中国外汇储备分析

中国外汇储备分析

外汇储备是国际收支平衡表储备资产的一个项目，它是一国货币当局持有的对外流动性资产，主要是银行存款和国库券等。外汇储备是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。经济方面外汇储备的主要用途是支付清偿国际收支逆差，还经常被用来干预外汇市场，以维持本国货币的汇率。

外汇储备的功能主要包括四个方面：其一，调节国际收支，保证对外支付。其二，干预外汇市场，稳定本币汇率。其三，维护国际信誉，提高融资能力。其四，增强综合国力，抵抗金融风险。一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。当国际收支出现逆差时，动用外汇储备可以促进国际收支的平衡；当国内宏观经济不平衡，出现总需求大于总供给时，可以动用外汇组织进口，从而调节总供给与总需求的关系，促进宏观经济的平衡。同时当汇率出现波动时，可以利用外汇储备干预汇率，使之趋于稳定。因此，外汇储备是实现经济均衡稳定的一个必不可少的手段，特别是在经济全球化不断发展，一国经济更易于受到其他国家经济影响的情况下，更是如此。一般说来，外汇储备的增加不仅可以增强宏观调控的能力，而且有利于维护国家和企业在国际上的信誉，有助于拓展国际贸易、吸引外国投资、降低国内企业融资成本、防范和化解国际金融风险。适度外汇储备水平取决于多种因素，如进出口状况、外债规模、实际利用外资等。应根据持有外汇储备的收益、成本比较和这些方面的状况把外汇储备保持在适度的水平上。

外汇储备相关数据

在不同的时期，中国大陆（不包括港澳台地区）的外汇储备如下：

2006年2月，8537亿美元（首次超过日本，上升到全球第一）

2008年4月，17600亿美元（超过世界主要7大工业国G7的总和）

2008年9月，19056亿美元

2008年12月，19460亿美元

2009年四月，20000亿美元（全球第一个超过2万亿美元外汇储备的国家，独占全球外汇储备30%）

截至2009年末，中国国家外汇储备余额为23992亿美元，同比增长23.28%。2009年全年国家外汇储备共增加4531亿美元

最新出炉的外汇储备数据显示，截止2010年3月我国的外汇储备规模达到了24470.8亿美元。

其它国家和地区的外汇储备数据：

日本，10200亿美元（2009年六月）

加拿大，430亿美元（2008年年初）

英国，约1000亿美元（2008年年初）

香港，1817亿美元（2009年一月）

澳门，176亿美元（2009年六月）

法国，约1500亿美元（2008年年初）

德国，约1500亿美元（2008年年初）

新加坡，1717亿美元（2009年六月）

马来西亚，984亿美元（2009年六月）

美国，美国是美元的发行国，在金融概念上，只要美元是国际贸易的主要结算货币，美国的外汇储备就永远是零。而中国外汇储备的增长速度更加迅猛。根据外管局网站的数据，1999年底，中国外汇储备约为0.16万亿美元(占全球规模的9%)，截至2007年底上升至1.53万亿美元(占全球规模的24%)，增长了8.6倍，已经超越日本，成为全球外汇储备的最大持有国。

中国外汇储备的飙升主要归因于持续的经常项目顺差与资本项目顺差。自1994年至今，中国经济连续14年出现了国际收支双顺差。尤其是自2005年7月人民币汇改以来，由于中国政府选择了“小幅、稳健、可控”的升值策略，吸引了大量国际短期资本流入中国套利，这加速了中国外汇储备的累积。仅

2007年一年，中国外汇储备就增长了4619亿美元，与2006年底相比增长了43%。如果考虑到央行向中投公司注入外汇资产，央行要求全国性商业银行用美元缴纳人民币法定存款准备金等因素，则2007年中国外汇储备实际增加额超过了6300亿美元。

世界银行最新数据显示，2010年中国外汇储备将增至2.818万亿美元，其增长速度相当迅速。中国外汇储备的流动性在上升,由于短期信贷比重变化所导致。随着中国经济领先与全球经济复苏,热钱流入有加速的可能,与此同时,国际市场的复苏外贸顺差的扩大,将进一步推动中国外汇储备的增加。

我国外汇储备的高速增长，当然不可否认的是这与我国近年来经济的迅速发展有着一定的联系。高额的外汇储备一方面表现出我国清算国际收支差额，对外支付的能力及干预外汇市场调节本国货币的汇率能力增强，还可以增强外国对本币的信心；有利于应对突发事件防范金融风险；另一方面，过高的外汇储备也会带来一系列问题。

目前我国外汇储备主要投资于美国的国债和银行储蓄，投资年收益率在3%左右。现

有外汇储备的投资额乘以投资收益率就是外汇储备收益，如按4000亿美元计算应是每年120亿美元计990多亿人民币的收益。外汇储备能表现出我国清算国际收支差额，对外支付的能力及干预外汇市场调节本国货币的汇率能力增强，还可以增强外国对本币的信心；有利于应对突发事件防范金融风险；但是，高额外汇储备对人民币升值造成巨大压力。外汇市场上，外汇的供大于求，外币相对人民币贬值，这样会给人民币升值带来压力，而要化解人民币升值压力，则又会加剧外汇储备的增加，高额的储备带来不可化解的矛盾。高额外汇储备面对着较大的汇率风险。在国际外汇市场汇率急剧波动的今天，我国所持有的巨额外汇储备面对着较大的汇率风险。

中国外汇储备现状分析

首先，当前中国外汇储备的经营管理依然以安全性和流动性为首要目标。这主要表现为在外汇储备的资产构成中，传统上低风险、低收益、高流动性的国债和机构债占90％左右；

其次，美元资产在中国外汇储备中所占比例过高。无论是从对美出口占总出口的比重（2007年为19.1％）还是从对美进口占总进口的比重来看（2007年为7.3%），美元资产在外汇储备中65%的比例都过高了。这一方面反映出美元在全球贸易结算货币中依然占统治地位，另一方面也凸现了中国政府进行外汇储备币种多元化的困境：对于中国这样的大国而言，在外汇市场上大量减持美元资产必然会造成美元汇率下跌，从而影响到外汇储备中存量美元资产的价值。

再次，近年来美元对其他主要货币的大幅贬值，造成中国外汇储备的国际购买力遭受严重损失。由于中国外汇储备资产的65％以美元计价，那么美元相对于其他货币的贬值必然造成以贸易加权的一篮子货币计算的中国外汇储备的国际购买力显著下降。例如，目前中国外汇储备规模突破了1.8万亿美元，假定其中美元资产占65％，那么一旦美元对人民币贬值10％，以人民币计算的中国外汇储备价值将缩水1170亿美元，相当于抹杀了3.9个百分点的GDP增长。

第四，美国次贷危机的深化意味着中国外汇储备资产除了面临汇率风险外，还面临美国国债、机构债信用等级调降、市场价值缩水的风险。2008年7月，美国两家房地产巨头房利美、房地美陷入危机，需要募集750亿美元资本金以避免资不抵债风险。如果美国政府不对其进行救援，则两房发行的机构债的信用等级可能被调降；如果美国政府为两家机构买单，则信用风险最终为美国政府所承担，美国国债的信用等级可能被调降。无论出现哪种局面，对大量持有美国国债和机构债的中国央行而言都不是好消息。

最后，随着外汇储备规模的进一步增长，持有储备的机会成本日益凸现，中国政府面临着越来越大的提高外汇储备投资收益率的压力。中国外汇储备的90％投资于美国国债与机构债，收益率不超过5％，而根据世界银行对中国120个城市1.24万家外商投资企业的