公司金融第一章TheFormsofBusines
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
4、交易的价格：利率。
公 司 二、金融市场的分类 金 三、金融机构 融
和分配。具体是指为公司筹集资金并将筹集到 的资金投资于公司的项目，以实现公司的目标 。（p.11） 公司金融主要研究的内容有三个方面：融资决策 、投资决策和股利决策
一、融资决策
公
司 1、融资渠道：权益资本融资（普通股、优
金 先股）、债务资本融资（长期借款和发行
融
债券）、其他融资（期权、租赁、可转换 债款、认股权证等）。
4、所有权具有流动性。公司所有权可以随
时发生变化，但不会破坏公司控制权结构
的稳定性。
5、专业经营（所有权与经营权分离）
公司制的缺点：
公
司 1、双重赋税 金 2、内部人控制（委托－代理问题） 融 3、信息披露
第二章 公司金融的环境
公
司
金 融 • 公司金融的环境
外部环境 内部环境
金融市场 公司治理
第一节 金融市场简介
3、税收上的不利
4、所有权的转化比其他形式的企业 更困难
2、合伙企业（Partnership）
公 是指基本上由两个或多个所有者投入其才 司 能或个人财富而共同设立的企业。 金 融 合伙制企业的优势：
1、集中优势人才与资本，形成有竞争性的 企业
2、只缴纳个人所得税 3、不会因为某个合伙人的退休或死亡而终
1、独资企业（Sole Proprietorship）
是只有一个所有者的企业。企业的财产归所有 者个人所有，同时所有者对公司的全部债务负 责，企业利润作为企业家的普通所得课征。
独资企业的优点：
公 1、设立手续简便。
司 金
2、所得税待遇优惠。
融
独资企业的缺点：
1、业主对企业的全部债务负责
2、筹集资金困难
考虑风险的影响。
四、每股收益最大化也不能作为公司的目标 因为它没有确定预期回报产生的时间或
期间；没有考虑风险因素、没有考虑股利政 策对每股市价的影响。
(三) 公司的组织形式
公 目前存在三种基本的企业形式，即独资制、合伙 司 制和公司制。三者的区别在于企业所有者的人数 金 、每个所有者对企业行为负的法律责任程度、企 融 业所得税待遇等。
公司金融（Corporate Finance） 公
司 教学目标：
金 （一）公司金融的性质和内容 融 （二）公司金融的目标
（三）公司的组织形式和金融市 场
第一章 公司金融导论
公 （一）公司金融的性质和内容 司 公司金融（Corporate Finance），亦称公司理财 金 ，是一门企业金融学，又称微观金融学。主要 融 研究公司当前与未来经营行为所需资源的取得
来自百度文库
关系。
三、股利决策
公 广义的股利是指公司给予其所有者 司 的任何
金 现金回报。股利决策是确定公司收益 融 分配与
持续发展之间关系的比例
四、营运资金的管理
公 主要是保证企业日常生产经营活动正常进
司 行的资金需求和各类债务的按期偿还。
金 包括：
融
1、现金管理；
2、有价证券管理
3、应收帐款管理 4、存货管理
公 金融市场：是进行资金融通的场所，在这里 司 实现借贷资金的集中和分配，并由资金供给 金 与需求的对比形成该市场的价格－－利率。 融 一、金融市场的构成要素
1、交易的主体：资金的借、贷双方和金融 中介机构。
2、交易的客体：货币资金以及股票、债券 等。
3、交易的组织形式：交易的方式（拍卖、 柜台）。
股东的监督成本；实施控制方法的成本。
如：为限制经理们的一些与股东利益相悖的
行为而导致的支出（审计支出）p.7
由于债权人得到的收益是固定的，股东的收
益是变化的，则债权人与股东间也会产生冲突
三、利润最大化不能作为公司财务的目标 1、利润最大化的微观模型是静态的，没有
公 考虑时间因素。 司 2、利润的界定不清，没有具体指明应为每 金 股收益、利润率还是税后收益。 融 3、利润最大化使得财务经理在决策时不能
2、资本结构：股权融资和债权融资的比例 关系。两者的成本不同，风险也不同，因 此需要很好的确定。
二、投资决策
公
司 1、做什么，即投资方向。
金 2、做多少，即投资的数量（投资额）的确
融
定。
3、何时做，即投资时机的选择。
4、怎样做，即以何种生产方式和资产形式
完成选定的经营活动。
在投资决策中，要综合考虑风险和收益的
V
n
CFt
t 1(1 r)t
二、影响股东财富最大化的因素
1、相关的社会职责与股东财富最大化。
公 2、委托－代理问题与股东财富最大化。
司
在公司财务中，主要有两种代理关系：
金 股东与经理之间的代理关系、股东与债权人
融 之间的代理关系。
代理成本（agency cost）：为减少代理
问题，通常会发生一系列代理费用，包括：
后的剩余，是企业风险的主要承担者。因此
权益资本所有对企业的经营决策有更大的发
言权。企业在根据合同约束满足其他利益集
团应得利益的前提下，所追求的就应是企业
资本投入者的利益，即股东财富或股东价值
的最大化。
公 司
对单一股东而言，股东财富最大化 是股东
金 融
各期获取的收益的现值与资本利得 之和的
最大化。对股份公司而言，则表现
止，更具灵活性
公 合伙制企业的缺点：
司
金 1、存在这内在的不稳定性。 融 2、筹资渠道有限。
3、存在无限个人责任问题。
3、公司（Corporation）
公
公司是依据公司法建立的，以营利为目的 的、具有法人地位的企业组织形式。（p.2)
司 公司制的优势：
金 1、有限责任
融
2、具有永恒存续期 3、具有很强的筹资能力（易于聚集资本）
为公司
股票市值的最大化。
公司价值（财富）最大化 决定企业价值或股东财富的，是企业经营
公 活动产生的净现金流量。现金流量的计算 既考虑了企业经营利润的高低，又考虑了
司 企业可以支配和使用的资金的多少及获取 金 这些现金的时间。企业价值由下式决定：
融
V： 企业的价值 CFt：企业在各期预计得到的现金净流量 r： 对企业各期所得到的净现金流入量的贴现率 t： 各期现金流入的时间 N： 产生现金流量的总的期数
在以上分析的基础上，还探讨以下的问题： 货币的时间价值与风险价值；企业的合 并与重组；国际市场环境
（二）公司金融的目标
公 司 金
一、公司金融的目标：股东财富最大化 或 公司价值（财富）最大化
由于企业资本所有者的投资收益是在扣除工 人工资、原材料费用、经营管理费用、债务
融 利息、政府税收及其他种种需要扣除的项目
公 司 二、金融市场的分类 金 三、金融机构 融
和分配。具体是指为公司筹集资金并将筹集到 的资金投资于公司的项目，以实现公司的目标 。（p.11） 公司金融主要研究的内容有三个方面：融资决策 、投资决策和股利决策
一、融资决策
公
司 1、融资渠道：权益资本融资（普通股、优
金 先股）、债务资本融资（长期借款和发行
融
债券）、其他融资（期权、租赁、可转换 债款、认股权证等）。
4、所有权具有流动性。公司所有权可以随
时发生变化，但不会破坏公司控制权结构
的稳定性。
5、专业经营（所有权与经营权分离）
公司制的缺点：
公
司 1、双重赋税 金 2、内部人控制（委托－代理问题） 融 3、信息披露
第二章 公司金融的环境
公
司
金 融 • 公司金融的环境
外部环境 内部环境
金融市场 公司治理
第一节 金融市场简介
3、税收上的不利
4、所有权的转化比其他形式的企业 更困难
2、合伙企业（Partnership）
公 是指基本上由两个或多个所有者投入其才 司 能或个人财富而共同设立的企业。 金 融 合伙制企业的优势：
1、集中优势人才与资本，形成有竞争性的 企业
2、只缴纳个人所得税 3、不会因为某个合伙人的退休或死亡而终
1、独资企业（Sole Proprietorship）
是只有一个所有者的企业。企业的财产归所有 者个人所有，同时所有者对公司的全部债务负 责，企业利润作为企业家的普通所得课征。
独资企业的优点：
公 1、设立手续简便。
司 金
2、所得税待遇优惠。
融
独资企业的缺点：
1、业主对企业的全部债务负责
2、筹集资金困难
考虑风险的影响。
四、每股收益最大化也不能作为公司的目标 因为它没有确定预期回报产生的时间或
期间；没有考虑风险因素、没有考虑股利政 策对每股市价的影响。
(三) 公司的组织形式
公 目前存在三种基本的企业形式，即独资制、合伙 司 制和公司制。三者的区别在于企业所有者的人数 金 、每个所有者对企业行为负的法律责任程度、企 融 业所得税待遇等。
公司金融（Corporate Finance） 公
司 教学目标：
金 （一）公司金融的性质和内容 融 （二）公司金融的目标
（三）公司的组织形式和金融市 场
第一章 公司金融导论
公 （一）公司金融的性质和内容 司 公司金融（Corporate Finance），亦称公司理财 金 ，是一门企业金融学，又称微观金融学。主要 融 研究公司当前与未来经营行为所需资源的取得
来自百度文库
关系。
三、股利决策
公 广义的股利是指公司给予其所有者 司 的任何
金 现金回报。股利决策是确定公司收益 融 分配与
持续发展之间关系的比例
四、营运资金的管理
公 主要是保证企业日常生产经营活动正常进
司 行的资金需求和各类债务的按期偿还。
金 包括：
融
1、现金管理；
2、有价证券管理
3、应收帐款管理 4、存货管理
公 金融市场：是进行资金融通的场所，在这里 司 实现借贷资金的集中和分配，并由资金供给 金 与需求的对比形成该市场的价格－－利率。 融 一、金融市场的构成要素
1、交易的主体：资金的借、贷双方和金融 中介机构。
2、交易的客体：货币资金以及股票、债券 等。
3、交易的组织形式：交易的方式（拍卖、 柜台）。
股东的监督成本；实施控制方法的成本。
如：为限制经理们的一些与股东利益相悖的
行为而导致的支出（审计支出）p.7
由于债权人得到的收益是固定的，股东的收
益是变化的，则债权人与股东间也会产生冲突
三、利润最大化不能作为公司财务的目标 1、利润最大化的微观模型是静态的，没有
公 考虑时间因素。 司 2、利润的界定不清，没有具体指明应为每 金 股收益、利润率还是税后收益。 融 3、利润最大化使得财务经理在决策时不能
2、资本结构：股权融资和债权融资的比例 关系。两者的成本不同，风险也不同，因 此需要很好的确定。
二、投资决策
公
司 1、做什么，即投资方向。
金 2、做多少，即投资的数量（投资额）的确
融
定。
3、何时做，即投资时机的选择。
4、怎样做，即以何种生产方式和资产形式
完成选定的经营活动。
在投资决策中，要综合考虑风险和收益的
V
n
CFt
t 1(1 r)t
二、影响股东财富最大化的因素
1、相关的社会职责与股东财富最大化。
公 2、委托－代理问题与股东财富最大化。
司
在公司财务中，主要有两种代理关系：
金 股东与经理之间的代理关系、股东与债权人
融 之间的代理关系。
代理成本（agency cost）：为减少代理
问题，通常会发生一系列代理费用，包括：
后的剩余，是企业风险的主要承担者。因此
权益资本所有对企业的经营决策有更大的发
言权。企业在根据合同约束满足其他利益集
团应得利益的前提下，所追求的就应是企业
资本投入者的利益，即股东财富或股东价值
的最大化。
公 司
对单一股东而言，股东财富最大化 是股东
金 融
各期获取的收益的现值与资本利得 之和的
最大化。对股份公司而言，则表现
止，更具灵活性
公 合伙制企业的缺点：
司
金 1、存在这内在的不稳定性。 融 2、筹资渠道有限。
3、存在无限个人责任问题。
3、公司（Corporation）
公
公司是依据公司法建立的，以营利为目的 的、具有法人地位的企业组织形式。（p.2)
司 公司制的优势：
金 1、有限责任
融
2、具有永恒存续期 3、具有很强的筹资能力（易于聚集资本）
为公司
股票市值的最大化。
公司价值（财富）最大化 决定企业价值或股东财富的，是企业经营
公 活动产生的净现金流量。现金流量的计算 既考虑了企业经营利润的高低，又考虑了
司 企业可以支配和使用的资金的多少及获取 金 这些现金的时间。企业价值由下式决定：
融
V： 企业的价值 CFt：企业在各期预计得到的现金净流量 r： 对企业各期所得到的净现金流入量的贴现率 t： 各期现金流入的时间 N： 产生现金流量的总的期数
在以上分析的基础上，还探讨以下的问题： 货币的时间价值与风险价值；企业的合 并与重组；国际市场环境
（二）公司金融的目标
公 司 金
一、公司金融的目标：股东财富最大化 或 公司价值（财富）最大化
由于企业资本所有者的投资收益是在扣除工 人工资、原材料费用、经营管理费用、债务
融 利息、政府税收及其他种种需要扣除的项目