香港离岸人民币市场发展现状及展望

目前 除 国家 财政部外 ，共有 ６ ０多家来 自澳大 利 亚、台湾等多个境外地域的上市企 业、金融机构在 港 发行 人 民币 点心债 券。其 中 ，企业 债券 合计 金额
场 的发展及 未 来走 向成 为市场 广泛 关注 的热 点 。文章 在分 析香 港离岸 人 民币市 场 发展现 状 的基础 上 ，对其 ２１ 年发展 趋 势进 行 了 ０２
展望。
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Ｗ ｉ ｈ ｅ ｅｌｐｍｅｎ ｆｃｏｓ — ｏ ｄ ｔ ｔｅｄ ｖ ｏ ｈ ｔｏ ｒ ｓ ｂ ｒ ｅｒＲＭＢ ｕｓｎ ｓ ｔ ｍｏｕ ｂ ｉｅ ｓ，ｈｅ ａ ｎｔ ＲＭ Ｂ ｎ Ｈｏｎ ｏｆ ｉ ｇ Ｋｏｎ ｎ ｒ ａｓ ａｐｄｙａｎ ｈ ｄｅ ｅｌ ｇ ｉｃ ｅ ｅｓ ｒ ｉｌ ｄ ｔｅ ｖ ｏｐｍｅｎ ｔ ＨＫ ｏｆ
债券近 ２ ０ 亿元 ，占香港人民币存款总额 的三成 。 ００
２ 债 券 发行 主 体 日趋 丰 富
速 增 长 阶 段 。期 间 ，跨 境 人 民 币 结 算 境 内地 域 范 围 逐 步 扩 大 到 全 国 ，境 外 地 域 扩 大 到 全 球 ，相 关 政 策 不 断 放 开 ．试 点 企 业 数 量 大 幅 增 加 加 上 人 民 币 单 边 升 值
多家 ，业务量逐步增长 。试点初期 ，受中国企业海外 议价能 力较 差、人 民币境外 接受程度低等 因素影 响， 跨境人 民币收付差距较 大 ，人民币净流 出趋势 明显 。
（ 一）跨境人 民币结算推 动香港人 民币存款大 幅 增长 ２０ ０ ９年以前 ，香港人民币离岸业务主要是个人人 民币存款、兑换 、汇款、银行卡服务等 ，人 民币存量 规 模较 小。截至 ２０ ０ ９年 ６ ，人 民币存款 仅 占香港 月
先 行 先试 相 关 业 务 尚未 放 开 ，全 国试 点 企 业 仅 三 百
离岸人 民币市场 的发展奠定 了基础。与此 同时 ，跨境 人 民币结算政策的不断出台和香 港当局政策措施的优 化 为香港离岸人 民币市场的健 康有序发展提供 了良好 的市 场环境 ，促进 了市场主体 的多元化和产 品的日益 丰富。
香 港 离 岸 人 民 币 市 场 发 展 现 状 及 展 望
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王布衣
摘 要 随着跨境人 民币业务的不 断推进 ，香港人民币存量规模快速增长 ，并带动香港离岸人 民币市场迅猛发展。香港离岸人民币市
度与广度 。自 ２ ０ 年跨境 贸易人 民币结算试点 ０９
启动 以来 ，通过跨境人民币结算净流入香港的人民币
资金 成 为香 港 人 民 币存 款 增 长 的最 主要 渠 道 为 香 港
伴 随跨境人 民币业务的发展 ，香港人 民币存款变 动经历 了三个阶段 （ 图 １ 见 ）： 第一阶段为 ２０ 年 ７月至 ２ １ ０９ ０ ０年 ６ 属于初 月 步发展阶段。期 间，跨境贸易人民币结算在五个城市
其 中 ．点心债 （ 民币计价人 民币结算债券 ）和合成 人 债 （ 民币计价 美元结算债券 ）规模分别为 ９ １ 人 ９ 亿元
— —●存款余额 ＋
数据来源 香港金管局
环比增壤 （ 右轴ｌ
５
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３
２
１
０
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和 １ ５ 元。截至 ２ １ 年末 ，香 港累计 发行人 民 币 亿 ７ ０１
ｏ ｓｈ ｒ ｆ ｏ ｅ ＲＭ Ｂ ｍ ａ ｋ ｓ ｆ ｉｔｔ ｄ．Ｔｈ ｅ ｏ ｅ ｈ ｖ ｏｐ ｅ ｔａ ｕｕｒ ｒ ｔｏ ｆＨＫ ｆｓ ｏｒ ｒｅｔｉ ａｃｌａ ｅ ｉ ｅｒｆ ｒ ，ｔ ｅ ｄｅ ｅｌ ｍ ｎ ｎｄ ｆ ｔ ｅ ｄｉ ｉｎ ｏ ｅｃ ｏｆ ｈ ｅ ＲＭＢ ｍａｒｅ ａ ｅ ｂ ｏ ｅ ａ ｈ ｔ ｋ ｔｈ ｖ ｅｃ ｍ ｏ
等因素的影响 ，香港人民币债券市场得到进一步发展。
路 透 社 数 据 显 示 ，２ １ 年 全 年 香 港 人 民 币债 券 （ 合 ０１ 含 成 债 ）发 行 量 为 １６ １６亿 元 ．较 ２ １ 增 长 近 两 倍 。 ０ ０年
２ ０ １ ０ ０ ０ ０１ ） ２ １ １ ０１ － ２ １ｏ９ ０１ ２ １ ４ ２ ０４ ９ ０１ ２ １ ｏ５ ０１ － ）
相应地 ，香港人 民币存款开始积聚 ，但规模 较小 ，维
持在 ５０亿元～ ９ ０亿元 。 ５ ０ 第二阶段为 ２ １ ００年 ６月至 ２ １ 年 ９ 属于快 ０ １ 月
．
２ ８
７
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５
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玩咖 啪 啪咖 啪 啪。
阶段。 １ ．债 券 市 场规 模 不 断 扩 大 ２ １ 年 香 港人 民 币债 券 发 行规 模 较 ２０ 年 翻 了 ００ ０９ 三 番 。２ １ 年 ，受 内地 货 币信 贷 趋 紧 、融 资 成 本 高企 ０１
ｔ ｐｉ ｎｔ ａ ｋ ｔ Ｔｈｓｐａ ｅｒ ｆ ｎ ｙ ｎｇｔ ｅｓ ａｕｓｑｕ ｆＨＫ ｆ ｈ ｅ ｏ ｃｉ ｈｅｍ ｒ ｅ ． ｉ ｐ ，ａｔ ａ ａｌｚｉ ｈ ｔ ｔ ｏｏ ｅｒ ｏｆ ｏｒ ＲＭ Ｂ ｍ ａ ｋ ｔｆ ｒ ｃ ｔ ｔ ｖ ｏｐ ｅ ｔｔｅ ｄ ｉ ｓ ｒ ｅ ，ｏ ｅ ａｓｓｉ ｄｅ ｅｌ ｍ ｎ ｒ ｎ ｎ２０１ ｓ ２．
一
香港离岸人民币市场发展现状
各 类存款总额 的 ０ ９ ．％。同年 ７月跨境人 民币结算试 点启动后 ，由于与 内地的地缘 、密切 的传统经贸关系 等因素 ，香港成为跨境贸易人 民币结算 的主要境外地
域 香 港 人 民币 存款 稳 步 增长 。
口
Ｈ
前，香港人民币离岸市场发展已具有一定的深