中国出口企业几种外汇避险工具的简单应用

中国出口企业几种外汇避险工具的简单应用

[日期：2009-06-30] 来源：亚桥咨询作者：字体：[ 繁體大中小]

长期以来，中国的出口企业多以美元为结算货币，2005年汇改后，由于人民币逐渐走强，美元逐渐下行，帐期越长，汇率风险越大，那些粗放式经营没有采用避险工具的公司受到损失后，开始转用币值相对较稳的欧元作为结算货币，一定程度上规避了风险

但是始料不及的是，欧元对人民币在七月下旬开始的快速下滑，让不少企业又一次感觉到切肤之痛。这些企业有的是缺乏汇率风险管理的意识，有的是意识到但是没有落实到具体的操作，有的是为了节省保值成本，寄希望于选择有利货币的方式来规避一下风险，但是风险的本质就是不确定性，不确定的事情偏偏发生了。

综观曾经咨询过亚桥咨询公司和中国资金管理网的一些企业中，也不乏遇到上述情况的，以江浙民营企业居多，包括大型进出口贸易集团。如何规避汇率风险，则是一个老生常谈的问题，规避方法不下十种，有从商务条件入手的，有从融资手段入手的，也有金融衍生工具，还有很多组合套用的复杂手段。选择哪种方法需要结合行业情况、企业自身情况以及交易模式来定，这里介绍几个简单易用的金融衍生工具，希望可以帮助一些进出口企业改进以往粗放型靠天吃饭的状态。

方法一：远期外汇交易（FORWARD FX）

远期外汇交易是确定汇率在前而实际外汇收支发生在后的结售汇业务。客户与银行协商签订远期结售汇合同，约定未来办理结汇或售汇的人民币兑外汇币种、金额、汇率以及交割期限。在交割日当天，客户按照远期结售汇合同所确定的币种、金额、汇率向银行办理结汇或售汇，如到期违约则需缴纳违约金。银行通常要求客户提交一定比例的保证金或直接授信。人民币远期结售汇业务是直接用于规避汇率风险的金融产品，可帮助有外汇收付业务的企业事先锁定交易成本，从而起到规避汇率风险的作用。

案例：某企业在2008年10月15日预计在2009年1月15日会收款1,000万美元（本文不考虑收款中间环节、外汇核查等时间误差），届时需要结汇，则该企业可以在签订出口合同或发货后（原则上能够确定未来收款的日期、金额时，越早越好）即向银行申请叙做远期外汇交易，约定2009年1月15日结汇1,000万美元，银行会给出远期汇率报价，比如

3个月远期汇率1美元=6.8350人民币。

到期时不管即期汇率如何，将按照合约汇率6.8350结汇。这是一个锁定风险的手段，但是也是把双刃剑：如果在2009年1月15日人民币升值到6.7350，则该企业避免了汇率损失10,000,000*(6.8350-6.7350)=1,000,000人民币；如果到期人民币实际升值未达到此

合约汇率，或发生贬值，则该公司以合约汇率结汇将会比即期汇率有所损失。如贬值到6.9 350,则损失10,000,000*(6.9350-6.8350)= 1,000,000人民币。前一阵，人民币升值幅度放缓，小于预期，导致一些企业的远期结汇业务发生亏损。

因此，需要特别注意的是，采用远期外汇交易，企业自己对汇率走势的判断尤为重要，不能一味按银行的判断来操作，远期汇率报价失准的情况也时有发生。另外远期结售汇只是帮助企业确定未来的汇率，免除不确定性带来的损失，实际操作中没有必要与实际到期日的

即期汇率进行比较，尤其在目前外汇市场波动性日益加强的情况下，远期结售汇是一个较为普遍的操作方式，企业可以选择认为合理的汇率时与银行确定交易，在实际收款日之前的任意一天都可以作为远期结售汇的交易日，具有灵活性

方法二：外汇掉期（FX SWAP）

在人民币与外币掉期业务中，企业与银行有一前一后不同日期、两次方向相反的本外币兑换交易，即在前一次交易中，企业用外汇按照约定汇率从银行兑入人民币，在后一次交易中，该企业再用人民币按照约定汇率从银行兑回外汇，上述交易也可以相反办理。例如，某进出口企业收到国外进口商支付的出口货款1,000万美元，该企业需将货款结汇成人民币用于国内支出，但同时该企业因进口业务并将于3个月后对外支付1,000万美元的货款。此时，该企业就可以与银行办理一笔即期对3个月远期的人民币与外币掉期业务：即期卖出1,000万美元，取得相应的人民币，3个月远期以人民币买入1,000万美元。通过上述交易，该企业可以轧平其中的资金缺口，达到规避风险的目的。

方法三、外汇期权（FX OPTION）

客户支付一定数额的期权费后，有权在将来的特定时间按约定的汇率向银行买入约定数额一种货币，卖出另一种货币。既为客户提供了外汇保值的方法，又为客户提供了从汇率变动中获利的机会，具有较大的灵活性。

外汇期权买卖实际上是一种权力的买卖。权利的买方在支付一定数额的期权费后，有权在未来的一定时间内按约定的汇率向权利的卖方买进或卖出约定数额的外币，权利的买方也有权不执行上述买卖合约。

案例：某家企业手中持有美元，并需要在一个月后用日元支付进口货款，为防止汇率风险，该公司向银行购买一个“美元兑日元、期限为一个月”的欧式期权（指买入期权的一方必须在期权到期日当天才能行使的期权，有别于美式期权、百慕大期权）。

假设，约定的汇率为1美元＝100日元，那么该公司则有权在将来期权到期时，以1美元＝100日元向银行购买约定数额的日元。如果在期权到期时，市场即期汇率为1美元＝102日元，那么该公司可以不执行期权，因为此时按市场上即期汇率购买日元更为有利。相反，如果在期权到期时，1美元＝98日元，那么该公司则可决定行使期权，要求银行以1美元＝100日元的汇率将日元卖给他们。

由此可见，外汇期权业务的优点在于客户的灵活选择性，对于那些合同尚未最后确定的进出口业务具有很好的保值作用。但目前中国市场尚无人民币兑外币的外汇期权产品。

方法四、无本金交割远期外汇交易（NON-DELIVERABLE FORWARD，NDF）

NDF是最近比较热门的话题。NDF作为远期外汇交易的一种延伸，它是国际贸易企业针对有外汇管制的国家或地区，为规避汇率风险所衍生出来的金融手段。交易双方基于对汇率的不同看法，签订NDF合约，确定远期汇率、期限和金额，合约到期时只需将预定汇率与实际汇率的差额进行交割清算。产品特点：针对有外汇管制的国家或地区，无需对本金进行交割。目前中国政府对人民币NDF交易尚未未放开，必须是海外的企业在海外市场操作，