传统产业与资本运作

资本运作是一柄双刃剑。做好了的话，它会使企业得到跨越式发展；做得不好，则会使企业前功尽弃。因此，企业在资本运作的过程中，要把握好分寸。资本运作不是神仙、皇帝，也不是洪水猛兽，其实它只不过是一种模式而已。

制度创新与技术突破推动世界空前发展

资本时代创造了一个又一个的企业神话，也使我们对企业价值和竞争优势有了截然不同的评价。那么，为什么资本主义产生在欧洲，而不是亚非拉呢？这和它的制度设计有关。欧洲从宗教改革，出现新教以后，才萌生资本主义；资本运作也起于欧洲，它的大发展时期是近几十年。由此可见，它的产生与发展是离不开制度背景的，没有这种制度背景是不可想象的。清朝以前，我国的GDP在世界上首屈一指，我们也搞过洋务运动，甚至有亚洲最好的北洋水师，但是结果如何？没有相应的制度土壤，最后还是以失败告终。这一点提示我们，没有一个良好的制度环境，我们可以做得很大，但肯定不会很强。

另一方面就是技术突破。这十几年来，信息技术的发展对经济起着很大的推进作用，它从技术上使资本流动和投资空前便利。全球每天市场有上万亿的资本在流动，这在人类历史上是空前的，它的体量已经远远超越了实体经济，所以我们不得不重视资本市场对我们所发生的作用。

这两点提示我们，企业必须重视制度设计、企业文化建设以及新技术在生产和管理中的应用。这种设计和建设，会引发企业发生质的变化。

传统经济和现代资本运作各有特点

企业的发展是一个规模不断扩大的过程。洛克菲勒石油公司整个发展过程就是不断地发展、扩张，兼并上下游，最终使美国的石油价格下降了80%，使美国的老百姓都能用得起汽油，但它也带来了垄断的恶果。传统的企业扩张模式是：经营，盈利，购置土地、设备，建厂房，招工，生产，扩大市场。它的周期很长，风险大，效率低。

回顾历史，前两个世纪，西方经济危机频发，且次数多，强度大。我们再来看一看现代扩张，过去十年，资本运作已成为众多企业高速发展的重要因素。由于并购的是现成的公司，缩短了建设周期也减少了投资风险，通过这一运作，使企业获得了快速的发展。

最明显、最极端的例子，是我们大家都很熟悉的微软。1986年在纳斯达克上市时，净资产仅为200万美元，1999年，它的股票市值已高达2,600亿美元，13年时间，增长了13万倍，创造了企业发展和资本扩张史上的神话。另外前不久发生的吉利收购沃尔沃，如果没有资本运作，没有资本市场的环境，这种蛇吞象的传奇是无法想像的。

现代

资本运作高效率何来？

传统经济学展示的是自由竞争环境下，各种生产要素通过市场这只看不见的手做有效配置的过程。但它有一个前提条件，即理想的市场环境，而这在实际情况中是不成立的。在实际情况中，有垄断、信息不充分、市场交易费用变化等等状况，这些因素导致了传统资本主义的低效性。

而资本市场和资本化运作，可以使企业的价值符号化，这样，无论多少企业并购或分拆，在资本市场都可以得到资源的配置和整合。而且不管企业如何进行资源整合，实体工厂的正常运作不会受到影响，这样效率自然就高了。

中国企业资本运作的三个阶段

我国企业的资本运作可以分为三个阶段：

第一个阶段是做大规模，为了满足对于发展资金的需求而进行的外部资金筹措。为什么要做大呢？当企业的规模达到一定水平时，能对收益产生加速度的影响。随着市场的发展，专业化厂商会出现并发挥很大的功能。对此，规模经济是非常重要的，一个厂商通过并购竞争对手的途径成为巨型企业，这在现代史上是一个非常突出的现象。并购可以迅速使企业做强做大。几年前，我们可以看到金融危机之前，国际航空公司之间开展并购，今天这个国家出现一个世界第一大航空公司，明天那个国家出现一个更大的航空公司，这都是顺应市场变化，提高自己竞争力的一个选择。

第二是改制阶段。它是企业出于完善内部资本与治理结构，而对资本结构、产权结构进行的调整。一个企业有没有良好的资本治理结构，有没有明晰的产权结构，决定了企业进入资本市场后能否便利、快速、安全地运营。

第三是资本扩张过程。为了达到低成本增值或扩张的目的，而组合使用的多元化资本运作。

这三个阶段是相互连接、不可分割的。它反映了企业由小变大、由弱变强的过程。在现代的管理理念下，在现代的竞争条件中，在资本竞争的时代里，我们对于竞争的想法也发生了很大的变化。我们不再简单地立足于内部的经营管理和与竞争对手的竞争，而是运用市场中的所有资源满足客户的需求。所以现代管理的重要内容是对环境中资源整合能力的提升，是你能不能最大程度地整合全社会的资源。

白酒行业的资本运作

及需要注意的六个问题

白酒行业其实对资本运作已经不再陌生，在这方面已有很多成功的案例。比如“茅台”、“五粮液”、“古井”，他们都是行业的先行者。还有值得一提的是去年的“洋河”上市，它使整个江苏白酒产业跨越了一个新的高度，产业资源整合也上了一个新的台阶，至少我们可以认为，它的企业视角与发展空间

是全国性的。

几年来，白酒行业也发生过很多观念变化。其中一个观点认为白酒是传统产业，有独特的文化，在竞争过程中外资不可能进入我们的行业跟我们竞争，其实这是一种过度乐观的表现。因为在资本面前是不存在任何障碍的，资本运作可以瞒天过海，攻城略地。它的前提条件不过是这个产业规不规范，挣不挣钱。

总的来说，资本运作是一柄双刃剑。做好了的话，它会使企业得到跨越式发展；做得不好，则会使企业前功尽弃。因此，企业在资本运作的过程中，要把握好分寸。资本运作不是神仙、皇帝，也不是洪水猛兽，其实它只不过是一种模式而已。

白酒产业要进行资本运作，有几个问题比较重要：

第一，对于资本运作，公司管理层要从企业发展的战略角度进行考虑，从企业资本运作的风险角度进行控制。

第二，不少企业在急剧扩张的过程中，带有浓厚的个人色彩，创意初期选人用人的标准往往是可靠的自己人，因此忽略了科学规范的人力资源管理，使得企业内部无法进行正常的资源审计和评估。而完善的用人结构、激励制度对企业做大以后是非常重要的。

第三，要用现代人力资源管理的理念打造优质的团队。企业真正的价值在于有没有一个好的团队和团队模式以及独特的经营模式。

第四，要建立、健全公司内部的控制系统，有责权明晰的公司制度结构，以符合相关的治理要求。

第五，加强对规范化资本运作的培训，使公司上下都对资本运作有一个充分的认识和了解。

第六，可以用开放的胸怀对策略性投资者的作用加以重视。因为，他们一方面能够为企业的资本运作提供资金和其他资源的支持；另一方面，也能够使企业的治理结构处于相对比较稳定的状态。