利率与物价关系

****学院

SHANDONG INSTITUTE OF BUSINESS AND TECHNOLOGY 金融学论文

FINANCE THESIS

目录

摘要及关键词 (1)

1 物价与利率关系的一般结论 (2)

1.1利率对物价的影响 (2)

1.2物价对利率的影响 (2)

2 利率与物价关系的实证分析 (3)

2.1利率与物价的相关性检验 (3)

2.2利率与物价的协整检验 (3)

3 实证结论解释与建议 (4)

参考文献 (5)

浅析当前利率与物价的关系

[摘要] 金融危机以来, 我国经济增长面临前所未有的压力。为此, 国家分别采取了降低利率等货币手段以保证流动性。同时, 我国的物价水平经过去年的快速增长后, 开始逐步回落。本文分别从理论和实证方面对利率和物价的关系进行阐释, 对实证结论做出合理解释, 回顾了中国的利率市场化进程, 并对利率市场化的改革提出了自己的建议。

[关键词] 利率; 物价; 实证分析

The interest rate and the price of shallow relationships

Abstract: Econom ic grow th of China has been facing unprecedented pressure since the Sub2loan C risis broke out lastyear1And our country has enforced cutting down interest rate policy and other monetary methods to insure the liquidity1 Atthe same time, the price of our country is beginning to falldown after the quick grow th of last year1 This paper tries to explainthe relationship of the interest rate and the price from both theoretical and empirical angles, and properly explains the empirical

outcome, then reviews the market2oriented reform of interest rate, raises some suggestions in this field at last.

KeyWords: interest rate; price; empirical analysis

1 物价与利率关系的一般理论

物价与利率是经济学中经常提到的两个名词, 它们从不同角度相互作用、相互影响, 二者之间的关系也正从这种复杂的双向作用和影响中体现出来。

1.1利率对物价的影响

利率与物价有着密切的关系。这是因为: 首先, 利率作为借贷资本的使用价格, 它本身就是价格家族中的一员; 其次, 利息支出作为借款方的生产费用, 是一般商品价格的形成因素之一; 最后, 利率是政府部门调节经济波动、稳定物价的重要政策手段。但是, 利率仅仅是诸多影响物价变动的因素之一, 而且利率对物价的影响远不像总供给、总需求、货币供应量等因素那么有力、那么直接,因而使人觉得利率与物价的关系似乎不那么密切。从理论上分析, 利率对物价会产生如下影响:

(1) 从宏观的社会总需求的角度来分析, 利率的升降会对物价变动施加一种反向的影响。当利率下降时, 生产者将增加借款、扩大投资, 结果生产规模扩大, 利润与工资也趋于上升, 社会有支付能力的需求相应增加, 从而迫使物价上涨。反之, 利率上升会使物价下降。

(2) 从微观的企业利息成本的角度考察, 利率的升降又有可能对物价变动产生同向的影响。譬如, 当利率上升时, 借款企业的利息负担会增加, 这部分利息支出若计入成本又会导致总成本相应增加, 如果企业能够通过提价方式向其他生产者和消费者转嫁负担, 则会导致物价水平的上涨。

(3) 从利率对货币供应量的影响来看, 利率的升降也有可能间接地导致物价的同向变动。在利率升高的情况下, 居民手持现金的成本增高, 就会相应地增加储蓄。由于存款具有派生能力, 货币供应的乘数将会增大, 导致社会货币供应量的增加, 充足货币流动性追逐少量商品的结果, 就是物价总水平的上涨。

1.2物价对利率的影响

要分析物价对利率的影响, 首先必须对名义利率和实际利率这两个概念作以区分。日常所接触到的利率事实上都是名义利率, 它在减去物价变动率后才能得到实际利率。名义利率是伴随着通货膨胀率的上升而上升的。当一国经济存在严重的通货膨胀时, 借贷所产生的利息收入远

远不能弥补由于通货膨胀所带来的货币贬值损失, 这样人们就不愿意把资金用于借贷, 使得社会上可用于投资的资金减少, 导致利率水平上升。由此我们可以设想, 如果物价的涨跌能够被公众及时预期或察觉, 人们就会对现有利率水平作相应调整, 形成名义利率的变动, 这就是西方经济学中所说的“费雪效应”。

费雪认为, 在货币价值或物价水平稳定时, 名义利率与实际利率是一致的; 而当货币升值、物价下跌或货币贬值、物价上涨时, 名义利率与实际利率就会不一致。根据费雪的分析, 利率与货币价值的关系, 实际上就是利率与物价水平的关系。费雪认为: 物价水平上涨时, 利率一般有增高的倾向; 物价水平下降时, 利率一般有降低的倾向。如果人们具有充分的远见, 名义利率会随着货币价值的变动作充分的调整, 也即名义利率会随预期通货膨胀率和物价水平的变动作一对一的调整, 使得名义利率与物价水平变动呈现长期的绝对相关性, 而实际利率则仅受实质因素影响, 例如资本生产率、时间偏好、风险偏好等, 与通货膨胀率无关,