11-新起点 新机遇 新发展--新三板做市业务筹备经验交流

新起点新机遇新发展

新三板做市业务筹备经验交流

国泰君安场外市场部

2014年3月

新起点新机遇新发展新三板做市业务筹备

目录

一、海外资本市场经验学习

二、参与NEEQ课题研究和规则探讨

三、做市业务筹备工作

四、下一步工作计划

在不同历史时期，根据不同市场特点，形成不同交易机制:从最初的柜台交易，到纽交所的竞价交易+专营经纪人制度，到NASDAQ 的做市商制度和做市与竞价混合交易制度。 做市商的业务模式伴随市场发展，从最初的场外柜台交易商，发展到NASDAQ 早期的独立做市商，又随着NASDQ 的发展经历了整合与转型，再到如今占据大量市场交易份额的流动性提供交易商。 由市场机制主导，逐步形成复杂的多层次市场结构：全国性为主区域性为辅、场内与场外相结合、集中与分散相统一。体现在上市挂牌、股份交易、结算托管等各个环节。

海外成熟资本市场做市商发展历程—以美国为代表

市场结构

交易机制 做市商业务模式

新兴资本市场做市商制度和模式—以台湾为代表

实行推荐券商报价交易制，推荐券商承担做市商义务。柜买中心是市场组

织者和交易中心，自2002年成立以来，不断改善报价交易制度。 台湾推荐券商的业务模式对国内做市商有比较现实的借鉴意义。 台湾推荐券商的盈利模式、内部机构人员设置、内部决策机制、重要业务环节、技术系统、客户结构等。 为未上市/柜公司提

供合法的筹资和交易平台，并具有上市/柜强制性预备市场的职能。

市场定位

交易机制 做市商业务模式

新起点新机遇新发展新三板做市业务筹备

目录

一、海外资本市场经验学习

二、参与NEEQ课题研究和规则探讨

三、做市业务筹备工作

四、下一步工作计划

•从国内法律环境、监管环境、投资者结构、交易结算体系等各方面学习认识全国股转系统的市场结构设计和未来发展方向。

•从做市交易各个环节深入理解做市交易机制，理解各个条款制定的起源、所应发挥的市场功能、对市场参与各方的规范、平衡和引导作用等，理解做市商做为市场参与者之一的角色定位和业务模式。

参与NEEQ做市课题研究与规则探讨为我们

深入理解国内做市业务模式带来极大帮助

•做市成交模式 综合效率和公平两个方面去探讨和理解不同做市成交模式对市场带来的影响。 做市成交模式 交易所撮合 投资者点选 做市商点选

•做市库存股票

从有效降低股权集中度、有利于做市商发挥做市功能的角度去认识和理解做市库存股票条款对做市商的要求。

•做市报价价差

从市场分层设计、三种交易机制、做市商盈利模式等角度去认识和理解做市报价价差条款对做市商的要求。 挂牌时采取做市转让方式的股票，初始做市商应当取得合计不低于挂牌公司总股本5%或100万股（以孰低为准），且每家做市商不低于10万股的做市库存股票。 做市商每次提交做市申报应当同时包含买入价

格与卖出价格，且相对买卖价差不得超过5%。

新起点新机遇新发展新三板做市业务筹备

目录

一、海外资本市场经验学习

二、参与NEEQ课题研究和规则探讨

三、做市业务筹备工作

四、下一步工作计划

做市业务筹备工作—构建做市业务决策体系

明确做市业务部门 公司明确场外市场部负责全国股转系统的做市商业务 公司董事会

确定做市业务规模和资金额度投融资委员会风控委员会

场外市场业务委员会

审定年度做市计划;

业绩指标审定做市业务制度风险事项的处置等

重大事项

部门决策会议

审定做市证券池审定做市初始证券

的获得审定做市项目退出

确定风险限额和风

控权限

做市业务筹备工作—专业团队建设

研究员

行业研究、公司研究、量化研究

交易员/投资经理

做市立项、报价

交易、库存管理

风控人员

做市业务一线

风控

部门决策会议

做市业务筹备工作—制度流程建设

•《做市业务决策授权制度》

•《做市业务资金管理制度》

•《做市业务股票管理制度》

•《做市业务报价管理制度》

•《做市业务风险监控制度》

•《做市业务内部报告制度》

•《做市业务隔离制度》

•《做市业务异常情况处理办法》

做市业务筹备工作—资本金、风控指标

•制定做市业务计划，明确公司资本金投入

根据交易规则、市场状况、拟做市标的、人员配备等各方面因素研究制定做市业务计划，明确公司做市业务资本金投入。

•明确业务授权，拟定风控指标

明确公司对做市业务各环节的授权，研究拟定主要的做市业务风控指标，初步建立做市业务风控体系。

计划指标

-

额度授权

经纪业务系统

改造

投资模块开发

资产管理模块

开发

做市系统开发

做市商交易系统

核心功能已完成并通过测试，外围功能开发中

投资功能已完成并通过测试，做市功能开发完成待测试

规则研究招标立项

细化需求

技术开发

测试改进

正式上线2013.10 2013.11 2014.2 2014.3

主要功能

模块

•投资报价

•做市报价

•盯市风控

•资金管理

•库存管理

•清算交收

•报表查询