第十一章 股利分配-股票回购

2015年注册会计师资格考试内部资料

财务成本管理

第十一章　股利分配

知识点：股票回购

● 详细描述：

一、含义

是指公司有多余现金时，向股东回购自己的股票，以此来代替现金股利。

二、股票回购的意义

对股东的意义股票回购后股价上升，股东得

到的资本利得，当资本利得税

率小于现金股利税率时，股东

将得到纳税上的好处。 【提示

】上述分析时建立在各种假设

之上的，比如回购后市盈率不

变等，实际上这些因素可能因

为股票回购而发生变化，其结

果是否对股东有利难以预料。

总体上来说，股票回购对股东

利益具有不确定的影响。

对公司的意义进行股票回购的最终目的是有

利于增加公司的价值

（1）公司进行股票回购的目的之一向市场传递了股价被低估的信号。 （2）当公司可支配的现金流明显超过投资项目所需的现金流时，可以用自由现金流进行股票回购，有助于增加每股盈利水平。 （3）避免股利波动带来的负面影响。当公司剩余现金流是暂时的或者是不稳定的，没有把握能够长期维持高股利政策时，可以在维持一个相对稳定的股利支付率的基础上，通过股票回购发放股利。 （4）发挥财务杠杆的作用。如果公司认为资本结构中权益资本的比例较高，可以通过股票回购提高负债比率，改变了公司的资本结构，并有助于降低加权平均资本成本。 （5）通过股票回购，可以减少外部流通股的数量，提高了股票价格，在一定程度上降低了公司被收购的风险。

（6）调节所有权结构。公司拥有回购的股票（库藏股），可以用来交换被收购或被兼公司的股票，或满足认股权证持有人认购公司股票；或可转换债券持有人转换公司普通股的需要，还可以在执行管理层与员工股票期权时使用，避免发行新股而稀释收益。

分类标准类别

说明

回购的地点场内公开收购场外协议收购透明度比较低

场外协议收购

回购面向对象

资本市场上随机回购最为普遍

向全体股东招标回购

回购价格高于当时的股价，成本费用较高

向个别股东协商回购必须保持回购价格的

公正合理

筹资方式

举债回购混合回购是指既动用

剩余资金，又向银行等金融机构举债来回

购本公司股票。现金回购

混合回购回购价确定方式

固定价格要约回购荷兰式拍卖回购在回

购价格方面给予公司更大的灵活性。

荷兰式拍卖回购

例题：

1.下列关于股票回购的说法中，错误的是（）。

A.股票回购能够向市场传递股价被低估的信号

B.股票回购减少了公司的自由现金流，能够降低管理层的代理成本

C.股票回购和支付现金股利都能够增加财务杠杆效应，但对每股收益的影响

不同

D.股票回购为股东增加的现金流与支付现金股利是相同的

正确答案：D

解析：股票回购股东得到的资本利得，需交纳资本利得税，税赋低；发放现金股利后股东则需交纳股息税，税赋高。选项D错误。

2.下列哪些方式可能会改变企业资本结构（）。

A.现金股利

B.股票股利

C.股票回购

D.股票分割

正确答案：A,C

解析：股票股利只是权益内部此增彼减，所以不会改变公司资本结构，股票分割是把大面额变成小面额，不影响公司的资产、负债和所有者权益。