担正常经营外的债务 不在船舶上设定其他抵押或负担
提款和还款 (drawdown & repayment)
提款次数 一次性提款 通常适用于二手船的购买或新建船的转售
分期提款 (tranche) 通常适用于支付新船的各期建造款 提款次数时间与造船合同付款次数和时间的匹配 分期提款有利于贷款银行对贷款的控制 提款通知书 (drawdown notice) 提款通知书的格式 发出提款通知书的条件 由借款人签署 在贷款银行的代理人收到时生效 在营业日生效 注明接受贷款的帐号 注明利息期 提款通知的不可撤销性
贷款协议的适用法律及管辖权
适用法律 英国法的适用原因 中国法的适用可能 管辖权 英国法院管辖
贷款银行可以在其他国家的法院对借款人提起诉讼 船舶扣押地 资产的查封和冻结地 送达代理 (process agent) 的指定 借款人接受送达的代理 借款人放弃任何对管辖权可以提出的异议 借款人放弃主权豁免
航运市场的周期性 航运市场和世界经济的关系 航运市场和船舶供需状况的关系 航运业收入和支出的货币特征 租金和运费 船舶购置和经营开支 贷款银行的专业性 船舶融资大多由专业银行或金融机构提供 船舶融资对银行的要求 对航运业的了解 对船东经营特征的了解 参与船舶融资的国内外银行
借贷关系的长期性 借款人对银行的选择 相互间的信任及了解
船舶融资的基本方式
社会筹款 (equity) 航运企业的特征 航运企业资产的流动性 船舶所有和经营的分离性 经营地域的灵活性 游戏规则的特殊性
投资者对航运业缺乏理解和信任 市场波动比较大也比较快 对市场的预测比较难 投资回报的不确定性 政府管制对上市船东公司的限制 船东对航运市场的快速反应 上市船东公司的私有化 上市船东公司的市场地位和影响 船东公司在上市公司中的地位 上市船东公司在航运业的地位 私 募 (private placement) 私人投资者 航运基金
融资文件适用的法律往往是借款人和贷款人所在国以 外的法律 例子：一家法国的银行通过在香港的分行向一家由希 腊船东控制并管理的在马耳他注册的船东提供美元的 贷款，购买在中国建造的船舶，贷款文件适用英国法 律，抵押在马耳他完成，担保由希腊公司提供 独特性 航运业运作的特殊性 船舶作为资产的特殊性 船东作为单船公司登记的普遍性 船东资产的单一性
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贷款银行并不受贷款意向的约束 贷款条件的生效 借款人签署并退还贷款意向构成接受贷款条件的表示 贷款银行在确认借款人签署的贷款意向时受其约束 贷款意向是起草贷款文件的依据 贷款银行根据贷款意向起草贷款文件 贷款文件的标准格式 贷款文件与贷款意向有冲突的以贷款意向为准
贷款数额
全额贷款和比例贷款 几乎没有100%金额的船舶贷款 贷款比例为项目资金的50% - 90% 船舶贷款和流动资金贷款的结合 80%船舶购置款贷款 20%流动资金贷款 确定贷款百分比应当考虑的因素 将要购置的船舶船型及其该船型的市场前景 将要购置的船舶被强制出售的市场及其走势 借款人在航运市场的市场份额、地位和影响力
借款人和贷款人以往的合作关系
贷款货币
美元在船舶融资中的地位 美元在资本市场上的地位 航运业经营的支出和收入的货币大多为美元 其他货币的船舶贷款 日元 日本船厂建造船舶 欧元
贷款货币的转换 贷款银行允许借款人按照贷款协议约定转换贷款货币 转换贷款货币是借款人的选择权 转换的数额以及转换的次数 转换的原因 汇率波动
船舶融资
林源民
中国船东协会 航运法律与实务大讲堂 2007年11月8日 · 北京
目 录
船舶融资简介 船舶融资的特征 船舶融资的基本方式 船东和银行对融资的不同期望 银行贷款 贷款银行 贷款银行应考虑的事项 贷款意向 贷款数额
贷款货币 提款和还款 贷款利息 贷款协议的违反 贷款的费用 贷款协议的适用法律及管辖权 再融资 日资银行的贷款 还款保障 船舶的抵押 第三人的保证和赔偿 船舶保险的转让
还款次数 每季度一次还款 每半年一次还款 还款数额和次数与船东收入特征的关系 还款数额和次数与还款期限的关系 最后一次还款 (balloon repayment) 最后一次还款一般大于每期还款数额 最后一次还款包括所有到期数额 借款人可以通过再融资偿还最后一期还款 借款人可以通过出售船舶偿还最后一期还款
投资银行的投资 投资银行投资航运业尚不普遍 融资成本往往高于其他融资方式
船东和银行对融资的不同期望
船东对融资的期望 最少的自有资金的投入 在项目获得成功时能获取高额的投资回报 在项目失败时不至于造成很大的损失 最少的债务担保 尽可能减少对自有资产设定的负担 有利于船东在项目发生问题时对损失的控制
最长的融资期限 理想的是和船舶使用寿命相同的融资期限 船东只需通过项目船舶的营运收入偿还融资 最低的融资成本 最低的利率 最少的费用 最佳的服务 银行提供免费的或收费低廉的配套金融服务 银行提供免费的或收费低廉的专业意见 最简单的融资文件 银行对融资的期望 尽可能让船东投入最大的自有资金 增大项目成功的可能性
管理费 (management fee) 一次性收取 根据贷款数额收取 支付方式和时间由借款人和贷款银行协商确定 代理费 (agency fee) 一般为以固定数额 一次性收取或每年收取 其他费用 贷款银行因谈判、准备、制作、登记产生的所有费用
起草融资文件的费用 出具法律意见的费用 贷款银行因还款保障及行驶其权利产生的所有费用 上述费用的利息
对借款人等履行规定义务造成重大不利影响的 借款人等的所有、隶属关系发生重大变更的 借款人等拒绝或威胁拒绝履行贷款协议规定义务的 借款人等违反相关法律、法令、法规、命令的 借款人或其他相关人违反保险及保险合同规定的 借款人或其他相关人拒绝履行生效判决的 违约的后果 贷款的终止 所有款项视为到期 贷款银行对违约的放弃 违约造成的实际后果 违约给贷款银行带来的实际影响 不放弃违约可能给贷款银行带来的影响
银团贷款有利于非专业银行进入船舶融资市场 银团贷款成员银行之间的关系 贷款银行向借款人独立承担各自的贷款份额 贷款银行之间的权利义务相互独立 任何贷款银行拒绝或无法提供贷款其他贷款银行 没有义务提供 贷款银行的代理人 贷款银行之一 代表所有贷有贷款银行行事 承担最大贷款份额的银行 首先和借款人接触并向其发出贷款意向的银行 贷款协议包括贷款银行间关系的内容
项目遭到失败时不会给银行带来很大的损失 尽可能多的债务担保 最大限度限制船东的其他举债 最大限度控制融资可能带来的风险 尽可能短的贷款期 加速银行资金的周转和利用 有利于对融资实施有效的控制 尽可能多的融资费用 最大限度增加银行的融资收益 尽可能多的配套金融服务的费用 最大限度增加因融资而产生的附加收益 货币掉期、利率掉期 尽可能完整的融资文件 最大限度保障银行在各种情况下的利益
“把钱借给向不需要钱的人”
银行贷款
贷款银行 (long-term loan)
单一银行提供贷款 单一银行提供的贷款在船舶融资中并不多见 贷款银行和船东已建立的长期的良好合作关系 贷款银行大多为专业的船舶融资银行 银团贷款 (syndicate) 较大金额的贷款一般采取银团贷款的方式 银团贷款有利于贷款银行分散风险
贷款银行应考虑的事项
船舶营运的收入超过船东同期内应偿还的贷款及利息 出售船舶的收入始终超过尚未偿还的贷款和利息 船舶保险人应有能力向银行支付所有保险赔款 船舶营运可能带来的风险均已保险 贷款银行可以随时控制并占有船舶 贷款银行变卖船舶的所得足以偿还贷款和利息 借款人的市场地位 (Name Lending) 贷款意向 (Facility Letter/Term Sheet) 银行贷款同意提供贷款的基本条件 贷款意向类似与意向书的性质
贷款利息 利 率 伦敦同业拆放利率 (London Inter-bank Offered Rate, LIBOR) 适用于伦敦银行间拆放的利率 英国银行协会British Bankers’ Association每天公布 根据世界各大银行的银行间一天至一年的大额存 款利率平均值确定 LIBOR是浮动利率 LIBOR是全世界银行贷款使用最多的利率 LIBOR是贷款银行贷款的基本成本