财务管理教学课件 (1)

有限合伙企业
• 一般合伙人按无限责任经营合 伙制企业
• 有限合伙人不参与经营，按照 出资比例分享利润，以投入资 本为限承担损失
• 允许有限合伙人转移权益撤资
三、公司制企业
l 公司制企业是一个独立的法人实体，拥有自然人 所具有的权利和义务 ，可以以自己的名义筹集 资金、拥有财产 、签订合同，可以起诉他人或 者被起诉，也可以对外投资。
企业与税务机关之间的关系
内部关系 企业内部各单位之间的关系 企业与职工之间的关系
企业财务关系
投资者、 被投资者
企业
内部各单 位、职工
税务机关
债权人、 债务人
财务管理的概念 企业组织的类型 财务管理的目标 企业价值的实现
第2节 企业组织的类型
l 独资企业 l 合伙制企业 l 公司制企业
一、独资企业
以上四种财务活动相互联系、相互依存，构成完整的 企业财务活动。
源自文库 1. 财务管理的内容
企业财务活动
内部筹资 外部筹资 筹 资
投 资
经 营
退出企业 分 配
三、企业财务关系
所有权性质的关系 受资与投资的关系：企业与所有者之间的关系 投资与受资的关系：企业与被投资单位之间的关系
外部关系 债权性质的关系 债务与债权的关系：企业与债权人之间的关系 债权与债务的关系：企业与债务人之间的关系
调查公司数：美国 82 英国 78 法国 50 德国 10 日本 68
*资料来源：梁能主编《公司治理结构：中国 的实践与美国的经验》。
思考
l 在所有权高度分散的情况下，所有权和经营权发生了分 离，由此产生了第一种委托代理问题，即所有者与管理 者之间的委托代理问题。此时应该如何协调所有者和管 理者的目标？
三、代理问题
l 代理成本
l 股东会采取措施来防止经营者行为的偏离产生的 成本，包括： l 监督成本 l 约束成本 l 剩余损失
资料
美国资本市场真的短视吗？
1992年8月，哈佛商学院Michael Porter教授领导的由25位学者 组成的研究组提交了一份《资本选择》报告。该报告认为美国的投 资者及资本市场是短视的，原因在于美国式管理将太多注意力放在 股东的当前回报上了，从而忽视公司长期价值的创造。
第4节 企业价值的实现
l 企业价值的存在 l 企业价值的创造 l 财务经理
一、企业价值的存在
二、企业价值的创造
l 企业价值创造的内在机理
二、企业价值的创造
l 财务管理活动的价值创造
l 为实现财务管理目标，财务管理活动需要关注以下几 个问题：
1. 企业应该投资何种资产？ 是长期的还是短期的？
2. 企业怎样为资本支出筹集资金？
二、合伙制企业
l 合伙制企业是由两个或两个以上的合伙人共 同出资，共同拥有和经营的企业
l 合伙制分为两类
l 一般合伙制 l 有限合伙制
二、合伙制企业
l 合伙制企业的分类
一般合伙企业
• 合伙人共享利润、承担损失 • 合伙人均对企业债务承担无
限连带责任 • 企业本身不缴纳企业所得税 • 合伙人股权难以转移
以获得最优资产组合 以形成最优资本结构
3. 企业如何管理短期经营性现金流？
以提高资金使用效率
三、财务经理
三、财务经理
l 财务经理的大部分工作是通过投资、融资、分配和 营运资金管理为公司创造价值。具体分为：
l 制定财务计划 l 做出投资和筹资决策 l 协调各部门工作 l 处理公司在金融市场上的事务
l 公司作为独立法人，上缴企业所得税，税后利润由股 东进行分配，还需缴纳个人所得税
财务管理的概念 企业组织的类型 财务管理的目标 企业价值的实现
第3节 财务管理的目标
l 以利润最大化为目标 l 以股东财富最大化为目标 l 代理问题
一、以利润最大化为目标
l 利润最大化是西方微观经济学的理论基础，经济 学家以往都是以利润最大化这一概念来分析和评 价企业的行为和业绩
l 独资企业是由一个人出资经营，归个人所有 和控制的企业。
l 业主自负盈亏，对企业的资产拥有所有权独享利润 l 独资企业不缴纳企业所得税，归总到投资人的其他
收入里一并缴纳个人所得税 l 最简单、规范程度低、数量多
一、独资企业
l 独资企业存在一些难以克服的缺点
l 所有者对企业债务承担无限责任 l 全部资金来自一个出资人 l 生命期有限，所有者死亡宣告企业寿命终止 l 所有权难以转移
二、以股东财富最大化为目标
l 股东财富最大化目标的缺点
l 适用范围有限 l 关注广度不够 l 引入了不可控因素 l 在对股东财富最大化进行以下约束后，股东财富最 大化成为财务管理的最佳目标： l 利益相关者的利益受到完全的保护以免受到股
东的盘剥 l 没有社会成本
三、代理问题
l 代理问题阻碍了企业财务管理目标的实现
第1章：总论
财务管理的概念 企业组织的类型 财务管理的目标 企业价值的实现
第1节 财务管理的概念
l 财务管理的定义 l 企业财务活动 l 企业财务关系
一、财务管理的定义
l 财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系 的一项经济管理工作。
l 企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活 动的总称。
l 以利润最大化作为财务管理的目标， l 有利于资源的合理配置 l 有利于经济效益的提高
一、以利润最大化为目标
l 利润最大化目标的缺点： l 没有考虑项目收益的时间价值 l 忽略了企业经营的不确定性和风险 l 没有考虑没有考虑利润和投入资本的关系 l 往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向 l 利润不能准确反映真正实现的企业价值
l 所有者（股东）以其出资额为限对公司的债务承 担有限责任，公司则以其全部资产对其债务承担 责任。
三、公司制企业
l 公司制企业的分类
公司制企业
股份有限公司
有限责任公司
三、公司制企业
l 公司制企业的一个显著特征是所有权与经营权分离。 具有前两种组织形式无法比拟的优点：
l 所有权易于转移 l 永续经营 l 有限责任
l 在所有权相对集中的情况下，所有者的所有权和控制权 发生了分离，由此产生了第二种委托代理问题，即中小 股东与大股东之间的委托代理问题。此时应该如何协调 中小股东与大股东之间的目标？
l 你认为企业的总体目标应该是什么？对股东至上理论和 利益相关者理论，你持何种观点？
财务管理的概念 企业组织的类型 财务管理的目标 企业价值的实现
l 企业财务关系是企业在组织财务活动过程中与各有 关方面发生的经济关系。
二、企业财务活动
l 筹资：因长期资金筹集而产生的资金收支。 l 投资：因长期资金投放而产生的资金收支。 l 经营：因正常经营而产生的资金收支，包括经常性投资
（流动资产）和经常性筹资（流动负债）。 l 分配 ：因利润分配而产生的资金收支。
二、以股东财富最大化为目标
l 股东财富最大化是指通过财务上的合理运营，为 股东创造最多的财富
l 股东财富的表现形式是其拥有和控制的资源在未 来获得更多的净现金流量；对上市公司而言，股 东财富可以表现为股票价值
二、以股东财富最大化为目标
l 股东财富最大化目标的优点
l 考虑了现金流量的时间价值因素 l 考虑了风险因素 l 反映了资本与报酬之间的关系 l 一定程度上能够克服企业的短期行为
然而，这一结论没有得到大多数财务学家的认同。财务学家通过 实证研究证实，市场比所料想的更具有长期性。
资料
五个主要市场经济 国家企业目标比较
问题：在你的国家里，大公司的治理 原则通常是按什么设计的？ 1、股东的利益占第一地位。 （股东至上理论） 2、企业的存在是为所有的利益群 体服务的。（利益相关者理论）
单一投资 者资金无 法满足企 业的需要
引入合伙 人共同投 资、或公 开发行上
市筹资
股东数量 扩张
聘用职业 经理人管
理企业
委托人与 代理人目 标不一致
代理问题 产生
三、代理问题
l 委托-代理关系
l 股东委托企业的经营者管理企业，经营者作为代理人， 代表股东的利益，并因他们提供的服务得到相应的报 酬，这就产生了股东和经营者之间的委托-代理关系