[管理学]第二章财务管理课件

•风险是指一定条件下和一定时期内发生 的各种结果的变动程度。
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• 一张带息期票的面额为1200元，票面 利率4%，出票日期6月15日，8月14 日到期（共60天），计算本利和
• 利息＝1200×4% × 60／360＝8（元） • 本利和＝1200＋8＝1208（元）
解析：在计算利息时，除非特别指明，给出的利率 是指年利率。对于不足1年的利息，以1年等于 360天来折算
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第一节 资金的时间价值
递延年金
A AAAA AAA
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
永续年金 P=A/i
A A A AAA
AA
0 1 2 3 4 5 6 ^^^^^ n-1 n
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解决资金时间价值问题的步骤
1. 全面阅读问题
2. 确定是P 还是F 3. 画一条时间轴 4. 将现金流标示在时间轴上 5. 决定问题是单个的现金流、年金或混合现金流 6. 解决问题
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5年后
F5 = P (1 + i)5 = $100(1.10)5 = $161.05
所以，复利终值F=P*(1+i)n
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思考：曼哈顿岛的价值
• 美国曼哈顿岛是世界地产业的黄金地段，包括 华尔街、联合国总部。1624年，Peter Minuit 花了US＄24从印地安人手中购得曼哈顿。你认 为这宗交易是否相当便宜？
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5年后的100元，今天值多少钱？
0
1
10%
P=?
2
······ 5
100
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• P=100×（1＋10％）－5 • P=100×P/F（10％ ，5）
=100×0.621 =62.1（元）
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• 公司已探明一个有工业价值的油田， 目前立即开发可获利100亿元，若5 年后开发，预期可获利156亿元。假 设该公司平均年获利率为10%。问 何时开发最有利？
可能低的价格？ • 你是否希望房子增值？ • 愿意承担贬值的风险吗？
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第一节 资金的时间价值
对于 今天的$10,000 和5年后的 $10,000，你将选择哪一个呢？
很显然, 是今天的 $10,000.
你已经承认了 资金的时间价值!!
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资金时间价值的本质
• 今天的一元钱与明天的一元钱价值是不一样的。在没有通货膨 胀和风险的情况下，今天的一元钱比明天的一元钱更有价值。 为什么资金具有时间价值，也就是说资金时间价值的本质是什 么？对于这个问题，有不同的解释： 西方关于资金时间价值的解释： 投资者推迟消费的补偿 我国关于资金时间价值的解释： 社会资本运动产生的平均报 酬在产业资本与金融资本中的分配
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第二节 投资风险与风险的预测
这里有两个投资机会，你会选择 哪一个？ （1）今天你付出10 000元，并在一 年后抛掷一枚硬币来决定你是收入15 000元或是再付出20 000元； （2）今天你付出10 000元，一年后 收入15 000元。
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一、投资风险
风险既可以是收 益也可以是损失！
第二章 财务管理的价值观念
货币的时间价值和投资的风险价值是财务管理 的基础观念。
第一节 资金的时间价值 第二节 投资风险与风险的测算 第三节 风险价值与资本资产定价
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几个问题
• 如果你想出售你的房产，是否希望得到 可能的最高价格？
• 希望当天拿到款项还是一年以后？ • 如果你是房子的买主，是否希望支付尽
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• 某企业需要一台设备，直接购买，价 格为1100万元。采取向租赁公司租入， 每年年初支付租金250万元。假若i＝ 10％，n＝5，应如何决策？
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• 租金现值＝250×（1＋10％）×3.791 ＝1042.525万元
• 租金现值小于目前购买的价格，应采 取租赁方式。
见书P38例2-10
见书P33例2-5
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某企业有一笔4年后到期的借款，到期本利 和为1000万元。银行年复利率为10％，则 为偿还这笔债务应建立的年偿债基金为多 少？
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解：
年偿债基金（A）= FA ÷F/A(i,n)
％,4)
= 1000÷F/A(10
= 1000 ÷4.641
= 215(万元)
见书P34例2-6
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曼哈顿岛的价值解答
• 到2003年底，复利期数达379年。若年复利率 为8%，到2003年底，这US＄24的价值变为： • 111.639万亿
你不一定认为 便宜吧！
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（2）复利现值
复利现值是复利终值的逆运算 P = F×（1＋i）－n 复利现值系数：(P/F,i,n) =（1＋i）－n
递延年金 （Delayed Annuity）
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第一节 资金的时间价值
以A来表示 F=A*年金终值系数 P=A*年金现值系数
AA
0 12
AAA
0 12
AA
后 付
n-1 n
年 金
A
先
付
年
n-1 n
金
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• 每年年末存入银行10000元，12％的 复利计息。问8年后可取出多少钱？
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解：
• FA＝10000×F/A（12％，8） ＝10000×12.3＝123 000元
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• 现值比较: –5年后获利的现值＝156×0.621=96.88亿
终值比较: 目前投资的终值＝100×1.6105=161.05亿
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四、年金
连续期限内发生的一系列等额收付款项 年金的类别
普通年金 （Ordinary Annuity）
年金 类别
永续年金 （Perpetuity）
即付年金 （Annuity due）
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第一节 资金的时间价值ห้องสมุดไป่ตู้
货币的时间价值或资金的时间价值是指货币经历一 定时间的投资和再投资所增加的价值，是没有风险 和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
一、单利与复利 单利 只就本金支付利息 复利不仅就本金要支付利息，而且前期
的利息在下一期也要计息。
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1、单利
计息依据：本金 单利终值 F＝P×（1＋i×n） 单利现值 P＝F/（1＋i×n） 单利未考虑各期利息在周转中的时间价 值因素，不便于不同决策方案之间的比较。
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2、复利
• 不仅本金计算利息，而且利息也要计 算利息，即利滚利
• 计息依据：本金与利息
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（1）复利终值
今天的100元，5年后是多少？
0
1
10%
100
2 ······ 5
F=?
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1年后
F1
2年后 F2
= P(1 + i) = $100(1.10) = $110.00。
= $100(1.10)2 = $121.00。