菜粕期货合约及规则介绍-国际期货中山营业部

湖南
四川
省区 广西 广东 福建
彭山
仓库 +厂库 防城港 钦州港 湛江 广州 东莞 福州 漳州
5、仓单期限：有效期 通用
有效期：4个月（可供交割量）
注册日期：3、7、11月第12个交易日之 后（含该日）注册的菜粕标准仓单，货物
3月1日 注册 注销
3月 12个交易日
生产(到港)日期须分别为3月1日、7月1日
品种 交易/交割单位 交割月份 最后交易日/交割日 最小变动价位 交割方式 交割区域 长江流域 东南沿海 菜粕 10吨 1，3，5，7，8，9， 11 第10/12交易日 豆粕 10吨 1，3，5，7，8，9， 11，12 第10/14交易日 1元/吨 仓库仓单+厂库仓单 环渤海 东海 东南沿海
3、交割方式：仓库仓单交割+厂库仓单交割
长江流域（仓库仓单） 东南沿海（仓库仓单+厂库仓单）
国产加工：集中生产后储存 进口加工：边进口边加工 贸易习惯：分批销售
贸易习惯：预售和现货销售
优点：买方提货便利、货物交
优点：交割成本低、交割库容
收环节纠纷少
占用少、菜粕新鲜度高
省区 江苏 安徽 江西 湖北
二、期货设计
主导思想 合约文本 主要制度
百度文库导思想
原则 • 贴近现货实际 遵循期货规律 主要措施 • 便利期货交割：合理仓库布局 降低交割成本 • 严控市场风险：扩大可供交割 严格限仓制度 • 促进发挥功能：满足主体需求 利于套保投机 目标 • 风控有效 交割顺畅 流动性好 运行高效
65 70
0
山东
4 辽宁
5 福建
13
陕西
广西
河南
浙江
江西
贵州
广东
其他
安徽
江苏
湖南
四川
湖北
78%
一、菜粕现货：质量标准
指标项目 粗蛋白质/% ≥ 粗纤维/% ≤
氢氧化钾 蛋白质溶解度/%≥
等级 一级 41.0 10.0 二级 39.0 12.0 35% 1.7 8.0 3.0 12.0 1.3 9.0 三级 37.0 四级 35.0 14.0
合约文本
交易品种
菜粕（简称“菜粕”）
10吨/手
元(人民币)/吨 1元/吨 上一交易日结算价±4%及《郑州商品交易所风险控制管理办法》相关规定 合约价值的5% 7、8、9、11、1、3、5月 每周一至周五（北京时间 法定节假日除外） 上午 9:00-11:30 下午 1:30-3:00 合约交割月份的第10个交易日 合约交割月份的第12个交易日 见《郑州商品交易所期货交割细则》 交易所指定交割仓库 实物交割 CP 郑州商品交易所
1 3 7 8 9 11 1元/吨
长江流域 西北东北 长江流域 西北东北 10个月左右/不通用 500张（1.5千吨） 1万张（10万吨） 2500/2000/1000
1 3 5 7 9 11 2元/吨
长江流域 长江流域 1年左右/通用 2000张 1000张 1.5万张 1万张 6000/4500/2000 5000/3000/2000
、11月1日之后（含该日）。 注销日期：3、7、11月第12个交易日仓
7月1日 7月 12个交易日
单注销。（套利）
仓单：通用
与菜油期货一致，便于投资者熟悉和记忆 交割区域较为分散，通用便利于买方提货
11月1日 11月 12个交易日
6、风险控制：限仓
期货公司
某一期货合约市场单边持仓量（ N） 期货公司该合约单边总持仓限 仓比例（M） N≥10万手 M≤25％ 不限仓 N<10万手
2011进口量：138.2万吨
海南
2011总消费量：953万吨
一、菜粕现货：消费-饲料企业
1200
1000 780 715
年度国内消费（万吨）
708 680
989 960
798 790 764 753 666 655
800
年度需求总量（万吨） 745 754
621 595 677 660
733 730
2、交割品级：可供交割量
2011年(国家粮油信息中心原数据测算)
国产菜籽生产菜粕量：750万吨，商品量：500万吨 进口菜籽生产菜粕量：65万吨，商品量：65万吨
进口菜粕量：138.2万吨，商品量：138.2万吨
总商品量： 500万吨+65万吨+ 138.2万吨=703.2万吨 可供商品量： 703.2万吨，其中国产菜籽生产菜粕占70%左右， 进口菜籽生产菜粕和进口菜粕占30%左右
菜粕期货合约及规则介绍
健全产品序列 服务产业链企业
产品序列：菜籽-菜油-菜粕
菜籽 100% 菜油 33%-38% 菜粕 55%-60%
其他, 6.4%
菜粕,
8000 6000 4000 2000 0 其他 棉粕 菜粕 豆粕 总蛋白 368 418 825 5941 4330
13.9%
棉粕, 7.0%
6、风险控制：保证金
一般月份：最低交易保证金5%(涨跌停板4%)
交割月前一个月份
品种 菜粕 上旬 5% 交割月前一个月 中旬 15% 下旬 25%
交割月份：30％
三、制度比较：菜籽、菜油、菜粕
品种 交易/交割单位 菜籽 10吨 菜油 5吨 10吨 菜粕 10吨
交割月份 最小变动价位
最后交易/交割日 交割区域 交割方式 交割区域 仓单有效期/性质 涨跌停板/保证金 交割月限仓 一般月份限仓 交割月前一月限仓
仓库 泰州、南京、南通、 海安、靖江 巢湖、芜湖 九江 武汉、荆州、洪湖、 钟祥、老河口、公 安、江陵、沙洋、 黄冈 岳阳、常德
非基准交割区 域：四川等（仓 库交割）贴水： 80元/吨
基准交割区域： 安徽、江西、湖 北、湖南等（仓 库交割） 非基准交割区 域：江苏（仓库 交割）升水50元 /吨 非基准交割区 域：广西防城 港、广东湛江 （仓库+厂库交 割）贴水：50元/ 吨 非基准交割区 域：广东广州、 福建（仓库+厂 库交割）升水： 100元/吨
黑龙江
2011总产量：815万吨
吉林 新疆 辽宁 甘肃 内蒙古 北京 宁夏 青海 陕西 西藏 山西 河南 河北 山东
环渤海： 天津 、山 东、辽宁 长江流域： 江苏、安 徽、江西、 湖北、湖 南、四川 东南沿海： 广东、福 建、广西
安徽
四川
湖北 江西 贵州 湖南 湖南
江西
江苏
上海 浙江
福建
云南
广西
广东
豆粕, 72.9%
产业链企业：菜粕相关企业
菜粕
榨油厂
菜粕
贸易商
菜粕
饲料厂
菜油 期货
菜粕 期货
贴近现货实际 遵循期货规律
现货 关注点 现货量 期货 交割月份 交割品级 仓单期限 贸易方式 流通 产销区 消费 价格波动 交割方式 交割区域 风险可控 风控制度 交易所 价格联动 套利者 价格波动 投机者 关注点 交割顺畅 期市主体 保值者
交易单位
报价单位 最小变动价位 每日价格波动限制 最低交易保证金 合约交割月份 交易时间 最后交易日 最后交割日 交割品级 交割地点 交割方式 交易代码 上市交易所
主要制度
交割月份 交割品级
7、8、9、11、1、3、5月 粗蛋白质、蛋白质溶解度不低于35%，粗脂 肪和赖氨酸不作要求，34%蛋白贴水替代 仓库仓单交割+厂库仓单交割
600
400
200
0
一、菜粕现货：季节性
春菜粕 冬菜粕 春菜粕
5月 1月
250 200 150 100 50 0 35 23 27 30 45 48 50 2009 2010 2011
6月 消费旺季
10月
12月 消费淡季
22%
消费淡季
进口菜籽压榨菜粕+进口菜粕 国产菜籽压榨菜粕 140 130 130
1 3 5 7 8 9 11 1元/吨
长江流域 东南沿海 仓库仓单+厂库仓单 长江流域 东南沿海 4个月左右/通用 1000（1万吨） 1万张（10万吨） 5000/4000/2000
第10个交易日/第12个交易日 仓库仓单+车板交割 仓库仓单交割
4%/5% 持仓增加保证金 5%-15-25%
三、制度比较：菜粕、豆粕
交割方式
菜粕期货 交割地点 仓单期限
长江流域六省；东南沿海三省；环渤海后备
4个月；7、9、11月仓单注销 限仓：一般月份1万张，交割月1千张，其他 5/4/2梯度限仓，涨跌停板/保证金:4%/5%
风控制度
1、交割月份: 7、8、9、11、1、3、5月
供给角度： 6-10月 冬菜粕 10-3月春菜籽
一、菜粕现货：价格
2005/10/26
2006/4/26 2006/10/26 2007/4/26 2007/10/26
2008/4/26
2008/10/26 2009/4/26 2009/10/26 2010/4/26
2001.10-2012.2湖北地区国产菜籽粕出厂价格单位：元/吨
2010/10/26
需求角度： 5-10月，8月份需求较旺盛
风控角度： 7、8、9月 10月至次年5月份
套利交易： 豆粕 7/8/9/11/12/1/3/5 菜籽 菜油
月份设计： 离散设计，增加旺季8月份
2、交割品级
基准交割品：
基准交割品：符合《GB/T 23736-2009）四级质量指标、氢氧化钾粗 蛋白质溶解度不低于35%的菜粕，其中粗脂肪和赖氨酸指标不作要求。 替代品及升贴水： （一）34.5%≤粗蛋白质＜35.0%，贴水35元/吨；34.0%≤粗蛋白质＜ 34.5%，贴水70元/吨，其他同上。 （二） 95型菜粕、印度菜粕不允许交割。 （三）颗粒状菜粕贴水30元/吨。
菜粕
非期货公司会员和客户
限仓单位 交易时段 一般月份 交割月前一个月 交割月份
非期货公司会员及客户最大单边持仓量 （含跨期套利持仓）
10000 中旬 4000 1000
上旬 5000
下旬 2000
6、风险控制：限仓
一般月份（1万张）
套期保值：大企业2个月产能10.8万吨 投机角度： 2300万投机资金 产(消)量比：限仓占产量1.21%;限仓占消费量1.05% 交割月（1千张） 套期保值：中等企业2个月产能10.8万吨 产(消)量比：限仓占产量0.121%;限仓占消费量0.105% 交割月前一个月（5000/4000/2000张） 投机角度：逐步减少持仓，便于市场风险逐步释放 梯度：5/4/2
赖氨酸/% 粗灰分/% 粗脂肪/% 水分/%
≥ ≤ ≤ ≤
菜粕标准（ GB/T 23736-2009 ）菜粕以粗蛋白质定等，35%以上的为四级菜粕。
1,500
2,000
2,500
3,000
1,000
500
0 2001/10/26 2002/4/26 2002/10/26
2003/4/26
2003/10/26 2004/4/26 2004/10/26 2005/4/26
流通
菜粕现货
消费
品质
价格
波动：季节性波动大 价差：产销区价差大
一、菜粕现货：供给-产量 进口量
我国菜粕产量
1200 1000 800 600 400 200 80.0 60.0 2006/2007 681 641 652 601 779 671 983 824 825 756 160.0 140.0 121.8 120.0 100.0 138.2
我国菜粕进口量
0 2007/2008
2008/2009 2009/2010 2010/2011
40.0
29.0
30.8
24.8
20.0
0.0 2007 2008 2009 2010 2011
菜籽粕总产量（万吨）
国产菜籽生产菜籽粕（万吨） 进口菜籽生产菜籽粕（万吨）
一、菜粕现货：流通-产销区及贸易流向
2011/4/26 2011/10/26
一、菜粕现货：价格
2009.1-2012.2
300
广州黄埔港与湖北荆州菜粕价差
250
2010年
2011年
平均值
200
150
100
50
0 1月5日 -50 2月5日 3月5日 4月5日 5 月5 日 6月5日 7月5日 8 月5 日 9月5日 10月5日 11月5日 12月5日
供给
品质
品质储藏
提纲
一、菜粕现货 二、期货设计 三、制度比较 四、监管与服务
供给
主体：生产厂 + 进口商 产量：815万吨+进口量：138.2万吨=953万 区域：长江流域、沿海地区 季节：冬菜粕（6-10月）春菜粕（10-3月） 主体：生产厂、贸易商、饲料企业 方式：汽车、火车、船运 包装 散装 方向：区内主流 国外到国内 产区到销区 淡旺季：5-10月旺季，11-4月淡季 主体：饲料企业 区域：长江流域、沿海地区 消费量：950万吨 淡旺季：5-10月旺季，11-4月淡季 标准：国标GB/T，粗蛋白质、溶解度等 检验：简单、成熟 储存：水分12%以下安全，保质期6个月 差异：不同地区、不同年景差异大