产融结合

筹集境外低成本资金
推动 越秀 地产 供股 融资
加大 境外 银行 贷款 力度
打通 境内 外资 金通
道
创新 境外 融资 方式
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案例研究
香港越企未 分配利润进 行帐务处理
开展外商 融资租赁
业务
进一步扩大境外融资比重
向香港越企 借入人民币 用于境内业
务发展
开展跨境 人民币融 资业务
继续探索上 市公司供股、 发债等多种
越秀地产
越秀交通
越秀房托
1992年，越秀集团开启 资本运营之路； 越秀地产成第九家在港 上市的中资红筹公司； 摩根士丹利资本国际中 国指数成分股；
1997年，国内交通大发 展的有利机遇； 国内在香港上市的第一 只基建股； 恒生香港中资企业指数 成分股；
2005年，房地产金融在 国内仅是概念 全球首支投资内地物业 的房托基金 标普全球房托基金指数 等多家指数成分股
在各细分市 场上提供特 殊金融服务
依托GE的优 势产业，提 供金融消费 信贷、工商 租赁等多元 化服务
2008年时退 出证券公司， 目前参与金 融业务程度 一般
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产融结合不同功能拆解
拥有主导产业的公司产融结合思路
1.
2.
3.
4.
追求效率金融
争取匹配金融
强调战略金融
慎对外部金融
提升资金运作效率， 寻求收购机会，平
融融协 同
•重点发展金融业务，打 造全金融业务产业链 •有效整合集团内的所有 资源 •形成一个开放式的金融 服务平台
努力打造以银行、证券、信 托为核心，基金、期货、资 产管理、保险等为补充，服 务体系完善、穗港良效互动、 金融品牌突出、全面协调发
展的区域性金融控股集团。
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案例研究
越秀集团产融结合之融资模式——境内外有效联动
10
产融结合的形式和路径
产融结合的现实意义
产融结合有利于实现规模经济。 产融结合有利于降低交易费用。 产融结合有利于实现优势互补。 产融结合有利于促进企业国际化战略的实现。
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产融结合的形式和路径
产融结合的实现基础
新增财政收入：非常可观。2012年财政收入10.37万亿； 银行存款：近百万亿元，2012年末91.74万亿； 外汇储备：2012年末3.31万亿美元； 全国社保基金会管理的基金资产：总额有8500多亿元，且投资方式不多； 全国保险公司的保费收入：2012年末1.549万亿元； 全国住房公积金缴存总额：超过两万亿元，其中可以用来投资的有数百亿元； 全国企业年金：3000多亿元，2012年收益率3.8% 企业税后利润
特殊金融
外部金融 优势金融
●
一般金融 ●
宝钢
宝钢财务公 司为平台， 作为集团的 财务中心， 集中管理各 类资金和外 部投资
参股保险公 司、证券公 司和银行， 平抑钢铁产 业风险
产业链上纵向 并购和横向并 购并举，获取 规模优势和成 本优势
通过财产保 险和人寿保 险对内对外 提供金融服 务
收购华宝信 托
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产融结合不同功能拆解
内部金融
定义 范围 平台
效率金融
匹配金融
战略金融
通过金融手段，提升内部 资源利用率，降低整体成 本
进入金融领域，平抑 通过金融手段，延伸
经济周期，实现整体 主导产业链，进行产
平稳增长
业整合
资金结算 资金监控 资金管理
资金结算中心 财务共享中心 内部银行
金融业收益分享 金融业资本收益
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产融结合不同功能拆解
效率金融 ●●●●
内部金融 匹配金融
●●●
战略金融 ●●●●
特殊金融 ●●
外部金融 优势金融
●●●●
一般金融 ●●
GE
全球资金高 效管理，每 天下午五点 将全球分公 司的现金统 一汇总入总 账户
金融产业的 收益和传统 主导产业几 乎相同，基 本可以平抑 行业波动风 险
不断进行各领 域的收购，突 破产业链的束 缚，追求协同 效应
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案例研究
海航集团的成长 多年未脱离主业发展 金融业务从主导产业衍生，很少进行跨领域并购 政府关系融洽，主导产业是各地所急需的，占有优势 融资渠道通畅，自身运作管理效率较高
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案例研究
越秀集团——产业结构
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案例研究
越秀集团旗下 控有越秀地产、越 秀交通基建有限公 司和越秀房地产投 资信托基金等三家 香港上市公司（基 金）。
越秀集团产融结合之产业模式
——从“3+X”到产融结合
越秀交通
越秀地产
“3+X” 体系
战略新兴 产业投 资基金
金融证券
• 金融服务 • 节能环保 • 新一代信息技术 • 生物 • 高端装备制造 • 新能源 • 新材料 • 新能源汽车 • ••••••
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案例研究
今后的产业发展模式是积极推进产融结合
产融协 同
常态互 动
➢持有优质投资物业的平台 ➢优质资产组合提供稳定增长 ➢收购越秀地产已完成的投资物 业平台 ➢强劲的并购储备项目支持长期 增长
越秀房托基金
资产注入产生的现金流 •加强开发住宅及商业项目能力 •实现越秀地产及其股东的开发利润
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案例研究
Doc. number to be entered by "Header and Footer"
2010年，出售水泥业务，“三年调整 战略”完美收官。
2012年，进入“全面提升发展阶段”， 转向构建核心能力、产融结合双轮驱动及 整合更大范围内的资源。越秀金融集团挂 牌成立，集团第三大核心产业金融板块最 终确立。
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案例研究
通过并购重组进入银行、信托等金融业务领域，加快战略投资者引进步伐， 搭建穗港联动的金融控股架构，成为以银行、证券为核心，以私募基金、小微 金融等为特色业务的国际化金融控股集团。
证券、期货、基金、产业投 资、融资租赁、融资担保、小额 贷款等十个金融业务及穗港两地 金融平台。
其他业 务
证券
期货
在香港、深圳、佛山、东莞、 珠海、惠州等珠三角区域以及杭州、 北京、湖南等地区有分支机构。
小额贷
越秀金
基金
款
融
融资担
产业投
保
资
融资租
赁
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案例研究
打造资本市场融资平台
➢通过捆绑、分拆形成三家在港上市公司 ➢利用上市平台推进重组整合 ➢利用上市公司平台筹集境外低成本资金 ➢积极推动产业整合与上市公司的专业化经营 ➢彻底理顺了穗港两地资产产权关系
金融证券
拥有证券、期货、基金、信
托、产业投资、担保、融资租
赁、小额贷款等业态及穗港两
地金融平台。
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案例研究
越秀地产与越秀房托常态化互动。
将已营运的商业项目注入 •实现投资物业资产组合的价值 •实现高效的资本成本
越秀地产
➢开发优质住宅及商业项目 ➢拥有超300万平优质商业 土地储备 ➢加强商业开发及营运能力
产融结合一些问题的思索
21世纪经济报道 王卓铭
自我介绍
21世纪经济报道资深记者、编辑 从医药行业到消费品，接触上百家相关上市公司及众多外企 目前专注研究大型企业的发展和内部治理
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目录
产融结合的概念理解 产融结合的形式和路径 产融结合不同功能拆解
案例研究
2
产融结合的概念理解
国内的一些实践
大型企业控股或参股银行： 首钢控股华夏银行； 中信集团控股中信银行； 招商局集团控股招商银行； 中国移动入股上海浦东发展银行； 新希望投资公司入股民生银行； 中国石油控股克拉玛依银行（后更名为”昆仑银行“）； 国电电力控股河北银行； 华润股份控股珠海商业银行（后更名为“华润银行”）
统筹公司内不同周期 的资金，提高资金效 率，优化现金流
海航的财务公司
企业有金融需求，外 部条件限制无法满足
通过资产证券化，实 现横向和纵向并购， 以延伸和调整产业链
GE
高阶产融结合
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产融结合的形式和路径
海航案例：内部银行
传统业务板块
航空运输 机场
连锁超市 货运 ……
现金流板块
财务公司
创新业务板块 房地产开发 飞机租赁 轮船租赁 飞机维修
3
投资型管理
作为战略或财务投资者身份，考虑回报周期、IRR等
7
产融结合的形式和路径
不同层次产融结合的形式
资源内部化
整合内部资源
资本运作
理念 控制主导
管理主导
价值主导
终极形态 垄断资本、财阀
财务公司、内部银行 并购、整合
机制
典型企业 条件
产业控制金融资本，利用市场资 金为内部融资
洛克菲勒、摩根、日本的财团 政策许可
内部资金的充分利用 投资金融机构
获取更多利益
4
产融结合的概念理解
实体 产业
产业 金融
金融
5
产融结合的概念理解 银行垄断资本
工业垄断资本
工业企业有资金需求，银行投资需求
6
产融结合的形式和路径
1
企业财务 管理目标
预算型管理 年初制定经营方案，每月考核，年底总结
2
战略型管理
为实现公司整体战略，汇集一切资源
3
产融结合的概念理解
对于具体的战略实施，可以分为两步。即： 第一步先逐步开展产融结合的各类金融业务，如开展证券、年金、期货、保 险和参与产业链上下游企业IPO等业务； 第二步创造条件参与证券公司、信托公司、甚至银行经营等，最终构建起以 集团为决策中心，包含内外部多个金融实体的金融平台。力争3-5年，使产 融结合成为公司新的利润增长点。
参股银行 参股保险公司 参股信托公司
产业直投 产业链延伸投资
产业投资部 控股直投公司 财务公司
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产融结合不同功能拆解
外部金融
定义 范围 平台
特殊金融
优势金融
市场金融
根据主导产业的特殊能力 和资源，提供一般金融机 构无法提供的业务
根据主导产业，建立 完全市场化的金融服 金融领域的相对优势 务
特殊财产保险 特殊专业投资
降低资金成本
抑产业周期
通过金融支持，实 现产业链上的延伸 和扩张，进一步整 合，以发挥协同效
应
由产到融，甚至脱 离产业，转为纯金 融，需要勇气和能
力，跟需要机遇
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案例研究
德隆镜鉴 金融为主、实业为辅，产业发展速度未能把握好 贪多求快，忽视宏观经济变化，整合效应未能体现 产业投资节奏把握不足，导致资金链断裂
…… 利润板块
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产融结合的形式和路径
产融结合的不同实现路径
以融助产
主导产业完善和规模扩张的的基础上发展金融业，通过资本的 力量助推产业的发展。例如中石油、宝钢等传统产业企业
以产助融
产业资本推动金融的发展，形成产业和资本并举的局面，甚至形 成产业转型。例如招商局、摩根等
产融升级
产业资本和金融资本相互融合，促进产业循环升级。金融推升新 产业形成，新产业继续带来金融优势。；例如GE
商品期货期权 项目融资 消费信贷
一般性金融服务 一般性投资业务
寻求控股专业金融机构
创新源自文库金融机构
控股金融机构
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产融结合不同功能拆解
主导产业优势 高
效率金融
优势金融
特殊金融
一般金融 低
强
战略金融
匹配金融
弱
外部金融可替代性
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产融结合不同功能拆解
效率金融 ●●●
内部金融 匹配金融
●●●
战略金融 ●●●
融资方式
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案例研究
越秀集团融融结合
全牌照金融控股集团
已完成
谋划进入
证券 期货 基金 担保 融资租赁 小额贷款
银行 信托领域 等领域
一、区域政策。乘广东省金融改革之风，做广州市金融中心载体企业之一。
二、金融产业地位：国家的朝阳产业。
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谢谢观赏
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案例研究
剥离造纸业务、分拆公路业务、出售水泥业务， 实现了上市平台从多元化到专业化的转变。
房地产业
2008 剥离造纸业务
集规划设计、开发建设、 监理咨询、物业管理等于一 体的专业性房地产发展商
2009 分拆公路业务 2010 出售水泥业务
上市平 台专业
化
交通基建
主要投资和经营管 理收费高速公路、一 级公路和桥梁
越秀集团——三大主业
三大主业目前 第一支柱是地产， 第二支柱是交通， 第三支柱是金融， 但是，几年的培育 将很快就会倒过来。
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案例研究
2008年开始，“三年调整优化发展”，不断净化主业。
2008越秀投资剥离造纸业务的事项正 式获得股东会通过。
2009年分拆公路业务，成为专注地产 业务的房地产开发公司。