世界原油市场供给与需求分析

世界原油市场供给与需求分析

一、世界原油市场供给分析

1、世界原油供给总量小幅增加

三季度，世界原油供给为9084万桶／日，相比二季度增加12万桶／日，达到金融危机以来的季度新高。在全球经济基本面未有明显改观、发达国家市场需求回落的总体背景下，原油供给保持稳定增长的主要原因在于三个方面：一是国际原油价格持续高位，产油国具有增产的积极性；二是发展中国家经济较快增长，能源需求潜力较大；三是沙特等原油出口大国自2010年以来在稳定石油供应方面态度积极，仍具有较多的原油剩余产能。

2、欧佩克国家原油供给保持稳定

三季度，欧佩克国家原油供给与二季度持平，达到3185万桶／日，相比一季度提升62万桶／日，仍处在相对高位水平，其中，伊拉克、尼日利亚、利比亚分别较一季度提升37万桶／日、11万桶／日和17万桶／日，属于产量提升较为显著的国家，其它多数国家产量相比一季度也有小幅提升，伊朗受制裁影响，三季度原油产量较二季度和一季度分别下降34万桶／日和52万桶／日。

从目前生产意愿来看，尽管欧佩克内部就目前的原油价格是否合理存在一些分歧，但总体来讲，各国对目前的价格水平比较满意，特别是伊朗市场份额的丧失为其它国家提供

了好的增产机会，大幅度削减产量的可能性基本没有，原油供给风险相对较低。

3、非欧佩克国家原油供给小幅回升

三季度，非欧佩克国家原油供给水平达到5304万桶／日，相比二季度增加18万桶／日，相比一季度减少32万桶／日。其中，加拿大三季度产量相比二季度增加21万桶／日，英国相比二季度减少14万桶／日，以上两国的变动是非欧佩克国家产量波动的主要来源。

从2012年前三季度的总体产量增长情况来看，美国和加拿大是主要的增长力量，主要原因是新增产能的投入，据美国国内统计数字，由于油价高和钻探新工艺，美国原油和其他液化碳氢化合物今年产量上升7%，平均每天1090万桶，这是连续四年石油产量上升，并且是1951年以来的最大年增长幅度。

其它非欧佩克国家增产幅度相对较小。2012年以来，英国、俄罗斯原油产量呈小幅降趋势，主要受停产检修以及天气条件的影响，非洲国家受南北苏丹冲突的影响，产量降幅略大，三季度产量相比一季度和去年四季度分别下降18万桶／日和32万桶／日。

二、世界原油市场需求分析

1、世界原油需求相对低迷

三季度，世界原油需求水平达到9009万桶／日，相比

2季度增加110万桶／日，相比一季度增加72万桶／日，而201 1年三季度，原油需求分别比二季度和一季度增加167万桶／日和52万桶／日。如果剔除掉季节因素，今年三季度原油需求仍然疲弱，格局与去年同期基本类似。

2、发达国家原油需求依然低迷

三季度，发达国家宏观政策基本面有所好转，一是欧盟各国基本达成一致优先保证经济增长，欧洲稳定机制即将于10月份正式启动，如果不出意外，欧洲经济持续两年的经济低迷将会逐步缓解；二是美国9月份推出QE3，并声称将超低利率政策维持到经济完全确认复苏为止，大大提振美国经济信心，为目前运行尚属健康的美国经济增添了新的动力；三是日本继续维持宽松货币政策，力保经济增长，虽然目前日本经济谈不上强劲，但衰退风险也不大。因此，从总体表现来看，发达国家的经济形势好于去年同期和今年上半年。

但从原油需求的变化来看，发达国家的消费信心仍显疲弱。三季度OECD国家原油总需求达到4634万桶／日，相比二季度增加72万桶／日，而去年三季度原油需求相比二季度增加140万桶／日。

我们认为，造成发达国家原油需求疲弱的原因主要有两点：一是三季度油价出现较大幅度攀升，对市场需求造成负面影响，从金融危机以来的表现来看，发达国家的原油消费价格弹性在增强；二是发达国家，特别是欧盟和美国为防范

和治理债务危机，加强了金融市场监管，企业投资受到影响，与此同时，财政再平衡逐步进入实质性操作阶段，政府预算支出将偏紧，对居民消费信心也构成一定打击。预计在发达国家经济复苏趋势完全确认前，原油需求的低迷态势不会明显改观。

3、新兴经济体原油需求放缓

三季度，新兴经济体延续经济下行趋势，造成原油需求增长乏力。据IEA（国际能源署）统计，三季度非OECD国家原油需求为4376万桶／日，相比二季度增加38万桶／日，而去年三季度相比二季度增加28万桶／日，原油需求总体放缓的趋势没有发生改变。

从经济景气状况来看，三季度汇丰新兴市场指数( EMI)从第二季度的53.2降至52.1，扩张速度为一年来最低。首先，受发达经济体问题给需求带来的影响，第三季度新兴市场制造业的新出口业务已连续三个季度出现收缩，且创下2009年第一季以来最大降幅。其次，新兴经济体服务业新业务的增速也放缓至四个季度以来最低，“金砖四国”服务业信心度普遍减弱，其中巴西季环比降幅最大；中国服务业当季信心度仍然最低。

分国别来看，“金砖四国”中，印度与俄罗斯第三季度的表现好于中国与巴西。在巴西，私营企业活动（包括制造业与服务业）普遍增长停滞，其中服务业产出更是逾三年来首次

停止扩张，而制造业则在经历了上季小幅收缩后转趋稳定。中国的产出增幅自2011年下半年以来一直表现低迷，其中制造业产出更已连续五个季度下降。三季度俄罗斯制造业的表现略有好转，产出创下六个季度以来最强劲增长，且增幅自201 1年第一季度以来首次超越服务业。印度制造业的表现则创下今年以来最差水平，但其服务业增长略有加速。从三季度原油需求的变化来看，除中国出现环比下降以外，其它三国均出现小幅增长，其中印度、巴西原油需求仍位于长期上升通道内。

新兴经济体的增速放缓是周期性的。一是2011年以来，全球贸易循环恶化，外需减弱，新出口订单收缩，打击了新兴市场制造业生产和服务业的信心，二是新兴经济体在经历2009年底和2010年的强劲复苏后采取了对内紧缩政策，造成经济活动收缩。

我们认为，新兴经济体的长期增长仍然看好，但短期增长仍取决于发达国家经济能否探底成功，如果2013年全球贸易能恢复到正常增长状态，将带动新兴经济体展开新一轮增长周期，提振原油需求。