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• 概念
• 兼并（Menrger) • 收购（Acquisition)
• 动因
• 协调作用、降低生产能力、管理层利益驱动、谋求增长、 获得专项资产、提高市场占有率、多元化经营、收购低价 资产、避税
• 政府根据反托拉斯法强制公司剥离一部分资产或业务
上海国有资产经营有限公司 杨 光平 经济学博士
国有资本运营及案例分析
• b. 动因与效应
• 可以满足公司适应经营 环境变化的需要
• 消除负协同效益
• 降低代理成本
• 甩掉经营亏损业务的包袱 • 消除负协同效应
• 政府根据反托拉斯法强制公 司剥离一部分资产与业务
上海国有资产经营有限公司 杨 光平 经济学博士
国有资本运营及案例分析
• (2) 分立（a. 概念： Ｓpin-offs)
– a. 概念：
• 指一个公司通过将母 公司在子公司中所拥 有的股份，按比例分 配给现有母公司的股 东，从而在法律上和 组织上将子公司的经 营从母公司的经营中 分离出去。
• 3 ．剥离与分立
• (1) 剥离(Divestiture)
• a. 概念：
• 指公司将其现有的某些 子公司、部门、产品生 产线、固定资产等出售 给其他公司，并取得现 金或有价证券的回报。
• b. 动因与效应
• 改变公司的市场形象，提高 公司股票的市场价值
• 满足公司的现金需求
• 满足经营环境和公司战略目 标改变的需要
上海国有资产经营有限公司 杨 光平 经济学博士
国有资本运营及案例分析
• 上海国资公司参与了16家国有企业及企 业集团的改制改组及组建，完成了对4家 上市公司的重组；盘活国有资产83亿元； 完成了市重点项目18家投资公司的组建 与改组工作，共投入资金91.46亿元；处 置了核销后的国有不实资产179亿元；完 成了投资银行业务项目60个；截止2005 年底，公司发展成具有注册资本金50亿 元、净资产105亿元、总资产210亿元。
• 市场性：资本是市场经济发展的产物， 资本运营离不开资本市场，资本价值和 运营效率只有通过市场才能得以实现， 通过过市场才能检验； 增值性：这是资本运营的目标，资本运 营不注重资本规模的简单扩张，而是追 求通过企业经济资源有效配置或重组实 现新价值的增加。
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国有资本运营及案例分析
国有资本运营及案例分析
• 2002年，中央企业资产总额7.1万亿元，现在 已经超过10万亿元，
• 国务院国资委直接监管的169家中央企业实现 销售收入6.7万亿元，同比增长19.8％；实现 利润6276亿元，同比增长27.9％。国资委成立 3年来，中央企业销售收入和资产总额平均每 年分别增加1.1万亿元，实现利润平均每年增
国有资本运营及案例分析
• 注意点： • 1、资本运营首要的和关键的任务是合理
安排产权制度结构，强调权利-责任结构 对资源配置的影响 • 国有资本运营实质上是对所有权的转移 与重组，从而形成新的生产要素集合与 新的生产力。
上海国有资产经营有限公司 杨 光平 经济学博士
国有资本运营及案例分析
• 2、资本运营并不是企业的运作目标，而 是企业实施名牌战略、扩大商品（服务） 经营、争取更大市场份额和更多回报的 重要手段和保障。没有或缺乏恰当的资 本运营，企业便无法进入现代市场竞争 的格局中，从而无法保障商品生产经营 的顺利进行；而离开商品或服务性经营 的资本运营也会成为无源之水、无本之 木。
• 价值性：资本运营虽然也要以实物资本 为基础，但它更注重资本的价值性，只 有运用价值手段才能综合反映资本成本 和收益状况，进行价值比较，实现资本 运营目标； 流动性：资本的生命在于运动，资本只 有通过不断流动才能实现合现配置和增 值；
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国有资本运营及案例分析
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国有资本运营及案例分析
• 运作项目： • 上海强生集团有限公司、上海自来水浦东有限公司、
浦发银行引入外资、虹口区妇幼保健医院股权、公司 转让交通银行股权、上海国际集团有限公司、国泰君 安证券公司、农工商集团重组改制、上海成套设备集 团公司、光明乳业公司、金泰Ｂ股、轻工机械公司、 网点公司、物贸中心、申江两岸开发建设投资（集团） 有限公司、上海同盛投资（集团）有限公司、上海国 际赛车场有限公司、上海地产集团、上海申铁投资公 司、申康投资有限公司，世博集团
国有资本运营及案例分析
• 狭义的概念 ： • 指可以独立于生产经营而存在的以价
值化、证券化了的资本或可以按价值化、 证券化操作的物化资本为基础，通过流 动、裂变、组合、优化配置等来提高运 营效率和效益的经济行为和经营活动。
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国有资本运营及案例分析
• 2、特点：
加1000多亿元。
上海国有资产经营有限公司 杨 光平 经济学博士
国有资本运营及案例分析
• 上海国有资产总量达到7300多亿元，比上年末 净增400亿元。全年国有资产完成重大资产重 组1300亿元，破产、债转股退出、债务重组63 亿元，募集资金规模150亿元。其中上海电气 集团股份有限公司在香港上市，募集资金60亿 元。全年实施、终结政策性破产的国有企业9 家，有40家企业申请了依法破产并进入法律程 序，其中，地方国有企业35家，中央在沪企业 5家。
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国有资本运营及案例分析
• 二、企业资本运营的典型方式 1．控股公司模式 –纯粹控股公司 –混合控股公司 –控股公司的资本经营可分为三个 中心：投资中心、利润中心、 成 本中心
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• ２．兼并与收购
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国有资本运营及案例分析
来自百度文库• 一、资本运营内涵及特点 • 1、内涵 • 广义的概念 ：以资本增值最大化为根本
目的，以价值管理为特征，通过企业全 部资本和生产要素的优化配置和产业结 构的动态调整，对企业的全部资本进行 综合有效运营的一种经营方式。
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• 兼并（Menrger) • 收购（Acquisition)
• 动因
• 协调作用、降低生产能力、管理层利益驱动、谋求增长、 获得专项资产、提高市场占有率、多元化经营、收购低价 资产、避税
• 政府根据反托拉斯法强制公司剥离一部分资产或业务
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• b. 动因与效应
• 可以满足公司适应经营 环境变化的需要
• 消除负协同效益
• 降低代理成本
• 甩掉经营亏损业务的包袱 • 消除负协同效应
• 政府根据反托拉斯法强制公 司剥离一部分资产与业务
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• (2) 分立（a. 概念： Ｓpin-offs)
– a. 概念：
• 指一个公司通过将母 公司在子公司中所拥 有的股份，按比例分 配给现有母公司的股 东，从而在法律上和 组织上将子公司的经 营从母公司的经营中 分离出去。
• 3 ．剥离与分立
• (1) 剥离(Divestiture)
• a. 概念：
• 指公司将其现有的某些 子公司、部门、产品生 产线、固定资产等出售 给其他公司，并取得现 金或有价证券的回报。
• b. 动因与效应
• 改变公司的市场形象，提高 公司股票的市场价值
• 满足公司的现金需求
• 满足经营环境和公司战略目 标改变的需要
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• 上海国资公司参与了16家国有企业及企 业集团的改制改组及组建，完成了对4家 上市公司的重组；盘活国有资产83亿元； 完成了市重点项目18家投资公司的组建 与改组工作，共投入资金91.46亿元；处 置了核销后的国有不实资产179亿元；完 成了投资银行业务项目60个；截止2005 年底，公司发展成具有注册资本金50亿 元、净资产105亿元、总资产210亿元。
• 市场性：资本是市场经济发展的产物， 资本运营离不开资本市场，资本价值和 运营效率只有通过市场才能得以实现， 通过过市场才能检验； 增值性：这是资本运营的目标，资本运 营不注重资本规模的简单扩张，而是追 求通过企业经济资源有效配置或重组实 现新价值的增加。
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国有资本运营及案例分析
• 2002年，中央企业资产总额7.1万亿元，现在 已经超过10万亿元，
• 国务院国资委直接监管的169家中央企业实现 销售收入6.7万亿元，同比增长19.8％；实现 利润6276亿元，同比增长27.9％。国资委成立 3年来，中央企业销售收入和资产总额平均每 年分别增加1.1万亿元，实现利润平均每年增
国有资本运营及案例分析
• 注意点： • 1、资本运营首要的和关键的任务是合理
安排产权制度结构，强调权利-责任结构 对资源配置的影响 • 国有资本运营实质上是对所有权的转移 与重组，从而形成新的生产要素集合与 新的生产力。
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国有资本运营及案例分析
• 2、资本运营并不是企业的运作目标，而 是企业实施名牌战略、扩大商品（服务） 经营、争取更大市场份额和更多回报的 重要手段和保障。没有或缺乏恰当的资 本运营，企业便无法进入现代市场竞争 的格局中，从而无法保障商品生产经营 的顺利进行；而离开商品或服务性经营 的资本运营也会成为无源之水、无本之 木。
• 价值性：资本运营虽然也要以实物资本 为基础，但它更注重资本的价值性，只 有运用价值手段才能综合反映资本成本 和收益状况，进行价值比较，实现资本 运营目标； 流动性：资本的生命在于运动，资本只 有通过不断流动才能实现合现配置和增 值；
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• 运作项目： • 上海强生集团有限公司、上海自来水浦东有限公司、
浦发银行引入外资、虹口区妇幼保健医院股权、公司 转让交通银行股权、上海国际集团有限公司、国泰君 安证券公司、农工商集团重组改制、上海成套设备集 团公司、光明乳业公司、金泰Ｂ股、轻工机械公司、 网点公司、物贸中心、申江两岸开发建设投资（集团） 有限公司、上海同盛投资（集团）有限公司、上海国 际赛车场有限公司、上海地产集团、上海申铁投资公 司、申康投资有限公司，世博集团
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• 狭义的概念 ： • 指可以独立于生产经营而存在的以价
值化、证券化了的资本或可以按价值化、 证券化操作的物化资本为基础，通过流 动、裂变、组合、优化配置等来提高运 营效率和效益的经济行为和经营活动。
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• 2、特点：
加1000多亿元。
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• 上海国有资产总量达到7300多亿元，比上年末 净增400亿元。全年国有资产完成重大资产重 组1300亿元，破产、债转股退出、债务重组63 亿元，募集资金规模150亿元。其中上海电气 集团股份有限公司在香港上市，募集资金60亿 元。全年实施、终结政策性破产的国有企业9 家，有40家企业申请了依法破产并进入法律程 序，其中，地方国有企业35家，中央在沪企业 5家。
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国有资本运营及案例分析
• 二、企业资本运营的典型方式 1．控股公司模式 –纯粹控股公司 –混合控股公司 –控股公司的资本经营可分为三个 中心：投资中心、利润中心、 成 本中心
上海国有资产经营有限公司 杨 光平 经济学博士
国有资本运营及案例分析
• ２．兼并与收购
上海国有资产经营有限公司 杨 光平 经济学博士
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来自百度文库• 一、资本运营内涵及特点 • 1、内涵 • 广义的概念 ：以资本增值最大化为根本
目的，以价值管理为特征，通过企业全 部资本和生产要素的优化配置和产业结 构的动态调整，对企业的全部资本进行 综合有效运营的一种经营方式。
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