2017年电商京东行业分析报告

2017年电商行业京东
分析报告
2017年8月
目录
一、从资本瘾君子到发电厂，京东十三年盈利长征 (5)
1、京东历史沿革和业务版图 (5)
2、行业地位：B2C领域市占率26%，加速收割市场份额 (8)
3、详拆GMV：2016年真实GMV 5397亿元，3P占比近半 (9)
4、用户、订单、卖家：规模增长中凝结核心竞争力，用户和卖家红利表现为
“量和质”的双升 (11)
5、货币化率分析：3P卖家扩容、广告放量是短期最强利润马达 (13)
6、平台潜力：仍有大量卖家红利可待挖掘，预计扣点将维持稳定，广告收入
占比仍有提价空间 (15)
二、规模为王：6000亿GMV的电商巨头是如何炼成的 (20)
1、低价：京东逆袭的杀手锏，永恒的低价是十三年恪守的座右铭 (21)
2、体验：自建物流建立护城河，物流投入和规模扩张高度匹配 (22)
3、效率：执行力、充分激励驱动巨人快跑 (24)
4、营运资本管理体现智慧，资金压力趋缓，现金流较为充沛 (28)
5、Non-GAAP调整、现金流调整、折旧摊销明细 (30)
三、巨人正当壮年：电商在中国方兴未艾，放眼33万亿社零，京东成长空间广阔 (32)
1、起家3C：品类扩容带来增长空间，是京东当前核心利润贡献点 (33)
2、家电；龙头地位初步确立，受益于行业高度景气或将提前盈利 (34)
3、商超：线上渗透率仍低，京东2017年最重要的战略增长点 (36)
4、服装：3P服装业务是京东当前的利润奶牛，试水服装自营 (42)
四、长期战略：物流破局，从供应端引领第四次零售革命 (45)
1、电商引领零售革命，京东发力供应端，阿里更偏流量端 (45)
2、物流集团：五大业务实力雄厚，致力成为零售基础服务提供商 (47)
3、物流技术：西安总部大力孵化无人和人工智能技术 (50)
4、京东金融：消费和供应链金融发展亮眼，当前估值约500亿 (51)
五、中美零售电商行业对比，零售巨头估值 (54)
1、估值：对标2012年的亚马逊，京东估值有其合理性，参考沃尔玛，京东
市占率和规模仍具备经济大成长潜力 (54)
2、电商在中国发展方兴未艾，技术革命迭加马太效应，新零售巨头长期保持
高增长 (56)
六、总结 (58)
1、电商行业加速整合，京东市占率一路提升，放眼30万亿社零成长空间广
阔 (58)
2、2016Q2 non-GAAP转正，展示盈利肌肉，卖家扩容、广告放量是中短期最
强的利润马达 (58)
3、商超品类将是2017年的重要战略点 (59)
4、加码物流，大力投入无人技术，技术爆发或将再一次颠覆零售行业版图
(59)
电商行业加速整合，京东市占率一路提升，放眼30万亿社零成长空间依旧广阔。

京东效率、成本在全行业领先，通过自建物流建立竞争壁垒，13年来坚持低价战略，不断吞噬市场份额。

当前6000亿GMV 在社零中占比不到2%，参考沃尔玛在美国零售总额中占比11%，京
东仍有广阔的成长空间。

2016Q2 non-GAAP转正展示盈利肌肉，16年全年经营性净现金流88亿元，强劲的现金流反应重要拐点来临，盈利将逐年走强。

短期来看，卖家扩容、广告放量将带动未来几个季度保持强劲的利润增长。

京东自营快速成长同时为3P平台凝聚核心竞争力，卖家规模（12万）有望向天猫（26万）靠近，广告收入亦大有可为，是京东当前最强劲的利润马达。

商超品类将是2017年的重要战略点。

第一大品类3C已成为盈利
品类，第二大品类家电受益于行业高度景气，预计将提前转为盈利品类。

2017年发力7万亿规模的商超品类，大概率将突破1000亿GMV。

背靠国内第一大众包快递团队“京东到家”，并深度合作国内外卖场巨头，有实力和天猫超市抗衡。

加码物流，大力投入无人技术，技术爆发或将再一次颠覆零售行业版图。

京东提出第四次零售革命战略，致力于成为零售行业基础设施的提供者。

物流集团无人技术初步亮相，正式进入“智慧物流”时代，无人技术的爆发或将再一次颠覆零售行业版图，或将成为新的爆发点。