东南亚金融危机浅析

二、危机的影响
香港：
1998年8月7日，因为已经公布中期业 绩的一些蓝筹股的业绩表现不佳，导致 恒生指数全日下跌212点，跌幅为3%。7 日至13日由于炒家在股票市场上大肆做 空，恒生指数最终还是跌到了6600点附 近的低位，比一年前几乎下跌了10000 点，一年之间总市值蒸发了2万亿港元。 香港楼市泡沫破裂，香港的楼市如同 过山车一样从最高点直线下冲，房价直 直下跌了70%。当时很多人都是通过银 行贷款买的房，瞬间就产生了10多万由 于房价跳楼产生的“负资产者”。
东南亚金融危机浅析
主讲人：第七组
目录
CONTENTS
导火索
危机的影响
一、导火索
表层原因
I.
连年经常项目赤字
II.
固定汇率制度
东南亚国家的经常项目赤字状况一直处于恶 化状态。自1994年泰国就出现赤字。1995年泰 国赤字为100.7亿美元，到1996年就到了139.2 亿美元，增长大38.2%，涨幅惊人。东南亚的 经济成就源于劳动密集型产业，但随着中国、 印度等国的制造业生产力过剩，东南亚的制造 业已经失去绝对的竞争优势。直到现在，我国 依然产能过剩，才有供给侧结构性改革。 国家赤字的只增不减和不良贷款的比例过高， 使储蓄者对银行体系和本国货币的币值丧失信 心，因而给国际金融炒家提供了狙击本国货币 的机会。
III. 宏观部门没有严控国内企业对外融资
92年泰国对外放宽，允许国内投资者直接通过银行获得低息的外国资金。于是使得泰国出现大量肆意借 贷低息国外资金，使得泰国外债剧增。92达200亿美元，到95年高达750亿美元。就连猜瓦利总理都承认， “在过去的10年中，我们一直挥霍借来的钱。我们欠了很多债，我们只有精明地使用这笔钱，才能减少债 务”。
一、导火索
深层原因
I.
过度投资与投资结构不合理
由于投资结构不合理，总投资率高达40%，其中还存在大量泡沫经济存在，会出现银行贷款给效益低的行 业与企业，建成后效益之低难以还贷，会造成公司拆东墙补西墙的不良循环，引发本国的信用问题，极大 可能会引发金融危机。
II.
宏观经济政策弊病，外汇监管不严
大规模投资房地产行业，对基础设施，交通建设等产业投资不足，没有好的基础设施建设，其他的投资 难有成效。大量的房地产投资，加大信贷风险。银行对房地产业房贷总额占其总贷款30%，同比占各类金 融机构50%。随房地产业的降温，房地产商资不抵债，坏账越来也多，97年泰国坏账达200亿美元。
四、危机的启示
①对外资进行宏观控制
③在引进外资时注
意使长期资本多
于短期资本
②引进外资时应该 ⑤慎重参与国际 金融一体化进 ④建立本国银行系
寻求建立保护本
国金融市场的合
统的监管制度，
加强银行立法，
理措施
以避免失误
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二、危机的影响
世界：7月2日，泰国宣布放弃自1984年以来一直实施的固定汇率制度安排，改行有管理的浮动汇率 制度，当天泰铢即贬值20%，这标志着泰国货币危机全面爆发。 I. 东南亚国家和地区的外汇市场和股票市场剧烈动荡，各国股市都缩水三分之一以上。各国货币对美 元的汇率跌幅在10%~70%以上，受打击最大的是泰铢、韩圆、印尼盾和新元，分别贬值39%、36%、72% 和61%。 II. 危机导致大批企业、金融机构破产和倒闭。例如，韩国排名居前的20家企业集团中已有4家破产， 日本多家全国性金融机构出现大量亏损和破产倒闭。泰国，印尼破产停业公司、企业超过万家，失业 人数达数百万。 III. 资本大量外逃，据估计，印尼、马来西亚、韩国、泰国和菲律宾私人资本净流入由1996年的938亿 美元转为1998年的净流出246亿美元。 IV. 受东南亚危机影响，1998年日元剧烈动荡，6月和8月日元兑美元两度跌至146.64日元，为近年来的 最低点，造成西方外汇市场的动荡。 V. 东南亚金融危机演变成经济衰退并向世界各地区蔓延。东南亚经济危机引发了俄罗斯经济危机，巴 西资金大量外逃，哥伦比亚货币大幅贬值，进而导致全球金融市场剧烈震荡，西欧美国股市大幅波动， 经济增长速度放慢。
III. 资本市场的过早开放
东南亚为了加快经济发展，过早开放、实行货币 完全可兑换，导致货币政策失效，资本市场对上 市公司的审查不严，用发展中国家的不全面基础 来模仿西方发达国家，无异于东施效颦 国家赤字的只增不减和不良贷款的比例过高， 使储蓄者对银行体系和本国货币的币值丧失信心， 因而给国际金融炒家提供了狙击本国货币的机会。
自1984年起，泰国采用固定汇率制度，1996国际 货币基金组织曾建议泰国实行有弹性的汇率制度。 泰国置若罔闻，为索罗斯的成功留下契机。 固定汇率的国家受到货币狙击时，政府为维持 汇率的稳定，会拿出外汇储备以此稳定国家汇率 的稳定，但因此国民看到本国货币受到狙击，会 感到担忧自己的资金贬值，会跟着抛售本国货币
三、中国的对策
II. 调整产品的出口结构和市场结构，将注意力转向欧美、拉美和非洲 III.调整引进外资的政策，恢复对外资企业自用生产资料，或资本品减税或免税的待遇；在国内税 方面，为鼓励外资企业向高科技产业投入，通过扩大对高科技产业的税收优惠刺激高科技产业 的发展促进中国产业结构的迅速升级 IV. 低利率政策。通过调整利息率。一方面减少了外贸企业的经营成本，另一方面可以刺激内部产 品需求，扩大内需。 V. 利用我们在东南亚金融危机中的良好表现，争取尽快加入世界贸易组织，以获得稳定的国际贸 易的条件。 VI. 从国内角度来看，在宏观调控上，国家先后推出了一系列的以减税和扩大政府开支的一系列刺 激计划。
三、中国的对策
I. 首先，从贸易的角度看，东南亚国家的金融危机使得东亚各国的货币贬值，增加了进口的成 本。造成其进口需求下降。面对此问题，我国通过制定对大宗产品出口退税政策促进贸易发展。 自1985年，中国已经开始实行出口退税政策，作为中性的外贸政策，达到了与世界其他国家 政策上的相似性。但是由于监管问题，出现了征少退多，退税规模超出财政负担能力的问题。 因此，国务院决定，自1996年1月1日以后报关离境的出口货物按3%(包括煤炭和农产品)、6%(以 农产品为原料的加工品)和9%(其他货物)。面对东南亚的金融危机，1998年1月1日，中国决定将 纺织品的出口退税率提高两个百分点。这意味着，其出口退税率从9%增加到11%，我们知道，纺 织品的出口占中国出口总额的25%，1997年为460亿美元，同时纺织品是中国有贸易盈余的主要 工业部门，也是就业的主要部门。1997年我国的贸易顺差中，75%来自于纺织品。达330亿，当 年总顺差为40亿。同时，纺织行业相当于增加了30亿元人民币的返款。近来，由于我国感觉到 的金融危机的影响比较大(据统计，第一季度中国对日出口下降2.5%，对东南亚国家联盟出口下 降7.8%，对韩国出口下降24.5%)，因此，实际部门和理论界共同提出，要实行增值税的全额退 税。