原油期货研究

石油价格分析及期货交易技巧

上海期货交易所

李立忠

主题

z石油期货交易

石油价格

z代表价格

价格分类

z指数评估价格

z石油输出国官方价格

z易货价格

z场外纸货价格

z期货价格

原油、成品油

z纽约商品交易所的WTI原油和取暖油、汽油

z伦敦石油交易所的Brent 原油和柴油

z天然气

石油交易所

油价

油价历史

z从1869到2003，均价$19.20, 中点价$15.28

z从二战到2003，均价$21.12，一半时间油价超过$15.89，战争导致$22

z1948 到1972 在$2.50-$3.00

z1973后，油价起伏波动很大

油价特点

z波动频繁、幅度大

z供求规则（供应）

z交易价格连续

z中点回归性

z反映敏感（供应）

z不可预知（短期）

内外两个市场的关系

z此起彼伏、相互牵制

世界石油市场价格分析

z基本面分析

z示例

分析方法

z短期价格分析

z基本供求分析

z技术图形分析

z数理统计模型分析

长期价格分析

z因果逻缉性强z精确

z客观z预测时间概念模糊z缺乏灵活性

z成本高

z使用数理统计模型分析、基本供求分析z政府、石油公司、银行、投资基金

z基本步骤

短期价格分析

z短线投资者

z准确率低

z精确度小

z主观性强

z成本小

z灵活

基本面分析

z OPEC产量

z美国库存报告z“地缘政治”

z季节

z气候z炼厂数量、炼制能力z基金

z运输

z相关市场(利率、汇率、期权）

OPEC产量

美国石油库存报告

地缘政治

季节

天气

炼厂数量、炼制能力

基金

运输

运输

运输

相关市场

z利率

z期权

示例

z库存处于低位（原油、成品）z OPEC控制供给

z产油国政局紧张

z“恐怖”贴水

z需求膨胀（美国、亚洲)

z环保（炼厂环保问题）

z大型油田日益减少

燃料油受国内市场制约的因素

与国际市场不同步

供求关系的制约

码头及油库的制约

用户客观条件（如电价）的制约

国内成品油价格的制约

季节变化因素

其他国内政策的制约

石油期货交易特点z做差价的多，做单向买卖的少

z做短线交易的多，做长期投资的少z做基本面的多，做技术图形的少z不同参与者使用不同分析方法

z对资讯质量、数量要求高

经纪公司与投资者z高端投资者

z软硬件设备

z信息及时、准确

z商业道德

z保护投资者

z不要轻易影响投资者的判断

交易前的准备

z制定交易计划

z准备足够的资金

z确定交易人员

z选择交易时间

z保存交易记录

风险承受能力

交易计划

资金

交易人员

交易时间

交易记录

WTI 和BRENT z10:00 PM –2:30AM (WTI)

z17:02PM -2:30AM (BRENT)

z Mondays:

7:00 AM to 9:30 PM Tuesdays through Fridays:

3:15 AM to 9:30 PM

一周价格回顾

z背景

z油价从历史高位回落

z OPEC增产

z星期五BRENT收跌0.3

z新加坡渣油库存5年来的高点（1350万桶）z星期五BP公司收购3船现货

z黄埔市场价格倒挂（船边价2040）

z用电高峰期

z黄埔地区50 –60万吨库存（供货商库存）z柴油价格回落

一周价格回顾

z星期一

z星期五BRENT收跌0.3，Access下跌0.43–OPEC增产

–尼日利亚终止罢工

z新加坡7月价格182.25

–BP购入1船现货

z黄埔船边价2020

z卖出

z星期二

z昨日WTI收跌0.86，Access下跌0.5–OPEC增产

–美国石油库存上升

z新加坡7月价格177.75

–BP继续购买

z黄埔船边价1990

–发改委提高电价

z买入

z星期三

z昨日WTI收跌0.4，Access上升0.48–伊拉克油管爆炸（180万桶/日）–OPEC官员安抚

–美国汽油库存下降

z新加坡7月价格180

–BP购入1船现货（固定价）

z黄埔船边价2000

z柴油价格继续回落

z谨慎观望

z星期四

z昨日WTI收高0.14，Access上升0.7–伊拉克输油管受损

–美国汽油库存减少

z新加坡7月价格182.5

–BP大举买进（3船活价）

z黄埔船边价2020

z柴油价格跌破3000/吨

z逢高出售