财管中的资本市场线和证券市场线

资本市场线和证券市场线

资本市场线和证券市场线资本市场线和证券市场线是经济学中两个重要的概念，它们用于描述资本市场的运作机制和市场效率。

下面将深入探讨这两个概念的定义、公式以及举例说明。

一、资本市场线（Capital Market Line）资本市场线是指所有投资者在给定风险水平下所要求的收益率与该风险水平之间的关系。

它是一条直线，其斜率为资本资产定价模型（CAPM）中的无风险利率加上一个由市场平均风险溢价构成的常数项。

假设市场上有n种不同的资产，每种资产的风险水平为Ri，预期收益率为Rf，则资本市场线的方程可以表示为：Ri = Rf + σi * (E(RM) - Rf)其中，E(RM)表示市场平均收益率，σi表示第i种资产的标准差，即风险。

举个例子来说明资本市场线的概念。

假设市场上有三种不同资产A、B和C，它们的预期收益率分别为8%、10%和12%，标准差分别为1%、2%和3%。

根据CAPM理论，我们可以计算出每个资产在给定风险水平下的收益率。

假设市场的平均风险溢价为5%，那么：- 对于资产A，其风险收益率为8% + 0.05 * (0.12 - 8%) = 9.4%；- 对于资产B，其风险收益率为10% + 0.05 * (0.2 -10%) = 10.5%；- 对于资产C，其风险收益率为12% + 0.05 * (0.3 - 12%) = 12.7%。

通过这个例子可以看出，当投资者对某种资产的风险水平有所要求时，他们所要求的收益率也会相应地调整。

资本市场线的斜率代表了投资者对风险的敏感程度，斜率越大代表投资者对风险越敏感。

二、证券市场线（Security Market Line）证券市场线是指所有投资者在给定的预期收益率下所要求的贝塔系数与该预期收益率之间的关系。

贝塔系数是一个衡量股票或投资组合相对于市场的波动性的指标。

证券市场线的方程同样可以表示为一条直线，其截距代表市场组合的贝塔系数。

证券市场线的方程如下：βi = Rm - Rf * (E(RM) - Rf) / (σi^2 * (E(RM) - Rf)^2) 其中，βi表示第i种资产的贝塔系数，Rm表示市场组合的预期收益率，σi表示第i种资产的标准差，E(RM)表示市场组合的平均收益率。

资本市场线-证券市场线

2012注会《财管》重点：资本市场线2012-9-7 17:36:00 文章来源：财考网资本市场线——无风险资产与风险资产的投资组合的有效集1.无风险资产与风险资产的投资组合1）无风险资产与风险资产的投资组合的预期收益率与标准差假设市场上只存在两项资产：无风险资产和风险资产以R M表示风险资产的预期收益率，σM表示风险资产的标准差；R f代表无风险资产的收益率，它的标准差为零，即收益率是确定的。

以Q表示投资者对风险资产的投资额占其自有资金的比例，（1－Q）为对无风险资产R f的投资比例，依据两种资产组合的预期收益率和标准差的公式，有：无风险资产与风险资产组合的预期收益率＝Q×R M＋（1－Q）×R f无风险资产与风险资产投资组合的标准差＝在上式中，无风险资产的标准差σRf＝0，无风险资产与风险资产的相关系数r MRf＝0，因此：无风险资产与风险资产组合的标准差＝Q×σM即：无风险资产与风险资产组合的风险由风险资产的风险（σM）以及组合中投资于风险资产的比例（Q）决定。

2）无风险资产与风险资产组合的机会集（一条直线）当Q＝0，即投资者将全部自有资金投入无风险资产，有：投资组合的预期收益率＝R f；投资组合的标准差＝0。

当Q＝1，即投资者将全部自有资金投入风险资产，有：投资组合的预期收益率＝R M；投资组合的标准差＝σM。

连接上述两个坐标点（0,R f）与（σM,R M），得到的直线，即为由无风险资产和风险资产所构成的机会集，如下图所示。

3）资金的贷出与借入①借入与贷出的含义贷出：进行无风险投资，持有无风险资产，获得无风险收益率R f借入：按无风险利率R f借款，支付相当于无风险收益率R f的利息②若Q＝1，即投资者刚好将全部自有资金投资于风险资产，既没有贷出资金（进行无风险投资，持有无风险资产），也没有借入。

③若Q＜1（M点左侧），即投资者将一部分自有资金投资于风险资产（投资比例为Q），将另一部分自有资金投资于无风险资产R f（投资比例为1－Q）；此时投资者即为贷出资金（即投资于无风险资产）。

cpa财务管理中资本市场线的定义

CPA财务管理中的资本市场线是指一个表示不同投资组合的收益和风险之间的权衡关系的直线。

这条直线代表了所有可行的风险和收益组合，并且可以帮助财务经理或投资者做出最佳的投资决策。

1. 资本市场线的概念资本市场线是现代投资组合理论的核心概念之一，它是由哈里·马科维茨在1952年提出的。

资本市场线的概念是在投资组合理论中，通过对风险和收益之间的关系进行量化分析，找到最佳的投资策略。

资本市场线上的每一个点代表一个投资组合，而资本市场线则代表了所有风险和收益组合的最佳线性组合。

2. 资本市场线的特点资本市场线具有以下几个特点：- 线性关系：资本市场线是一条直线，表示风险和收益之间的线性关系。

这说明风险和收益之间存在着固定的比例关系，投资者可以通过在资本市场线上选择不同的投资组合来权衡风险和收益。

- 最佳投资组合：资本市场线上的每一点都代表了一个最佳的投资组合，在这个投资组合下，投资者可以获得最高的收益，同时承担最低的风险。

- 风险资产和无风险资产的组合：资本市场线是由风险资产和无风险资产的组合构成的，通过在资本市场线上选择不同的风险资产和无风险资产的比例，投资者可以得到不同的投资组合，从而实现风险和收益的最佳平衡。

3. 如何应用资本市场线在实际的财务管理中，资本市场线可以帮助财务经理或投资者做出最佳的投资决策。

通过资本市场线，投资者可以了解到在不同风险偏好下的最佳投资组合是什么，从而根据自己的实际情况选择最适合自己的投资组合。

资本市场线还可以帮助投资者进行资产配置，根据自己的风险偏好和投资目标选择最佳的资产配置方案。

4. 资本市场线的局限性尽管资本市场线作为现代投资组合理论的核心概念，但它也存在一定的局限性。

资本市场线的建立是基于历史数据和统计模型，因此它对未来的预测具有一定的不确定性。

资本市场线假设投资者是理性的，能够充分利用信息并做出最佳的投资决策，但在现实中，投资者的行为可能会受到情绪和其他非理性因素的影响。

资本市场线CML

资本市场线CML、证券市场线SML、证券特征线SCL得定义、区别、联系、画图：CML图像SML图像（只画右边这个就行）证券特征线SCL图像内含CML前一项可以瞧成就是投资者持有资产组合一段时间内所得到得时间收益CML后面一项可以瞧成就是投资者持有该资产组合所承担得风险所得到得相应风险补偿。

市场组合将其承担风险得奖励按每个证券对其风险得贡献得大小按比例分配给单个证券。

比较资本市场线与证券市场线可以瞧出，只有有效组合才落在资本市场线上，而非有效组合则落在资本市场线下方。

而对于证券市场线来说，无论就是有效组合还就是非有效组合，它们都落在证券市场线上。

证券市场线与资本市场线得比较关系不同点：1、包含得证券组合不同资本市场线上得每一个点都代表含有一定比例市场组合得投资组合；证券市场线不仅包含了最优投资组合，而且还包含了所有可能得证券或证券组合得预期收益率与风险得关系。

2、图形上坐标不同在资本市场线得图形上，证券组合得风险用该组合得方差来表示。

在证券市场线得图形上，证券或证券组合得风险就是用该目标资产系数来表示。

相同点（联系）均包含有最优资产组合，也就就是市场组合在两条线得坐标系中，都就是用均值-方差方法来衡量投资组合得预期收益与投资风险得。

SML与SCL得联系：CAPM模型就是对所有股票a得期望值为零得单指数模型取期望值而得到得模型。

单指数模型与CAPM模型得贝塔含义就是相同得。

简答：三种不同层次得有效市场假说之间得关系（1）弱有效Weak-form:如果股价已经反映了全部能从市场交易数据得到得信息，包括股票得成交价、成交量、卖空金额，融资金融等，则称这样得资本市场为弱式有效。

推论一：如果弱式有效市场假说成立，则股票价格得技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润。

（2）半强有效Semistrong-form：如果价格反应了所有公开可得得信息，则市场就是半强式有效得。

公开信息:除了历史交易数据外，还有与公司生产有关得基本数据、管理质量、资产负债表、专利、收益预测、会计处理等经营信息与宏观方面信息。

学年论文之资本市场线(CML)和证券市场线(SML)详细解析

学年论文成绩国际会计专业0701 年级学生姓名指导教师**大学会计学院2010年09月14日证券市场线的数学解析摘要在财务管理中，证券市场线和资本市场线的学习是尤为重要的一章，尤其是对于各个证券投资者，投资风险的度量极其重要。

本论文即是基于对财务管理的学习，所整理出的证券市场线和资本市场线的数学推导过程，以帮助广大财务理论学习者。

关键字证券市场线资本市场线 CML SML 投资风险正文在财务管理中，各种证券的选择一直备受投资者关注，其中，各个证券组合与其对应的投资风险和期望报酬率的关系也是财务管理的一个重要组成部分。

在证券市场的投资中，对于单一证券来说，所投资证券组合的期望报酬率与其相对的投资风险总是正相关，投资风险越大，投资者所要求的报酬率也越高，这是由市场特性所决定的。

然而，通过对证券市场的学习，我们可以知道，每一单一证券所蕴含的风险由两部分构成，系统风险和非系统风险，其中系统性风险是指由市场等系统因素给市场上所有的证券带来损失的风险，非系统风险是指由于某些微观层面上的因素如上市公司摘牌风险从而对单一证券到来损失的可能性，并且非系统风险可以通过多种证券的有效组合被分散，即多种证券的组合的风险小于单一证券的风险。

由此可得，市场组合（即市场上所有证券的同比例组合）M 的投资风险即为整个证券市场的系统风险，小于各个单一证券的风险（无风险证券国债除外，无风险证券的投资风险为零）。

基于此理论，我们可以得到资本市场线，资本市场线反映的是有效资产组合(市场资产组合与无风险资产构成的资产组合)的风险溢价，是该资产组合标准差的函数，在资本市场线中，我们用标准差测度投资者总的资产组合的风险。

设市场组合M 和无风险证券RF 两者比重分别为W 和1-W ，则PK ˆ可以表示为:()MRF RF RF P K W K W K ˆ1ˆ-+= 由于无风险证券的投资风险为零，证券组合P 的风险与组合中M 的风险成线形关系，证券组合P 的投资风险P σ可以表示为:()M RF P W σσ-=1由此可得， PK ˆ与Pσ成线性关系，在坐标轴中，任何一个证券都将位于这条直线的下方。

《财务成本管理》知识点：资本市场线和证券市场线

《财务成本管理》知识点：资本市场线和证券市场线
为了方便备战2013注册会计师考试的学员，中华会计网校论坛学员精心为大家分享了注册会计师考试各科目里的重要知识点，希望对广大考生有帮助。

共同点：
1．截距都表示无风险收益率。

2．纵坐标都表示收益率。

3．这两条线都表示收益和系统性风险之间的一种线性关系。

不同点：
1.“资本市场线”的横轴是“标准差（既包括系统风险又包括非系统风险）”，“证券市场线”的横轴是“贝塔系数（只包括系统风险）”；
2.“资本市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系：“证券市场线”揭示的是“证券的本身的风险和报酬”之间的对应关系；所以，二者适用范围不同，资本市场线揭示了有效组合的收益风险关系，只适用于投资组合，而且必须是适用于有效组合。

而证券市场线揭示了任意证券或组合的收益风险的关系，既适用于单个证券，也适用于投资组合；既适用于有效组合，也适用于无效组合
3.资本市场线和证券市场线的斜率都表示风险价格，但是含义不同，前者表示的是整体风险的风险价格，后者表示的是系统风险的风险价格。

计算公式也不同：
资本市场线的斜率＝（风险组合的期望报酬率－无风险报酬率）/风险组合的标准差
证券市场线的斜率＝（市场组合要求的收益率－无风险收益率）。

4.资本市场线表示的是“期望报酬率”，即预期可以获得的报酬率；而证券市场线表示的是“要求收益率”，即要求得到的最低收益率；
5.证券市场线的作用在于根据“必要报酬率”，确定资本成本，然后计算内在价值，比如利用股票估价模型，计算股票的内在价值；资本市场线的作用在于确定投资组合的比例；
6.证券市场线比资本市场线的前提宽松，应用也更广泛。

注会《财务成本管理》资本资产定价模型与证券市场线知识点分析

2014年注会《财务成本管理》资本资产定价模型与证券市场线知识点分析（一）资本资产定价模型Ri=Rf+β×(Rm-Rf)式中：Ri是第i个证券或第i个证券组合的要求收益率；Rf是无风险收益率(通常以国库券的收益率表示)；Rm是平均股票的要求收益率(指p=1的股票要求的收益率，也是指包括所有股票的组合即市场组合要求的收益率)。

在均衡状态下，(Rm-Rf)是投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益，即风险价格。

【温馨提示】：(1)“要求收益率”、“最低收益率”、“必要收益率”、“最低报酬率”、“必要报酬率”的含义相同；(2)Ri=Rf+β×(Rm-Rf)可以用文字表述为：要求收益率=无风险收益率+风险收益率，其中，β(Rm-Rf)表示的是风险收益率，对于市场组合而言，β=1，风险收益率=(Rm-Rf)，即市场组合的风险收益率-风险价格，由此可知，市场组合要求的收益率=Rf+(Rm-Rf)=Rm。

(二)证券市场线资本资产定价模型反映在平面上就是证券市场线。

从证券市场线可以看出，投资者要求的收益率不仅仅取决于市场风险，而且还取决于无风险利率(证券市场线的截距)和市场风险补偿程度(证券市场线的斜率)。

【温馨提示】：(1)预计通货膨胀提高时，无风险利率会随之提高，证券市场线的截距会提高，进而导致证券市场线向上平移。

(2)证券市场线的斜率为(Rm-Rf)，风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率。

(三)资本市场线和证券市场线的比较。

资本市场线描述的是由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界。

测度风险的工具是整个资产组合的标准差，此直线只适用于有效组合。

证券市场线描述的则是市场均衡条件下单项资产或资产组合(不论它是否已经有效分散风险)的期望收益与风险之间的关系。

测度风险的工具是单项资产或资产组合对于整个市场组合方差的贡献程度即β系数。

【温馨提示】：(1)资本市场线横轴为标准差，反映全部风险，而证券市场线横轴为β系数，只反映系统风险。

资本市场线与证券市场线的区别与联系

资本市场线与证券市场线的区别与联系一、资本市场线1. 定义资本市场线(Capital Market Line，简称CML)是指表明有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系的一条射线。

它是沿着投资组合的有效边界，由风险资产和无风险资产构成的投资组合。

资本市场线可表达为：总报酬率=Q*（风险组合的期望报酬率）+（1-Q）*（无风险利率）其中：Q代表投资者自有资本总额中投资于风险组合M的比例，1-Q代表投资于无风险组合的比例。

虽然资本市场线表示的是风险和收益之间的关系，但是这种关系也决定了证券的价格。

因为资本市场线是证券有效组合条件下的风险与收益的均衡，如果脱离了这一均衡，则就会在资本市场线之外，形成另一种风险与收益的对应关系。

这时，要么风险的报酬偏高，这类证券就会成为市场上的抢手货，造成该证券的价格上涨，投资于该证券的报酬最终会降低下来。

要么会造成风险的报酬偏低，这类证券在市场上就会成为市场上投资者大量抛售的目标，造成该证券的价格下跌，投资于该证券的报酬最终会提高。

经过一段时间后，所有证券的风险和收益最终会落到资本市场线上来，达到均衡状态。

2. 表达式在资本市场线中，纵坐标是总期望报酬率、横坐标是总标准差。

根据：总期望报酬率=Q×风险组合的期望报酬率+（1－Q）×无风险利率，总标准差=Q×风险组合的标准差可知：当Q=1时，总期望报酬率=风险组合的期望报酬率，总标准差=风险组合的标准差。

当Q=0时，总期望报酬率=无风险利率，总标准差=0。

所以，资本市场线的斜率=（风险组合的期望报酬率－无风险利率）/风险组合的标准差。

由于资本市场线中，截距为无风险利率，所以，资本市场线的表达式应该为：总期望报酬率=无风险利率+[（风险组合的期望报酬率－无风险利率）/风险组合的标准差]×总标准差。

或者表述为：投资组合的期望报酬率=无风险利率+[（风险组合的期望报酬率－无风险利率）/风险组合的标准差]×投资组合的标准差.二、证券市场线1. 定义证券市场线简称为SML，是资本资产定价模型(CAPM)的图示形式。

资本市场线

资本市场线是一条直线，就是描述投资人进行无风险投产和风险资产组合投资，Y轴表示期望报酬率，X 轴表示标准差，它揭示了：1.期望报酬率和标准差（风险）之间存在的关系。

2.存在无风险资产的情况下，有多少投资无风险资产，有多少投资风险资产才是最有效的（也就是M点）。

证券市场线是一条直线，但它描述是单一的证券，它的Y轴表示期望报酬率，X轴表示B系数，它揭示了：1.单一的证券，它的收益率与它的B系数存在一定的相关，如果它的B系数为1时，它的收益率为12%，如果B系数为1.5时，它的收益率是14%。

资本市场线主要是强调标准差和报酬率的关系。

强调无风险资产和风险资产组合。

证券市场线主要是强调B系数和报酬率的关系。

强调单个证券B系数如何去影响报酬率的。

两者有一个共同点，都可以推出K＝R无+B（R市-R无）这一个公式，因为资本市场线的X轴标准差和证券市场线的X轴B系数可以用公式转换，所以两条线也有共同的地方。

所在大家看这方面的内容感觉有点相似，原因就在于此。

资本市场线和证券市场线的异同：1．证券市场线，或者叫资本资产定价模式适用范围更宽泛一些，因为它既可以适用于单个股票，也适用于投资组合。

资本市场线不适用单个证券，必须用于组合。

2．资本市场线适用的组合必须是有效组合。

结论：共同点：1．这两条线在纵坐标上都有个截距，截距都表示无风险收益率。

2．纵坐标都表示收益率。

3．这两条线都表示收益和系统性风险之间的一种线性关系。

区别：1．横坐标不同，资本市场线的横坐标是标准差，证券市场线的横坐标是β系数。

2．适用范围不同，资本市场线只适用于投资组合，而且必须是适用于有效组合。

而证券市场线既适用于单个证券，也适用于投资组合；既适用于有效组合，也适用于无效组合。

3．这两条线斜率的含义不同。

虽然都表示风险的价格，但含义不一样。

资本市场线的斜率表示每一个单位的标准差所对应的风险收益率。

证券市场线的斜率表示每一个单位的β系数所对应的风险收益率。

解析资本市场线与证券市场线的区别是什么

解析资本市场线与证券市场线的区别是什么在注册会计师财务成本管理科⽬中，资本市场线与证券市场线同属于“市场线”，对此，很多学员就很容易对这两个知识点产⽣混淆。

为了让⼤家理清楚这两个知识点，东奥⼩编在下述⽂字中为⼤家解析资本市场线与证券市场线的区别是什么。

⼀、资本市场线与证券市场线的联系：资本市场线和证券市场线均反映了系统性风险与预期收益率之间的关系。

虽然资本市场线的横坐标是标准差，但实质上⾮系统性风险在经过充分的投资组合后基本已被完全分散掉，剩余的仅有系统性风险(即市场风险)，故资本市场线实质上也是反映系统性风险与预期收益率之间的对应关系。

⼆、资本市场线与证券市场线的区别： 1、资本市场线与证券市场线的含义不同 (1)资本市场线从⽆风险资产的收益率开始，做投资组合有效边界的切线，该直线被称为资本市场线。

可以理解为⽆风险资产与投资组合进⾏的⼆次组合。

(2)证券市场线反映股票的预期收益率与系统性风险的线性关系。

2、资本市场线与证券市场线的适⽤范围不同 (1)资本市场线只适⽤于有效证券组合。

(2)证券市场线既适⽤于单个证券，也适⽤于投资组合;不仅适⽤于有效投资组合，也适⽤于⽆效的投资组合。

由此可以看出证券市场线⽐资本市场线的适⽤范围更⼴。

3、资本市场线与证券市场线的直线斜率不同 (1)资本市场线反映每单位整体风险的超额收益，即风险的价格。

其斜率不受投资者对待风险态度的影响，偏好风险的投资者可以借⼊资⾦，厌恶风险的投资者可以贷出资⾦，但⽆论如何，都是在资本市场线上做选择，不会影响直线斜率。

(2)证券市场线反映单个证券或证券组合每单位系统性风险的超额收益。

其斜率取决于全体投资者对待风险的态度，如果⼤家都愿意承担风险，意味着风险越不值钱，风险程度较⼩，风险报酬率越低，斜率越⼩;如果⼤家都不愿意承担风险，⼀旦有⼈承担了风险，市场势必要多给他补偿，故风险报酬率越⾼，斜率越⾼。

证券市场线的作⽤在于根据“必要报酬率”，利⽤股票估价模型，计算股票的内在价值，资本市场线的作⽤在于确定投资组合的⽐例;此外，证券市场线⽐资本市场线的前提宽松，应⽤也更⼴泛。

证券市场线

证券市场线
证券市场线：
证券市场线是在资本市场线基础上，进一步说明了单个风险资产的收益与风险之间的关系。

资本市场线反映了有效投资组合预期收益率和标准差之间的均衡关系。

由于任何单个风险证券都不是有效投资组合，从而一定位于资本市场线的下方。

但资本市场线并不能告诉我们单个风险证券的预期收益和风险之间存在怎样的关系。

证券市场线的公式：Ri=Rf+β（Rm-Rf）。

截距是无风险利率，纵轴是必要报酬率，横轴是单项资产或资产组合的β系数。

斜率是Rm-Rf。

证券市场线描述的是市场均衡条件下单项资产或资产组合（无论是否已经有效地分散风险）的期望报酬与风险之间的关系。

资本市场线与证券市场线的区别

资本资产定价模型资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM)CAPM模型的提出CAPM是诺贝尔经济学奖获得者威廉·夏普(William Sharpe) 与1970年在他的著作《投资组合理论与资本市场》中提出的。

他指出在这个模型中，个人投资者面临着两种风险：系统性风险（Systematic Risk)：指市场中无法通过分散投资来消除的风险。

比如说：利率、经济衰退、战争，这些都属于不可通过分散投资来消除的风险。

非系统性风险（Unsystematic Risk）：也被称做为特殊风险（Unique risk 或Idiosyncratic risk），这是属于个别股票的自有风险，投资者可以通过变更股票投资组合来消除的。

从技术的角度来说，非系统性风险的回报是股票收益的组成部分，但它所带来的风险是不随市场的变化而变化的。

现代投资组合理论（Modern portfolio theory)指出特殊风险是可以通过分散投资（Diversification）来消除的。

即使投资组合中包含了所有市场的股票，系统风险亦不会因分散投资而消除，在计算投资回报率的时候，系统风险是投资者最难以计算的。

资本资产定价模型的目的是在协助投资人决定资本资产的价格，即在市场均衡时，证券要求报酬率与证券的市场风险(系统性风险)间的线性关系。

市场风险系数是用β值来衡量.资本资产(资本资产)指股票，债券等有价证券。

CAPM所考虑的是不可分散的风险(市场风险)对证券要求报酬率之影响，其已假定投资人可作完全多角化的投资来分散可分散的风险(公司特有风险)，故此时只有无法分散的风险，才是投资人所关心的风险，因此也只有这些风险，可以获得风险贴水。

资本资产定价模型公式夏普发现单个股票或者股票组合的预期回报率(Expected Return)的公式如下：其中，(Risk free rate),是无风险回报率，是证券的Beta系数，是市场期望回报率(Expected Market Return)，是股票市场溢价(Equity Market Premium).CAPM公式中的右边第一个是无风险收益率，比较典型的无风险回报率是10年期的美国政府债券。

资本市场线-详解

资本市场线-详解资本市场线（Capital Market Line，简称CML）目录• 1 什么是资本市场线• 2 资本市场线与证券市场线的区别• 3 相关条目什么是资本市场线资本市场线是指表明有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系的一条射线。

它是沿着投资组合的有效边界，由风险资产和无风险资产构成的投资组合。

资本市场线可表达为：E(r P) = r F + r eσP其中r P为任意有效组合P的收益率，r F为无风险收益率(纯利率)，r e为资本市场线的斜率，σP为有效组合P的标准差(风险)。

虽然资本市场线表示的是风险和收益之间的关系，但是这种关系也决定了证券的价格。

因为资本市场线是证券有效组合条件下的风险与收益的均衡，如果脱离了这一均衡，则就会在资本市场线之外，形成另一种风险与收益的对应关系。

这时，要么风险的报酬偏高，这类证券就会成为市场上的抢手货，造成该证券的价格上涨，投资于该证券的报酬最终会降低下来。

要么会造成风险的报酬偏低，这类证券在市场上就会成为市场上投资者大量抛售的目标，造成该证券的价格下跌，投资于该证券的报酬最终会提高。

经过一段时间后，所有证券的风险和收益最终会落到资本市场线上来，达到均衡状态。

资本市场线与证券市场线的区别（1）“资本市场线”的横轴是“标准差（既包括系统风险又包括非系统风险）”，“证券市场线”的横轴是“贝塔系数（只包括系统风险）”；（2）“资本市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系；“证券市场线”揭示的是“证券的本身的风险和报酬”之间的对应关系；（3）“资本市场线”中的x轴“Q”不是证券市场线中的“贝塔系数”，资本市场线中y轴“风险组合的期望报酬率”与证券市场线的“平均股票的要求收益率”含义不同；（4）资本市场线表示的是“期望报酬率”，即投资“后”期望获得的报酬率；而证券市场线表示的是“要求收益率”，即投资“前”要求得到的最低收益率；（5）证券市场线的作用在于根据“必要报酬率”，利用股票估价模型，计算股票的内在价值；资本市场线的作用在于确定投资组合的比例；相关条目•资本资产定价模型•SML线-全文完-。

财务管理习题4

第四章财务估价的基础概念一、单项选择题1.目前无风险资产收益率为6%，整个股票市场的平均收益率为18%，甲公司股票预期收益率与整个股票市场平均收益率之间的协方差为250，整个股票市场平均收益率的标准差为15，则ABC公司股票的必要报酬率为( )。

A.15%B.19.32%C.18.88%D.16.43%2.一定时期内每期期初等额收付的系列款项是( )。

A.预付年金B.永续年金C.递延年金D.普通年金3.下列关于递延年金的说法中，正确的是( )。

A.没有终值B.没有现值C.年金的现值与递延期无关D.年金的终值与递延期无关4.已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前的市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是( )。

A.0.04B.0.16C.0.25D.1.005.如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则由其组成的投资组合( )。

A.不能降低任何风险B.可以分散部分风险C.可以最大限度地抵销风险D.风险等于两只股票风险之和6.下列互为倒数的一对指标是( )。

A.复利终值系数与普通年金现值系数B.复利现值系数与普通年金终值系数C.普通年金终值系数与偿债基金系数D.普通年金终值系数与资本回收系数7.财务估价是指对一项资产价值的估计，这里的“价值”是指( )。

A.市场价值B.账面价值C.清算价值D.内在价值8.已知(P/A，5%，4)=3.5460，(P/F，5%，5)=0.7835，(P/F，5%，4)=0.8227，则(P/A，5%，5)为( )。

A.4.3295B.4.3687C.3.5852D.5.69569.A公司拟购建一条新生产线，项目总投资800万元，建设期为2年，可以使用6年。

若公司要求的年报酬率为lO%，则该项目每年产生的最低报酬为( )万元。

A.86.41B.183.7C.149.96D.222.310.下列关于资本资产定价原理的说法中，错误的是( )。

资本市场线和证券市场线的异同

资本市场线与证券市场线得异同:资本市场线(Capital Marｋｅt Lｉｎｅ,CLM)资本市场线就是指表明有效组合得期望收益率与标准差之间得一种简单得线性关系得一条射线。

它就是沿着投资组合得有效边界,由风险资产与无风险资产构成得投资组合。

在资本资产定价模型假设下,当市场达到均衡时,市场组合成为一个有效组合,而所有有效组合都可视为无风险资产与市场组合得再组合;这些有效组合在期望收益率与标准差得坐标系中刚好构成连接无风险资产F与市场组合M得射线FMＨ,这条射线称为资本市场线。

资本市场线可表达为Ｅ(rp)=rF+re＊Ｑp其中rｐ为任意有效组合P得收益率,rＦ为无风险收益率(纯利率),re为资本市场线得斜率,Ｑp为有效组合P得标准差(风险)。

虽然资本市场线表示得就是风险与收益之间得关系,但就是这种关系也决定了证券得价格、因为资本市场线就是证券有效组合条件下得风险与收益得均衡,如果脱离了这一均衡,则就会在资本市场线之外,形成另一种风险与收益得对应关系。

这时,要么风险得报酬偏高,这类证券就会成为市场上得抢手货,造成该证券得价格上涨,投资于该证券得报酬最终会降低下来。

要么会造成风险得报酬偏低,这类证券在市场上就会成为市场上投资者大量抛售得目标,造成该证券得价格下跌,投资于该证券得报酬最终会提高。

经过一段时间后,所有证券得风险与收益最终会落到资本市场线上来,达到均衡状态。

证券市场线个股要求收益率Ki＝无风险收益率Rｆ+β(平均股票要求收益率Rm—Rf)资本资产定价模型得图示形式称为证券市场线,如图所示。

它主要用来说明投资组合报酬率与系统风险程度β系数之间得关系。

SMＬ揭示了市场上所有风险性资产得均衡期望收益率与风险之间得关系。

证券市场线很清晰地反映了风险资产得预期报酬率与其所承担得系统风险β系数之间呈线性关系,充分体现了高风险高收益得原则。

E(Rｉ)——第ｉ种股票或第i种投资组合得必要报酬率Rm —-市场组合得平均报酬率。

资本市场线

第二节资本市场线资本市场线(Capital Market Line，CML)和证券市场线(Security Market Line，SML)是CAPM的两个主要的结论。

CML是直接在上一章基础上得出来的，是投资组合理论的直接延伸。

一、资本市场线资本市场线描述的是均衡的资本市场上任一投资组合的预期收益率与其风险之间的关系。

由上一节的分析可知，当市场处于均衡状态时，全市场组合也就等于上一章所讨论的切点投资组合，它代表了所有投资者对风险资产的投资方式。

所有投资者在进行最优投资选择时都是将其资金在无风险资产和m之间进行分配，与m的连线也就是有效集，这条直线形有效集称为资本市场线。

如图10－3所示图10-3 资本市场线这一直线描述了当市场处于均衡状态时，有效证券投资组合的预期收益率和风险之间的关系。

它表明证券投资组合的收益与风险呈线性关系，风险越高，所带来的预期收益越高；风险越低，则带来的预期收益越低。

结合图10-3我们来求CML方程。

图中m点坐标为（），A点坐标为(0，)，所以用直线方程的两点式表示该直线方程为：化简得标准的CML直线方程：(10-2) 这里，和分别表示有效证券投资组合的预期收益率和标准差。

通常，我们称直线（10-2）的斜率为风险的价格(Price of Risk)。

它度量的是增加单位风险需增加的预期收益率，也称为承担单位风险所要求的回报率。

为无风险借货利率，它度量的是资金的时间价值，而则表示投资组合的超额收益。

资本市场线实际上给出了风险资产或投资组合风险与收益之间的关系，提供了衡量有效投资组合的方法。

由上面的分析我们知道：引入无风险资产后，有效投资组合是分布在资本市场线上的点，这一直线代表了有效边界。

这一结论还表明：有效投资组合的风险与收益之间是一种线性关系。

公式(10-2)给出了这种线性关系。

所谓资本市场线（Capital Market Line，CML），就是在预期收益率E(r)和标准差s组成的坐标系中，将无风险资产（以rf表示）和全市场组合M相连所形成的射线rfM（见图10-17）。

矿产

矿产资源开发利用方案编写内容要求及审查大纲
矿产资源开发利用方案编写内容要求及《矿产资源开发利用方案》审查大纲一、概述
㈠矿区位置、隶属关系和企业性质。

如为改扩建矿山, 应说明矿山现状、
特点及存在的主要问题。

㈡编制依据
(1简述项目前期工作进展情况及与有关方面对项目的意向性协议情况。

(2 列出开发利用方案编制所依据的主要基础性资料的名称。

如经储量管理部门认定的矿区地质勘探报告、选矿试验报告、加工利用试验报告、工程地质初评资料、矿区水文资料和供水资料等。

对改、扩建矿山应有生产实际资料, 如矿山总平面现状图、矿床开拓系统图、采场现状图和主要采选设备清单等。

二、矿产品需求现状和预测
㈠该矿产在国内需求情况和市场供应情况
1、矿产品现状及加工利用趋向。

2、国内近、远期的需求量及主要销向预测。

㈡产品价格分析
1、国内矿产品价格现状。

2、矿产品价格稳定性及变化趋势。

三、矿产资源概况
㈠矿区总体概况
1、矿区总体规划情况。

2、矿区矿产资源概况。

3、该设计与矿区总体开发的关系。

㈡该设计项目的资源概况
1、矿床地质及构造特征。

2、矿床开采技术条件及水文地质条件。

矿产