-欧元危机
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欧元区主权债务危机
--张珊 谭姝婷 蒋志超--
1992年
《欧洲联盟条约》
促进国际贸易 减少银行交易的费用 助于控制通货膨胀 一部分“补贴”转移到欧元区
加入欧盟带来的福利
预算赤字不得超过国内生产总值的3％ 负债率不超过国内生产总值60％ 通货膨胀率和利率接近欧盟国家的平
均水平。
潜在危机
欧元给欧洲金融市场的带来巨大的波 动性
欧元区的货币政策和利率水平由欧洲 央行决定，各国将不能根据自身的情 况调整其经济。
CHAPTER1
危机发展
CHAPTER2
危机原因及影响
CHAPTER3
CHAPTER4
欧盟、IMF救助 小组评论
CHAPTER1
CHAPTER2
危机发展危机原因及影响
CHAPTER3
2500亿 4400亿
2500亿 600亿
2500亿
600亿
3100亿
2500亿 600亿
爱尔兰
600亿
至少 亿
西班牙
2500亿 600亿
葡萄牙
500亿—1000亿
3000
更多的金钱……
CHAPTER1
危机发展
CHAPTER2
危机原因及影响
CHAPTER3
CHAPTER4
小组评论 欧盟、IMF救助
2009年12月22日 穆迪宣布将希腊主权评级从A1下调到A2，评级展望 为负面。
发展 2010年1月至2月初
欧洲其它国家也开始陷入危机，包括比利时这些外界认为较稳健的国 家，及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居 高不下，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。
2010年1月11日 2010年2月4日 2010年2月5日
能否使用 货币财政政策
欧元区的内在矛盾债务水平高未并不可怕，可怕的是 欧元区国家面对经济萧条时既不能使用货币政策又不 能使用财政政策，而汇率方面还因为美国操纵汇率而 饱受高汇率的煎熬。
谢谢
--张珊 谭姝婷 蒋志超--
•
1、有时候读书是一种巧妙地避开思考 的方法 。20.1 0.520.1 0.5ຫໍສະໝຸດ Baiduonday, October 05, 2020
危机原因及影响
CHAPTER3
欧盟、IMF救助
7500亿救援机制
4400亿
2500亿 600亿
4400亿
欧元区国家 互相协议25提00亿供
600亿
4I4M0F提0亿供
2500亿 600亿
4400亿 以欧盟《里斯本条约》相关条款为基础 由欧盟委员会从金融市场上2筹500集亿 600亿
4400亿
到相同的问题 从投资者的资产组合角度，一种资产价格水平的
降低导致投资者卖出另外资产 一个经济体的波动会打击投资者对一大片经济体
的信心
危机的影响
重挫全球金融市场 欧元低位和欧元区稳定受到考验 相关经济体面临政策两难，全球经济复苏步伐放
缓 加大全球高通胀危险
CHAPTER1
危机发展
CHAPTER2
穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字将调降该 国债信评级
西班牙财政部指出，西班牙2010年整体公共预算赤字 恐将占GDP的9.8%
2010年2月5日 债务危机引发市场惶恐，西班牙股市 当天急跌6%，创下15个月以来最大跌幅
蔓延 2010年2月初至4月中旬
德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，因为欧元大幅下跌， 加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立11年以来最严峻的考验， 有评论家更推测欧元区最终会解体收场。
2010年5月20日
“问题债券”恐酿欧洲银行危机 金融股频频失血
CHAPTER1
CHAPTER2
危危机发机展 原因及影响
CHAPTER3
CHAPTER4
欧盟、IMF救助 小组评论
导火索
三大评级公司下调希腊主权评级
外部原因
金融危机
危机蔓延的原因
危机无国界
本国的财政危机会对其他经济体造成直接影响 投资者看到陷入困境的经济后，会在其他地方看
CHAPTER4
欧盟、IMF救助 小组评论
开端 2009年12月
穆迪、惠誉和标普这三大评级公司下调希腊主权评级，希腊的债务危 机随即愈演愈烈，但金融界认为希腊经济体系小，发生债务危机影响 不会扩大。
2009年12月15日 希腊发售20亿欧元国债。
2009年12月16日 标准普尔将希腊的长期主权信用评级由“A－”下调 为“BBB+”
2010年2月4日 德国预计2010年预算赤字占GDP的5.5%
2010年2月9日 欧元空头头寸已增至80亿美元 创历史最高纪录 2010年2月10日 巴克莱资本表示，美国银行业在希腊、爱尔兰、葡
萄牙及西班牙的风险敞口达1760亿美元
升级 2010年4月下旬至5月初
希腊财政部长称，希腊在5月19日之前需要约90亿欧元资金以度过危机。 但是欧洲各国在援助希腊问题迟迟达不成一致意见，4月27日标普将希 腊主权评级降至“垃圾级”，危机进一步升级。
√
×
为什么美元能成为世界货币，而欧元还不行？
是否有统一的 财政预算机构
根本的不同是，在美国由联邦政府统一负责税收和公 共开支，以全国财力为美国国债和美元信用作担保。 但欧元区却没有统一的财政预算机构，欧元区无权调 动各国财政，一国债务的担保只能是本国财政。(货币 同一性与财政独立性)
是否存在 “搭便车”
这个“货币联盟”还在某种程度上助长和掩盖了一些 国家的财政松弛状况——“搭便车”。
信用能否得到 某一机构担保
美元信用必须由联邦政府做担保，分母是50个州的共 同财力。但现在欧元区的情况是，欧洲央行、欧盟以 及各个成员国还在“袖手旁观”，希腊政府必须首先 要独自迎战，而来自欧元区和欧盟的援助还是一个未 知数（没有很强的约束力）
2500亿 600亿
IMF在之前并不能完全保证这2500亿， 它必须得到成员国的支持。
4400亿
2500亿 600亿
而由欧元区国家提供的4400亿的款项需要在EFSF（欧洲稳定机制）之下 提供贷款。但需要接受支助国家发行的债券需要达到3A评级。为了达到 该评级，该机制将保留40%的额度，也就是说：只能提供大约2500亿。
2010年4月23日 2010年5月3日 2010年5月4日 2010年5月6日 2010年5月10日
希腊正式向欧盟与IMF申请援助 德内阁批224亿欧元援希计划
欧债危机升级 欧美股市全线大跌 欧债危机引发恐慌，道指盘中暴跌近千点 欧盟批准7500亿欧元希腊援助计划，IMF可能提供2500 亿欧元资金救助希腊
--张珊 谭姝婷 蒋志超--
1992年
《欧洲联盟条约》
促进国际贸易 减少银行交易的费用 助于控制通货膨胀 一部分“补贴”转移到欧元区
加入欧盟带来的福利
预算赤字不得超过国内生产总值的3％ 负债率不超过国内生产总值60％ 通货膨胀率和利率接近欧盟国家的平
均水平。
潜在危机
欧元给欧洲金融市场的带来巨大的波 动性
欧元区的货币政策和利率水平由欧洲 央行决定，各国将不能根据自身的情 况调整其经济。
CHAPTER1
危机发展
CHAPTER2
危机原因及影响
CHAPTER3
CHAPTER4
欧盟、IMF救助 小组评论
CHAPTER1
CHAPTER2
危机发展危机原因及影响
CHAPTER3
2500亿 4400亿
2500亿 600亿
2500亿
600亿
3100亿
2500亿 600亿
爱尔兰
600亿
至少 亿
西班牙
2500亿 600亿
葡萄牙
500亿—1000亿
3000
更多的金钱……
CHAPTER1
危机发展
CHAPTER2
危机原因及影响
CHAPTER3
CHAPTER4
小组评论 欧盟、IMF救助
2009年12月22日 穆迪宣布将希腊主权评级从A1下调到A2，评级展望 为负面。
发展 2010年1月至2月初
欧洲其它国家也开始陷入危机，包括比利时这些外界认为较稳健的国 家，及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居 高不下，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。
2010年1月11日 2010年2月4日 2010年2月5日
能否使用 货币财政政策
欧元区的内在矛盾债务水平高未并不可怕，可怕的是 欧元区国家面对经济萧条时既不能使用货币政策又不 能使用财政政策，而汇率方面还因为美国操纵汇率而 饱受高汇率的煎熬。
谢谢
--张珊 谭姝婷 蒋志超--
•
1、有时候读书是一种巧妙地避开思考 的方法 。20.1 0.520.1 0.5ຫໍສະໝຸດ Baiduonday, October 05, 2020
危机原因及影响
CHAPTER3
欧盟、IMF救助
7500亿救援机制
4400亿
2500亿 600亿
4400亿
欧元区国家 互相协议25提00亿供
600亿
4I4M0F提0亿供
2500亿 600亿
4400亿 以欧盟《里斯本条约》相关条款为基础 由欧盟委员会从金融市场上2筹500集亿 600亿
4400亿
到相同的问题 从投资者的资产组合角度，一种资产价格水平的
降低导致投资者卖出另外资产 一个经济体的波动会打击投资者对一大片经济体
的信心
危机的影响
重挫全球金融市场 欧元低位和欧元区稳定受到考验 相关经济体面临政策两难，全球经济复苏步伐放
缓 加大全球高通胀危险
CHAPTER1
危机发展
CHAPTER2
穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字将调降该 国债信评级
西班牙财政部指出，西班牙2010年整体公共预算赤字 恐将占GDP的9.8%
2010年2月5日 债务危机引发市场惶恐，西班牙股市 当天急跌6%，创下15个月以来最大跌幅
蔓延 2010年2月初至4月中旬
德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，因为欧元大幅下跌， 加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立11年以来最严峻的考验， 有评论家更推测欧元区最终会解体收场。
2010年5月20日
“问题债券”恐酿欧洲银行危机 金融股频频失血
CHAPTER1
CHAPTER2
危危机发机展 原因及影响
CHAPTER3
CHAPTER4
欧盟、IMF救助 小组评论
导火索
三大评级公司下调希腊主权评级
外部原因
金融危机
危机蔓延的原因
危机无国界
本国的财政危机会对其他经济体造成直接影响 投资者看到陷入困境的经济后，会在其他地方看
CHAPTER4
欧盟、IMF救助 小组评论
开端 2009年12月
穆迪、惠誉和标普这三大评级公司下调希腊主权评级，希腊的债务危 机随即愈演愈烈，但金融界认为希腊经济体系小，发生债务危机影响 不会扩大。
2009年12月15日 希腊发售20亿欧元国债。
2009年12月16日 标准普尔将希腊的长期主权信用评级由“A－”下调 为“BBB+”
2010年2月4日 德国预计2010年预算赤字占GDP的5.5%
2010年2月9日 欧元空头头寸已增至80亿美元 创历史最高纪录 2010年2月10日 巴克莱资本表示，美国银行业在希腊、爱尔兰、葡
萄牙及西班牙的风险敞口达1760亿美元
升级 2010年4月下旬至5月初
希腊财政部长称，希腊在5月19日之前需要约90亿欧元资金以度过危机。 但是欧洲各国在援助希腊问题迟迟达不成一致意见，4月27日标普将希 腊主权评级降至“垃圾级”，危机进一步升级。
√
×
为什么美元能成为世界货币，而欧元还不行？
是否有统一的 财政预算机构
根本的不同是，在美国由联邦政府统一负责税收和公 共开支，以全国财力为美国国债和美元信用作担保。 但欧元区却没有统一的财政预算机构，欧元区无权调 动各国财政，一国债务的担保只能是本国财政。(货币 同一性与财政独立性)
是否存在 “搭便车”
这个“货币联盟”还在某种程度上助长和掩盖了一些 国家的财政松弛状况——“搭便车”。
信用能否得到 某一机构担保
美元信用必须由联邦政府做担保，分母是50个州的共 同财力。但现在欧元区的情况是，欧洲央行、欧盟以 及各个成员国还在“袖手旁观”，希腊政府必须首先 要独自迎战，而来自欧元区和欧盟的援助还是一个未 知数（没有很强的约束力）
2500亿 600亿
IMF在之前并不能完全保证这2500亿， 它必须得到成员国的支持。
4400亿
2500亿 600亿
而由欧元区国家提供的4400亿的款项需要在EFSF（欧洲稳定机制）之下 提供贷款。但需要接受支助国家发行的债券需要达到3A评级。为了达到 该评级，该机制将保留40%的额度，也就是说：只能提供大约2500亿。
2010年4月23日 2010年5月3日 2010年5月4日 2010年5月6日 2010年5月10日
希腊正式向欧盟与IMF申请援助 德内阁批224亿欧元援希计划
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