国际投资学第七章---国际间接投资
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g: 股票以固定水平g增长
案例：某公司预计第一年的股息收入为5元，股息按6% 水平递增，投资者认为合适的资本化率为10%，那么该 公司的股票价格为多少？
26
第二种办法：资产定价模型
原理：把资本化率看成投资者所希望得到的最低 收益率，则股息率等于没有风险情况下的收益加 上对风险的补偿。
公式
K=Kf + b(Km-Kf)
[美]口头交易 [港澳、东南亚]牌板交易
交割 过户
12
二、国际股票投资
股票的概念 股票的种类
13
（一）按照股东享有权利和承担风险的大小分：
1. 普通股 最基本、发行量最大的股票 标准股票 风险最大的股票
14
普通股的股东权利
经营参与权 ——法律与实践的差别
红利享有权
净利润=总利润-工资-借贷款项-税款-公司债券 利息-法定公积金-优先股股息
22
优先股的种类
累积优先股和非累积优先股 参加分配和不参加分配的优先股 可转换和不可转换的优先股
23
（二）按照股票是否记名分：
记名股票 注：Endorsement
不记名股票
优点：转让方便。
24
（三）按照是否用票面金额表示分：
有面值股
定义：公司章程和票面上标明金额。 两点说明： （1）票面金额要均一、要有限度；
发行的目的是什么？ 中国的A种股和B种股
20
2 优先股
定义：preferred/preferential stock
内容
约定股息率
股息部分免税 [美]85%免税
优先索取权
可赎回
赎回价格高于发行价格
21
发行优先股的意义
对投资者而言 收益稳定 收入免税
对发行公司而言 发行新股票 利于转换（优先股可转换为普通股或公司 债券） 避免决策分散 产生“杠杆” 作用
=(1-b)Kf + bKm
K：希望的收益率
Kf：没有风险条件下的收益
Km：市场上股票的收益率 b：参数值，用于衡量风险大小
27
第三种办法：股票价格-收益比率
公式 P/E = 1/ 资本化率 案例 若K=0.20，则P/E = 20，表明投资者愿意以
20倍于股票收入的价格购买股票。
28
（二）股票价格指数
（一）债券的概念
（二）债券的基本要素
面值——币种 和 大小 价格——3种发行方式 还本期限——短期、中期、长期 利率——固定利率和浮动利率
抗日战争债券
=LIBOR + Margin
30
（三）债券的分类
按发行主体分类： ——公债券 金融债券 公司债券 按期限长短分类： ——长期 中期 短期 按利息支付方式分类：
18
周期性股
定义：指股票收益随商业周期而波动的公司所发行的股 票。
例：航空、汽车、钢铁、化工行业的股票
防守性股
定义：在经济条件普遍恶化时，收益高于其它股票平均 收益的股票。
例：公用事业、医药行业
投机性股
定义：价格很不稳定或公司前景不确定的股票。
19
A类股和B类股
区别：股票面额 A>B，通常B=1/10A 股东权利 A=B 或 A<B
第七章 国际间接投资
国际信贷投资 国际证券投资
1
第一节 国际信贷投资
概述 国际银行贷款 国际金融组织贷款 政府贷款
第二节 国际证券投资
国际证券投资概述 国际股票投资 国际债券投资 国际证券投资分析
一、国际证券投资概述
（一）有价证券的概念、属性和意义
1 有价证券的含义 ——表示一定财产权的证书。
Dow Jones Average Index Standard & Poor’s 500 Index Financial Times Industrial Ordinary
Index Tokyo Share Exchange Index Hang Seng Index
29
三、国际债券投资
广义：商品证券 货币证券 资本证券 其他证券
狭义：资本证券，简称证券
4
2 有价证券的属性
收益性
——固定收益/半固定收益/变动收益/选择收
益
风险性
分权性
——普通股〉优先股〉公司债〉政府债
变现性
波动性
——贴现发行/溢价发行/票面发行
5Байду номын сангаас
3 证券投资的意义
金融市场证券化 证券市场多样化 证券投资法人化 证券市场微机化 证券市场国际化 证券市场自由化
——附息债券 贴现债券
31
按发行方式分类： ——公募债券 私募债券
按有无抵押担保分类： ——信用债券 抵押债券 担保债券
按发行范围分类： ——国内债券 国际债券（外国债券）
（欧洲债券）
32
（四）债券的收益
名义收益率（Nominal Yield） = C/Pm
当前收益率(Current Yield) = C/P0
15
普通股的股东权利
认股优先权 剩余财产分配权
16
普通股的种类
蓝筹股
定义： “大公司”的三个条件 历史上的蓝筹股 蓝筹股的不可购买性
17
成长股
定义： 指那些销售额和收益额的增长幅度高于整个国家及其所 在行业的增长水平的股份有限公司所发行的股票。
原因： 净利润大部分作为发展基金，少数作为股息红利来分配。
9
第三步：判断行情
买入价和卖出价 开盘价和收盘价 最高价和最低价 涨停板和跌停板 牛市和熊市 多头和空头 股票价格指数
10
第四步：确立方式
现货交易 预约购回 [日]现先交易 期货交易 期权交易 股票价格指数期货交易 期货合约的期权交易
11
第五步：证券交易所的办理程序
开户 交易委托——市价委托&限价委托 经纪商场上交易
6
（二）国际证券投资的意义
1.00 0.75 0.50 0.25
美国 国际
7
（三）国际证券投资的程序
第一步：选择对象
收益率 税金——stamp tax 手续费 安全性 期限 变现性 便利性 价格
8
第二步：把握时点
“低买高卖”的原则 因素的可预见性和不可预见性 政治、经济、心理、技术因素
（2）发行价格不允许溢价发行。
无面值股
定义：比例股 优点：便于股份分割，有助于股票的流通性。
25
三、股票的价格
（一）股票价格的计算方法
第一种办法：股息估值模型
原理：股票价格是将未来的现金收入资本化或贴现。
公式：
P0
D1 K g
P0: 第0期股票的真实价格 D1: 第1期每股的股票收入
K: 投资者自己确定的适当贴现率
案例：某公司预计第一年的股息收入为5元，股息按6% 水平递增，投资者认为合适的资本化率为10%，那么该 公司的股票价格为多少？
26
第二种办法：资产定价模型
原理：把资本化率看成投资者所希望得到的最低 收益率，则股息率等于没有风险情况下的收益加 上对风险的补偿。
公式
K=Kf + b(Km-Kf)
[美]口头交易 [港澳、东南亚]牌板交易
交割 过户
12
二、国际股票投资
股票的概念 股票的种类
13
（一）按照股东享有权利和承担风险的大小分：
1. 普通股 最基本、发行量最大的股票 标准股票 风险最大的股票
14
普通股的股东权利
经营参与权 ——法律与实践的差别
红利享有权
净利润=总利润-工资-借贷款项-税款-公司债券 利息-法定公积金-优先股股息
22
优先股的种类
累积优先股和非累积优先股 参加分配和不参加分配的优先股 可转换和不可转换的优先股
23
（二）按照股票是否记名分：
记名股票 注：Endorsement
不记名股票
优点：转让方便。
24
（三）按照是否用票面金额表示分：
有面值股
定义：公司章程和票面上标明金额。 两点说明： （1）票面金额要均一、要有限度；
发行的目的是什么？ 中国的A种股和B种股
20
2 优先股
定义：preferred/preferential stock
内容
约定股息率
股息部分免税 [美]85%免税
优先索取权
可赎回
赎回价格高于发行价格
21
发行优先股的意义
对投资者而言 收益稳定 收入免税
对发行公司而言 发行新股票 利于转换（优先股可转换为普通股或公司 债券） 避免决策分散 产生“杠杆” 作用
=(1-b)Kf + bKm
K：希望的收益率
Kf：没有风险条件下的收益
Km：市场上股票的收益率 b：参数值，用于衡量风险大小
27
第三种办法：股票价格-收益比率
公式 P/E = 1/ 资本化率 案例 若K=0.20，则P/E = 20，表明投资者愿意以
20倍于股票收入的价格购买股票。
28
（二）股票价格指数
（一）债券的概念
（二）债券的基本要素
面值——币种 和 大小 价格——3种发行方式 还本期限——短期、中期、长期 利率——固定利率和浮动利率
抗日战争债券
=LIBOR + Margin
30
（三）债券的分类
按发行主体分类： ——公债券 金融债券 公司债券 按期限长短分类： ——长期 中期 短期 按利息支付方式分类：
18
周期性股
定义：指股票收益随商业周期而波动的公司所发行的股 票。
例：航空、汽车、钢铁、化工行业的股票
防守性股
定义：在经济条件普遍恶化时，收益高于其它股票平均 收益的股票。
例：公用事业、医药行业
投机性股
定义：价格很不稳定或公司前景不确定的股票。
19
A类股和B类股
区别：股票面额 A>B，通常B=1/10A 股东权利 A=B 或 A<B
第七章 国际间接投资
国际信贷投资 国际证券投资
1
第一节 国际信贷投资
概述 国际银行贷款 国际金融组织贷款 政府贷款
第二节 国际证券投资
国际证券投资概述 国际股票投资 国际债券投资 国际证券投资分析
一、国际证券投资概述
（一）有价证券的概念、属性和意义
1 有价证券的含义 ——表示一定财产权的证书。
Dow Jones Average Index Standard & Poor’s 500 Index Financial Times Industrial Ordinary
Index Tokyo Share Exchange Index Hang Seng Index
29
三、国际债券投资
广义：商品证券 货币证券 资本证券 其他证券
狭义：资本证券，简称证券
4
2 有价证券的属性
收益性
——固定收益/半固定收益/变动收益/选择收
益
风险性
分权性
——普通股〉优先股〉公司债〉政府债
变现性
波动性
——贴现发行/溢价发行/票面发行
5Байду номын сангаас
3 证券投资的意义
金融市场证券化 证券市场多样化 证券投资法人化 证券市场微机化 证券市场国际化 证券市场自由化
——附息债券 贴现债券
31
按发行方式分类： ——公募债券 私募债券
按有无抵押担保分类： ——信用债券 抵押债券 担保债券
按发行范围分类： ——国内债券 国际债券（外国债券）
（欧洲债券）
32
（四）债券的收益
名义收益率（Nominal Yield） = C/Pm
当前收益率(Current Yield) = C/P0
15
普通股的股东权利
认股优先权 剩余财产分配权
16
普通股的种类
蓝筹股
定义： “大公司”的三个条件 历史上的蓝筹股 蓝筹股的不可购买性
17
成长股
定义： 指那些销售额和收益额的增长幅度高于整个国家及其所 在行业的增长水平的股份有限公司所发行的股票。
原因： 净利润大部分作为发展基金，少数作为股息红利来分配。
9
第三步：判断行情
买入价和卖出价 开盘价和收盘价 最高价和最低价 涨停板和跌停板 牛市和熊市 多头和空头 股票价格指数
10
第四步：确立方式
现货交易 预约购回 [日]现先交易 期货交易 期权交易 股票价格指数期货交易 期货合约的期权交易
11
第五步：证券交易所的办理程序
开户 交易委托——市价委托&限价委托 经纪商场上交易
6
（二）国际证券投资的意义
1.00 0.75 0.50 0.25
美国 国际
7
（三）国际证券投资的程序
第一步：选择对象
收益率 税金——stamp tax 手续费 安全性 期限 变现性 便利性 价格
8
第二步：把握时点
“低买高卖”的原则 因素的可预见性和不可预见性 政治、经济、心理、技术因素
（2）发行价格不允许溢价发行。
无面值股
定义：比例股 优点：便于股份分割，有助于股票的流通性。
25
三、股票的价格
（一）股票价格的计算方法
第一种办法：股息估值模型
原理：股票价格是将未来的现金收入资本化或贴现。
公式：
P0
D1 K g
P0: 第0期股票的真实价格 D1: 第1期每股的股票收入
K: 投资者自己确定的适当贴现率