拉美债务危机
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资本外流分别为：阿根廷295亿美元，墨西哥610亿美元，
委内瑞拉388亿美元，巴西156亿美元。巨额的资本外流 降低了国内储蓄，减少了可用资本，影响经济增长，而且 增加了借款成本，从而加剧了债务问题的恶化。
(一)国际债务危机爆发的内因
• 债务国的国内经济政策失误，还表现在， 当世界经济金融形势不断趋向恶化时，债 务国政府没有能够审时度势，及时调整国
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
(二)国际债务危机爆发的外因
• 3．西方发达国家政府和国际商业银行贷款政策的变化加速了债 务危机的进程。从发展中国家整体的外债来源结构看，60年代 是以外国政府贷款和多边机构贷款为主，70年代这两种贷款占 外债总额的比重下降了，但其绝对额仍保持较高的年均增长率 (14.6％)。但进入80年代后，美、英等发达国家大幅削减对发 展中国家的优惠贷款和援助及对国际金融机构的捐款，使发展 中国家失去了一条重要的融资渠道。而国际商业银行在70年代 的两次石油大幅涨价后，获得了大量的石油美元，由于世界性 的经济衰退，发达国家国内信贷需求萎缩，国际商业银行把发 展中国家作为主要放款对象。而许多发展中国家也不顾世界经 济的衰退及国内业已存在的国际收支赤字，大量借入外债，导 致私人债务的急剧膨胀。但是，在1982年以后，债务危机初露 端倪，国际贷款风险增大，国际商业银行随即收缩信贷，大幅 度地减少向发展中国家提供新的贷款，流人发展中国家的资金
发展中国家的债务危机
——20世纪80年代拉美国家的债务 危机
• 第二次世界大战后，大批发展中国家在政治上取 得了独立，但是它们大都在经济上非常落后，为 了改变贫穷落后的局面，推动国民经济的迅速发 展，绝大多数发展中国家走上了利用外资的道路。 七十年代两次石油涨价使得石油输出国积累了大 量美元。这些美元主要存在美国和欧洲的商业银 行里。当时在发达国家的资本市场上，美元的供 给较充足，而美元的需求稳定，因而利率较低。 为了寻找高回报的投资机会，商业银行把目光投 向拉美国家和东亚。
(一)国际债务危机爆发的内因
• 债务国在外债的借入管理和偿还管理两个环节
存在许多问题，但更严重的是，外债的使用效率 极低，大量的外债被用于耗资巨大而又不切实际
的长期建设项目，有的贷款项目甚至根本没有形 成生产能力。有的债务国把大量宝贵的外汇用来 进口非必需品和奢侈品，有的甚至用来购买军火。 还有的国家政府官员贪污腐化，大量侵吞和挪用 国家外汇资金。外债资金不能被有效利用，不能 保证外债资金投资项目的收益率高于偿债付息率， 因此，在世界经济金融形势突变之时，出现偿债 困难则是难以避免的。
• 商业银行愿意向拉美和东亚的发展中国家放贷， 一是因为这些国家经济发展的势头看好，二是这 些放贷大多有发展中国家的政府担保，其信用可 谓主权级。到1983年为止，西方主要商业银行对 发展中国家的贷款总量超过了发展中国家总负债 的一半，达3350亿美元。但随着70年代末和80
年代初美国利率大幅度提高，投向拉美国家的资
• 二是利率结构不合理，发展中国家的债务以浮动利率负
债为主，浮动利率大于固定利率贷款。这一债务结构意
味着它极易受世界利率的改变而导致债务负担加重。
二、债务危机爆发的原因
• 大量的债务至少在理论上并不意味着必然 会爆发债务危机。发展中国家所借的债务 主要用于投资，债务危机的发生是由于这 一国际中长期资金流动过程中的种种问题 共同导致的。
(一)国际债务危机爆发的内因
• 2．不当的国内经济政策，导致资本大量外逃。 70年代以来，许多重债国大都推行扩张性的财政 政策和信用膨胀政策。财政扩张的后果，是既提 高了通货膨胀率，又把资源投入到非贸易部门， 削弱其出口创汇能力。如墨西哥，为了实现高增 长的目标，政府采取赤字财政政策，公共投资大 量增加，财政补贴巨大。公共投资项目大都周期 长，收效慢，资金不能迅速收回，又加剧了赤字 的扩张。财政的赤字部分地依靠借用外债来弥补， 部分地通过增发货币来填平缺口。在外债利用效 率低下的情况下，其结果是通货膨胀严重和债务 负担加重。
(二)国际债务危机爆发的外因
• 因此，在80年代初出现了以发达国家为主导的世界性经济衰 退的情况下，发达国家很容易将危机转嫁给发展中国家。在世
界经济的衰退中，以美国为首的发达国家，纷纷实行严厉的贸 易保护主义，采取关税和非关税壁垒，减少从发展中国家的进 口。这一方面导致发展中国家对发达国家的出口贸易大幅度减
一、发展中国家外债特点
• 第二、发展中国家的债务分布主要集中于少数国 家和地区。发展中国家外债近半数集中在拉美国 家。拉美9个主要债务国——阿根廷、巴西、智利、 哥伦比亚、墨西哥、巴拿马、秘鲁、乌拉圭、委 内瑞拉——在1982年的外债总额约3000亿美元， 还本付息额占商品劳务出口比率的偿债率高达 41%。这9个国家中，又主要集中在巴西、墨西哥 和阿根廷三国，它们外债占拉美国家外债总额的 70%，占发展中国家外债总额的40%。
一、发展中国家外债特点
• 第三、债务结构不合理。
• 一是贷款结构不合理，私人贷款比重大于官方贷款债务。 这一特点在20世纪70年代中呈强化趋势。到1980年， 私人债务达2698亿美元，占同期全部债务的63.7％， 而官方债务为1535亿美元，仅占全部债务的36.3％。 私人贷款一般是商业性的，这意味着发展中国家的资金 来源不太稳定，易受世界市场上供求状况变动影响，而 且私人贷款借款条件更苛刻，债务剧增的直接后果是发 展中国家债务负担增加。
中国家做出了第二种选择，继续借取外债，不断扩大投资，
推动经济高速增长，使发展中国家的外债总额开始加速积 累。此外，许多海湾地区以外的产油国家在油价暴涨后， 盲目乐观，企图依赖石油出口收入来维持偿债能力，更借 取了大量的国际商业银行贷款来推动国内的大型建设项目。 如墨西哥政府制定了1978—1982年工业发展计划和全国 经济发展计划，要求GDP每年增长80％以上，石油工业 投资达300亿美元。1981年，石油价格大幅度下跌，许多 产油国，如墨西哥、委内瑞拉、印度尼西亚和埃及的外汇 收人大减，债务状况进一步恶化。
• 第一、债务增长速度快，债务规模比较大。整个发展中国 家的对外债务，在20世纪70年代初的约为500亿美元，而 到了80年代末已突破 1000亿美元。由于各国经济条件不 同，上述的债务总量数字还不能反映具体国家的债务负担 情况。通常，用以衡量一国债务负担的指标一是外债余额 与国民生产总值(GNP)的比率，这常用于反映一国的外债 规模，通常应低于10％。另一指标是当年外债还本付息额 占当年商品和劳务出口收入的比率，这被称为偿债率 (Debt Service Ratios)。这一指标用于衡量一国还款能力， 因为所借外债一般以外币计价，需用出口换汇来偿还，该 指标一般不应超过20％。墨西哥、巴西和菲律宾的这两项 指标在七八十年代有很快的增长。
(二)国际债务危机爆发的外因
• 1．发达国家的经济“滞胀”，发展中国家不平等的 国际经济地位及由此而形成的对发达国家的过度依赖 是债务危机爆发的重要外部条件。在国际生产领域， 大多数发展中国家经济结构单一；在国际贸易领域， 由国际生产结构所决定，发展中国家主要出口原材料 和初级加工品，工业产品的竞争能力很弱；在科学技 术领域，发展中国家要付出高额费用向发达国家引进 技术和设备，甚至还有管理人才；在国际金融领域， 发展中国家越来越依赖于国际金融市场。
少，另一方面使得发展中国家的出口产品价格大幅下降。因此 发展中国家的出口收入突然下降，非产油发展中国家的出口收 入增长率1980年为23.8％，1981年为3.7％，1983年出现了 负5.2％，出口收入急剧下降，偿债能力自然下降，出现债务 危机在所难免。
(二)国际债务危机爆发的外因
• 2．美元利率上浮和美元汇率坚挺直接加重了债务国的债 务负担。80年代初，为了控制日益严重的通货膨胀，里根 政府采取紧缩货币政策，其结果导致美国货币市场利率迅 速攀升，吸引了大量国外资金流向美国，美元汇率因而大 幅度提升。其他发达国家为了避免资金外流，也相继提高 其国内货币市场利率，从而形成世界范围的利率大幅上升。 欧洲货币市场的LIBOR从1976年的6％提高到1980年的 11.6％和1981年的18.9％及1982年 15.3％。发展中国家 的债务大部分按可变利率计息，这就大大地加重了债务国 的负担。
(一)国际债务危机爆发的内因
• 在金融政策方面，许多重债国都采用汇率高估和金融抑制 下的低利率政策。如阿根廷，为了抑制进口价格上升和国
内通货膨胀的严重恶化，将其货币对外升值，在1980年 至1983年期间，阿根廷货币汇率实际升值60％。差不多 所有的拉美重债国家，如智利、墨西哥、委内瑞拉、玻利 维亚等，在债务危机前，其货币均处于高估的状态。汇率 高估和货币超值不仅使进口货便宜和以外币计价的出口商 品更趋昂贵，严重削弱该国出口商品的国际竞争能力，而 且使外国的资产相对便宜，促使国内资金不断外流。世界 银行的有关研究表明，在1976—1987年间，拉美各国的
• (一)国际债务危机爆发的内因
(一)国际债务危机爆发的内因
• 1．发展计划过于庞大，盲目举借外债，盲目追求经济高 速增长。第二次世界大战后，许多发展中国家为了改变经 济落后的局面，先后走上了工业化的道路，提高经济发展 速度，力图在较短的时间内赶上或超过世界先进国家。特 别是70年代的两次石油价格上涨和世界性经济衰退，使许 多非产油发展中国家，出现了严重的国际收支赤字。当时 这些国家有两种选择，一是调整国内经济政策，但这会影 响到经济发展速度；二是继续借债，弥补赤字。面对石油 美元充斥的欧洲货币市场，西方银行家急于寻找贷款对象； 面对价格低廉的充裕资金，很多国际收支发生赤字的发展
骤然减少，资金链断裂，一些重债国随即出现偿债困难，危机
爆发。
三、国际债务危机的抢救措施
• 1、债务重新安排（Debt rescheduling）：债务 重新安排是债务危机的最初解决方案(1982— 1984年)，是指重新安排到期未能偿还债务的偿 还期限，即延长债务的偿还期（本金和利息均可 能被重新安排偿还期）。债务重新安排有三种基 本形式：一是由债权债务双方协商延长偿还本息 的期限；二是减免债务国的利息或本金负担；三 是把已有的债务重新转换债权人，即把对私人商 业银行的债务转换成为某个债权国官方或某个国 际金融机构的债务。
本有减少的趋势。这时，拉美国家的负债已经很 重了，拉美国家的主要借款国(墨西哥、巴西、阿 根廷、智利等国)平均每年要用其出口创汇的50% 以上来还本付息。于是，以1982年墨西哥政府宣 布不能按时还债为先导，开始了拉美发展中国家 的债务危机。
一、发展中国家外债特点
• 发展中国家外债具有如下几个特点：
内经济政策，而是一味地追求不切实际的 高增长目标。
(一)国际债务危机爆发的内因
• 3．缺乏有效的外债管理，投资效率低下。大多数 发展中国家缺乏对借用外债的宏观控制，对外债 的统计和监测制度不健全，机构效率低下，不能 及时掌握本国的债务规模、来源结构及期限结构 等信息和发现潜在的问题。有些国家鼓励各种私 人金融机构对外举债，但政府债务管理不力，导 致外债规模失控。更有甚者，在私人外债偿还困 难时，政府不得不接管这些债务，造成政府债务 负担加大，如阿根廷，从1980年到1985年，其 外债总额中政府债务所占比重由52％上升到82％， 增加了30％。
三、国际债务危机的抢救措施
• 2、债务资本化：债务资本化是指债权银行按官方 汇率将全部债务折合成债务国货币，并在债务国 购买等值的股票或直接投资取得当地企业股权， 这一过程也称为“债务——股本互换”。例如， 智利政府实行的就是允许国内外投资者在二级市 场公开购买智利的外债，并将债务兑换成本国货 币进行生产投资。该计划首先在巴西、阿根廷进 行，起先规模很小。从1985年开始，该计划在债 务国逐渐铺开。到1988年，通过债务资本化减少 的债务额已经从1984年的10亿美元增加到270亿 美元，其中巴西、墨西哥和智利最为积极。
委内瑞拉388亿美元，巴西156亿美元。巨额的资本外流 降低了国内储蓄，减少了可用资本，影响经济增长，而且 增加了借款成本，从而加剧了债务问题的恶化。
(一)国际债务危机爆发的内因
• 债务国的国内经济政策失误，还表现在， 当世界经济金融形势不断趋向恶化时，债 务国政府没有能够审时度势，及时调整国
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
(二)国际债务危机爆发的外因
• 3．西方发达国家政府和国际商业银行贷款政策的变化加速了债 务危机的进程。从发展中国家整体的外债来源结构看，60年代 是以外国政府贷款和多边机构贷款为主，70年代这两种贷款占 外债总额的比重下降了，但其绝对额仍保持较高的年均增长率 (14.6％)。但进入80年代后，美、英等发达国家大幅削减对发 展中国家的优惠贷款和援助及对国际金融机构的捐款，使发展 中国家失去了一条重要的融资渠道。而国际商业银行在70年代 的两次石油大幅涨价后，获得了大量的石油美元，由于世界性 的经济衰退，发达国家国内信贷需求萎缩，国际商业银行把发 展中国家作为主要放款对象。而许多发展中国家也不顾世界经 济的衰退及国内业已存在的国际收支赤字，大量借入外债，导 致私人债务的急剧膨胀。但是，在1982年以后，债务危机初露 端倪，国际贷款风险增大，国际商业银行随即收缩信贷，大幅 度地减少向发展中国家提供新的贷款，流人发展中国家的资金
发展中国家的债务危机
——20世纪80年代拉美国家的债务 危机
• 第二次世界大战后，大批发展中国家在政治上取 得了独立，但是它们大都在经济上非常落后，为 了改变贫穷落后的局面，推动国民经济的迅速发 展，绝大多数发展中国家走上了利用外资的道路。 七十年代两次石油涨价使得石油输出国积累了大 量美元。这些美元主要存在美国和欧洲的商业银 行里。当时在发达国家的资本市场上，美元的供 给较充足，而美元的需求稳定，因而利率较低。 为了寻找高回报的投资机会，商业银行把目光投 向拉美国家和东亚。
(一)国际债务危机爆发的内因
• 债务国在外债的借入管理和偿还管理两个环节
存在许多问题，但更严重的是，外债的使用效率 极低，大量的外债被用于耗资巨大而又不切实际
的长期建设项目，有的贷款项目甚至根本没有形 成生产能力。有的债务国把大量宝贵的外汇用来 进口非必需品和奢侈品，有的甚至用来购买军火。 还有的国家政府官员贪污腐化，大量侵吞和挪用 国家外汇资金。外债资金不能被有效利用，不能 保证外债资金投资项目的收益率高于偿债付息率， 因此，在世界经济金融形势突变之时，出现偿债 困难则是难以避免的。
• 商业银行愿意向拉美和东亚的发展中国家放贷， 一是因为这些国家经济发展的势头看好，二是这 些放贷大多有发展中国家的政府担保，其信用可 谓主权级。到1983年为止，西方主要商业银行对 发展中国家的贷款总量超过了发展中国家总负债 的一半，达3350亿美元。但随着70年代末和80
年代初美国利率大幅度提高，投向拉美国家的资
• 二是利率结构不合理，发展中国家的债务以浮动利率负
债为主，浮动利率大于固定利率贷款。这一债务结构意
味着它极易受世界利率的改变而导致债务负担加重。
二、债务危机爆发的原因
• 大量的债务至少在理论上并不意味着必然 会爆发债务危机。发展中国家所借的债务 主要用于投资，债务危机的发生是由于这 一国际中长期资金流动过程中的种种问题 共同导致的。
(一)国际债务危机爆发的内因
• 2．不当的国内经济政策，导致资本大量外逃。 70年代以来，许多重债国大都推行扩张性的财政 政策和信用膨胀政策。财政扩张的后果，是既提 高了通货膨胀率，又把资源投入到非贸易部门， 削弱其出口创汇能力。如墨西哥，为了实现高增 长的目标，政府采取赤字财政政策，公共投资大 量增加，财政补贴巨大。公共投资项目大都周期 长，收效慢，资金不能迅速收回，又加剧了赤字 的扩张。财政的赤字部分地依靠借用外债来弥补， 部分地通过增发货币来填平缺口。在外债利用效 率低下的情况下，其结果是通货膨胀严重和债务 负担加重。
(二)国际债务危机爆发的外因
• 因此，在80年代初出现了以发达国家为主导的世界性经济衰 退的情况下，发达国家很容易将危机转嫁给发展中国家。在世
界经济的衰退中，以美国为首的发达国家，纷纷实行严厉的贸 易保护主义，采取关税和非关税壁垒，减少从发展中国家的进 口。这一方面导致发展中国家对发达国家的出口贸易大幅度减
一、发展中国家外债特点
• 第二、发展中国家的债务分布主要集中于少数国 家和地区。发展中国家外债近半数集中在拉美国 家。拉美9个主要债务国——阿根廷、巴西、智利、 哥伦比亚、墨西哥、巴拿马、秘鲁、乌拉圭、委 内瑞拉——在1982年的外债总额约3000亿美元， 还本付息额占商品劳务出口比率的偿债率高达 41%。这9个国家中，又主要集中在巴西、墨西哥 和阿根廷三国，它们外债占拉美国家外债总额的 70%，占发展中国家外债总额的40%。
一、发展中国家外债特点
• 第三、债务结构不合理。
• 一是贷款结构不合理，私人贷款比重大于官方贷款债务。 这一特点在20世纪70年代中呈强化趋势。到1980年， 私人债务达2698亿美元，占同期全部债务的63.7％， 而官方债务为1535亿美元，仅占全部债务的36.3％。 私人贷款一般是商业性的，这意味着发展中国家的资金 来源不太稳定，易受世界市场上供求状况变动影响，而 且私人贷款借款条件更苛刻，债务剧增的直接后果是发 展中国家债务负担增加。
中国家做出了第二种选择，继续借取外债，不断扩大投资，
推动经济高速增长，使发展中国家的外债总额开始加速积 累。此外，许多海湾地区以外的产油国家在油价暴涨后， 盲目乐观，企图依赖石油出口收入来维持偿债能力，更借 取了大量的国际商业银行贷款来推动国内的大型建设项目。 如墨西哥政府制定了1978—1982年工业发展计划和全国 经济发展计划，要求GDP每年增长80％以上，石油工业 投资达300亿美元。1981年，石油价格大幅度下跌，许多 产油国，如墨西哥、委内瑞拉、印度尼西亚和埃及的外汇 收人大减，债务状况进一步恶化。
• 第一、债务增长速度快，债务规模比较大。整个发展中国 家的对外债务，在20世纪70年代初的约为500亿美元，而 到了80年代末已突破 1000亿美元。由于各国经济条件不 同，上述的债务总量数字还不能反映具体国家的债务负担 情况。通常，用以衡量一国债务负担的指标一是外债余额 与国民生产总值(GNP)的比率，这常用于反映一国的外债 规模，通常应低于10％。另一指标是当年外债还本付息额 占当年商品和劳务出口收入的比率，这被称为偿债率 (Debt Service Ratios)。这一指标用于衡量一国还款能力， 因为所借外债一般以外币计价，需用出口换汇来偿还，该 指标一般不应超过20％。墨西哥、巴西和菲律宾的这两项 指标在七八十年代有很快的增长。
(二)国际债务危机爆发的外因
• 1．发达国家的经济“滞胀”，发展中国家不平等的 国际经济地位及由此而形成的对发达国家的过度依赖 是债务危机爆发的重要外部条件。在国际生产领域， 大多数发展中国家经济结构单一；在国际贸易领域， 由国际生产结构所决定，发展中国家主要出口原材料 和初级加工品，工业产品的竞争能力很弱；在科学技 术领域，发展中国家要付出高额费用向发达国家引进 技术和设备，甚至还有管理人才；在国际金融领域， 发展中国家越来越依赖于国际金融市场。
少，另一方面使得发展中国家的出口产品价格大幅下降。因此 发展中国家的出口收入突然下降，非产油发展中国家的出口收 入增长率1980年为23.8％，1981年为3.7％，1983年出现了 负5.2％，出口收入急剧下降，偿债能力自然下降，出现债务 危机在所难免。
(二)国际债务危机爆发的外因
• 2．美元利率上浮和美元汇率坚挺直接加重了债务国的债 务负担。80年代初，为了控制日益严重的通货膨胀，里根 政府采取紧缩货币政策，其结果导致美国货币市场利率迅 速攀升，吸引了大量国外资金流向美国，美元汇率因而大 幅度提升。其他发达国家为了避免资金外流，也相继提高 其国内货币市场利率，从而形成世界范围的利率大幅上升。 欧洲货币市场的LIBOR从1976年的6％提高到1980年的 11.6％和1981年的18.9％及1982年 15.3％。发展中国家 的债务大部分按可变利率计息，这就大大地加重了债务国 的负担。
(一)国际债务危机爆发的内因
• 在金融政策方面，许多重债国都采用汇率高估和金融抑制 下的低利率政策。如阿根廷，为了抑制进口价格上升和国
内通货膨胀的严重恶化，将其货币对外升值，在1980年 至1983年期间，阿根廷货币汇率实际升值60％。差不多 所有的拉美重债国家，如智利、墨西哥、委内瑞拉、玻利 维亚等，在债务危机前，其货币均处于高估的状态。汇率 高估和货币超值不仅使进口货便宜和以外币计价的出口商 品更趋昂贵，严重削弱该国出口商品的国际竞争能力，而 且使外国的资产相对便宜，促使国内资金不断外流。世界 银行的有关研究表明，在1976—1987年间，拉美各国的
• (一)国际债务危机爆发的内因
(一)国际债务危机爆发的内因
• 1．发展计划过于庞大，盲目举借外债，盲目追求经济高 速增长。第二次世界大战后，许多发展中国家为了改变经 济落后的局面，先后走上了工业化的道路，提高经济发展 速度，力图在较短的时间内赶上或超过世界先进国家。特 别是70年代的两次石油价格上涨和世界性经济衰退，使许 多非产油发展中国家，出现了严重的国际收支赤字。当时 这些国家有两种选择，一是调整国内经济政策，但这会影 响到经济发展速度；二是继续借债，弥补赤字。面对石油 美元充斥的欧洲货币市场，西方银行家急于寻找贷款对象； 面对价格低廉的充裕资金，很多国际收支发生赤字的发展
骤然减少，资金链断裂，一些重债国随即出现偿债困难，危机
爆发。
三、国际债务危机的抢救措施
• 1、债务重新安排（Debt rescheduling）：债务 重新安排是债务危机的最初解决方案(1982— 1984年)，是指重新安排到期未能偿还债务的偿 还期限，即延长债务的偿还期（本金和利息均可 能被重新安排偿还期）。债务重新安排有三种基 本形式：一是由债权债务双方协商延长偿还本息 的期限；二是减免债务国的利息或本金负担；三 是把已有的债务重新转换债权人，即把对私人商 业银行的债务转换成为某个债权国官方或某个国 际金融机构的债务。
本有减少的趋势。这时，拉美国家的负债已经很 重了，拉美国家的主要借款国(墨西哥、巴西、阿 根廷、智利等国)平均每年要用其出口创汇的50% 以上来还本付息。于是，以1982年墨西哥政府宣 布不能按时还债为先导，开始了拉美发展中国家 的债务危机。
一、发展中国家外债特点
• 发展中国家外债具有如下几个特点：
内经济政策，而是一味地追求不切实际的 高增长目标。
(一)国际债务危机爆发的内因
• 3．缺乏有效的外债管理，投资效率低下。大多数 发展中国家缺乏对借用外债的宏观控制，对外债 的统计和监测制度不健全，机构效率低下，不能 及时掌握本国的债务规模、来源结构及期限结构 等信息和发现潜在的问题。有些国家鼓励各种私 人金融机构对外举债，但政府债务管理不力，导 致外债规模失控。更有甚者，在私人外债偿还困 难时，政府不得不接管这些债务，造成政府债务 负担加大，如阿根廷，从1980年到1985年，其 外债总额中政府债务所占比重由52％上升到82％， 增加了30％。
三、国际债务危机的抢救措施
• 2、债务资本化：债务资本化是指债权银行按官方 汇率将全部债务折合成债务国货币，并在债务国 购买等值的股票或直接投资取得当地企业股权， 这一过程也称为“债务——股本互换”。例如， 智利政府实行的就是允许国内外投资者在二级市 场公开购买智利的外债，并将债务兑换成本国货 币进行生产投资。该计划首先在巴西、阿根廷进 行，起先规模很小。从1985年开始，该计划在债 务国逐渐铺开。到1988年，通过债务资本化减少 的债务额已经从1984年的10亿美元增加到270亿 美元，其中巴西、墨西哥和智利最为积极。