人民币汇率与国际贸易竞争力——升值压力背景下的分析

总251期　第11期　2010年11月

贵州社会科学

Guizhou Social Sciences Vo l .251,No .11　

N ovember .2010　

作者简介:罗小明,天津财经大学国际经济贸易系教授;李宏艳,天津财经大学国际经济贸易系讲师、博士。

　①　中国国际金融有限公司研究报告,2009年11月16日。

人民币汇率与国际贸易竞争力

———升值压力背景下的分析

罗小明　李宏艳

(天津财经大学,天津　300222)

摘　要:从汇率形成机制分析,人民币升值压力的真正来源在于我国对外贸易持续增长的国际竞争力;

人民币升值是汇率形成机制回归市场的必然。对人民币升值影响我国对外贸易国际竞争力的路径分析证

明,人民币升值可能影响国际竞争力结构,但不会削弱我国对外贸易的整体国际竞争力。

关键词:人民币;汇率机制;升值;国际贸易;竞争力

中图分类号:F822.1,F741 文献标识码:A 文章编号:1002-6924(2010)11-041-049

一、引言

2005年7月实施人民币汇制改革,至2008年

6月人民币汇率上升约17%,达到6.83人民币元兑1美元。然而2009年下半年,由美国开始,欧盟、日本、俄罗斯、印度以及一些发展中国家,甚至IM F 、APEC 等国际机构的代表都在不同场合提出人民币汇率市场化,改变人民币汇率显著低估的要求。

与2005年汇制改革前要求人民币升值的形势不同,这一轮不仅升值压力来源多元、压力水平空前,而且我国国际收支也面临多年的严重失衡。对此,有观点认为,回归市场供求均衡的汇率,既是市场经济所选,并且有助于缓解当前日益浓厚的通胀预期,改善国内宏观经济环境[1]。但另一方面,由于我国经济的对外依存度仍较高,也担心人民币汇率市场化后的升值会影响我国的国际竞争力结构,并通过对外贸易最终对国民经济产生不利影响。

目前国内相关研究主要从后一立场出发,侧重考察人民币升值可能产生的影响。这些研究大多采用实证方法,通过分析人民币汇率与我国进

出口贸易的相关性,以及比照其他影响因素,考察人民币升值的影响,但结论与观点存在分歧。例如,方兴认为,人民币兑美元每升值10个百分点,出口企业增长速度将放慢3到4个百分点[2]。王自锋、邱立成则认为,人民币汇率小幅升值对出口的影响很弱,不如生产成本对出口的实际贡献率大[3]。张明也认为,人民币升值对出口的负面影响被夸大了[4],他的同事姚枝仲等的实证分析证实,收入需求弹性对我国出口的影响远大于价格需求弹性[5]。另一些研究从不同角度考察了汇率变动与贸易的关系,例如,叶迎、孟祺从垂直专业化视角所作分析显示,人民币升值对于垂直专业化指数高于40%的行业没有影响,但低于40%的行业在出口和贸易差额方面会受到负面影响[6]。Dean 等人以中国为例的研究也表明,一国出口中的垂直专业化程度越高,汇率升值对于贸易规模的影响越小[7]。林欣关于人民币实际有效汇率上升影响的研究表明,短期内会使出口、进口同时减少,且对出口的影响大于进口,但在长期,升值则会导致出口增加、进口减少,且对出口的影响仍然大于进口[8]。

上述研究大体有两个共同特点:其一,实证计

量分析所用历史数据实际上已包含多种因素的综合影响,如何剥离及方法的合理性,结果可能大相径庭,可信度也会受影响。况且,此类研究通常只是证明了考察对象的相关性,却未能给出合理的逻辑解释。其二,这些研究基本属于总量考察,缺乏结构层面分析,不易了解现实的运行机制,也难探寻真正问题所在。

本文将从汇率形成机制切入,探讨人民币升值压力的来源及其与我国国际贸易竞争力的关系;进而,基于人民币汇率回归市场均衡的立场,通过经验分析,探讨人民币升值对我国国际贸易竞争力的影响路径,以求证明尽管人民币升值有助于缓解外汇市场的供求失衡,甚至改变我国的国际贸易竞争力结构,但升值节奏合理,就不会对我国整体国际贸易竞争力产生消极影响。

二、人民币汇率形成机制与升值压力

1.关于汇率形成机制的描述

汇率是一国货币的对外价格。汇率既是价格,就如同商品价格,必然应遵循经济学中“供求决定价格”的最基本原理。同时,汇率又是货币间的交换比价,在外汇市场上一国货币的价格(即汇率)是由另一种货币表示①,而且,外汇市场的供求关系决定于货币间的兑换关系,即,一种货币的供给就是对另一种货币的需求,而对一种货币的需求就是对另一种货币的供给。因此,在只考虑美元与人民币的汇率关系时,如果外汇市场上的美元供给增加,在美元的需求没有相应增加的条件下,美元汇率就会因美元供大于求的不平衡而趋于下降;由于美元与人民币的兑换关系,外汇市场的这种变化也就是人民币需求大于供给,从而产生人民币汇率上升趋势。如图1中,当美元需求处于A点,供给处于B点时,美元的供大于求会导致美元汇率下降,趋于并最终达于均衡点E;或者说,A点和B点分别代表人民币的供给与需求,需求大于供给的不平衡会推动人民币汇率上升(即美元汇率下降),并于E点达到均衡

。

图1　市场经济条件下外汇市场的均衡

2005年我国人民币汇率形成机制改革,采行“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”。其中,“以市场供求为基础”的汇率浮动及形成机制,也就是上面所分析的市场机制。

然而,当市场机制受到制约,或出现外来因素干扰时,汇率会背离供求均衡的价格决定机制。例如一笔新增对外援助或政府间贷款会成为外汇市场上的一种额外的外生需求,从而将图中的美元需求线向右推移,并与美元供给线相交于B点,形成供求均衡。于是,由B点均衡决定的美元汇率高于原来的市场供求汇率,相对应地,处于均衡的人民币汇率也就低于原来的市场供求汇率。当前,众多谈论人民币汇率的文献,大都将中国持有外汇储备(或美元储备)称作是“对美国政府贷款”,或许是与此处的政府间贷款的分析有关②。

2.人民币升值压力与外汇储备

上述的汇率形成机制,在现实中表现为一国的对外收支状况与该国货币汇率的关系。我国改革开放后经历了两次重大的汇率形成机制改革:1994年1月1日实施的汇率制度改革,按1

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①②分为:直接标价法,即本国货币为基数,用外国货币表示本国货币的对外价格(汇率);反之则是间接标价法,即用本国货币表示外国

货币的价格(汇率)。

将外汇储备(美元储备)视为对美贷款,并用一般的融资理论解释外汇储备的风险与收益管理,这种思维方式不适用于分析国际经济背景下的外汇储备问题。近日,美国“两房”退市,将我国所持“两房”债券置于尴尬境地,这与此前强调外汇储备的收益管理思维不无关系。关于这一问题将另文探讨。