《公司资本预算》PPT课件
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3 560
8 000 3 800 2 000 2 200 880 1 320
3 320
8 000 4 200 2 000 1 800
720 1 080
3 080
8 000 4 600 2 000 1 400
560 840
2 840
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10
第三步，结合初始现金流量和终结现金流量编 制两个方案的全部现金流量
年度 1 2 3 4 5
每年净现金流量 3 800 3 560 3 320 3 080 7 840
年末尚未回收的投资额 11 200 7 640 4 320 1 240 —
乙方案 4回 12收 40 4.期 16 年
7可8 整理p4 pt 0
13
（二）折现现金流量法
1．净现值
投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业 要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余 额，叫净现值（Net Present Value，缩写为NPV）
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40%，要求计算两个方案的现金流量
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7
第一步，计算两个方案的年折旧额 甲方案年折旧额＝10 000/5＝2 000（元） 乙方案年折旧额＝（12 000－2 000）/5
＝2 000（元）
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8
第二步，计算两个方案的营业现金流量
表1 投资项目营业现金流量计算表 单位：元
项目
12345
6 000 2 000 2 000 2 000
8 00 1 200 3 200
6 000 2 000 2 000 2 000 8 00 1 200 3 200
6 000 2 000 2 000 2 000
800 1 200 3 200
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9
表 投资项目营业现金流量计算表 单位：元
项目
12345
投资回收期原每始年N投C资 F 额
如果每年的营业净现金流量（NCF）不相等，
应采用先减后除法
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12
例：实达公司的有关资料说见表2，分别计算甲、乙 两个方案的回收期
甲方案每年NCF相等
甲方案：投资回收期＝10 000/3200＝3.125（年）
乙方案每年现金流量不等，所以应先计算其各年尚 未回收的投资额
－12 000 －3 000 3 8 00 3 560
3 320
3 080 2 840 2 000
3 000
－15可0整0理0ppt3 800 3 560 3 320 3 080 711840
三、资本预算的基本方法
（一）非折现现金流量法（静态指标）
1．投资利润率 2．投资回收期
如果每年的营业净现金流量（NCF）相等
NPV 1NCkF11
NCF2 (1k)2
NCFn (1k)n
C
n
NCFt C
t1 (1k)t
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14
NPV n CFAtT t0 (1k)t
式中：n——开始投资至项目寿命终结时的年数 CFATt——第t年的现金流量 k——贴现率(资金成本)
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15
（1）净现值的计算过程 第一步，计算每年的营业净现金流量 第二步，计算未来报酬的总现值
表2 投资项目现金流量计算表 单位；元
项目
0 1 2 34 5
甲方案： 固定资产投资 营业现金流量
－10 000 3 2 00 3 200 3 2 00 3 200 3 200
现金流量合计
乙方案： 固定资产投资 营运资金垫支 营业现金流量 固定资产残值 营运资金回收
现金流量合计
－10000 3 2 00 3 200 3 2 00 3 200 3 200
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3
（三） 现金流量的构成
1．初始现金流量 （1）固定资产上的投资 （2）流动资产上的投资 （3）其他投资费用 （4）原有固定资产的变价收入
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4
2.营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税 由于：付现成本＝成本－折旧
每年净现金流量＝每年营业收入－（成本－折旧） －所得税＝净利＋折旧
（1）将每年的营业净现金流量折算成现值 （2）将终结现金流量折算成现值 （3）计算未来报酬的总现值
第三步，计算净现值
净现值=未来报酬的总现值－初始投资
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例：根据前面所举实达公司的资料（详见表1和2）， 假设资本成本为10%，计算净现值如下：
乙方案： 销售收入（1） 付现成本（2） 折 旧 （3） 税前利润(4)＝(1)－(2)－(3) 所得税（5）=（4）×40% 税后净利(6)=(4)－(5) 现金流量(7)＝(1)－(2)－(5)
＝(3)＋(6)
8 000 3 000 2 000 3 000 1 200 1 800
3 800
8 000 3 400 2 000 2 600 1 040 1 560
甲方案：
销售收入（1） 付现成本（2） 折 旧 （3） 税前利润(4)＝(1)－(2)－(3) 所得税（5）=（4）×40% 税后净利(6)=(4)－(5) 现金流量(7)＝(1)－(2)－(5)
＝(3)＋(6)
6 000 2 000 2 000 2 000 8 00 1 200 3 200
6 000 2 000 2 000 2 000 8 00 1 200 3 200
设备无残值。5年中每年销售收入为6 000元，每年的付
现成本为2 000元。乙方案需投资12 000元，采用直线
法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2
000元。5年中每年的销售收入为8 000元，付现成本第
一年为3 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理
费400元，另需垫支营运资金3 000元，假设所得税率为
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5
3.终结现金流量 （1）固定资产的产值收入或变现收入 （2）原来垫支在各种流动资产上的资金的收回 （3）停止使用的土地的变价收入等
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6
（四）现金流量的计算
例：实达公司准备购入一项设备以扩充公司的生产能
力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10
000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后
第四讲 公司资本预算
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1
一、 资本预算概述
（一）资本预算的含义 资本预算是规划企业用于固定资产的
资本支出。又称资本支出预算
（二）资本预算的分类
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2
二、现金流量
（一） 现金流量概念 （二） 现金流量的内容
项目现金流量的测算 （为什么对资本预算项目的成本和
效益进行计量时使用的是现金而 非收益）
8 000 3 800 2 000 2 200 880 1 320
3 320
8 000 4 200 2 000 1 800
720 1 080
3 080
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560 840
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第三步，结合初始现金流量和终结现金流量编 制两个方案的全部现金流量
年度 1 2 3 4 5
每年净现金流量 3 800 3 560 3 320 3 080 7 840
年末尚未回收的投资额 11 200 7 640 4 320 1 240 —
乙方案 4回 12收 40 4.期 16 年
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（二）折现现金流量法
1．净现值
投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业 要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余 额，叫净现值（Net Present Value，缩写为NPV）
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40%，要求计算两个方案的现金流量
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第一步，计算两个方案的年折旧额 甲方案年折旧额＝10 000/5＝2 000（元） 乙方案年折旧额＝（12 000－2 000）/5
＝2 000（元）
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第二步，计算两个方案的营业现金流量
表1 投资项目营业现金流量计算表 单位：元
项目
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6 000 2 000 2 000 2 000
8 00 1 200 3 200
6 000 2 000 2 000 2 000 8 00 1 200 3 200
6 000 2 000 2 000 2 000
800 1 200 3 200
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表 投资项目营业现金流量计算表 单位：元
项目
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投资回收期原每始年N投C资 F 额
如果每年的营业净现金流量（NCF）不相等，
应采用先减后除法
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例：实达公司的有关资料说见表2，分别计算甲、乙 两个方案的回收期
甲方案每年NCF相等
甲方案：投资回收期＝10 000/3200＝3.125（年）
乙方案每年现金流量不等，所以应先计算其各年尚 未回收的投资额
－12 000 －3 000 3 8 00 3 560
3 320
3 080 2 840 2 000
3 000
－15可0整0理0ppt3 800 3 560 3 320 3 080 711840
三、资本预算的基本方法
（一）非折现现金流量法（静态指标）
1．投资利润率 2．投资回收期
如果每年的营业净现金流量（NCF）相等
NPV 1NCkF11
NCF2 (1k)2
NCFn (1k)n
C
n
NCFt C
t1 (1k)t
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NPV n CFAtT t0 (1k)t
式中：n——开始投资至项目寿命终结时的年数 CFATt——第t年的现金流量 k——贴现率(资金成本)
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（1）净现值的计算过程 第一步，计算每年的营业净现金流量 第二步，计算未来报酬的总现值
表2 投资项目现金流量计算表 单位；元
项目
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甲方案： 固定资产投资 营业现金流量
－10 000 3 2 00 3 200 3 2 00 3 200 3 200
现金流量合计
乙方案： 固定资产投资 营运资金垫支 营业现金流量 固定资产残值 营运资金回收
现金流量合计
－10000 3 2 00 3 200 3 2 00 3 200 3 200
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（三） 现金流量的构成
1．初始现金流量 （1）固定资产上的投资 （2）流动资产上的投资 （3）其他投资费用 （4）原有固定资产的变价收入
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2.营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税 由于：付现成本＝成本－折旧
每年净现金流量＝每年营业收入－（成本－折旧） －所得税＝净利＋折旧
（1）将每年的营业净现金流量折算成现值 （2）将终结现金流量折算成现值 （3）计算未来报酬的总现值
第三步，计算净现值
净现值=未来报酬的总现值－初始投资
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例：根据前面所举实达公司的资料（详见表1和2）， 假设资本成本为10%，计算净现值如下：
乙方案： 销售收入（1） 付现成本（2） 折 旧 （3） 税前利润(4)＝(1)－(2)－(3) 所得税（5）=（4）×40% 税后净利(6)=(4)－(5) 现金流量(7)＝(1)－(2)－(5)
＝(3)＋(6)
8 000 3 000 2 000 3 000 1 200 1 800
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8 000 3 400 2 000 2 600 1 040 1 560
甲方案：
销售收入（1） 付现成本（2） 折 旧 （3） 税前利润(4)＝(1)－(2)－(3) 所得税（5）=（4）×40% 税后净利(6)=(4)－(5) 现金流量(7)＝(1)－(2)－(5)
＝(3)＋(6)
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6 000 2 000 2 000 2 000 8 00 1 200 3 200
设备无残值。5年中每年销售收入为6 000元，每年的付
现成本为2 000元。乙方案需投资12 000元，采用直线
法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2
000元。5年中每年的销售收入为8 000元，付现成本第
一年为3 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理
费400元，另需垫支营运资金3 000元，假设所得税率为
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3.终结现金流量 （1）固定资产的产值收入或变现收入 （2）原来垫支在各种流动资产上的资金的收回 （3）停止使用的土地的变价收入等
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（四）现金流量的计算
例：实达公司准备购入一项设备以扩充公司的生产能
力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10
000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后
第四讲 公司资本预算
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一、 资本预算概述
（一）资本预算的含义 资本预算是规划企业用于固定资产的
资本支出。又称资本支出预算
（二）资本预算的分类
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二、现金流量
（一） 现金流量概念 （二） 现金流量的内容
项目现金流量的测算 （为什么对资本预算项目的成本和
效益进行计量时使用的是现金而 非收益）