技术经济学财务案例分析

5.4 项目财务评价案例

5.4.1项目概况

某化学纤维厂是新建项目。该项目是在对市场需求、生产规模、工艺技术方案、原材料、燃料及动力的供应、建厂条件和厂址方案、公用工程和辅助设施、环境保护、工厂组织和劳动定员及项目实施规划各方面进行研究论证后，通过经济评价从多方案中选定的最佳方案。该项目生产国内外市场均较紧俏的某种化纤N产品。这种产品是纺织品不可缺少的原料，国内市场供不应求，每年需要一定数量的进口。项目投产后可以产顶进。主要技术和设备从国外引进。

厂址位于城市郊区，占用一般农田66700M2,靠近铁路、公路、码头，交通运输方便。靠近主要原料和燃料产地，供应有保证。水，电供应可靠。

该项目7主要设施包括生产主车间，与工艺生产相适应的辅助生产设施、公用工程及相关的生产管理、生活i福利等设施。

5.4.2基础数据

（1）生产规模和产品方案

生产规模为年产2.3万t N产品。产品方案为A型及B型两种，以A型为主。

（2）建设与生产进度

项目拟3年建成，第4年投产，当年生产负荷达到设计能力的70%，第5年达到90%，第6年达到100%。生产期按15年计算，计算期为18年。

（3）固定资产投资估算

固定资产投资估算额为53786万元，其中外币为3454万美元，外汇按1美元=8.7元人民币计算。基本预备费按工程费用和其他费用合计的10%计算；涨价预备费的计算仅考虑国内配套投资的涨价因素，建设期内平均涨价率取6%。

投资方向调节税税率为5%，投资方向调节税估算值为2689万元；建设期利息估算为5013万元，其中外汇为470万美元。

（4）流动资金估算

流动资金估算是按分项详细估算法进行的，估算总额为7266万元。

（5）资金来源

该项目总投资=固定资产投资+固定资产投资方面调节税+建设期利息+流动资金= 53786万元+2689万元+5013万元+7266万元=68754万元

其中外汇为3924万美元。

项目自有资金（资本金）为22000万元，其余为借款。外汇全部通过中国银行向国外借款，年利率为9%；人名币固定资产投资部分由中国建设银行贷款，年利率为9.6%；流动资金由中国工商银行贷款，年利率为8.64%。

投资分年使用计划按第120%，第2年55%第3年25%的比例分配。流动资金从投产第一年起按生产负荷安排使用。

投资使用计划与资金筹措见表5.3

（6）年销售收入和年销售税金及附加估算

产品售价按预测到生产期初的市场价格，确定每t出厂价格（含税价）为16800元，年销售收入估算值在正常年份为38640万元（含税销售收入）。

销售税金及附加按国家规定计取，产品缴纳增值税，增值税率为17%，城市维护建设税按增值税的7%计取，教育费附加按增值税的3%计取。年销售税金及附加税金及附加估算值在正常年份为3206万元。

（7）产品成本估算

1.所有的原材料、燃料、动力价格均为以近几年国内市场已实现的价格为基础，预测到生产期初的价格。

2.工资及福利按全厂定员为800人，工资及福利费每人每月365元估算，全年工资及福利费为399万元（其中福利费按工资总额的14%计取）

3.本项目计固定资产原值的费用有固定资产投资中的工程费用、建设期利息、固定资产投资方向调节税、预备费及其他费用中的土地费用。固定资产原值为58282万元，按平均

4.本项目固定资产投资中第二部分费用除土地费进入固定资产原值外，其余费用均作为无形及递延资产。其值为3206万元。其中无形资产为2476万元，按10年摊销，年摊销费为248万元：递延资产为730万元，按5年摊销，年摊销费为146万元。无形资产及递延资产为730万元，按5年摊销，年摊销费为146万元。无形资产及递延资产摊销计算见表

5.5。

5.修理费按年折旧额的50%记取，每年为1865万元。

流动资金借款利息按当年及以前年份流动资金借款合计乘以流动资金借款年利率计算，正常年应计利息为420万元。

7.其他费用包括在制造费用，销售费用，管理费用中扣除工资及福利费、折旧费摊销费、修理费后的费用和土地使用税每年为70万元。其他费用共计1068万元。

总成本费用估算见表5.7

8.利润、利润分配估算

利润、利润分配估算表见5.11。其中：所得税按利润总额的33%计取，不计特种基金。在用可供分配利润支付长期借款还本后无余额的年份，可供分配利润全部计入末分配利润用于支付长期借款还本，不计提盈取公积金。其余年份先按可供分配利润的10%计提盈余公积金，然后视需要留出用于支付长期借款还本的金额计入末分配利润，最后将剩余部分作为应付利润分配给项目投资主体。表5.11

5.4.3 财务评价

1）财务盈利能力分析

1全部投资现金流量表见表5.9，根据该表计算得以下财务评价指标：

所得税后财务内部收益率（FIRR）为12.90%，财务净现值（i=12%）为2 829万圆,所得税前财务内部收益率（FIRR）为15.92%,财务净现值（i=12%）为13 371万圆。财务内部收益率均大于行业基准收益率，说明盈利能力满足了行业最低要求；财务净现值均大于零，该项目在财务上是可以考虑接受的。

所得税后的投资回收期为9.01年（含建设期），所得税前的投资回收期为8.21年（含建设期），均小于行业基准投资回收期10.3年，表明项目投资能按时收回。

2自有资金现金流量表见表5.10，根据该表计算得以下指标：

自有资金现金财务内部收益率为14.98%，自有资金现金财务净现值（i=12%）为5 257万圆。表明该项目在财务上是可以考虑接受的。

3根据损益表和固定资产投资估算表计算以下指标：

投资利润率=（年利润总额/总投资）*100%=

7 664/68 754*100%=11.15%

投资利税率=（年利税总额/总投资）*100%=

10 784/68 754*100%=15.68%

资本金利润率=（年利润总额/资本金总额）*100%=

7 664/22 000*100%=38.84%

该项目投资利润率和投资利税率大于行业平均利润率和平均利税率，说明该项目单位投资盈利能力超过行业平均水平，并且单位投资对国家积累的贡献水平达到了本行业的平均水