项目融资案例期末作业

昆明理工大学

项目融资案例分析

学院：土木工程学院

专业：工程管理专业

班级：

姓名

学号：

指导教师：

2013年12月14日—21日

【案例一】

上海迪士尼乐园项目融资案例

摘要：上海迪士尼乐园项目融资充分体现具有中国特色和迪士尼特点的“上海模式”。这种营运模式将是迪士尼乐园的全球首创，双方将利润共享。即迪士尼项目双方达成了创新的合作理念，并且将在未来实践中不断丰富和深化，其最大特点是中方通过参股管理公司，参与未来上海迪士尼主题乐园和配套设施的投资、建设和经营管理。该项目不仅需要投资方出资，还需要借助于银团的力量进行债务融资。

关键词：上海迪士尼上海模式项目融资

1.项目背景

迪士尼乐园向来是全球建造成本最高的主题乐园之一。上海迪士尼乐园,是中国第二个，亚洲第三个，世界第六个迪士尼主题公园。上海迪士尼项目一期建设的迪士尼乐园及配套区占地3.9平方公里，以1.16平方公里的主题乐园和约0.39平方公里的中心湖泊为核心。主要建设内容包括：游乐设施(主题乐园)、中心湖与围场河、商业娱乐、旅馆、公共停车场(游客停车场)、公共交通设施、办公(管理服务中心)、市政设施等，总投资超过245亿元。

2.项目融资

2.1上海迪士尼乐园的投资结构

（1）申迪集团”是由上海市政府层面进行的，在上海市工商登记部门注册，主要负责人亦由上海市层面任命。据《第一财经日报》报道称，在3亿元注册资金中，上海市国资委管理的锦江国际出资7500万元，占股25%；上海广播电影电视发展有限公司出资9000万元，占股30%；上海陆家嘴（集团）公司出资1.35亿元人民币，占股45%。

（2）上海迪士尼乐园项目是由上海申迪旅游度假有限公司和美国迪士尼公司投资合作成立了上海国际主题乐园有限公司、上海国际主题乐园配套设施有限公司、上海国际主题乐园和度假区管理有限公司三个项目公司。

（3）该项目的投资结构是股权式投资结构。

2.2 上海迪士尼乐园的资金结构

迪士尼乐园项目直接投资额约245亿元，间接拉动的投资上千亿。一期的银团贷款129.15亿。具体投资没有明确表示。《21世纪经济报道》中指出所有投资中40%的资金为中方和迪士尼双方共同持有的股权，其中中方占57%，迪士尼占43%。其余占总投资的60%的资金则为债权，其中政府拥有80%，另外20%则为商业机构拥有。但并没有得到官方确认。

备注：债务资金中政府部分指的是国有企业上海申迪出面向银团贷款占债务资金的80%。

2.3上海迪士尼乐园的融资结构

权）

2.3.1 项目发起人

上海申迪和美国迪士尼，作为项目的发起人和投资者，承担成立项目公司的责任。

2.3.2 项目的工程承包集团

上海迪士尼乐园的建设由上海建工、浦东建设承担。

2.3.3 项目贷款融资

（1）“上海国际旅游度假区暨上海迪士尼项目银团贷款框架协议”在沪签订，由国家开发银行、上海浦东发展银行和交通银行等组成的银团与上海申迪集团签订了银团贷款框架协议。也就是说由政府管理的上海申迪公司出面向银团贷款。

（2）商业机构通过购买股票等的方式进行贷款融资。

2.3.4 其它部分

（1）项目的知识产权、土地使用权分别由美方、中方通过许可和租赁的方式提供给上海迪士尼乐园项目。

（2）游客和消费者和上海迪士尼乐园之间签订的的是产品销售、设施使用

合同。

2.4 上海迪士尼乐园的信用担保结构

上海迪士尼乐园的信用担保结构并没有明确指出。也没有具体的资料显示。

我的看法：项目是有美国迪士尼与上海政府直接签订的协议，一定程度上项目就有了可信度。

3.风险分析

3.1汇率风险

该项目由我国政府和迪斯尼公司加上债券资金共同组成，一大部分是债券资金，受到汇率等波动影响比较大。并且对于跨国投资，汇率的变化，也会存在一定的风险。

3.2经营风险

因为全球六个迪士尼乐园除了东京迪士尼乐园盈利外，其余都是亏损的，因此上海迪士尼乐园存在着经营风险。

3.3知识产权风险

无论是日本的授权模式还是香港的合营模式，都没有绕不开知识产权。所以说，上海模式也会存在知识产权问题。不同经营模式对知识产权条款的谈判有不同影响，在谈判中，应当吸取以往的教训，尽可能降低知识产权的成本，赢得更多的发展主动权。

3.4施工风险

该工程的庞大复杂决定了投入的人力、物力、财力较多，因此项目在施工的过程中会存在一些风险。

3.5环境风险

该项目存在不确定性和危害性，因此也有环境风险。

4.总结

上海迪士尼项目采用PPP融资模式，最大特点就是中方通过参股管理公司，参与未来上海迪士尼主题乐园和配套设施的投资、建设和经营管理。合作双方将按持股比例共同分享与承担上海迪士尼项目的利润与风险。相对于以往全球迪士尼项目管理公司迪士尼一家独大的局面，中方所持有的30%股份，不仅意味着利益的分享，也意味着在迪士尼的日常经营中拥有一定的话语权，避免像其他迪士尼乐园一样出现风险与利益不对等的局面。这种合资管理模式在全球迪士尼

乐园中是首次运用，即“上海模式”。该项目建设会拉动上千亿的间接投资并且会产生五大效应，即“效应一”：直接拉动相关产业和周边经济。“效应二”：填补国内旅游产业空白。“效应三”：有助于刺激本土文化产业和旅游产业加速发展。“效应四”：有助于上海和长三角地区的经济结构转型。“效应五”：有助于为上海及周边地区创造众多就业机会。

参考资料

【1】上海迪士尼项目申请报告获国家有关部门核准.新浪财经.2009-11-04. 【2】发改委批复核准上海迪士尼乐园项目.新浪新闻中心.2009-11-24.

【3】上海迪士尼乐园开工建设.中国建筑新闻网.2011-04-12.

【4】上海迪士尼项目获129亿贷款额度.大太阳建筑网.2011-08-11.

【5】上海迪士尼今日开工建设间接投资可能达千亿.腾讯新闻.2011-04-08.