10金融中介 第九章 金融中介脆弱性与金融安全网

9
（二）金融危机四种类型249-250页
(1)货币危机(Currency Crises)当某种货币的汇率受到投机性 袭击时，该货币出现持续性贬值，或迫使当局扩大外汇储备，
大幅度地提高利率。
(2)银行业危机(Banking Crises)银行不能如期偿付债务，或 迫使政府出面，提供大规模援助，以避免违约现象的发生，一 家银行的危机发展到一定程度，可能波及其他银行，从而引起 整个银行系统的危机。
是指潜在的损失可能性，而金融脆弱性不仅包 括损失可能性，还包括已发生的损失。 （二）金融脆弱性的定义 广义的金融脆弱性是指整个金融领域高风险和 损失累积。 狭义的金融脆弱性是指以商业银行为代表的金融 中介组织所具有的内在的特性。因而在理论研 究领域，更多的是以银行及银行信贷作为金融 理论研究的en）和 格勒（Gale）（1998）认为存款挤兑和 银行危机的发生是对真实商业周期的预期和反应，具有内生 性，这一流派被称为银行危机的真实商业周期理论。
8
第二节 资产泡沫和金融危机
一、金融危机的定义与分类，249页
金融风险累积到一定程度会以突发性、破坏性、联动性的方 式表现出来，此时金融危机形成。金融危机常常以股灾的形 式首先表现出来，随后会产生金融系统性的冲击以及经济全 面性的冲击。
3
（三）金融脆弱性与金融风险的联系 金融脆弱性与金融风险意义相近而着眼点不同。 1、从包含的内容看，金融风险是指潜在的损失可
能性。而金融脆弱性=金融风险+已发生的损失。 2、从根源来看，金融脆弱性更强调“内生性”因
素的作用，即金融中介的脆弱性与融资类金融中 介机构资本高杠杆运作这一内在特征相关，与信 贷资金使用与偿还在时间上的分离相关。而金融 风险的形成则与内外部多种因素都相关联。 3、从必然性看，金融脆弱性与生俱来、不可避免。 而金融风险可以预防和化解，可以分散和转移。
4
二、金融脆弱性研究的相关理论
金融脆弱性的较为系统的理论研究与学说思想 建立于20世纪80年代，但是，对该领域问题的 研究可以追溯到二十世纪三十年代经济大危机 时期。 （一）金融脆弱性的早期研究：费雪理论（248页） 二十世纪三十年代经济大萧条的发生引起了金融 脆弱性的早期研究，当时主要集中在经济学家 对经济周期理论和银行危机理论的研究。费雪 I.Fisher 是这一时期研究经济周期和银行危 机理论的代表人物 Fisher, Booms and depressions,1932
格、商业破产数和金融机构倒闭数——的急剧、短暂的和超
周期的恶化”。金融危机的特征是基于预期资产价格下降而
大量抛出不动产或长期金融资产，换成货币。而对于金融危
机是否会出现，则取决于多种因素，较为重要的是人们心理
的逆转速度、某些金融事故所造成的信心问题，以及当金融
领域发生困难是中央银行出面解救的保障等。
7
三、银行危机理论
（一）银行“挤兑”说（银行危机的太阳黑子理论）248页
戴蒙德（Diamond）和 迪维格（Dibvig）（1983）在80年 初期创立了分析银行存款挤兑的分析框架，用来解释导致发 生存款挤兑的原因和政府金融安全网设计的选择问题
•bank crisis sunspot theory周期源于经济体系之外的因素——太阳黑子、战 争、革命、选举、金矿或新资源的发现、科学突破或技术创新等等
5
（二）明斯基的金融不稳定性假说 247页
海曼·明斯基(Hyman P. Minsky,1985)从企业角度研究信贷 市场上的脆弱性。明斯基以50年间资本主义经济繁荣与萧条 的长期波动现象为基础，从债务—通货紧缩的角度分析金融 体系的脆弱性，其理论核心是“金融不稳定性假说” （financial instability hypothesis），认为商业银行和 其他具有信用创造功能的其他金融机构的内在特性，使得它 们不得不经历周期性危机和破产浪潮，而商业银行和其他金 融部门的周期性波动又会外溢到经济的其他部门，最终导致 经济周期的发生。
6
（三）克瑞格的安全边界说，247-248页
克瑞格（1997）的研究是从银行角度研究信贷 市场上的脆弱性。克瑞格使用安全边界 （margins of safety）的概念来说明金融制 度的脆弱性问题。银行在作出贷款决策之前， 仔细研究企业的预期现金流量说明书和计划投 资项目承诺书是确定安全边界的关键。
本轮全球金融危机爆发以后，人们重新重视马克思、费雪和 明斯基三位经济学家的思想
其思想发端于1963年的“it will come back to you”,1974年 他首次提出“金融不稳定假说”，之后一直致力于研究金融 不稳定性及脆弱性理论，最终形成独特的理论体系。他支持 政府对金融部门干预，反对80年代开始的放松金融管制政策。
（一） 金融危机的定义
《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》The new palgrave dictionary
of money & finance中采纳的是戈德史密斯（Goldsmith，1982
年）所做出的定义：金融危机（Financial Crisis）是指全部或
部分金融指标——短期利率、资产(证券、房地产、土地)价
•太阳黑子理论把经济的周期性波动归因于太阳黑子的周期性变化（太阳黑 子周期性变化会影响气候的周期变化——又会影响农业收成——农业收 成的丰歉又会影响整个经济）太阳黑子的出现是有规律的，大约每十年 左右出现一次，因而经济周期大约也是每十年一次。该理论由英国经济 学家杰文斯(W.S. Jevons)于1875年提出的。
第九章 金融中介的脆弱性与金融安全网
第h 一节 金融中介脆弱性的理论分析 第一节 金融中介脆弱性理论分析 第二节 资产泡沫与金融危机 第三节 宏观经济政策与金融中介的稳健运行 第四节 金融安全网与制度保障
2
h第一节 金融中介脆弱性的理论分析
一、金融脆弱性与金融风险的区别和联系 246 （一）金融风险定义
(3)外债危机(Foreign Debt Crises) 一国内的支付系统严重 混乱，不能按期偿付所欠外债，不管是主权债还是私人债等。