2010年铜市场回顾与2011年展望

2010年铜市场分析及2011年展望

北京安泰科信息开发有限公司何笑辉

内容提要：

●价格继续走高，下半年表现强劲

●全球和中国精铜供应过剩量均有大幅缩减

●库存从高位回落、ETP产品推出，对铜价有利

●中国精铜进口量仍处于高位

●全球经济依然对铜市影响力较大

● 2011年铜价仍有望在高位，并冲击1万美元关口

一、2010年价格走势回顾

与2009年铜价几乎呈单边上涨的格局有所不同，2010年铜价的走势可分为上下半年两个阶段，上半年价格呈冲高回落局面，8000美元/吨附近有较大压力；下半年则基本复制2009年铜价走势，除8月、11月有一定波动外，其余时间几乎为单边上扬态势，年底以接连刷新纪录高位的走势结束了2010年的交易，年末收报每吨9,660美元，与2009年12月31日收盘价每吨7,375美元相比，大涨31%。LME三个月期铜价格最低点是6月7日的6038美元/吨，最高点是12月31日创下的9687美元/吨。

图1 LME三个月期铜日K线图

国内铜价走势整体看基本与国际价格一致，但下半年在伦铜连创新高的背景下，国内价

格滞涨明显，虽然没能创出历史高位与人民币升值有关，但也不能否认其相对弱势，而且市场信心不如外盘，主力合约也并非传统意义上的三个月期货合约，而是多数时间为第四个月合约，因此国内三个月期铜相较LME三个月期铜更显弱势，年底71850元/吨的收盘价与2009年12月31日收盘价每吨59900元相比，上涨19.9%。SHFE三个月期铜价格最低点是6月8日的48800元/吨，最高点是12月31日创下的71970元/吨。

图2 SHFE三个月期铜日K线图

2010年LME当月和三个月期铜均价各为7534美元/吨和7550美元/吨，同比分别上涨46.3％和46.0％；2010年SHFE当月和三个月期铜均价各为59225元/吨和59296元/吨，同比分别上涨41.4％和43.3％。从均价整体情况也能看出，伦铜由于现货供应相对紧张，下半年的近月合约价格逐步开始追赶并最终高于远月合约；而国内由于现货市场相对宽松，从年初的远月合约价格低于近月合约逐步演变为“远高近低”。

表1 2008-2010年LME和SHFE期铜年度和月度平均价

LME（美元/吨）SHFE（元/吨）

当月期铜三个月期铜当月期铜三个月期铜2008年6955 6887 54856 53907

2009年5149 5171 41893 41389

2010年1月份7386 7411 59876 60214

2月份6848 6871 55909 57492

3月份7462 7494 59686 59934

4月份7744 7779 62137 60796

5月份6837 6873 55084 54185

6月份6499 6529 52636 52945

7月份6735 6760 54106 53215

8月份7283 7305 57659 57693

9月份7709 7719 59744 59857

10月份8292 8304 63053 63052

11月份8469 8449 63606 63397

12月份9147 9100 67202 68770

2010年7534 7550 59225 59296 2010/09同比变化% 46.3 46.0 41.4 43.3

数据来源：SHFE、LME、安泰科

二、2010年全球铜市场供求关系

随着全球经济的稳步复苏，2010年铜市场需求也在逐步恢复，带动产量也有提高，精铜市场整体呈现供需两旺的局面。但铜原料供应依然有短缺。

1. 铜精矿供应紧张

受地震等意外因素影响，一季度全球铜精矿产量比上年四季度减少了2.3%至302.4万吨，但仍高于上年同期。同时，一季度铜精矿的需求量因部分冶炼厂进行检修而出现回落，尽管整体仍呈现供应短缺局面，但短缺量大大少于上年同期的9.7万吨。二、三季度产量和需求量均出现增长，继续维持短缺局面。四季度随着印度一家精铜产量位列全球第九的大冶炼厂关闭，需求下滑，铜精矿供应还出现了小幅过剩，但全年仍为短缺局面。

受市场供应短缺影响，上半年现货市场铜精矿加工费持续低迷，通常于10美元/1.0美分以下，甚至偶有零加工费的情况出现。除因供应紧张的客观原因以外，中国市场需求量的持续攀升让贸易商看好中国对铜精矿进口的渴望，部分贸易商开始囤积铜精矿，更加剧了市场供应短缺程度。但随着购买积极性下滑以及印度冶炼厂关闭，现货市场加工费在下半年开始强劲反弹，一度达到100美元/吨和10.0美分/磅以上，年底有所回落，也仍在70-80美元/吨的水平，这也使得国内冶炼厂对于2011年年度加工费谈判持乐观期望。

表2 全球铜精矿供求平衡情况（千吨铜）

20092010

2008

Q1Q2Q3Q4全年Q1Q2Q3Q4*全年*全球产量12,2422,9792,9883,0813,09412,1423,0603,1503,2303,26512,705全球需求12,3153,0763,0153,0183,10112,2103,0703,2103,2703,24512,795供需平衡-73-97-2763-7-68-10-60-4020-90资料来源：安泰科

*为预估值

2. 全球精铜供应过剩大大收窄

随着全球经济的好转，欧美地区的精铜需求呈现明显回升趋势，中国需求增长也依然稳定。预计2010年全球精铜供应仅小幅过剩4万吨，较上年的接近80万吨明显缩减。

表3 2008-2010年全球及主要国家精铜生产情况（单位：万吨）

2008年2009年2010年2010/2009（%）德国69.4 67.0 72.0 7.5

波兰52.7 50.2 53.0 5.6