我国货币政策框架的变化及改革建议

发表时间：2019-01-24T11:33:26.213Z 来源：《科技研究》2018年11期作者：彭石华

[导读] 近些年来，我国金融改革取得了许多重大进展，政策框架已更多的借助市场价格调控。

（广发银行股份有限公司南宁分行广西南宁市 530000）

摘要：近些年来，我国金融改革取得了许多重大进展，政策框架已更多的借助市场价格调控。在十九大报告提出，要“健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，深化利率和汇率市场化改革”。具体来说，就要继续推动我国货币政策的改革和转型，从而有效提高央行对于市场利率的调控能力，完善宏观审慎监管。本文主要阐述了我国货币政策框架的变化，以及对改革提出的建议。

关键词：货币政策；框架；改革建议

引言

近阶段，中国货币政策框架进行了转型，并主要呈现出三个特征：一是新货币政策体现了更多主动性，具有流动性特点；二是转型后的利率机制具有更加明显的作用；三是通过转型建立起了宏观审慎政策的主体框架。在进行转型的过程中，由于中小金融机构不能获得较多的流动性渠道、两元利率机制的影响以及较高法定存款准备金率各方面因素的存在，会给政策的实施带来阻碍。央行在接下来的阶段可以通过选择取消贷款基准利率、完善一级交易制度、明确价格型工具作用以及采取阶段性降准等方式来保证货币政策框架转型的实施。 1货币政策框架的变化分析

货币政策框架主要包括传导机制、工具和目标等内容。在新时期，主要有三方面的货币政策框架变化：第一是逐步确立了流动性和主动性的投放机制；第二是能够更好的发挥利率机制的作用；第三是建立起了宏观审慎政策。

1.1新投放机制有利于巩固央行政策地位

现价段外汇的流入脚步放缓，央行逐步开展了多种新型流动性的投放政策。当前阶段央行创立了以逆回购为主，多种借贷便利工具共同在内的流动性投放机制。相对于原来的政策和机制，主动性的货币政策能够大大提高央行所具有的政策地位。通过这种方式，流动性投放的利率水平、投放数量以及期限结构等，全都通过央行来决定。这一政策和框架结构的确立，使得央行在我国金融市场中的主体地位进一步巩固，这可以使货币政策的执行更加具有有效性。

1.2利率传导机制作用愈发明显

当今阶段，价格型工具的作用越来越强，这就更加需要利率传导机制具有更加通畅的渠道。从起路径方面考虑，主要有三方面的优势和特点。一是央行可以通过市场操作来影响利率的短期变化，借助于市场中存在的套利机制和利率期限的结构理论等，从而实现由货币市场传导向债券市场。二是央行可以通过操作市场来对商业银行的FTP做出影响，从而传向商业银行的相关业务定价，实现向信贷市场的传到。三是信贷市场和债券市场之间存在着替代关键，如果二者之间存在着较大差异，则可以通过替代效应来对利率差异进行平衡。当前阶段我国债券市场和货币市场之间具有较强的互动关系，但货币市场对于信贷市场的影响效果仍然十分有限。

1.3利率走廊对于市场预期稳定的作用

构建利率走廊，有利于对市场参与主体预期中的稳定，从而有利于央行的实际操作成本。对于市场的拆借行为可以通过上限引导来对其进行规范，从而防止外生冲击而造成金融机构发生流动性囤积现象。在利率工具作用愈发明显的今天，央行打造利率走廊的目的在于使央行能够对市场利率走势进行更好的调控，从而有效传到政策的效力。但反对声音一直没有消失，从利率走廊刚刚构建开始，便有学者认为构建走廊的必要条件就是零法定存款准备金率，但央行对此作出回应，认为二者并不存在逻辑关系。

1.4双支柱调控有主意应对金融周期

所谓双支柱，即央行构建的宏观审慎政策和货币政策的双支柱，其目的主要在于两方面：一是通过现有的方法和措施来满足原有的政策和目标，并且要充分结合实际情况，对权重进行及时调整。二是通过建立宏观审慎政策来抑制过度扩张的金融业。由于货币政策对于金融的稳定具有十分密切的关系，央行货币政策的调控会影响到金融市场的波动。因此可以说，宏观审慎政策和货币政策二者之间的联系非常紧密，当前阶段，我国仍在积极摸索双支柱框架的发展道路。

2.我国货币政策框架的完善和调整

2.1要正确认识货币政策的作用?

所谓货币政策是指央行为实现促进经济增长、稳定物价、实现平衡国际收支和充分就业等经济目标，运用各种供给来对货币供应量和利率进行调节，从而对经济造成影响的一种宏观的调控手段，总体上来讲，货币政策会受到国家经济基础和金融环境的制约。货币政策对总支出的调控，进而实现政策目标。相对而言，在抑制需求拉动型膨胀方面，货币政策时比较具有成效的，而对于抑制结构性通胀和成本推动型通胀方面则效果不是很好，这也表明了对于来自供给侧和实体领域的冲击，由于还不能找到货币层面的原因，因而货币政策不能对其起到根本作用，很难找到货币政策方面的对策。货币政策实施的目的就在于通过调控货币环境，从而创造解决问题的必要条件。?

2.2 加强对于货币政策框架调整的研究?

考虑到当前阶段货币政策遇到了新的困难和问题，选择合适的时机来进行货币政策框架的转型是十分有必要的。从有效引导公众预期方面和提高货币政策透明度方面来讲，通货膨胀目标制确实是一个行得通的方案。它具有一个非常显著的有点就是其政策的高度透明度。如果央行能够采取这种制度，并且加强政策实施的可信度，这对于公众通货膨胀预期的稳定效果是十分重要的。及时可能当前阶段这种方案仍不能实施，央行的相关政策操作也可以达到增强透明度、独立性和可信度的作用，不仅仅是对于货币政策目标的透明度，同时也是决策过程以及决策结果的透明。当然，注重通货膨胀目标的货币政策框架，可能会导致货币供应操作方面不占住特别重要地位。?

2.3 强化货币政策独立性建设?

众所周知，制定货币政策目标的权利应该由国务院保留，从而保证政策具有权威性和公正性，而人民银行要负责起货币政策目标的实现。同时根据职权对等的原则，应同时将货币政策工具的决定权赋予人民银行，即人民银行有独立选择实现货币政策的工具的权利和能力，增强中央银行实施和制定货币政策的独立性对于提高货币政策操作的可信度和透明度来说也具有十分积极的作用，从而能够进一步稳

我国货币政策对对外贸易的影响分析

我国货币政策对对外贸易的影响分析 1 引言 1.1 选题的依据与意义近年来，随着我国经济的快速发展，对外贸易事务越来越来频繁，进出口数额保持在年均20%以上的增长，但值得我们深思的是随着贸易的猛增，在创造巨大经济利益的同时带来的是越来越多的贸易摩擦，与美日、欧盟、北美、东南亚等贸易大区域都有着不同程度的贸易纠纷。特别是在现今国际金融风暴肆虐之际，国家间的贸易保护主义在不断抬头。面对如此多事之秋的国际形势，我们除了积极应付国际纠纷事务外，还应深思我们自己的贸易事务里的不足：包括进出口贸易结构、贸易形式、以及贸易方法，更应该深入的探析国内存在哪些因素会影响到我国对外贸易的总体形式，不可否认的是，货币政策这一宏观调控的重锤对我国对外贸易的影响，包括对其影响程度、货币政策存在的不足、以及改进方案的分析有着重要的意义。知己方能百战、知彼才能百胜。 1.2 国内外研究概况观当今世界，货币政策的科学制定已成为发展国家经济、繁荣金融市场开创对外贸易的良好局面关键因素之一。在全球经济贸易体中尤其是贸易大国，其制定的货币政策对全球贸易影响巨大。从国内外的文献来看，对货币政策对外贸的影响研究已经经过几个世纪发展，随着全球经济贸易的发展，关于这方面的研究尤为显得迫切。 1.2.1国外研究现状在国外，很长的一段时间，主流的欧美资本主义国家倡导自由资本主义贸易，没有过多地利用货币政策这一宏观调控政策。货币政策思想最早来自于英国，先后出现了著名经济学家和其永传后世的货币理论。配地提出的适度货币数量理论为古典学派货币政策思想的形成奠定了坚实的基础；魁奈提出的货币中性理论，指出了货币在交换过程中发挥作用；奥地利学派在货币政策理论研究方面取得了重大进展；凯恩斯主义需求管理理论使得新古典学派货币政策理论得到进一步发展。这些欧美古代经济学家最后都提到了货币政策货币供应变化引起利率变化由此引起总需求的变化。现代货币主义在费雪交易方程基础上，扩充了货币数量决定因素。20世纪80年代后以来新

2007-2010年历年货币政策

2007-2010年历年货币政策 1997年亚洲金融危机之后，为应对当时的严峻经济形势，中国开始实行稳健的货币政策。 1998年至2002年，中国面临通缩压力，那时稳健的货币政策取向是增加货币供应量。 2003年以来，面对经济中出现的贷款、投资、外汇储备快速增长等新变化，稳健的货币政策内涵开始发生变化，适当紧缩银根，多次上调存款准备金率和利率。 2007年6月13日，国务院召开常务会议，货币政策开始“稳中适度从紧”。 2007年12月5日，中央经济工作会议将2008年宏观调控的首要任务定为“两个防止”：防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀。会议要求实行从紧的货币政策。 2008年7月以来，面对国际金融危机加剧、国内通胀压力减缓等情况，中国人民银行调整金融宏观调控措施，连续三次下调存贷款基准利率，两次下调存款准备金率，取消对商业银行信贷规划的约束，并引导商业银行扩大贷款总量。 2008年11月5日，国务院常务会议根据世界经济金融危机日趋严峻的形势，要求实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，确定了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。 2009年7月23日，中共中央政治局召开会议，指出要继续把促进经济平稳较快发展作为经济工作的首要任务，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。国务院总理温家宝近日就当前全国

财政工作作出重要批示时指出，要继续坚定不移实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。8月5日，中国人民银行此间发布的《中国货币政策执行报告（２００９年第二季度）》指出，下阶段中国人民银行将坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策，根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调。 2009年12月5日至7日，中央经济工作会议提出,2010年要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。货币政策要保持连续性和稳定性，增强针对性和灵活性。要密切跟踪国内外经济形势变化，把握好货币信贷增长速度，加大信贷政策对经济社会薄弱环节、就业、战略性新兴产业、产业转移等方面的支持，有效缓解小企业融资难问题，保证重点建设项目贷款需要，严格控制对高耗能、高排放行业和产能过剩行业的贷款，着力提高信贷质量和效益。要积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健康发展。央行：2010年继续实施适度宽松货币政策 2010年3月5日，温家宝总理在十一届全国人大三次会议上作政府工作报告时指出，2010年继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，根据新形势新情况不断提高政策的针对性和灵活性，把握好政策实施的力度、节奏和重点。 2010年7月初，中国人民银行货币政策委员会第二季度例会提出，下半年要继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性和灵活性，把握好政策实施的力度、节奏和重点。 2010年7月22日，中共中央政治局召开会议。会议强调，要坚持把处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系作为宏观调控的核心，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

货币政策对实体经济的影响分析

货币政策对实体经济的影响分析 ——基于1990-2009年的经验数据 2010110315 李小浩内容摘要：本文通过选取1990-2009年的实际GDP、实际货币供给量M1、实际利率R 的经验数据，建立了V AR模型，利用脉冲响应函数分析了各个变量之间的相互影响，同时利用方差分解的方法得到了各个变量对于GDP变化的贡献率。最后得出了货币政策能够在短时间内给经济带来影响，但是真正起作用的还是实体经济本身的结论。关键词：货币政策，V AR模型，脉冲响应函数，方差分解一、理论回顾凯恩斯学派和货币学派都承认货币供给量对经济的影响。但凯恩斯学派认为货币供给量变动对经济的影响是间接地通过利率变动来实现的。货币政策的传递主要有两个途径：一是货币供给与利率的关系，即流动性偏好途径；二是利率与投资的关系，即利率弹性途径( 赵晓雷，1999.10) 。根据凯恩斯的理论，当货币的供给量增加时，货币供给大于货币需求，供给相对过剩，利率下降，刺激投资，促进国民经济增长。根据凯恩斯的观点，利率变动是由市场调节的，它与货币供给量呈反方向变动。但在我国可以利用政策手段，直接调整利率或投资，同样可以达到经济宏观调控的目的。由以上分析可以看出，对货币供给量、利率和投资分别给一个冲击都会引起国内生产总值GDP 的上下波动。货币学派也强调货币供给量对经济的影响。货币学派的理论可以简单地用一个货币交易方程式表述：MV= PY，公式中V 代表货币流通速度，M 代表货币供给量，P 代表价格水平，Y 代表实际国内生产总值。虽然货币学派认为，在长期中，货币数量的作用主要在于影响价格以及其他用货币表示的量，而不能影响实际国内生产总值，但在短期中，货币供给量可以影响实际国内生产总值，因为根据货币学派的新货币数量理论，货币流通速度V在短期内可以具有轻微变动，V的变化导致了GDP 随之变化。凯恩斯理论和货币学派理论的观点虽有所不同，但都承认货币供给量对GDP 的影响，认为货币冲击是诱发经济波动的主要原因，大多数可以观测到的经济波动均是货币供给量的变化造成的。本文利用向量自回归(V AR) 模型，在实证分析的基础上，研究分别给各货币政策变量一个冲击而导致的GDP 的上下波动，以及各金融变量对GDP 波动的贡献率。近几年一系列扩大内需的宏观经济政策对我国国民经济的稳步发展起到了巨大的推用，特别是积极的财政政策和稳健的货币政策在扩大内需、推进经济向均衡状态发展面功不可没。但这也给我们提出一个问题，即如何对每项政策的有效性进行定性和定量的分析。只有对各项政策的有效性进行充分的分析，才能为经济决策部门今后制定有效的政策及政策组合提供科学的依据。要分析各项政策的有效性，我们就要分析这些政策会对经济产生什么样的冲击以及对这些冲击会产生什么样的反应，即对经济系统进行冲击响应分析。我们知道，经济时刻受到各种冲击的影响，这些冲击包括需求/供给冲击、内部/外部冲击、货币/财政冲击、暂时/永久冲击、名义/实质冲击等等，经济系统正是在各种冲击的作用下运行的。由于观察到的实际运行结果是各种冲击作用下的综合反应，因此我们在进行冲击响应分析时首先必须从实际运行结果对所关心的冲击进行识别，然后才能进行冲击响应分析。二、实证分析

改革开放时期我国历年货币政策

CHINA FINANCIALYST APR. 2010 156 金融文摘 FINANCIAL DIGEST 1978年至1985年，合理安排和控制各项财政开支，加强财政监督，坚决反对浪费，以便把财政赤字压缩到最低限度，同时严格控制货币发行量，确保财政收支和信贷收支基本平衡。 1986年至1989年，一方面全国货币发行量仍然过大；另一方面不少地方和企业又感到资金紧缺，这需要在坚持紧缩金融的前提下通过调整信贷结构等措施认真加以解决。 1990年至1994年，银行要按照国家的产业政策和信贷政策，继续控制贷款规模和货币投放，调整贷款结构。发展经济，广辟财源，增收节支，改善财政困难状况，合理安排信贷规模，控制货币发行和物价总水平。 1995年至1996年，增强了中央银行对货币信贷的宏观调控能力，组建了政策性银行，商业银行开始试行资产负债比例管理。适当控制货币供应总量，保持币值的稳定。 1997年亚洲金融危机之后，为应对当时的严峻经济形势，中国开始实行稳健的货币政策。 1998年至2002年，中国面临通缩压力，那时稳健的货币政策取向是增加货币供应量。金融政策改革开放时期我国历年货币政策 2003年以来，面对经济中出现的贷款、投资、外汇储备快速增长等新变化，稳健的货币政策内涵开始发生变化，适当紧缩银根，多次上调存款准备金率和利率。 2007年6月13日，国务院召开常务会议，货币政策开始“稳中适度从紧”。 2007年12月5日，中央经济工作会议将2008年宏观调控的首要任务定为“两个防止”：防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀。会议要求实行从紧的货币政策。 2008年7月以来，面对国际金融危机加剧、国内通胀压力减缓等情况，中国人民银行调整金融宏观调控措施，连续三次下调存贷款基准利率，两次下调存款准备金率，取消对商业银行信贷规划的约束，并引导商业银行扩大贷款总量。 2008年11月5日，国务院常务会议根据世界经济金融危机日趋严峻的形势，要求实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，确定了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。 2009年7月23日，中共中央政治局召开会议，指出要继续把促进经济平稳较快发展作为经济工作的首要任务，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。国务院总理温家宝就当前全国财政工作作出重要批示时指出，要继续坚定不移实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。8月5日，中国人民银行此间发布的《中国货币政策执行报告（2009年第二季度）》指出，下阶段中国人民银行将坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策，根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调。 2009年12月5日至7日，中央经济工作会议提出,2010年要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。货币政策要保持连续性和稳定性，增强针对性和灵活性。要密切跟踪国内外经济形势变化，把握好货币信贷增长速度，加大信贷政策对经济社会薄弱环节、就业、战略性新兴产业、产业转移等方面的支持，有效缓解小企业融资难问题，保证重点建设项目贷款需要，严格控制对高耗能、高排放行业和产能过剩行业的贷款，着力提高信贷质量和效益。要积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健康发展。 (摘自新华财经)

对美国货币政策框架的权威介绍

U.S. Monetary Policy: An Introduction This site provides an introduction to U.S. monetary policy as it is currently conducted by answering a series of questions: U.S. monetary policy affects all kinds of economic and financial decisions people make in this country—whether to get a loan to buy a new house or car or to start up a company, whether to expand a business by investing in a new plant or equipment, and whether to put savings in a bank, in bonds, or in the stock market, for example. Furthermore, because the U.S. is the largest economy in the world, its monetary policy also has significant economic and financial effects on other countries. The object of monetary policy is to influence the performance of the economy as reflected in such factors as inflation, economic output, and employment. It works by affecting demand across the economy—that is, people's and firms' willingness to spend on goods and services. While most people are familiar with the fiscal policy tools that affect demand—such as taxes and government spending—many are less familiar with monetary policy and its tools. Monetary policy is conducted by the Federal Reserve System, the nation's central bank, and it influences demand mainly by raising and lowering short-term interest rates. 1. How is the Federal Reserve structured? The Federal Reserve System (called the Fed, for short) is the nation's central bank. It was established by an Act of Congress in 1913 and consists of the seven members of the Board of Governors in Washington, D.C., and twelve Federal Reserve District Banks (see the map; for a discussion of the Fed's overall responsibilities, see The Federal Reserve System: Purposes and Functions).

中国历年货币政策演变

背景资料:中国历年货币政策演变货币政策演变 1997年亚洲金融危机之后，开始实行稳健的货币政策。 2003年稳健货币政策内涵开始发生变化，适当紧缩银根，多次上调存款准备金率和利率。 2007年6月13日国务院召开常务会议，货币政策开始“稳中适度从紧”。 2007年12月5日中央经济工作会议要求实行从紧的货币政策。 2008年11月5日国务院常务会议要求实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。2009年7月23日中共中央政治局召开会议，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。 2009年12月5日至7日中央经济工作会议提出，继续实施积极的财政政策和适度宽松货币政策。 2010年3月5日政府工作报告指出，2010年继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

2010年7月22日中共中央政治局召开会议，强调继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。 2010年12月3日政治局会议，提出实施积极的财政政策和稳健的货币政策。历年货币政策回顾 2010-12-07 16:51:30 评论()条随时随地看新闻1997年亚洲金融危机，之后为应对当时的严峻经济形势，中国开始实行稳健的货币政策。 1998年－2002年中国面临通缩压力，货币政策趋向是增加货币供应量。 2003年－2007年为控制经济增长过快，稳健的货币政策内涵开始发生变化，适当紧缩银根，多次上调存款准备金率和利率。 2007年底中央经济工作会议将2008年宏观调控的首要任务定为“两个防止”：防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀。会议要求实行从紧的货币政策。 2008年7月至2008年底面对国际金融危机加剧、国内通胀压力减缓

中国货币政策有效性问题的综述分析

中国货币政策有效性问题的综述分析一、引言货币政策目标体系可以分为两种，一是多目标体系，包括经济增长、充分就业、物价稳定和国际收支平衡；二是单一目标体系，即只盯住通货膨胀。周小川曾表示中国目前的货币政策属于多目标体系。宋国青认为“相对于当前的经济增长速度，CPI仍然偏高，难以期望货币政策显著放松”，所以稳定通胀仍是中央银行制定货币政策的主要目标。《金融业发展和改革“十二五”规划》提出，“十二五”期间要优化货币政策目标体系，更加突出价格稳定目标，关注更广泛意义的整体价格水平稳定。因此对于我国的货币政策，其效力是否有效的发挥要着重看其是否能使物价稳定并促进经济发展。货币政策的首要目标是稳定物价，而我国目前的通货膨胀压力还是相当大的，通货膨胀导致物价的上涨，不仅影响了人们的生活水平，加剧了社会紧张程度，在一定程度上也影响了我国的经济发展。政府一直在用积极的经济政策加以调控，近期通胀压力有所缓解，但长期通胀形势依然严峻。从2010年初一直到2011年8月CPI涨幅一直处于上升态势，中央银行先后5次上调基准利率、13次上调存款准备金率，但收效不大，即使之后CPI有所下降，同2010年之前相比仍然较高。截至2011年7月末，CPI涨幅已达6.5%，为2008年7月以来的最高水平。随着物价水平持续攀升，人民自身生活质量下降，也威胁着我国低收入阶层的基本生活水平，同时对中国经济持续稳健的

增长有着不利影响，因此，这一经济现象逐渐引起社会各阶层的广泛关注。为抑制经济过热与通货膨胀，我国在2010至2012年之间大量使用货币政策手段，从2008年底之后，存款准备金率和人民币存款利率有大幅上升调整。尽管我国不断采取紧缩政策，货币供应量大幅减少，但对我国通货膨胀的有效控制和预期依然存在一定的差距，调控经济的效果明显不强。所以找出问题的根源，提高我国货币政策的有效性，已经成为当前我国经济领域所面临的一个重要问题。因此本文希望能找到现有货币政策有效性不佳的原因并提出更加合理有效调节宏观经济的方法。二、货币政策有效性讨论综述国内部分学者认为，中国货币政策是有效的。胡艳艳，耿菲（2010）选取货币供应量、信贷总量、利率、产出以及物价指标为变量，从实证的角度肯定了货币供应量作为中介目标的合理性，而随着市场经济的发展，贷款规模已不能真实反映经济的运行状况，信贷渠道对产出和价格水平的贡献在逐步削弱。并得出货币供应量在短期内影响物价、长期内影响产出的结论。张兵（2010）以中国历年统计数据为依据，把财政政策和货币政策与通货膨胀水平作为一个系统建立计量经济模型，结果显示货币供应量对通货膨胀具有较强的解释作用，货币供应量依然是中央银行调控通货膨胀的合适目标变量。宋保庆（2012）采用HP滤波法从物价稳定角度对货币政策有效性进行分析，表明货币供应量M1和M2对物价的影响都十分明显，且货币供应量M1对物价的影响程度显著大于货币供应量M2对物价的影响程度。总体而

规则性货币政策框架与相机抉择原则.docx

规则性货币政策框架与相机抉择原则当前宏观经济面临产能过剩与通货紧缩压力增大并存、流动性过剩与人民币升值压力增大并存的矛盾和困难，货币政策将继续坚持稳健的总体政策取向。本文从选择遵循政策规则与相机抉择原则的角度，简要分析政策工具组合选择。一、当前宏观经济面临的几个主要问题当前我国宏观经济至少面临以下相互交织的四大主要矛盾和困难：一是部分行业产能过剩。钢铁、电解铝、焦炭、电石、汽车、铜冶炼等行业产能过剩问题突出。经过持续几年投资快速增长，总供给增长势头强劲，产能开始加速释放，导致价格总水平增长逐步走低。如果控制不力或不当，必将对未来经济增长形成一定的下行压力，导致大量资源闲置浪费，既会影响短期经济平稳运行，又会影响中长期发展。二是通货紧缩压力有所增大。2005年下半年以来，各类物价呈明显回落趋势。从CPI看，其涨幅已超过连续10个月低于2%，且作为影响CPI走势关键因素的粮食价格，在2006年前五个月的涨幅也均低于2%,可见近期居民消费价格总指数明显回升的可能性很小。从市场供求看，多数商品供过于求。考虑到产能将继续加速释放，消费需求难有大的增长及出口面临的回调压力，价格总水平将会进一步回落，通货紧缩压力趋于增大。三是货币市场流动性过剩。人民币各项存款持续稳定增长，贷款增长相对缓慢，存贷差持续扩大，银行系统出现流动性“过剩”。2005年末全部金融机构本外币各项存款余额30.0万亿元，贷款余额20.7万亿元，存差达到9.3万亿元。2006年5月末存差达到10.27万亿元。除巨额外汇占款的因素，主要是由于大量资金找不到新的市场盈利机会而沉淀在银行系统，企业的长期存款和居民储蓄大幅增长，贷款需求下降。如何既控制投资过快增长，又逐步缓解流动性过剩影响，也是当前宏观调控的难点。四是人民币升值压力有所增大。自人民币汇率形成机制改革以来，升值趋势非常明显。由于大量双顺差，外汇储备规模不断扩大，人民币

我国目前的货币政策及未来趋势精

我国目前的货币政策及未来趋势货币政策是国家为实现特定的宏观经济目标而采取控制和调节货币供应量的方针政策的总称。为实现货币政策目标所运用的调控手段一般包括：再贴现率、存款准备金率、公开市场业务、直接信用控制等。近三年来, 人民币汇率经历了一轮又一轮的升值争论。最近, 外界对人民币升值的压力又在不断升级。当前我国面临两大压力，一是通货膨胀的压力，二是信贷紧缩的压力。从外部来看，全球经济缓慢复苏使得外需逐步增加，通胀的压力需要退出宽松的货币政策，然而，若时机把握不当，又将会导致热钱的流入，从而进一步给我国的物价及人民币升值带来压力。从国内来看，低端市场上劳动力价格的走高，工资的增长，以及货币的过量发行，都进一步推动了通货膨胀。信贷规模的急速扩充, 未找到投资出口的资金流向资产市场, 形成大量的购买力, 国内资产泡沫严重。然而，信贷扩张的短期性导致商业银行面临在信贷紧缩情况下企业无法偿还的风险，后果是，资产泡沫破灭后，商业银行的资产结构恶化，进而冲击金融市场的稳定性。在考虑作为短期应对危机的信贷扩张策略的退出时，我们又面临与通胀相类似的两难的困境，即一方面，国内资产尤其是房地产价格的持续升温需要紧缩信贷；另一方面，信贷的紧缩会抑制市场需求导致资产供给的大幅下跌，资产价格的控制会引发企业资金周转困难问题，长期来看，将带来“多米诺效应”。因此，原先适度宽松的货币政策已不再适用于我国。当前为了更好的应对全球经济危机，我国提出了实施稳健的货币政策的方法，取代了持续两年之久的适度宽松的货币政策。实施稳健的货币政策，是我国中央相应部门综合分析国内外形势后作所出的重要决策，使经济工作的“稳增长” 取代了之前我国经济工作的“保增长”。与适度宽松的货币政策相比，稳健的货币政策是一种可根据经济形势变化进行微调以保持经济平衡的货币政策，它是介于宽松和从紧之间的一种中间状态。

2008年金融危机以来货币政策框架的演变

2008年金融危机以来货币政策框架的演变在清华大学五道口全球金融论坛上，七十三分钟的演讲中，周小川以2008年的全球金融危机为切分点，阐述了各国的货币政策前后不同以及出现的新名词，通过穿插评论的方式向台下听众详解相关名称的由来，同时引申提出中国在下一步改革开放中，人民银行所要做的事情。周小川：货币政策出现了很多新的名词。我就用一个这样的方式将新名词串联起来，然后给大家做一个介绍。从演变的过程来说，我会讲到一些国际情况，其中会夹杂着对国内货币政策框架改革发展演变过程一些评论。我们说危机以前和危机发生以后，货币政策框架有很多新的变化、新的名词，如数量宽松货币政策、零下界、前瞻性指引等内容。我想说我们既不是研究性也不是普及性的讲演，我想把这些新的概念串联起来。首先，危机以来，货币政策的目标出现复杂化。在危机之前，有二十多年时间，中央银行货币政策的目标就是保持低通胀，即通货膨胀目标论。而且是越简单越好，这样大家的理解、与央行的沟通越好，使得效果越好。所以，最简单的说法就是央行制定一个目标—通货膨胀，一个利率—政策利率。但是后来发现情况变得复杂。总的来讲，应对未来的复杂形式，央行制定了更多的货币政策目标。例如美联储将目标定为保持低通胀和充分就业。也有很多国家制定了很多不同的目标。总之单一的目标，对应对危机略显不足。中国的货币政策历来是四目标：低通胀、保持适度的经济增长、创造适度的就业机会和保持国际收支平衡。这就是说中国已开始实行多目标的货币政策。对于中国的多目标，有些人评论认为第二个、三个目标有可能比较重叠。这个说法也是有道理的，但不是100%的准确。而保持国际收支平衡，各个国家的做法不同。有的国家认为，如果你是已经采纳了自由浮动的汇率机制后，国际收支平衡不是太重要的目标，央行可以不管理他。从中国的实际情况看，国际收支平衡是我们一个非常难对付的要点。

金融学论文-我国近年货币政策

我国近年货币政策分析 2012年以来，我国经济告别过去两位数高增长模式，进入中高速增长阶段。同时，宏观经济面临着产业结构、区域结构、收入结构的多重结构失衡的局面。经济增速下调和经济结构调整业已成为“新常态”下中国经济需长期面对和解决的问题。在“新常态”的宏观环境下，经济环境的变化暴露出原有货币政策调控带来的产能过剩、地方债务以及房地产泡沫等多重经济风险，如若继续保持传统的数量扩张刺激经济的调控方式，不仅不会实现经济结构调整的目标，还会带来更大的风险和隐患。不仅如此，在“新常态”条件下，随着国内金融创新与利率市场化的推进，原有货币政策的操作手段和实施工具效力受到削弱，货币政策执行效果大打折扣。与此同时，国际宏观经济形势和宏观政策分化也削弱了传统货币政策的有效性。长期以来，通过外汇占款实现基础货币的投放已成为我国货币政策操作的主要手段，为了控制外汇占款发行基础货币的规模，央行需要对外汇占款数量有着准确地预测。但近年来，我国外汇占款越来越多地呈现出不稳定趋势，甚至多次出现外汇占款结余为负的情况。进入2015年，全球经济形势呈现出较强的分化局面，美国经济持续复苏，欧洲和日本的经济增长乏力；未来美联储降息或削减其自身资产负债表必将导致全球范围内的流动性收缩，加速国际资本回流。受此影响，未来我国外汇占款的趋势性下降必然影响基础货币的投放，传统的通过结售汇和发行央票来发行基础货币的货币政策面临巨大挑战。在此情况下，作为宏观调控的重要手段和工具的货币政策亟需转型。在我国金融创新和利率市场化的背景下，传统的以总量调控为特征的货币政策效果大打折扣；另一方面，面临宏观经济“新常态”条件下的多重结构失衡，传统货币政策亦无助于解决产能过剩和化解宏观经济金融风险。在此背景下，我国货币政策亟需转型。总体而言，“新常态”下我国货币政策面临双重转型任务：一是需借鉴发达国家经验形成完善的货币政策框架，以及进一步明确货币政策目标、操作规则和政策工具；二是货币政策需承担经济结构调整的重任，在较长时间内需发挥结构性货币政策的作用。明确货币政策目标，形成完善的货币政策框架完善现有的货币政策框架是“新常态”下我国货币政策转型的首要任务，这包括明确货币政策目标首先，就最终目标而言，在发达国家货币政策转型过程中，其货币政策经历了由多目标向突出物价稳定目标的过程；相比之下，我国货币政策调控较多地强调经济增长和充分就业的目标，而对于物价稳定和国际收支平衡目标重视程度较弱。在经济“新常态”格局下，由于潜在增长率下滑，宏观调控的政策权衡空间缩小，高速的经济增长不宜再成为货币政策追求的主要目标；相反，“新常态”经济下的货币政策调控则应强调稳定和均衡目标，尤其应致力于稳定通货膨胀和促进经济结构均衡。相应地，在货币政策的中介目标方面，也应下调货币供应量增速目标；同时，考虑到利率市场化和金融自由化削弱了货币供应量目标与最终目标的相关程度，应将汇率、利率、国际收支情况以及资本市场变化等指标纳入货币政策中介目标范畴。其次，在操作目标方面，一国中央银行的货币政策操作目标有两类，一类是价格型操作目标，如货币市场利率；另一类是数量型操作目标，如超额准备金、基础货币等。从西方发达国家的货币政策来看，一般采用价格型操作目标，比如：美联储选择联邦基金利率，欧洲央行选择主要再融资利率，英格兰银行选择14天期限的国债回购利率。值得指出的是，从西方国家的货币政策转型经验来看，其对操作目标的确定几经反复，将近三十年才最终走向成熟。以美国为例，其货币政策操作目标经历了从联邦基金利率到货币供应量再到贴现窗口最终回到联邦基金利率的一个曲折的过程。美联储确定货币政策操作目标如此曲折，其背后的逻辑在于：战后的利率管制刺激了金融创新使得利率管制趋于无效，

论当前我国货币政策调控的有效性(1)论文

论当前我国货币政策调控的有效性(1)论文论文摘要：本文阐述了货币政策理论及其相关研究，对近年来我国货币政策有效性问题进行了探讨，认为我国货币政策实施虽然有一定效果，但并不明显，并在此基础上提出了相关政策建议。论文关键词：货币政策宏观调控有效性货币政策理论概述货币政策是指中央银行为实现既定的经济目标，运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。主要的货币政策理论有以下四种：古典学派：以李嘉图为代表的古典经济学认为名义货币数量对实际国民生产总值、失业率、实际工资、实际利率、储蓄和投资等实物变量完全没有影响，货币数量的变化只能引起物价的同比例变化，因此货币政策对调节经济景气无能为力，即“货币中性论”。凯恩斯学派：现代货币政策理论的真正起点，应该是凯恩斯在1933年所发表的《就业、利息与货币通论》（以下称《通论》）一书。在该书中，凯恩斯认为，名义收入的变化可以通过利率影响实际国民收入，因此货币在实体经济中并不是“中性”的，同时由于价格粘性因素的存在，市场机制无法及时有效地调整以修复所出现的失衡，需要采用宏观经济政策（包括货币政策和财政政策在内）对市场失衡进行修正，以减小经济的波动。其政策操作的基本思路是，在经济相对低迷时采用相对宽松的宏观政策，而在经济相对过热时，则用相对从紧的政策来应对。随后，宏观经济政策（特别是货币政策）成为各国政府所倚重的经济调控工具。货币学派：在上世纪六七十年代，当通货膨胀成为困扰各国政府的首要难题时，面对无法解释通货膨胀的凯恩斯学派，古典的货币数量论又以现代货币学派的形式卷土重来，经济学家弗里德曼的“通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象”的论断，更是将货币政策的影响力推到了一个高峰。合理预期学派：20世纪70年代，以卢卡斯为首的合理预期学派给了凯恩斯学派最后一击，提出没有预期的货币供应量的变化是经济波动的原因，有预期的货币政策对实体经济完全没有影响。综观以上各学派的观点，基本结论大致可以分为“货币政策有效”和“货币政策无效”两种对立的观点。凯恩斯主义认为能通过宏观政策逆向地调节有效需求以平抑经济波动；现代批判凯恩斯主义的各流派如货币学派、理性预期理论和实际经济周期理论从不同的角度反对相机抉择的政策，主张“按规则行事”，并相信只有依靠市场机制才能走出困境。而在实践中，上世纪30年代大萧条以后，西方国家在凯恩斯主义思想的指导下加强了宏观调控的力度，但到上世纪70年代，由于凯恩斯主义

央行近年货币政策分析报告

货币政策是指中央银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量或信用量的方针和措施的总称。中国央行于2013年初创设了常备借贷便利，自2013年6月开始实施操作。自此，央行的货币政策工具又增加了一项。央行的货币政策工具包括：一、公开市场业务：中央银行公开买卖债券等的业务活动即为中央银行的公开市场业务。1999年以来，公开市场操作已成为中国人民银行货币政策日常操作的重要工具，对于调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、引导货币市场利率走势发挥了积极的作用。二、存款准备金：法定存款准备金率是指存款货币银行按法律规定存放在中央银行的存款与其吸收存款的比率。法定存款准备金率政策的真实效用体现在它对存款货币银行的信用扩张能力、对货币乘数的调节。由于存款货币银行的信用扩张能力与中央银行投放的基础货币存在乘数关系，而乘数的大小与法定存款准备金率成反比。因此，若中央银行采取紧缩政策，中央银行提高法定存款准备金率，则限制了存款货币银行的信用扩张能力，降低了货币乘数，最终起到收缩货币供应量和信贷量的效果，反之亦然。三、中央银行贷款：中央银行贷款指中央银行对金融机构的贷款，简称再贷款，是中央银行调控基础货币的渠道之一。中央银行通过适时调整再贷款的总量及利率，吞吐基础货币，促进实现货币信贷总量调控目标，合理引导资金流向和信贷投向。再贴现是中央银行对金融机构持有的未到期已贴现商业汇票予以贴现的行为。在我国，中央银行通过适时调整再贴现总量及利率，明确再贴现票据选择，达到吞吐基础货币和实施金融宏观调控的目的，同时发挥调整信贷结构的功能。四、利率政策：利率政策是我国货币政策的重要组成部分，也是货币政策实施的主要手段之一。中国人民银行根据货币政策实施的需要，适时的运用利率工具，对利率水平和利率结构进行调整，进而影响社会资金供求状况，实现货币政策的既定目标。目前，中国人民银行采用的利率工具主要有：1、调整中央银行基准利率，包括：再贷款利率，指中国人民银行向金融机构发放再贷款所采用的利率；再贴现利率，指金融机构将所持有的已贴现票据向中国人民银行办理再贴现所采用的利率；存款准备金利率，指中国人民银行对金融机构交存的法定存款准备金支付的利率；超额存款准备金利率，指中央银行对金融机构交存的准备金中超过法定存款准备金水平的部分支付的利率。2、调整金融机构法定存贷款利率。3、制定金融机构存贷款利率的浮动范围。4、制定相关政策对各类利率结构和档次进行调整等。五、常备借贷便利：借鉴国际经验，中国人民银行于2013年初创设了常备借贷便利(StandingLendingFacility，SLF)。常备借贷便利是中国人民银行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为1-3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。

我国货币政策变迁路径与发展趋势

我国货币政策变迁路径与发展趋势中国自从1985年起有真正的货币政策，在短短的25年中，货币政策究竟包括哪些内容，如何进行操作，并没有现成的理论。本文旨在通过对中国由计划经济向市场经济转轨过程中的特殊经济形式国家货币政策的改革和变迁的阐述，在当今变幻的国际环境和复杂的国内环境下对解决中国的现实问题有所帮助。一、我国的货币政策的变迁路径货币政策是由国家为实现一定的经济发展目标所制定的，是关于金融活动的一系列政策、方针与调控政策的总称。它是实现中央银行金融宏观调控核心所在，在国家宏观经济政策中居于十分重要的地位。货币政策有三大构成要素：货币政策工具；货币政策中介目标；货币政策目标。它们三者之间的关系是：货币政策工具作用于货币政策中介目标，通过货币政策中介目标去实现货币政策目标。它们之间存在着一种逆向制约关系，所以货币政策都是以货币政策目标开始到货币政策中介目标，再过滤到货币政策工具。这三者有机的联系起来，才有监测和控制目标实现的各种操作指标和政策传导机制，它们共同影响着最终的效果。（一）货币政策中介目标的选择从总体上看，货币政策目标的核心是物价稳定和经济增长，但是要考察货币政策目标实现与否，需要有一些可以量化的、可以操作的经济指标。货币政策的中介指标是指中央银行为实现特定的货币政策的目标而选取的操作对象。我国在改革初期主要使用贷款规模控制，但是随着经济体制改革的深入和金融市场的逐步完善，融资手段和融资渠道大大增加，这种主要利用行政手段控制贷款规模的方法也与新的社会主义市场经济越来越不相适应。直到1998年中国人民银行正式放弃信贷资金计划管理模式，至此，贷款规模作为中介目标的角色由此退出历史舞台。利率无论是作为货币政策的工具、中介目标还是传导机制都是各国央行所青睐的。它对刺激经济增长、减轻企业债务负担，降低国债的筹资成本及推动个人信贷起了积极作用，但中国连续7次下调利率对刺激消费与投资的作用却不明显。重要的原因是，利率作为一个经济的内生变量，它的变化是顺经济循环的，即在经济繁荣时期，利率会由于信贷需求的增加而上升；反之，在经济萧条时期，利率会因金融市场的萎缩而下降。虽然说利率在经济“软着陆”的过程中扮演了非常重要的角色，但在治理通货紧缩的过程中，它逐渐被货币供应量所取代，政府把目光转移到扩大货币供应量。（二）操作目标的困境和工具的选择在增加的货币供应当中，基础货币投放及其增幅是极其重要的，作为操作目标之一，与准备金率在中国货币政策的变革中起着非常重要的作用。理论上准

中国货币政策的演变历史-2011级4班臧凯

中国货币政策的演变历史 201112227 臧凯一、演变历史以1984年中国人民银行专门行使中央银行职能从而建立起正式的中央银行体制为标志，我国真正意义上的货币政策开始实践。在总体上，我国货币政策可以1997年作为分界线，之前主要是以反通货膨胀为目标，表现出抑制需求的特征；之后是以反通货紧缩及促进经济增长为目标，表现出扩大需求的特征。当然，具体到不同的周期阶段，货币政策在实施中也会存在着扩张与紧缩的方面。（一）、货币政策最终目标的演变在我国学术界，对于货币政策的最终目标问题一直存在着争论。20世纪90年代中期以前，普遍的认识是把宏观调控的四大目标——经济增长、物价稳定、充分就业、国际收支平衡——也当作货币政策的最终目标。1995年颁布的《中国人民银行法》则明确地将货币政策的目标界定为保持人民币币值稳定并以此促进经济增长。 1、1984—1997年的货币政策最终目标选择（1）1984—1986年的货币政策最终目标：反通货膨胀在中共十二大提出“翻两番”战略目标的激励下，我国经济从1982年开始进入了高速增长时期。经过连续两年多的扩张，至1984年第四季度，经济已显现了明显的过热势头：为满足高速经济增长中的投资和消费需求，财政收支出现较大赤字，而弥补赤字的货币超量发行，

使得通货膨胀率直线上升，致使1984年10月中旬发生了改革开放以来的第一次“抢购风潮”。面对严峻的宏观经济形势，央行开始实施以平衡信贷、降低通货膨胀率为主要目标的货币政策。应该说，这次货币政策实践是我国在宏观经济管理方式上由直接的行政和计划干预向运用宏观经济政策进行间接调控过渡的第一次重大尝试和标志。不过，由于当时经济的市场化程度不高，货币政策工具也不完善，因而政策的效果并不理想。（2）1987—1991年的货币政策最终目标：反通货膨胀为了满足全社会固定资产投资的增长要求和解决企业流动资金短缺的问题，国家从1986年第二季度开始通过赤字财政来维持投资与消费需求。特别是1988年实施财政的“包干”体制后，地方投资需求和消费需求更加迅猛扩张。针对需求总量膨胀——财政赤字——货币超经济发行——物价上涨之间的恶性循环已严重地影响到我国国民经济的健康发展，为了对付严重的通货膨胀，中央从1988年第四季度起推行了以紧缩为重点的“治理整顿”措施。通过“控制总量，调整结构”的货币政策的实施，经济于1991年回复到了低通胀下的快速增长路径。（3）1993—1997年的货币政策最终目标：反通货膨胀+国际收支平衡 1992年，中国经济开始了新一轮周期的启动，到1993年上半年，持续高涨的投资发展热情和宽松货币政策所引发的通货膨胀压力的

中国货币政策传导机制

中国货币政策传导机制 IS—LM模型来源于英国经济学者希克斯，目的在于使凯恩斯的利息论和他的整个理论体系相协调一致，以后逐步演变成一个重要的理论工具，我们可以借助它来很好地分析财政政策和货币政策的作用和效果，理解货币政策传导机制。凯恩斯主义的货币传导机制非常强调利率对投资和消费，继而对产出的作用，从对IS—LM模型的分析就可看出。IS曲线是产品市场均衡曲线，它代表的是使产品市场上的供给等于需求的利率与收入水平的组合，它所包含的经济意义为：由于利率的上升会引起私人投资需求及均衡收入也随之下降，所以其斜率为负；LM曲线是货币市场均衡曲线，也就是在既定的货币供给下使货币需求和货币供给相等的利率和收入组合，其直观的经济含义为：当货币供给不变时，因收入上升的货币需求增加必须通过由利率上升引起的货币需求下降来抵消，才能使货币市场继续保持均衡。其斜率为正，但斜率的大小要由货币需求对利率和收入的敏感性决定，它与货币需求对利率的敏感性成反比，与货币需求对收入的敏感性成正比，有着重要的理论和政策含义。把两条曲线画在一张图上，就得到了产品市场和货币市场的一般均衡点，在该点上两个市场都处于供求相等的状况。财政政策是政府变动税收和支出以影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。货币政策是政府货币当局即中央银行通过银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策。而无论是财政政策还是货币政策，都是通过影响利率、消费、投资进而影响总需求，使就业和国民收入得到调节，这些影响都可以在IS—LM模型中看出。当LM曲线不变，实行扩张性财政政策，会使IS曲线向右上方移动，均衡利率和收入都会高于原来的利率和收入，反之利率和收入下降，而当IS曲线不变，实行扩张性货币政策，会使LM曲线右下方移动，则均衡利率低于原来的利率，收入高于原来的收入，反之，利率上升，收入减少。财政政策和货币政策都有各自的效力，也都存在着局限性，可以根据经济形势的需要混合使用以达到较好效果。通过对模型的数学推导，可得货币政策无效的两种情形，即凯恩斯主义的极端情况：（1）IS为一条垂直线，即投资和消费对利率毫无敏感性，此时增加货币供应量，利率下降，但并不能刺激投资和消费，国民生产总值不变。（2）LM 为一条水平线，即货币需求对利率的敏感性无穷大，通常称“流动性陷阱”，此时财政政策无“挤出效应”，即政府支出增加引起的私人消费或投资降低的作用，对国民生产总值有最大效应。同样还有财政政策无效的两种情形，即古典主义的极端情况：（1）投资对利率有无穷敏感性，IS水平，此时货币供给变动会引起实际国民生产总值增加，而利率不变，（2）货币需求对利率毫无敏感性，完全又交易需求决定，LM垂直，此时增加政府支出，但国民生产总值不变，而利率上升，存在完全的“挤出效应”。因此，从理论上讲，财政政策和货币政策都有失效的可能，但在我国均未成为现实。当前在我国，无论是财政政策还是货币政策都面临着一些制约，为促进经济增长，更好地发挥经济政策的作用，我们可以结合IS—LM模型认真研究我国的货币政策传导机制，针对当前中国经济的客观现实做一些分析和建议。应当承认，货币政策传导机制最初是建立在凯恩斯学派货币政策有效前提下的。但是，由于理性预期学派的深入人心，其精髓已为众多经济学派所吸纳，而不再是新古典宏观经济学派的理论特色。货币政策传导机制理论也不例外，它在解释许多经济现象时，一定程度上继承了理性预期的思想。此外，货币政策传导