举例说明中国企业分别采用哪些方式参与国际证券市场活动

直接上市——发行ADR
• 美国存托凭证（American Depositary Receipt， ADR )，存托凭证(Depository Receipts〕，又称 存券收据或存股证。是指在一国证券市场流通的 代表外国公司有价证券的可转让凭证，这里的有 价证券既可以是股票，也可以是债券。美国存托 凭证(ADR)是面向美国投资者发行并在美国证券市 场交易的存托凭证。
所谓造壳上市就是指国内的企业通过在境外注册成立一 家控股公司，控股公司对国内欲到境外上市企业进行控 股，国内企业以控股公司的名义在境外公开发行股票并 申请上市，从而达到国内企业到境外间接上市融资的目 的。
这种模式是介于首次公开发行上市模式和买壳上市模式 之间的一种相当便利的上市模式。
案例说明
• 1992年10月9日，中国在 纽约交易所挂牌的第一 支股票是“华晨汽车” ，其公司全称为“华晨 中国汽车控股有限公司 ”，1992年6月于百慕大 群岛注册，上市募集资 金全部用于在中国内地 的实业“沈阳金杯客车 制造有限公司”。
案例说明
2006年9月1日，浪莎控股 受让四川省国资委持有的 全部国家股（占总股本的 57.11％），成为*ST长控 控股方，从浪莎买壳上市 的方式来看采用的主要是 股权的有偿转让。
浪莎控股
第二年2月8日，中国证 监会正式核准*ST长控向 浪莎控股定向增发 10106300股，用以购买 浪莎控股持有的浙江浪 莎内衣有限公司100％股 权，这样就意味着浪莎 买壳*ST长控从而间接上 市获得了成功。
案例总结说明
市场反 应热烈
本次发行在没有进 行路演的情况下， 获得超过200家投资 者的认购，订单总 额超过33亿美元， 认购倍数超过6倍。
一是金额最大， 是一年来中国房 地产业最大规模 的10年期美元债 券发行。
特点
境外发债为万达商业地产公司建立了低 成本融资渠道，有利于进一步巩固和提 升企业的市场领导地位。
案例说明
• 2009年10月16日，摩根大通今日宣布，已获委聘 为中国最大的网络游戏提供商之一盛大游戏有限 公司(“盛大游戏”)发行美国存托凭证(“ADR”) 的存托银行。
• 这是中国企业当时在美国举行的规模最大的单次 IPO，也是美国当年年初至今最大的IPO之一。这 次与盛大游戏继续合作，有助于协助他们扩大在 美国的投资者基础。”
直接上市——发行H股
• 此次建设银行在全球共发行264.86亿股H股，其中 在香港公开发售19.86亿股，其余为国际配售部分 。“建设银行”每股面值人民币1元，每股发行价 2.35港元，发行总金额为622亿港元，创下当时香 港历来上市集资金额的最高纪录。 • 建行股票上市首日股价表现平稳，这是一个新的 开始，建设银行将勇敢地接受来自市场的压力， 致力于成为国际一流的商业银行，为客户提供最 佳服务，为股东创造最大价值。
中国企业对外证券投资
途径1
途径2
途径3
委托国内证 券公司在国 外证券市场 购买外国证 券
在国内购买 本国证券交 易所上市的 外国证券
在国内购买 本国场外交 易市场交易 的外国证券
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举例说明中国企业分别采用哪 些方式参与国际证券市场活动
第五组：支晓辉、肖力、刘令
中国企业如何参与国际证券市场活动
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中国企业发行国际债券融资 中国企业海外上市融资
中国企业对外证券投资
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Biblioteka Baidu
中国企业发行国际债券融资
国际债券融资是各种国际机构、各国政府及企事业法人遵照一定的 程序在国际金融市场上以外国货币为面值发行的债务融资凭证。
1.规模性生产国 际化，需要投入 的资金规模增大， 融资方式趋于复 杂、多样化； 2、通过全球范 围内的资金筹集 与资金配置，实 现筹资成本最低 化和资本收益最 大化；
3、利于投资者把 融资风险水平控制 在自身可以接受的 程度，对资本进行 有效的风险管理
案例说明
2014年1月23日，大连万达商 业地产股份有限公司通过其境 外子公司Wanda Properties International Co. Limited 在海外成功发行6亿美元10年 期美元债券。这是万达商业地 产公司继去年首次发行6亿美 元五年期美元债券后再次在海 外成功发债。
直接上市——发行ADR
•对投资者的优势 •（1）以美元交易，且通过投资 者熟悉的美国清算公司进行清算； •（2）上市交易的ADR须经美国证 监会注册，有助于保障投资者利 益； •（3）上市公司发放股利时，ADR 投资者能及时获得，以美元支付； •（4）某些机构投资者受投资政 策限制，不能投资非美国上市证 券，ADR可以规避这些限制。
二是成本最低，票面 利率7.25%，大大低 于中国地产公司同期 债券平均水平
中国企业海外上市融资
境外上市是指国内股份有限 公司向境外投资者发行股票， 并在境外证券交易所公开上 市。我国企业境外上市有直 接上市与间接上市两种模式。 境外上市的优势有适用法律 更易被各方接受、审批程序 更为简单、可流通股票的范 围广、股权运作方便以及税 务豁免等。
中国企业海外上市融资
直接上市
发行H股、发行ADR
间接上市
买壳上市、造壳上市
直接上市——发行H股
H股指注册地在内地、上市地在香港的外资股。大陆地 区个人目前尚不能直接投资于H股，个人直接投资于H 股尚需时日。国际资本投资者可以投资H股。 2005年，中国建设银 行股份有限公司股票 正式在香港联交所挂 牌交易，标志着该行 在我国四大国有商业 银行中率先实现海外 成功上市。
案例说明
• 2000年1月31日，在百 慕大注册的“裕兴电 脑科技控股有限公司 ”作为在香港创业板 成功上市的第一家内 地民营企业，募集资 金4.2亿港元。
中国企业对外证券投资
•对外证券投资是指企业以购买股票、债券等有价证券方 式向其他企业，以期获取收益或其他长远权利的投资行 为，它属于间接投资。 •对外证券投资的特点是：提高了证券投资的灵活性和选 择性。所获的利益往往比投资于本国企业所获的收益高 且稳定；还可以分散投资风险，躲避本国证券市场的跌 落损害，扩大投资范围等等。 •不利之处是会增加资产运用的难度，对市场信息及投资 对象情况的了解较困难，易受汇率波动影响而错过投资 好机会，加之投资对象国的不稳定性会增加政治风险性。
案例总结说明
浪莎收购*ST长控的目的，主 要是通过资本市场这样一个 大的平台，迅速提升浪莎的 品牌知名度，使其成为国内 最具竞争力和最具规模的内 衣制造及销售企业。其次， 是为了降低上市的风险。浪 莎选择内衣产业的资本注入， 可以有效地避免对其主打产 品的风险考验，为自己留好 了足够的退路。
间接上市——造壳上市
直接上市——发行ADR
• 对发行人的优点 • （1）市场容量大，筹资能 力强。 • （2）避开直接发行股票与 债券的法律要求，上市手 续简单，发行成本低。 • （3）发行存托凭证还能吸 引投资者关注，增强上市 公司曝光度，扩大股东基 础，增加股票流动，便于 上市公司进入美国资本市 场，提供了新的筹资渠道 。
间接上市——买壳上市
•这种模式是指一些企业以现金或交换股票的手 段收购另一家已在境外证券市场挂牌上市的公司 的部分或全部股权，购入后以现成的境外上市公 司作为外壳，取得上市行为，然后对其注入母公 司资产的方式，实现母公司到境外间接上市的目 的。 •优点是避开繁杂的上市审批程序，手续简便， 可以在节省时间的同时达到实际上市的目的。