第1章 期货交易导论me
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源自文库准等级（standard grade）：一级黄岩蜜桔
2020/10/9
期货交易导论
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§3期货合约的基本要素
1) 资产（asset） 2) 合约规模（交易单位）（contract size） 3) 交割安排（delivery arrangement） 4) 交割月份（delivery months） 5) 期货标价方式（price quotes） 6) 最小价格变动（minimum price movement） 7) 每日价格变动限制（daily price movement limits） 8) 部位限额（position limits）
件对于欧美金融业的隐性影响不可估量。
2020/10/9
期货交易导论
4
事情表面看起来很简单，里森的判断失
误是整个事件的导火线。然而，正是这
次事件引起了全世界密切关注，金融衍
生工具的高风险被广泛认识。从里森个
人的判断失误到整个巴林银行的倒闭，
伴随着金融衍生工具成倍放大的投资回
报率的是同样成倍放大的投资风险。这
▪ 优越性
▪ 1.合约标准化 2.交易规范化
▪ 3.结算中介化 4.合约流动化
2020/10/9
期货交易导论
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远期合约标准化
标准化的主要内容
商品品质的标准化 合约的商品计量单位和数
量的标准化 交割月份的标准化 交割地点的标准化
标准化的意义
较少纠纷 便利交易 便利议价 加速流转
四、深圳有色金属交易所的成立
五、上海金属交易所的成立
六、1993年盲目发展失控，至初步整顿
七、1998年进一步整顿和规范
八、全国统一的期货交易行政性法规的颁布
2020/10/9
期货交易导论
10
第二节 商品期货交易与基本概念
商品期货交易的发展过程中，实现四项制度和技 术创新。
制度有：
（1）远期合约标准化
银行曾经一度希望在中国拓展业务。然而，次
年的一次金融投机彻底粉碎了该行的所有发展
计划。 2020/10/9
期货交易导论
3
巴林银行破产的直接原因是新加坡巴林公司期 货经理尼克·里森错误地判断了日本股市的走
向。1995年1月份，日本经济呈现复苏势头，
里森看好日本股市，分别在东京和大阪等地买
进大量期货合同，希望在日经指数上升时赚取
期货交易导论
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CBOT交易场景（ Chicago Board of Trade，芝加哥期货交易所
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SHFE交易场景
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第一节 期货交易的历史概况
一、新中国成立以前期货交易概况
二、新中国成立以后对期货市场的认识与研究
三、郑州粮食批发市场的成立
空方或空头(short position)：黄岩农贸公司
多方或多头(long position)：杭州果品公司
到期日（maturity）： 10月份第一个礼拜五到第二个礼拜五
交割价格（delivery price）： 700元/吨
交割地点（delivery locations）：杭州
合约规模（contract size）：1000吨
▪ 局限性
▪ 市场信息片面 ▪ 价格风险较大 ▪ 交易成本较高
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远期合约
▪ 远期合约(Forward Contracts)
▪ 在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资 产的协议。
▪ 局限性
▪ 信息不完全 ▪ 合约人格化 ▪ 交易成本高
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期货合约
▪ 期货合约(Futures Contracts)
▪ 在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的标准 化协议。即：由期交所统一推出的、在交易所内交易的、 标准化的远期合约。
▪ 标的物，又叫基础资产，可以是某种商品，如铜或原油；也 可以是某种金融资产，如外汇或债券；还可以是某个金融指 标，如股票指数。
13
远期合约实例
黄岩农贸公司预计今年秋天收获蜜桔3，850，000吨。 于是，该公司与杭州果品公司签订一份合约。合约规 定黄岩农贸公司于10月15日以600元/吨的价格向杭州 果品公司出售蜜桔3，850，000吨。
空方或空头(short position)：黄岩农贸公司 多方或多头(long position)：杭州果品公司 到期日（maturity）： 10月15日 交割价格（delivery price）： 600元/吨
期货与期权教程
主讲：梁红玉 博士
1 期货交易导论
引子
巴林银行集团曾经是英国伦敦城内历史最久、
名声显赫的商业银行集团，素以发展稳健、信
誉良好而驰名，其客户也多为显贵阶层，英国
女王伊丽莎白二世也曾经是它的顾客之一。巴
林银行集团的业务专长是企业融资和投资管理，
业务网点主要在亚洲及拉美新兴国家和地区。
1994年巴林银行的税前利润仍然高达1.5亿美元，
标准化的结果
期货合约简单明了， 交易者只需就买卖品 种、交割期限、买卖 方向、买卖手数、买 卖价格进行磋商。
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期货合约实例
黄岩农贸公司预计今年秋天收获蜜桔3850000吨，其中一级蜜桔 2000000吨。该公司将预计收获的一级蜜桔等分为2000份出售， 每份1000吨。杭州果品公司以每份700000元/份的价格向黄岩农 贸公司购买50份。合约规定黄岩农贸公司于10月份第一个礼拜五 到第二个礼拜五在杭州交货。
（2）保证金制度
（3）合约对冲平仓制度
（4）结算体系和制度
技术革新：计算机局域网以及因特网网上交易的
全面实现，取代了传统的交易池内打手势和喊价
的交易方式。
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一、远期合约的标准化发展—期货 合约的形成
现货合约
▪ 现货合约（Spot Contracts）
▪ 立即成交或在较短的时间内完成交易的买卖协 议。
大额利润。天有不测风云，1995年1月17日突
发的日本阪神地震打击了日本股市的回升势头，
股价持续下跌。巴林银行因此损失金额高达14
亿美元，这几乎是巴林银行当时的所有资产，
这座曾经辉煌的金融大厦就此倒塌。巴林银行
集团破产的消息震动了国际金融市场，各地股
市受到不同程度的冲击，英镑汇率急剧下跌，
对马克的汇率跌至历史最低水平。巴林银行事
是金融衍生工具本身的“杠杆”特性决
定的。
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课程特点
理论与实务兼顾，更注重实务 大量概念充斥其中 高度抽象 绕口令
一幅对联
上联：买入买权卖出卖权 下联：卖出买权买入卖权 横批：买空卖空
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基本原则
风险意识 时间价值
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§3期货合约的基本要素
1) 资产（asset） 2) 合约规模（交易单位）（contract size） 3) 交割安排（delivery arrangement） 4) 交割月份（delivery months） 5) 期货标价方式（price quotes） 6) 最小价格变动（minimum price movement） 7) 每日价格变动限制（daily price movement limits） 8) 部位限额（position limits）
件对于欧美金融业的隐性影响不可估量。
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事情表面看起来很简单，里森的判断失
误是整个事件的导火线。然而，正是这
次事件引起了全世界密切关注，金融衍
生工具的高风险被广泛认识。从里森个
人的判断失误到整个巴林银行的倒闭，
伴随着金融衍生工具成倍放大的投资回
报率的是同样成倍放大的投资风险。这
▪ 优越性
▪ 1.合约标准化 2.交易规范化
▪ 3.结算中介化 4.合约流动化
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远期合约标准化
标准化的主要内容
商品品质的标准化 合约的商品计量单位和数
量的标准化 交割月份的标准化 交割地点的标准化
标准化的意义
较少纠纷 便利交易 便利议价 加速流转
四、深圳有色金属交易所的成立
五、上海金属交易所的成立
六、1993年盲目发展失控，至初步整顿
七、1998年进一步整顿和规范
八、全国统一的期货交易行政性法规的颁布
2020/10/9
期货交易导论
10
第二节 商品期货交易与基本概念
商品期货交易的发展过程中，实现四项制度和技 术创新。
制度有：
（1）远期合约标准化
银行曾经一度希望在中国拓展业务。然而，次
年的一次金融投机彻底粉碎了该行的所有发展
计划。 2020/10/9
期货交易导论
3
巴林银行破产的直接原因是新加坡巴林公司期 货经理尼克·里森错误地判断了日本股市的走
向。1995年1月份，日本经济呈现复苏势头，
里森看好日本股市，分别在东京和大阪等地买
进大量期货合同，希望在日经指数上升时赚取
期货交易导论
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CBOT交易场景（ Chicago Board of Trade，芝加哥期货交易所
2020/10/9
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SHFE交易场景
2020/10/9
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9
第一节 期货交易的历史概况
一、新中国成立以前期货交易概况
二、新中国成立以后对期货市场的认识与研究
三、郑州粮食批发市场的成立
空方或空头(short position)：黄岩农贸公司
多方或多头(long position)：杭州果品公司
到期日（maturity）： 10月份第一个礼拜五到第二个礼拜五
交割价格（delivery price）： 700元/吨
交割地点（delivery locations）：杭州
合约规模（contract size）：1000吨
▪ 局限性
▪ 市场信息片面 ▪ 价格风险较大 ▪ 交易成本较高
2020/10/9
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12
远期合约
▪ 远期合约(Forward Contracts)
▪ 在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资 产的协议。
▪ 局限性
▪ 信息不完全 ▪ 合约人格化 ▪ 交易成本高
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期货交易导论
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期货合约
▪ 期货合约(Futures Contracts)
▪ 在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的标准 化协议。即：由期交所统一推出的、在交易所内交易的、 标准化的远期合约。
▪ 标的物，又叫基础资产，可以是某种商品，如铜或原油；也 可以是某种金融资产，如外汇或债券；还可以是某个金融指 标，如股票指数。
13
远期合约实例
黄岩农贸公司预计今年秋天收获蜜桔3，850，000吨。 于是，该公司与杭州果品公司签订一份合约。合约规 定黄岩农贸公司于10月15日以600元/吨的价格向杭州 果品公司出售蜜桔3，850，000吨。
空方或空头(short position)：黄岩农贸公司 多方或多头(long position)：杭州果品公司 到期日（maturity）： 10月15日 交割价格（delivery price）： 600元/吨
期货与期权教程
主讲：梁红玉 博士
1 期货交易导论
引子
巴林银行集团曾经是英国伦敦城内历史最久、
名声显赫的商业银行集团，素以发展稳健、信
誉良好而驰名，其客户也多为显贵阶层，英国
女王伊丽莎白二世也曾经是它的顾客之一。巴
林银行集团的业务专长是企业融资和投资管理，
业务网点主要在亚洲及拉美新兴国家和地区。
1994年巴林银行的税前利润仍然高达1.5亿美元，
标准化的结果
期货合约简单明了， 交易者只需就买卖品 种、交割期限、买卖 方向、买卖手数、买 卖价格进行磋商。
2020/10/9
期货交易导论
16
期货合约实例
黄岩农贸公司预计今年秋天收获蜜桔3850000吨，其中一级蜜桔 2000000吨。该公司将预计收获的一级蜜桔等分为2000份出售， 每份1000吨。杭州果品公司以每份700000元/份的价格向黄岩农 贸公司购买50份。合约规定黄岩农贸公司于10月份第一个礼拜五 到第二个礼拜五在杭州交货。
（2）保证金制度
（3）合约对冲平仓制度
（4）结算体系和制度
技术革新：计算机局域网以及因特网网上交易的
全面实现，取代了传统的交易池内打手势和喊价
的交易方式。
2020/10/9
期货交易导论
11
一、远期合约的标准化发展—期货 合约的形成
现货合约
▪ 现货合约（Spot Contracts）
▪ 立即成交或在较短的时间内完成交易的买卖协 议。
大额利润。天有不测风云，1995年1月17日突
发的日本阪神地震打击了日本股市的回升势头，
股价持续下跌。巴林银行因此损失金额高达14
亿美元，这几乎是巴林银行当时的所有资产，
这座曾经辉煌的金融大厦就此倒塌。巴林银行
集团破产的消息震动了国际金融市场，各地股
市受到不同程度的冲击，英镑汇率急剧下跌，
对马克的汇率跌至历史最低水平。巴林银行事
是金融衍生工具本身的“杠杆”特性决
定的。
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5
课程特点
理论与实务兼顾，更注重实务 大量概念充斥其中 高度抽象 绕口令
一幅对联
上联：买入买权卖出卖权 下联：卖出买权买入卖权 横批：买空卖空
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期货交易导论
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基本原则
风险意识 时间价值
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