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中小企业资本市场服务分析

珠海市在经济发展过程中严格践行国家对产业结构调整的政策意见指导，充分重视科技型中小企业的发展，从资本市场服务的角度为科技型中小企业的发展提供了有效助力，促进我国产业结构的有效优化升级，积极发展科技金融方式。

1目前资本市场服务中科技金融的发展现状

科技型中小企业融资过程中具有较大的难度，一般主要为创业型公司，与大型企业相比在资金融资上的难度较大，而科技金融的发展对我国产业结构调整具有显著的意义。在科技金融发展过程中具有以下几种发展模式：首先是独立准法人式的科技支行模式，采用的是与其他分行相互独立的一种专业科技型的发展模式。其次是信贷工厂的发展模式，在商业银行的运行过程中设立了独立的科技信贷业务，专门科技型的中小企业提供贷款。对信贷工厂建立了专业化的科技贷款，在运行过程中需要进行有效的信贷评级、审批授权、贷款的发放与最终贷款之后的有效管理与处理。最后采用的是科技及支行的发展模式，在珠海市具有较为广泛的应用，由资本服务市场中的支行独立负责科技企业聚集地中的相关贷款金融业务[1]。不同的模式在发展经营上具有自己独立的特点，在发展优势与发展劣势上分别具有不同的体现，但是在针对珠海市科技中小型企业的发展过程中依然难以有效解决其科技资源供给与金融发展需求之间的结构性发展矛盾。根据要素禀赋的比较优势，资本作为一种要素，通过资本市场的有效配置能够实现对技术型企业的有效支持，应当积极探索资本市场服务对科技型中

小企业的支持方式。

2珠海市科技型中小企业在发展过程中的风险因素分析

从供给侧结构性改革视角的发展因素分析，目前在科技金融发展过程中主要的瓶颈因素在于科技型中小企业的经营风险，在企业的发展方式中主要包括了以下风险分布特点。具体如表1所示。

3资本市场服务珠海市科技型中小企业分析—基于供给侧结构性改革视角

从供给侧结构性改革视角，资本市场服务珠海市科技型中小企业过程中要求充分考虑到科技金融市场的发展特性，本文从科技金融市场的角度与商业银行进行科技金融供给侧改革的角度进行了分别分析。

3.1从科技金融市场的角度分析

柠檬市场指的是具有一定瑕疵物品的交易市场，科技金融市场的发展符合这一规律，在交易市场的发展过程中出现次品与劣质品等多种商品，商品的买家与卖家在对信息的掌握上是不对等的，卖家往往具有信息上的优势，在这种需求逻辑出现逆转的情况下容易导致逆向选择的产生[2]。科技金融市场的发展是一个明显的不完备的信息市场。在正常状态下的科技金融交易市场中，科技企业发展过程中相关的市场声誉与团队发展情况等都处于一个动态化的发展过程之中，但是商业银行在发展相关的业务过程中难以实现对这些关键性信息的及时监督，由此使得银行在这些信息的掌握上处于劣势地位[3]。基于信息不完备等因素的影响，导致传统的商业银行在对科技型中小企业的发

展过程中所能够提供的资金支持比较有限，由此应当积极探索资本市场服务中对科技型中小企业的支持方式。

3.2从商业银行进行科技金融供给侧改革的角度分析

科技金融市场在发展过程中具有明显的信息不对等与柠檬市场的发展特点，为了有效解决这一问题可以采用重组科技金融的风险与收益结构的方式，从供给侧结构性改革视角考虑，可以充分运用交叉补贴，充分运用投贷联动机制，积极重构风险收益结构。具有三种不同的表现形式，分别是做大规模模式、做多利润模式与混合模式等，具体如图1所示。

3.2.1做大规模模式采用交叉补贴，积极做大模式与加强部门之间合作的方式，在具体的实施过程中主要有以下几点。首先，从战略发展的角度制定出科技金融发展业务，并且为其建立具体的发展部门进行协调实施。其次，在能够进行有效风险控制的前提下，积极做大规模，充分运用资源与价格等因素形成有竞争性的优势，采用规模经济的发展模式来获得经济利润。最后，建立有效的跨部门合作发展机制，要求资本市场服务中的科技信贷部门积极寻求与私人银行、金融市场、资管、股权投资基金与投行之间的有效合作，为金融的充分发展建立良好的金融解决方案，充分有效的开发企业的价值。在这种运作模式下，虽然科技信贷部门对科技型中下企业所直接提供的资金支持比较有限，但是能够通过与其他部门之间的合作方式积极开拓对科技型中小企业多种不同的资金支持方式，在银行的科技金融发展平台中充分发挥企业的作用，最终达到良好的综合收益，最终实现良好的

价值效益[4]。

3.2.2跨期套利的发展方式通过跨期套利的方式来贴现未来收益过程中应当充分结合目前法律与相关监管政策的支持，在具体的实施上具有两种不同的方式，首先是在集团发展的内部结合科技信贷部门的发展建立相应的创投基金；其次是积极与市场发展过程中的PE/VC 以及担保公司进行合作，结合相关部门测量出的收益权衡与服务成本选择相应的投资联动发展模式。在供给侧改革路径过程中，科技金融收益改革过程中的关键点是贴现未来收益，在具体的发展过程中可以采用多种发展机制，首先是股权发展机制，结合目前经济资本服务市场中已经形成的一些比较成熟的发展体系。在目前科技信贷发展过程中这一形式尚不是最为主要的发展来源，股权收入的出现可以对科技型中下企业发展中较高的风险水平形成良好对冲作用，同时期权收入能够贴现企业未来的收益，提升中小型科技企业的盈利水平，为此在发展过程中可以建立良好的期权发展机制。其次是建立良好的股权发展机制，珠海市政F为了有效促进产业结构升级，积极鼓励科技创新型企业的发展，由此建立了良好的股权发展机制[5]。

3.2.3混合型发展模式供给侧改革路径创新科技金融发展模式过程中运用混合型发展模式中包含了跨期套利与交叉补贴的方式，在具体运用的过程中为了避免各个利益之间出现冲突，要求将信贷发展业务有效隔离。在交叉补贴与跨期套利实施的过程中要求这两个部门之间建立相应的防火墙装置，主要体现在组织发展、考核机制与激励机制的建立层面上。在这一模式的实施下可以充分运用“1+1+N”的组织