新三板和四板区别

新三板和四板区别

新三板与区域股权交易中心定位

一、资本市场层次结构

主板中小板创业板新三板

区域性股权交易所（俗称四板）

（一）主板市场（俗称“一板）

主板市场又称为“一板市场”，是证券发行、上市及交易的主要场所。主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。一板市场包括主板市场和中小板市场。（二）创业板市场（俗称“二板”）

深证创业板市场又称为“二板市场”，是地位仅次于主板市场的二级证券市场，其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制。

（三）全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）

全国中小企业股份转让系统又称“新三板”（以下简称“新三板”），是经国务院批准设立中国证监会领导下的全国性证券交易场所，上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司、上海期货交易所、中国金融期货交易所为公司股东单位。

（四）区域性股权市场（俗称“四板”）

区域性股权交易市场又称“四板”，是为特定区域内的企业提供股权、债券转让和融资服务的私募市场，是公司规范治理、进入资本市场的孵化器，为股份公司股权转让提供交易场所。目前全国建成并初具规模的区域股权市场有：天津股权交易所、齐鲁股权托管交易中心、上海股权托管交易中心、青海股权交易中心、武汉股权托管交易中心、重庆股份转让系统、前海股权交易中心、广州股权交易中心、浙江股权交易中心、江苏股权交易中心、大连股权托管交易中心、海峡股权托管交易中心等十几家股权交易市场。

2014年成立的青岛蓝海股权交易中心属于：青岛区域内股权转让中心。

二、新三板和区域性股权市场简介

（一）新三板

新三板是经国务院批准设立中国证监会领导下的全国性证券交易场所，新三板有限责任公司为其运营管理机构，上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司、上海期货交易所、中国金融期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所为公司股东单位。

截至目前，新三板挂牌企业702家，挂牌企业总股本240.85亿股，挂牌企业总资产超过900亿。除西藏、青海、内蒙古以外，新三板已覆盖了全国所有的省、直辖市和自治区。北京、上海、广东、湖北和江苏居前，分别为271家、89家、51家、47家和47家，合计占比73%。（二）蓝海股权交易中心（四板）

2014年以前，山东区域范围内的股权交易中心为齐鲁股权托管交易中心，2014年，由中信证券、中信万通证券、国信证券、青岛担保中心、青岛全球财富中心开发建设公司等出资设立的青岛蓝海股权交易中心成为青岛区域股权交易市场，注册资本5000万元。

中心业务主要有：为非上市公司提供企业挂牌、登记、托管、转让、展示服务；为各类股权、债权、金融产品、资产支持证券、理财产品交易提供服务。截至目前，已有14家企业在青岛蓝海股权交易中心挂牌。

三、新三板和蓝海股权交易中心关系

（一）新三板与蓝海股权交易中心的联系

新三板与蓝海股权交易中心同属于资本市场的组成部分，在多层次资本市场的构建过程中，均发挥着重要作用。主要联系体现在以下几个方面：

1、同属于资本市场的组成部分

区域性市场和全国性市场，同属于资本市场的重要组成部分，共同构建多层次资本市场：蓝海股权交易中心为企业股权提供登记、托管、转让、展示服务，虽然股权交易中心不能提供充分的融资功能和股票交易功能，却为企业展示提供了一个平台。

新三板虽然可以增强企业的融资能力，提高股票交易的流动性，实现股票市场定价。但新三板往往对企业规范治理要求程度比较高，中、小、微企业在新三板挂牌需要券商较严格的督导规范过程。

2、孵化过程

对于大多数中、小、微企业，企业治理机构往往不规范，选择在蓝海股权交易中心挂牌，可以规范公司治理，起到孵化作用，在蓝海股权交易中心挂牌一段时间后，企业可以选择在区域股权交易市场摘牌，重新申请在新三板挂牌。

和直接到新三板挂牌相比，企业成本增加，但增加了企业规范治理的适应过程。

（二）新三板与蓝海股权交易中心的区别

1、市场地位不同

新三板是经国务院批准，依据证券法设立的全国性证券交易场所，主要为中小微企业发展服务。全国范围内，符合条件的股份公司均可通过主办券商申请在全国股份转让系统挂牌，公开转让股份，进行股权融资、债权融资、资产重组等。蓝海股权交易中心作为区域性股权交易中心，原则上针对青岛区域资本市场，提供企业挂牌、登记、托管、转让、展示服务，为各类股权、债权、金融产品、资产支持证券、理财产品交易服务。

区域定位和功能定位不同成为新三板和区域性股权交易中心区别的基础。

2、监管机构和转板机制不同

新三板为证监会直接领导，受中国证监会监督；蓝海股权交易中心受青岛金融办监督。

新三板挂牌的优秀企业可以申请到主板、中小板和创业板市场交易，四板挂牌的优秀企业可以申请到新三板挂牌。

3、股价形成机制不同

新三板挂牌企业依据股票交易形成价格，蓝海股权交易中心挂牌企业往往依据公司净资产确定股价。依据公司净资产确定股票价格优势在于股票价格即为公司净资产价格，股票价值不存在高估现象，但依据公司净资产确定股票价格忽视了股票的内在价值——股票的预期收益。

八月份，新三板做市商制度的建立，市场活跃程度将进一步提高，做市商制度的引进，将充分彰显挂牌企业的股票价值。

4、市场活跃程度不同

资本市场的生命力在于市场的活跃程度，股票价值体现在股票交易之中，没有交易，股票价值很难得到体现，也就失去吸引投资者的魅力。

根据《公司法》规定，非公众股份公司股东人数为2—200人，在蓝海股权交易中心挂牌企业仍为非公众公司，在股份转让和定向增发时只能采用私募的方式进行。而根据《国务院关于新三板有关问题的决定》，新三板挂牌公司为非上市公众公司，股东人数可以超过200人。股东人数的差异导致市场活跃程度的不同，以三月份为例，新三板挂牌企业成交量2687.5万股，成交额12640.2万元。蓝海股权交易中心成立至今，公司股票未出现实质性成交量。