第七章 旅游投资决策

产的能力，直接增加旅游业对国内生产总值的贡献。
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（三）旅游投资的分类 1、直接投资与间接投资 2、短期投资与长期投资 3、国家、地方、私营、外资投资
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• 直接投资是指投资者将货币资金直接投
入投资项目，形成实物资产或者购买现有 企业的投资，通过直接投资，投资者便可 以拥有全部或一定数量的企业资产及经营 的所有权，直接进行或参与投资的经验管 理。直接投资包括对现金、厂房、机械设 备、交通工具、通讯、土地或土地使用权 等各种有形资产的投资和对专利、商标、 咨询服务等无形资产的投资。
（二）非确定型决策方法
1、小中取大决策法 2、大中取大决策法 3、后悔值决策法 （三）风险型决策方法
指决策者对自然状态是否发生不能肯定，但可以预测各自然状 态可能发生的概率的情况下的决策。
1、期望值法
2、决策树法
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1、确定型决策方法
• 是指自然状态的发生为已知的情况下进行的决策。
• 条件
– 可供选择的行动方案有若干个
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(1)增加供给量，从而释放消费潜能。在地域上扩大 旅游业的开发范围，从而导致总供给量的提高，直 接对旅游业的总产出水平带来影响。 (2)提高旅游业的配套水平及产业要素的品质，使旅 游业产品的价值提高，总消费价格水平相应提高，
刺激高附加值的旅游消费活动。
(3)增加旅游企业的盈余，使旅游企业具备扩大再生
旅游投资决策
决策是指从多个可达到同一目的的并能相互替
代的行动方案中选择最优方案的过程。
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（二）决策的分类
• 1、确定型决策 • 是指决策的条件和因素均处于确定情况下 的决策。 • 确定性决策具备的三个条件： 可供选择的方案有两个以上； 未来经济事件的自然状态是完全确定的； 每个方案的结果是唯一的。
第七章
第一节
旅游投资与决策
旅游投资分析
一、投资与旅游投资
（一） 概念
1、投资是指投资者用于自己持有的资本，用来 购买实际资产和金融资产，或取得这些资产的 权利，目的是在一定时期内预期获得资产增值 和一定收入。
2、旅游投资 —— 在一定时期内，根据旅游市场 需求及发展趋势，把一定数量的资金投入到某 一旅游项目的开发建设，获得比投入资金数量 更多的产出，以促进旅游业发展的经济活动。
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（二）旅游投资的作用 1、旅游投资是国民经济的组成部分
社会生产力是用固定资产来衡量的，它是国民财富 的组成部分。
2、对国民经济有较强的推动作用 投资的乘数效应表明他对整个社会经济的发展产 生倍增效应。乘数效应是一种宏观的经济效应，是 指经济活动中某一变量的增减所引起的经济总量变 化的连锁反应程度。 3、改善人民的物质文化水平 4、解决劳动者的就业问题 5、固定资产投资对旅游业的作用
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二、旅游投资的特点
1、投资地域的广阔、复杂
2、投资周期的长期性
3、投资实施的连续性和波动性
4、投资收益的不确定性
造成收益不确定的原因主要是：对未来的预测发 生变化；管理对收益的影响；预测决策本身就与 实际发生偏差。 投资旅游资源的开发要以自然环境的保护为出发 点，而不是立足于改变自然环境的建设观，在资 源开发理念上必须有一个质得飞跃。
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三、现行投资机制的缺陷
1、投资工具比较单一 资本市场对解决旅游业开发资金短缺的作用还不 明显，表现为： 一是缺乏旅游专业投资、融资的机构。 二是在利用政府间和国际金融机构的资金、援助方 面基本处于空白。 三是未相应建立产业发展基金(产业投资基金)。 四是促进投资的金融政策工具很少使用 五是对外商投资政策不能保持长期稳定。 六是旅游业在资本市场直接融资渠道不太通畅
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2．新政策 • 政府应协调相关部门在旅游项目审批、税 收、土地等相关方面制定优惠的政策，推 动制定鼓励旅游投资的产业政策；协调投 资政策，规范投资机制，从宏观上保证资 金的合理利用；实行投资的行业差别政策 和区域差别政策，
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3、新手段 (1)浙江模式。浙江旅游部门摸索了“项目第一、资 金第二”的工作思路和“规划出思路、思路出项目、 项目求资金”的基本操作方法。所谓项目第一，是 不愁投资者，只愁没有好项目；只要项目好，能找 好婆家。对于项目的准备，重点是透彻研究开发条 件；进行可靠的投入产出分析；确定项目的配套政 策(明确土地补偿、财税优惠、配套费、具体承诺)。 招商引资的大量服务工作引来了大量的资金，为浙 江旅游业的发展提供了资金保障。 (2)花水湾模式。花水湾温泉旅游度假区位于成都郊 区，初期开发时面临资金短缺和开发风险大等困难， 钻探温泉需要1000万元，花水湾公司仅有50
发建设和小面积开发建设两个投资方案。大面积 开发需一次投资4550万元，小面积开发需一次投 资2800万元。设两个投资方案的建设经营期限均 为6年。根据市场预测，客源地旅游需求量较高和 较低的概率分别为0.7和0.3，年平均经营收益如 下表。该公司应如何作出决策？
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损益期望值计算表
单位：万元
自然状态 需求量较高 需求量较低 收益 期望 投资方案 概率 值 0.7 0.3
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• 案例4：某旅游企业现有两个可供选择的投资方 案：一是在某市区修建一座四星级饭店；二是在 该市郊区修建一个主题公园，建设目标都是面向 国内外游客。市场预测情况如下表： 项目 市场状况 各市场状况 预计年效益 下的概率 （万元） 0.4 5000 0.5 4000
四星饭店
良好
正常
低迷
主题公园 良好
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• 间接投资是指投资者以其资本购买公司
债券、金融债券或公司股票等，各种有价 证券，以预期获取一定收益的投资，由于 其投资形式主要是购买各种各样的有价证 券，因此也被称为证券投资。间接投资的 投资者除股票投资外，一般只享有定期获 得一定收益的权利，而无权干预被投资对 象对这部分投资的具体运用及其经营管理 决策；
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二、旅游投资项目决策程序
• 1、提出项目建议书 • 2、项目可行性研究
3、项目评估——决定与否 4、项目审批——同意 ，立项。
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三、旅游投资项目决策方法
（一）确定型决策方法
指自然状态的发生为已知的情况下进行的决策。
指对自然状态是否发生，事先不能肯定（即可能发生，也可能不发生）， 而且对各自种然状态可以发生的概率也无法加以预测的情况下进行的决策。
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一、可行性研究的必要性 1、为旅游投资项目提供充分的依据
2、为立项、审批、评估旅游项目提供依据
3、为筹集资金提供重要的参考依据
二、可行性研究的原则
1、根据项目的具体情况进行研究
2、提供充分论据共决策者参考
3、实事求是地预测项目效益
（论证充分、实事求是、科学预测）
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• • • •
三、可行性研究的步骤 1、投资机会研究（什么时间做） 2、初步可行性研究（做什么） 选择方案的原则是：最适合我干，投入产 出最大，最有市场前景。 • 有需求有市场，并不一定就适合你，什么 东西都有市场，你什么都去干，那时不可 能的。 • 3、详细可行性研究（如何做）
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万元，一旦打不出温泉，则损失巨大。花水湾公司创 造了新的金融品种和保险品种以规避风险，获取发展 的启动资金。其做法是，用仅有的50万元作为钻井项 目保险金，由保险公司向银行提供担保贷款1000万元。 如打出温泉，50万元归保险公司；如打不出温泉，由 保险公司向银行支付1000万元的贷款损失。由于创造 了这种新的资金运作方式，花水湾公司成功地获得了 初期发展的资金。 (3)资产重组模式。资产拥有者通过剥离优质或劣质 资产，获取新的发展资金，并实现资产的增值，提高 旅游开发的扩展能力。 (4)“管理+投资”模式(带资管理模式)。从巩固和发展 战略联盟关系的角度，应该鼓励采取带资管理的形式， 尤其是在经济不发达的地区。
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4、新体制
• (1)建立专门负责旅游业招商引资的服务 机构 • (2)审定和发布旅游业发展优先项目， • (3)建立旅游开发项目资料信息库 • (4)举办旅游投资研讨会和项目招商交易 洽谈会 • (5)推动相关政策的出台，
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第二节
•
项目可行性研究
以市场为前提，以技术为手段，以经 济效益为最终目的。 • 海尔遵循的方针是：市场是企业的领 导；经营是企业的龙头；管理是企业的 基础；技术是企业的工具。
0.1
0.2
2000
4500
正常
低迷
0.6
0.2
4000
1500
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• 风险决策情况下，决策的方法根据决策问
题的复杂程度可选用不同方法。
– 期望值法
– 决策树法
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• 案例5（期望值法）：某旅游开发公司为提高企业
经济效益和开发利用当地旅游资源，拟投资建设
一个新的旅游景区，经可行性论证提出大面积开
大面积开发
小面积开发
1500
800
-200
100
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四、旅游投资决策中的相关概念
• • • • • 1、资金时间价值 （单利计算法、复利计算法、年金计算法） 2、现金流量 3、机会成本 4、投资风险
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• 第四节 旅游投资风险分析 • 一、投资风险的含义 • 实际投资收益与预期投资收益的差异 ，即 收益的不确定型称为风险。 • 风险主要来源于三方面： • 1 经营风险——销售收入的不确定性 • 2财务风险——借款利率的支付 • 3 流动风险——资产不能马上变现带来的不 确定性
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2．旅游投资的地域结构和产品门类结构不平衡
3．旅游行政部门的投资管理和融资职能弱化未能 建立市场性的替代机制
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Байду номын сангаас
四、扩大旅游投资的对策思路
• 1．新定位 • 一是要从直接安排资金等手段向间接宏观 指导和引导等手段转变。 • 二是要从行政性措施向市场性措施转变。 • 三是要从行政性管理向为全行业服务转变。
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2、非确定型决策方法
• 是指对自然状态是否发生事先不能肯定，而且对各 自然状态可以发生的概率也无法加以预测的情况下 进行的决策。常见的决策方法有三种： – 小中取大决策法（最小收益中取最大值）
– 大中取大决策法（最大后悔值中最小值）
– 后悔值决策法
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• 案例3：某旅游开发公司计划在某地投资建设一旅游 度假村。公司对客源地旅游需求量只能估计为较高、 一般、较低、很低四种情况，对每种情况发生的概 率无法预测。公司提出了独资建设、与当地有关部 门集资建设、与外商合作建设三个方案，并估算出 每个方案建成后3年内的损益值，如表： 投资方案及其损益值表 状态 较高 800 350 400 单位：万元 一般 350 220 250 较低 -300 50 90 很低 -700 -100 -50
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• • • • • • • • • •
1、旅游市场需求预测 2、旅游资源评价 3、旅游地选择 4、旅游环境评价与保护 5、景区规划与设计方案 6、企业组织、劳动定员和人员培训 7、项目实施计划和进度 8、投资估算与资金筹措 9、社会及经济效益评估 10、评估结论
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第三节
一 决策的类型 （一）决策含义
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一、投资风险的涵义
– 未来的经济事件的经济状态是完全确定的 – 每个方案的结果是唯一的，并可计量
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• 案例1：假如某旅游投资项目可以向三家银行贷
款，其利率各不相同，为使贷款利息最低，应
选择哪一方案？
银行贷款利率表
方案1 7.0% 方案2 6.5% 方案3 7.5%
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• 案例2：某旅游企业有一笔资金可以用来进行投资， 在购买国库券和购买其他公司或企业的债券之间 进行选择。如果国库券是3年期的，年利率为 2.98%，而五年期的公司债券年利率为3.12%。企 业应该如何决策？
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方案
独资 集资 合作
各方案在各种自然状态下的后悔值 （单位：万元）
状态 方案 独资 0 0 390 650 较高 一般 较低 很低
集资
合作
450
400
130
100
40
0
50
0
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3、风险型决策方法
• 也叫随机型决策，是指决策者在对自然状态是否发
生不能肯定，但可以预测各自然状态可能发生的概
率的情况下的决策。
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2、不确定型决策
指旅游投资决策的条件和影响因素处于完全不 确定情况下的决策。
不确定性决策的原则很多：
乐观决策原则
悲观决策原则
折中决策原则
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3、风险型决策 风险问题，事件的未来结果有几种可能 性，各种可能性的概率已知或可以估计。
有一个明确的目的（投资）——有两个以上 的方案共选择（饭店，娱乐设施）——有两 种以上的自然状态（繁荣、正常、衰退）— —不同方案在不同自然状态下的损益可以估 计（各种报酬）——对各种自然状态的概率 可以估计（30%、40%…）