公司理财之投资管理办法
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○区别：直接投资的资金所有者与资金使用者是统一的，而间接直接 投资的资金所有者与资金使用者是分离的。 2.按投资领域分类： ■生产性投资 ■非生产性投资
3.按投资回收期分类：
■短期投资 ■长期投资
5.按投资的内容（对象）分类： ■固定资产投资 ■无形资产投资 ■开办费投资 ■流动资金投资 ■有价证券投资 ■期货与期权投资 ■信托投资 ■保险投资
的过渡阶段，达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。 【提示】运营期一般应根据项目主要设备的经济使用寿命期确定
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（一）建设期现金流量
开始投资时发生的现金流量，既包括投资在固定资产上的资金也包括投 资在流动资产上的资金，多为现金流出。主要包括：1.投资前费用如勘察设 计费、技术资料费、土地（使用权）购入费等，设备购置费用、设备安装费 用、建筑工程费、垫支营运资金等。 （二）经营期现金流量 投资项目投入使用后，在其寿命期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的 数量。表现为现金流入和流出。 营业现金净流量一般以年为单位进行计算： 营业现金净流量（NCF）=营业现金流入量-营业现金流出量
即投资项目在整个寿命期内实际发生的全部现金支出额，主要包括： 固定资产投资、垫支的流动资金、付现成本、各项税款、其它现金流出 等。 （2）现金流入量：
即项目在寿命期内实际发生的全部现金收入数额。主要包括：营业收 入、回收的固定资产残值收入或变价收入、回收的流动资金、其他现金 流入。
（3）现金净流量： 又称净现金流量，是项目在一定期间现金流入量与现金流出量的差额。
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（2）考虑机会成本
机会成本是指在投资方案选择中，选择最优的投资机会而放弃的次优的投资 机会所丧失的潜在利益。它虽然不是实际发生的费用支出，却是潜在的损失。 在现金流量计量中应视同现金流出量。
第五章 投资管理方法
教学重点与难点
现金流量的构成及净现金流量的计算 项目投资评价方法
第一节 投资概述
一、投资的意义 ■投资： 企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。 ■意义 ○是企业开展正常生产经营活动并获取利润的前提。 ○是扩大生产经营规模，增强竞争实力的重要条件。 ○是降低企业风险的重要方法（多元化投资）。 二、投资的动机 ○ 获利动机 ○扩张动机 ○分散风险动机 ○控制动机
年现金净流量（NCF）=该年现金流入量-该年现金流出量
（2）按现金流量发生的时间划分： 建设期现金流量 经营期现金流量 终结点现金流量
建设起点
投产日
达产日
终结点
试产期
达产期
建设期
运营期
项目计算期
项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。 其中：试产期是指项目投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时
各年营业现金净流量（NCF）＝营业收入－付现成本－所得税
付现成本=成本-折旧
现金流入
现金流出
经营期现金流量=销售收入-成本-所得税+折旧 =税后净利润+折旧
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（三）终结点现金流量 • 投资项目完结时所发生的现金流量
– 固定资产的残值收入或变价收入→现金流入 – 垫支的营运资金的收回→现金流入 – 土地（使用权）的变价收入→现金流入
• 沉没成本（sunk cost）
过去的决策引起， 属于非相关成本
– 是由于过去决策结果引起的，已经付出且不可收回的成本
– 如固定资产的历史成本
– 沉没成本已经发生而不可改变，不会影响当前行为或未来决策，在 决策时应注意排除沉没成本的干扰
• 机会成本（opportunity cost）
放弃的潜在收益， 通常属于相关成本
项目 投资
新建项目投资
单纯固定资产 投资
完整工业项目 投资
更新改造项目投资
第二节 投资项目的 现金流量
（一）现金流量的概念
在投资决策中，现金流量是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加
的数量。
注意：现金不仅仅指货币资金，还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源
的价值变现。
（二）现金流量的构成
1.按照内容，现金流量由现金流出量、现金流入量和净现金流量构成。 （1）现金流出量：
– 是为了进行某项投资而放弃其他投资所能获得的潜在收益
– 机会成本并不是一种实际的付出，而是一种潜在的收益，当我们不能 获得这些潜在的收益时，机会成本就发生了
– 例如固定资产更新方案，如果使用了新设备，就需要放弃旧设备，那 么旧设备所能带来的收益就是机会成本
– 投资决策中不应该忽视机会成本。机会成本总是针对具体方案的，离 开被放弃的方案就无从计量。
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二、现金流量的估算
（一）全额法与差额法
全额法：分别计算各投资方案的项目期内每期现金流量的方法。 差额法：计算两个互斥方案在项目投资期内各期的差量现金流的方法， 其应用前提条件是互斥方案的投资期要相同，否则无法计算差量现金流。 例5-1
（二）估算现金流应注意的问题 （1）区分相关成本和非相关成本 • 相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本 • 非相关成本是指与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本。
4.按投资方向分类：wk.baidu.com■对内投资（项目投资） ■对外投资
项目投资
金融资产（金融产 品）投资
四、项目投资的含义及特点
含义：是指以特定建设项目为投资对象的一种长期投资行为。
特点：
■内容独特(每个项目都至少涉及到一项形成固定资产的投资) ■投资额大
■回收期长 ■变现能力差 ■投资风险大 ■对企业影响时间长
三、投资的分类
1.按投资行为的介入程度分类：
■直接投资：是指投资人直接介入投资行为，即将资金直接投放于生 产经营性资产以获取利润的一种投资。
○直接投资因为一般有特定的投资项目，故又称为“项目投资”。
■间接投资：又称“证券投资”，是指投资人将资金投放于债券、股 票等金融性资产，以获取利息收入或股利的投资。
=营业现金收入-（营业现金支出+缴纳的税金） =营业现金收入-营业现金支出-缴纳的税金
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• 按成本性态 固定成本 变动成本
• 按是否动用现金支付
付现成本 非付现成本（折旧）
• 营业现金净流量（NCF）=营业现金收入-营业现金支出-缴纳的税金
• 假设营业收入全部为现金收入，营业现金支出等于付现成本，缴纳的税金只 考虑所得税，则上式简化为：
3.按投资回收期分类：
■短期投资 ■长期投资
5.按投资的内容（对象）分类： ■固定资产投资 ■无形资产投资 ■开办费投资 ■流动资金投资 ■有价证券投资 ■期货与期权投资 ■信托投资 ■保险投资
的过渡阶段，达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。 【提示】运营期一般应根据项目主要设备的经济使用寿命期确定
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（一）建设期现金流量
开始投资时发生的现金流量，既包括投资在固定资产上的资金也包括投 资在流动资产上的资金，多为现金流出。主要包括：1.投资前费用如勘察设 计费、技术资料费、土地（使用权）购入费等，设备购置费用、设备安装费 用、建筑工程费、垫支营运资金等。 （二）经营期现金流量 投资项目投入使用后，在其寿命期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的 数量。表现为现金流入和流出。 营业现金净流量一般以年为单位进行计算： 营业现金净流量（NCF）=营业现金流入量-营业现金流出量
即投资项目在整个寿命期内实际发生的全部现金支出额，主要包括： 固定资产投资、垫支的流动资金、付现成本、各项税款、其它现金流出 等。 （2）现金流入量：
即项目在寿命期内实际发生的全部现金收入数额。主要包括：营业收 入、回收的固定资产残值收入或变价收入、回收的流动资金、其他现金 流入。
（3）现金净流量： 又称净现金流量，是项目在一定期间现金流入量与现金流出量的差额。
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（2）考虑机会成本
机会成本是指在投资方案选择中，选择最优的投资机会而放弃的次优的投资 机会所丧失的潜在利益。它虽然不是实际发生的费用支出，却是潜在的损失。 在现金流量计量中应视同现金流出量。
第五章 投资管理方法
教学重点与难点
现金流量的构成及净现金流量的计算 项目投资评价方法
第一节 投资概述
一、投资的意义 ■投资： 企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。 ■意义 ○是企业开展正常生产经营活动并获取利润的前提。 ○是扩大生产经营规模，增强竞争实力的重要条件。 ○是降低企业风险的重要方法（多元化投资）。 二、投资的动机 ○ 获利动机 ○扩张动机 ○分散风险动机 ○控制动机
年现金净流量（NCF）=该年现金流入量-该年现金流出量
（2）按现金流量发生的时间划分： 建设期现金流量 经营期现金流量 终结点现金流量
建设起点
投产日
达产日
终结点
试产期
达产期
建设期
运营期
项目计算期
项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。 其中：试产期是指项目投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时
各年营业现金净流量（NCF）＝营业收入－付现成本－所得税
付现成本=成本-折旧
现金流入
现金流出
经营期现金流量=销售收入-成本-所得税+折旧 =税后净利润+折旧
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（三）终结点现金流量 • 投资项目完结时所发生的现金流量
– 固定资产的残值收入或变价收入→现金流入 – 垫支的营运资金的收回→现金流入 – 土地（使用权）的变价收入→现金流入
• 沉没成本（sunk cost）
过去的决策引起， 属于非相关成本
– 是由于过去决策结果引起的，已经付出且不可收回的成本
– 如固定资产的历史成本
– 沉没成本已经发生而不可改变，不会影响当前行为或未来决策，在 决策时应注意排除沉没成本的干扰
• 机会成本（opportunity cost）
放弃的潜在收益， 通常属于相关成本
项目 投资
新建项目投资
单纯固定资产 投资
完整工业项目 投资
更新改造项目投资
第二节 投资项目的 现金流量
（一）现金流量的概念
在投资决策中，现金流量是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加
的数量。
注意：现金不仅仅指货币资金，还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源
的价值变现。
（二）现金流量的构成
1.按照内容，现金流量由现金流出量、现金流入量和净现金流量构成。 （1）现金流出量：
– 是为了进行某项投资而放弃其他投资所能获得的潜在收益
– 机会成本并不是一种实际的付出，而是一种潜在的收益，当我们不能 获得这些潜在的收益时，机会成本就发生了
– 例如固定资产更新方案，如果使用了新设备，就需要放弃旧设备，那 么旧设备所能带来的收益就是机会成本
– 投资决策中不应该忽视机会成本。机会成本总是针对具体方案的，离 开被放弃的方案就无从计量。
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二、现金流量的估算
（一）全额法与差额法
全额法：分别计算各投资方案的项目期内每期现金流量的方法。 差额法：计算两个互斥方案在项目投资期内各期的差量现金流的方法， 其应用前提条件是互斥方案的投资期要相同，否则无法计算差量现金流。 例5-1
（二）估算现金流应注意的问题 （1）区分相关成本和非相关成本 • 相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本 • 非相关成本是指与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本。
4.按投资方向分类：wk.baidu.com■对内投资（项目投资） ■对外投资
项目投资
金融资产（金融产 品）投资
四、项目投资的含义及特点
含义：是指以特定建设项目为投资对象的一种长期投资行为。
特点：
■内容独特(每个项目都至少涉及到一项形成固定资产的投资) ■投资额大
■回收期长 ■变现能力差 ■投资风险大 ■对企业影响时间长
三、投资的分类
1.按投资行为的介入程度分类：
■直接投资：是指投资人直接介入投资行为，即将资金直接投放于生 产经营性资产以获取利润的一种投资。
○直接投资因为一般有特定的投资项目，故又称为“项目投资”。
■间接投资：又称“证券投资”，是指投资人将资金投放于债券、股 票等金融性资产，以获取利息收入或股利的投资。
=营业现金收入-（营业现金支出+缴纳的税金） =营业现金收入-营业现金支出-缴纳的税金
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• 按成本性态 固定成本 变动成本
• 按是否动用现金支付
付现成本 非付现成本（折旧）
• 营业现金净流量（NCF）=营业现金收入-营业现金支出-缴纳的税金
• 假设营业收入全部为现金收入，营业现金支出等于付现成本，缴纳的税金只 考虑所得税，则上式简化为：