CER价格分析报告

●气温的高低与降雨量：夏季 与冬季温度变化较大，冷暖气与旅 游皆会提高石化产品与电力的需求， 排放更多的温室气体，当气温异常 时更明显
●能源价格：当原油价格 上扬时，燃煤量会增加，CO2 排放量增加，因此对于CER的 需求也提升
2009-3-19
● CER价格变动介绍
2008年，CER的二级市场交易价格在13-23之间波动，OTC（场外交易）价格波动也 落在同样的区间内，到了2009年初，更达到了历史最低价位，下图分别为2008年与2009年 前三个月二级市场交易价格曲线图：
•交易所期货交易
– ECX（欧洲气候 交易所）是目前最 大的CER与EUA期货 以及期权交易市场
– 场外交易的CER – 创立于2007年 具有最好的流动性， 的bluenext交易所 因此价格略高于场 为目前最大的CER 内同质商品，但是 与EUA现货市场， 交易信息不够透明， ECX（欧洲气候交 二级市场的场外交 易所）是目前最大 易多为买家与终端 的CER与EUA期货交 买家之间的合同交 易市场 易
Байду номын сангаас
EUA DEC’08
CER DEC’08
1 EUA = 1 tonne CO2 equivalent = 1 CER 即：1个排放许可额度=1吨二氧化碳当量=1核准减排量 二者的等量算换关系决定了价格变化趋势一致， 但是由于欧盟政策，EUA做为最终交易商品，不能完全 依靠购买CER转换，因此EUA具有更好的流动性和更广泛 的使用权，自然获得了更高的价格。 CER的风险分为市场 风险和项目风险，项目 风险一方面来自业主无 法按计划产生相应的减 排量，另一方面买家可 能会出现违约风险，市 场风险即是二级市场波 动产生的收益风险
参照物 趋势变动
2009-3-19
2009-3-19
伦敦洲际交易所-布伦 特-原油价格走势图
2009-3-19
2009-3-19
2009-3-19
左为美股道琼斯指数与富 实100指数从去年第二季度 至今的走势图
富时100指数选取了富时欧洲发展指数里市值最大的 60家企业和其他40家具有行业代表性的企业做为参考，代 表了欧洲最重要蓝筹股的走势
2009-3-19
富时100指数 富时100指数选取富时欧洲发展 指数中市值最大的60家企业和其他40 家具有行业代表性的企业做为蓝本
Issued CER spot
（经济变动直接反应）
引发CER二级市场的价格波动
●经济发展：当经济 持续增长时，温室气体的 排放量增加，对CER的需 求增加，价格上涨
观察总结
2008 1：价格波动极大，单个季 度波动甚至超过50% 2：08年底，二级市场上的 CER价格出现了持续下跌， 一度跌破8欧/吨
2009
因此，最好以浮动价格 签约，由买家卖家共同承担 市场风险。
2009-3-19
● EUA与CER价格变化趋势基本一致
EUA的价格变动趋势与CER的价格变动趋势基本保持 一致，价格略高于CER，由于CER与EUA的换算关系为：
•COST
2009-3-19
CER价格分析报告
湖南省CDM项目服务中心 金熠
一、基本介绍
二、CER价格分析 1、CER与EUA价格的变动区间 2、与经济形势变化的对比分析 3、与原油期货价格走势的对比分析 4、交易所内交易价格和场外价格的对比 5、未来走势预测 6、商务部的针对计划 三、 总结
商务部
2009-3-19
● CER交易产品介绍
–已签发可 以即时转 化为EUA的 CER现货交 易 –2012年之 前每个年 度12月为 交割期的 CER期货
CER 产品 组成
商品本质
CER的本质与一般商品无 异，做为以减排气体为标的物 而量化了的金融产品，在二级 市场交易的CER价格主要受供 求关系影响
CER交易类型 •场外交易
•交易所现货交易
CER做为交易的商品， 是要满足终端买家的实 际需要才有意义的，只 有最终的法定减排单位， 才能规避罚款
•流动性
CER EUA
•风险性
•收益性
2009-3-19
CER
原油期货
趋此图为2008年CER价格走 势与原油期货走势的对比，俩项商 品在2008年都经历了大起大落，经 历了大宗商品牛市的最后疯狂后， 俩者在08年7月达到历史最高价格 后，在未来的10个月内最大跌幅都 超过了65%，如果以月平均价格为 参考基准，CER价格大致跟随了原 油期货的走势 CER价格趋势跟随原油趋势的 指向性比较明显，现国际上多使用 原油价格变动来预测CER市场走势
2009-3-19
● 商务部暂行战略
采用浮动价格 的目的是平摊风险， 共享收益 浮动价格再加以价格 上限和下限是可以接 受的，但是买家往往 只愿意给出封顶价格， 这样成了风险共享， 潜在市场收益想让的 交易方式，很难让业 主接受
买家
发改委
湖南CDM项 目服务中心
2009-3-19
•TIME
•QUALITY