香港人民币离岸市场形成与发展研究
香港人民币离岸市场形成与发展研究
香港人民币离岸市场形成与发展研究香港人民币离岸市场形成与发展研究一、引言近年来，人民币国际化进程不断推进，其中香港作为离岸人民币市场的主要枢纽地之一，扮演着举足轻重的角色。
香港的金融业务和相关基础设施的完善，为人民币离岸市场的形成与发展提供了良好的条件。
本文旨在探讨香港人民币离岸市场的形成与发展，并从政策层面、市场需求和金融机构等角度进行分析。
二、香港人民币离岸市场的形成1.1 人民币国际化政策的推动人民币国际化是中国政府的重要战略目标之一。
自2009年起，中国政府相继推出了一系列支持和促进人民币国际化的政策，包括跨境贸易人民币结算、金融机构的离岸人民币业务等。
这些政策的推动为香港人民币离岸市场的形成奠定了基础。
1.2 香港作为离岸人民币中心的优势香港作为中国与全球金融市场的重要连接点，具备了一系列优势。
首先，香港的法律体系和金融监管机构较为成熟和规范，为离岸人民币业务的开展提供了稳定的法治环境。
其次，香港的金融机构拥有丰富的国际金融业务经验和全球视野，能够满足不同客户的需求。
再次，香港与内地有较为紧密的经贸联系，这为人民币离岸业务的开展提供了安全、便捷的渠道。
三、香港人民币离岸市场的发展2.1 市场需求的引导人民币离岸市场的形成离不开市场需求的引导。
香港作为全球主要金融中心之一，吸引了大量的境外企业在此设立亚太地区总部，随之而来的资金流动为人民币离岸市场的发展提供了动力。
此外，中国内地企业对境外投资和贸易往来的需求也推动了香港人民币离岸市场的迅速增长。
2.2 银行体系的积极参与香港的银行体系对人民币离岸市场的发展发挥了重要作用。
首先，香港的银行开展人民币离岸业务成本较低、流程较简化，同时也面对较低的市场风险，这使得银行积极参与。
其次，香港的银行拥有丰富的离岸人民币产品和服务，为市场需求提供了多样化的选择。
四、香港人民币离岸市场的挑战与机遇3.1 宏观经济环境的不确定性随着全球经济的不确定性加大，香港人民币离岸市场面临着一定的挑战。
香港人民币离岸市场形成与发展研究
香港人民币离岸市场形成与发展研究随着中国经济的迅速崛起和国际影响力的增强，人民币的国际化进程日益加速。
在这个进程中，香港作为中国与国际金融市场之间的桥梁和纽带，扮演着重要的角色。
香港人民币离岸市场的形成与发展不仅对于中国经济的国际化具有重要的意义，也对香港作为国际金融中心的地位具有深远的影响。
首先，我们需要理解什么是人民币离岸市场。
人民币离岸市场指的是在离岸地区进行的人民币交易市场，其中最重要的地区就是香港。
在过去，人民币在境外交易几乎是不可想象的，因为人民币受到中国政府的严格管制。
然而，随着中国经济的开放和改革，人民币逐渐脱离了政府的控制，在全球范围内开始流通和交易，这就催生了香港人民币离岸市场。
香港之所以成为人民币离岸市场的核心地区，有几个关键因素。
首先，香港是中国境内人民币最大的离岸市场，这意味着香港的金融机构在人民币国际化进程中起到了重要的推动作用。
其次，香港的金融市场发达并且具备完善的金融基础设施，这为人民币离岸交易提供了良好的条件。
此外，香港的法律体系与国际接轨，监管体系健全，使得投资者对于在香港进行人民币离岸交易具有较高的信心。
人民币离岸市场的发展离不开政策的支持和创新。
中国政府在国际化人民币方面采取了一系列政策和措施，其中包括建立人民币离岸市场、推动人民币跨境贸易和直接投资、开展人民币债券市场和外币兑换业务等。
政府还鼓励金融机构创新金融产品，以满足投资者多样化的需求。
这些政策与措施促使香港的人民币离岸市场逐渐发展壮大。
人民币离岸市场的形成和发展给香港带来了多重影响。
首先，香港作为人民币离岸市场，可以吸引来自全球的投资者参与人民币交易，增加香港金融市场的活跃度和竞争力。
其次，香港的金融机构通过参与人民币离岸交易，可以获取利润并进一步拓展业务范围。
此外，香港作为离岸人民币清算中心，还可以提供清算、结算和风险管理等服务，增加其作为国际金融中心的地位和影响力。
然而，人民币离岸市场的发展也面临一些挑战和风险。
从香港离岸人民币市场的发展看港币人民币化
，
关系 也将 发生新 的变化 ， 民币对港币 的替代效应 将会 人
不断 扩张 ， 未来 人 民币国际化进程 的加 快及 人 民币 自由
１３ ７
１ １ １ １ ２
２
辩 琳 ｜ 精 ｜ 专 耋
・
即期交易 ・ 直接远期 ・ 外汇互换 ・ 货币互换 ・ 期权和其他产品
．
７％ 。 ０７ 在港发行 人民币债券 的发债机构 仅 ３ ， ８ ２０ 年 家 涉及金额 １０ 元 ， 经历 了 ２０ 年 和 ２０ ０亿 在 ０８ ０９年分别 ２ ０ 亿元 和 ４ 亿元小 幅增长 后 。 ０ 这一数 字在 ２１ ００年一跃 达
香港展开
度， 通过香港以人民币结算 的跨境贸易量 ， 占比超过全 国
人 民币跨 境贸 易结算额八成 。随着香港地 区与 中国大陆 之间 经贸关 系的进一步发展 ， 港币交易 性需求及其 替代
２ １ ２月 ， 港金管局规定 ， 加银行需 根据 监 ０ ０年 香 参 管及香港市场条件要求开发人 民币业 务 ， 为人 民币
表 ２人 民币在各 国家、 地区的 Ｏ Ｃ交易额 （ Ｔ 日均值 、
百 万 人 民币 ）
香港 新加坡 英 国 美 国 台湾 澳大 利亚 １ ３ 本韩 国马来西亚
［ 收稿 日期 ］０ １ ９ ５ ２ １—０ ＿２
１ ６ ０ ７， ４ ７ ２ ３， ２ ２ ０， ９ ４ ７ ６， ７ ０ ５ ０１
．
一
．
表 ２列示 出人 民币离岸市场 日均交易量最大的几个
香港人民币离岸市场形成与发展研究
香港人民币离岸市场形成与发展研究一、引言香港作为中国的特别行政区，一直以来在国际金融中扮演着重要的角色。
自1997年香港回归以来，随着中国经济的快速发展，香港逐渐成为人民币离岸市场的重要枢纽。
本文旨在研究香港人民币离岸市场的形成与发展，并探讨其对中国金融体系和国际金融体系的影响。
二、人民币离岸市场形成背景及特点1. 香港作为国际金融中心的地位不容忽视，其独特的地理位置和历史背景，使其成为全球金融资本的重要交汇点。
2. 中国经济改革开放以来，国内市场对人民币国际化需求日益增强。
随着中国与世界经济的深度融合，人民币在国际贸易和投资中的使用频率不断提高。
3. 香港与内地的金融体系具有很强的互补性。
香港作为国际金融中心，拥有成熟的金融市场和完善的法律法规，而内地则拥有庞大的市场和丰富的资源，两者结合，为人民币离岸市场的发展提供了坚实的基础。
三、人民币离岸市场的国际背景及发展趋势1.全球化进程加速，跨境金融需求不断扩大。
各国经济相互依赖，跨境金融业务的开展成为必然趋势。
2.国内外政策推动，人民币国际化迎来重要机遇。
我国政府积极推动人民币国际化，相关政策举措不断出台，为人民币离岸市场的发展提供了有力支持。
3.金融科技发展，为离岸人民币市场提供强大技术支持。
金融科技的发展降低了金融业务的成本，提高了金融服务的效率，为离岸人民币市场的发展注入了新动力。
四、香港人民币离岸市场的形成过程及关键节点1.2003年起，香港试点推出离岸人民币业务，标志着人民币离岸市场的诞生。
2.2009年，我国启动跨境贸易人民币结算试点，业务范围逐步扩大，为人民币离岸市场的发展奠定了基础。
3.2014年，人民币国际化取得重要进展，香港离岸人民币中心地位确立，标志着香港人民币离岸市场进入全面发展阶段。
五、香港人民币离岸市场发展现状及成果1.业务规模持续扩大，市场参与者不断增多。
香港人民币离岸市场已成为全球最重要的离岸人民币市场之一。
2.离岸人民币市场产品种类丰富，投资渠道拓宽。
香港离岸人民币业务发展中存在的主要问题及前景展望
一 ! 香 港 离岸 人 民币 业务 发展 现 状
香港离岸人 民币业务 的主体 部分 由人 民币存款 ! 人 民币债券及人 民币股 票组成 "
( 一 ) 人 民 币存 款
1. 人 民币存 款规模 出现下 降趋势 自 20 1 1 年年末开始 , 香港人 民币存款总额 出现 回落趋 势 , 由 20 1 1 年 1 月 的 627 3 亿下 降至 2 0 1 2 年 r o 月的 545 7 亿 , 负增 长 1 3 % ( 见 图 1) " 截至 201 2 年1 0 月 , 政府 认可 的经 营 人 民币业务机构 数 目为 1 3 6 个 , 同比略有增长 "
12 0 0 10 0 ) (
2 8 4 0 6
2印 9
20 12 . 10
图3
香港人 民币债券 发行 规模 ( 亿元 )
数据 来源 : 香港金管局
2 . 发行 主 体 主 要 为 中资 机 构
香港离岸人 民币债券 的发行者主要 为中国财政部及内地政策性银 行 , 分别 占到发行总额的 8 %及 2 2 3 % ; 内地企业及商业银行分别 占到 r o % 及 9% ; 剩余 3 0 % 为外企及外资金融机构 " 3. 发行期限 以三年 内短期融资债券为主 从 人民币债券的发行期 限来看 , 接近 8 5 % 都是 三年期 以 内的短期 融资债 券 , 期 限最 长 的债券为 中国财政部 发行 的 1 5 年期债券 ( 见图 4 ) " 一般而言 , 在债 券市场发 展初期 , 债券 品种多 以短期债券为主 " 随着市场 广度 ! 深度及流动性 的进一步拓展 , 投 资者信 心将 会逐步
增 强 , 发行 期 限会 有 所 延 长 "
人民币国际化背景下香港离岸人民币市场形式分析与对策研究——评《香港离岸人民币市场发展研究》
- IX -CHINA FOREST PRODUCTS INDUSTRY林 产 工 业BOOK REVIEW书 评党的十八大以来，人民币国际化进程迈入新阶段。
随着人民币不断走向海外市场，香港人民币市场尽管仍是离岸人民币的重要市场，但只是其中一部分。
人民币深度国际化，势必带动香港离岸人民币市场流动性，导致今后朝着一个更复杂的局面发展。
在此背景下，由严佳佳等著的《香港离岸人民币市场发展研究》（中国金融出版社，2017年版）切入人民币走向海外的大潮，深入研究香港离岸人民币市场规律，就其发展现状、显著问题和未来前景进行全面分析，为当前离岸金融市场发展的判断提供重要咨询。
该书具有以下三大亮点：一、要点突出、结构分明，对策有较强的针对性该书共分四篇，分别从利率市场、汇率市场、股票市场、债券市场以及阐述了香港离岸人民币市场的机制、风险、管理和联动效应。
以生动的数据展示了香港离岸人民币市场发展的来龙去脉，以精彩的论证带出令人信服的结论。
此外，该书具有非常明确的问题意识，因此总能就问题所在提出针对性的对策和方法。
对当前问题的解决和未来趋势的预判给出适当政策建议，反映了该书务实的态度，是业界极具参考价值的一部著作。
二、注重理论分析与数据支持相结合，内容严谨翔实该书是一本专业性高、技术性强的研究著作。
与一般的同类著作不同的是，该书在理论分析和观点阐述方面体现了作者较高的学术水准。
在涉及到重点难点时，该书以严谨的态度利用专业的公式、模型等进行严格的检验与估算，体现了该书高度严谨的科学态度。
同时，该书以生动的图表和翔实的数据佐证其理论分析，极为有效地提升了该书的可读性。
不仅如此，该书围绕香港离岸人民币市场的利率、汇率、股票等方面搜集整理了大量数据，从中总结出香港离岸人民币市场过去发展的规律，为其风险度量、流动模型、联动效应的预测提供强大的判断根据。
增强了该书的严谨性和可靠性。
三、展开多点论述寻找共性差异，研究视野广阔虽然该书是一本研究香港离岸人民币市场的著作，但它并没有将眼光局限于香港。
香港离岸人民币市场在人民币国际化进程中的作用
香港离岸人民币市场在人民币国际化进程中的作用[摘要]人民币国际化是人民币发展乃至中国经济发展的大势所趋。
香港目前作为最大的人民币离岸市场，在人民币国际化扮演了重要的角色。
本文从贸易结算、直接投资和金融投资三方面，具体分析香港离岸人民币市场在人民币国际化中发挥的作用、效果以及未来走向，并对人民币国际化的下一步发展提出建议。
[关键词]人民币国际化；离岸人民币市场；国际结算；国际储备当前人民币的国际化进程在不断加快。
SWIFT数据显示，2012年7月国际结算量中4%以人民币完成；在全球支付货币国际结算量排名中，人民币跃升为第14名，全球份额为0.45%，同比增长50%（2011年7月份额为0.30%，当时排名第18位）；158个国家与中国及中国香港发生支付关系，而这其中20%的国家的贸易额的10%是以人民币进行的。
1 人民币国际化障碍货币的国际化是需要一定的条件支持的，至少包括政治和经济两个方面：政治上应具有强大的政治权力并得到国际合作的支持；在经济上，应有外部经济条件和内部经济条件的支持，其中，外部经济条件包括维持可兑换信心、合理的流动性比率和健康的国际收支及其结构，内部经济条件包括保持经济增长、价格稳定、国际经济规模上的相对优势、经济货币的独立性以及发达的金融市场。
人民币无论是在国际贸易结算和外汇交易方面占比还很小，近期全球信用证开证贸易量中人民币币种开证量为5%，外汇市场中的交易量仅占1%，作为计价货币的金融资产种类也比较单一，即只有人民币债券，而且占世界债券交易量的比重也微乎其微，与此同时人民币资本账户下还未实现自由兑换。
这些都说明人民币成为国际货币的政治条件和经济条件都不成熟。
人民币的国际化要求两种机制的建立，即人民币合理回流的机制和境外的人民币“体外独立循环机制”。
只开展单纯的人民币跨境流动而不解决人民币的合理回流渠道和人民币体外循环机制，就会造成境外人民币资金以“热钱”形式大量回流入境内，对境内的汇率、利率等宏观经济政策造成很大的冲击，与此同时，境外的人民币市场的流动性也不能充分保证。
香港人民币离岸市场发展的现状与挑战
形成统一离岸人民币汇率定价机制。 四是人民币计价金融
产品逐步丰富。 香港金融机构纷纷推出以人民币计价的各 类金融理财产品， 包括人民币计价的存款证、 证券产品、 基 金、 保险、 黄金、 外汇交易、 贸易融资等。 五是人民币经营机 构不断扩大， 结算网络日 趋完善。 香港经营人民币业务的机 构快速增长， ０ ４ 由２ ０ 年的３ 家增￣Ｎ２ ｌ ２ Ｉ Ｏ １ 年底１３ 香港 ３ 家； 人民币清算平台参加行不断增加， ０ １ ２ １年底已达１３ 其 ８ 家，
（ 从 构建人 民币离 一） 岸市场的长远 目 标看， 前的离 当 岸市
场人 民币 广度和深度均只是处于起 点上
在跨境 贸易人民币结算试点之初， 民币主要是通过 人 贸易结算 单一渠道跨境流动 。 由于缺乏回流机制及投资渠 道， 外市场人民币主要以定期存款存在； 境 当存量 达到一 定规模后， 自 就 然会产生投资回流境内市场的需求， 因而要 逐步建立人民币跨境 双向流动渠道 。 ０ １ 主管部 门从 ２ １年， 跨境直接投资以及跨境金融投资的人民币结算两方面不断 突破， 先后允许境外央行、 港澳清算行、 境外参加行等三类 机构运用人民币资金投资境 内银行问债券市场、 允许境内 企业以人民币对外直接投资（Ｄ ）允许境外机构与个人以 Ｏ Ｉ、 人民币来华直接投资以及允许一定资格条件的基金管理公
币债 券规 模 达 ２ ０ 亿元 ； 港人 民 币贷 款也 陕速 增 长 ， ００ 香 由 ２ １年底 的２ 亿元 人 民币增 ；Ｎ２ ｌ ００ ０ ０ Ｏ１ 的３ ８ ￣ 年底 ０ 亿元 。 是 三 离岸人 民币（Ｎａ市 场快 速 发展， 步 形成了统一 离岸人 民 Ｃ Ｉ ） 初 币定价机 制 。 元 兑 人 民币即期交 易由２ １年 初 日 交 额ｌ 美 ００ 成 亿美 元 发展 到 目 日 交额 ２ 亿元 ， 交收 远 期市 场成 交 前 成 Ｏ 可 量 已超 过不 可交收远 期市场 ； 在市场 需求驱 动 香 港财 资
加快建设香港人民币离岸金融市场的探讨与思考——基于人民币国际化的视角
港作为香港个人人民币银行业务清算行 ， 至此 ，开展人民币业务的前期准备工作 已
全 部 结束 。２ ０年 ，人 民银 行进 一 步放 宽 ０５ 人 民币清 算行 的参 加 条件 ，并拓 展 内地 发
对香港开展人 民币业务一如既往地支持 ，
为 香 港 人 民 币离 岸 市 场 的 发 展 指 明 了 方 向。虽 然 内地 多个 城 市和 银 行有 着 多年 开
市 场 发行 美 元 债 券 ，７ ％的非 居 民投 资 者 ０ 所 持 有 的美 元 在美 国境 外 。对 于 资本 市 场 还 没有 完全 开 放 的 中国来 说 ，发展 人 民币 离 岸 市 场也 就成 为 在现 实 背景 下 加快 人 民 币 国际化 的起 点 和关 键 。
（ ）香港人 民币离岸 市场将 有效 三
域 上 基本 上 沿着 周边 化— — 区 域化 —— 全
银行与中银香港签署了新修订的 《 香港人
民 币业务 的 清算 协 议＊ ，废 除了之 前 的多
球化的轨迹发展 ，而香港背靠大陆又面向 世界 ，决定了其既能紧密联系中国内地 ，
又能辐 射 亚洲 乃 至全 球 ，因而香 港 可在 地
民币离岸金融市场属于境外市场 ，也即用
最 简 单 的地 理 差 别 将 人 民 币 分 成 了离 岸
火墙”，因此可在香港实行一些高风险的
政 策 和措 施 ，便 于 中央政 府判 断 人 民 币国 际化所 涉及 的金 融风 险 ，为其 进 一步 制 定
和在岸，相对于在内地城市同时建立在岸 和离岸人 民币市场 ，降低了很多成本和风 险 ，如监管成本和在岸业务免受离岸业务 较大冲击的风险。
香港人 民币离岸金融市场建设的 最新进展
香港离岸人民币市场发展分析研究
香港离岸人民币市场发展分析研究作者：龙治泽来源：《时代金融》2015年第18期【摘要】本文详述了香港离岸人民币市场发展历程、现状以及市场机遇，据此对香港离岸人民币市场未来发展进行了预测。
【关键词】香港离岸人民币市场一、回眸与透视：香港离岸人民币市场发展的历程与现状（一）发展历程的回眸2004年香港离岸人民币市场萌芽，经历10余年的发展，已经展现出其独特的市场特征，表现在以下三个方面：初期以为个人客户提供单一业务为主导，即自2004年香港银行正式开办人民币业务初期，主要的离岸人民币业务是由银行为个人客户提供人民币存款、兑换、汇款及信用卡等单一化的服务；中期以为客户提供多元化业务为主旨，即香港离岸人民币市场通过业务扩大、发行人民币债券、建立跨境贸易人民币结算试点、扩容试点等路径，逐渐丰富了人民币的业务类型，形成了由存款、汇款、债券、基金、保险、黄金、股票等多元化离岸人民币业务共存的发展局面；后期以香港作为人民业务枢纽中心为目标，截至目前，香港已成为全球规模最大、效率最高的离岸人民币业务枢纽，拥有全球最大的离岸人民币资金池和以人民币定价的产品。
（二）发展现状的透视香港离岸人民币市场快速发展，截至2014年末，香港人民币存款（含存款证）较年初上升10%至1.16万亿人民币，人民币贷款较年初激增63%至1880亿人民币；2014年全年达到6.26万亿元人民币，较年初飙升63%。
通过发展的量化数据，可以透视出香港离岸人民币市场在宏观和微观两个层面的显著特征：宏观上看香港“亚洲金融中心地位屹立不倒”，即香港在境外人民币交易中的先发优势不仅确保了香港在今后人民币国际化进程中的最大收益，而且支撑并巩固了香港“亚洲金融中心”的地位；微观上看，香港金融中介机构“受益匪浅”，即人民币国际化的开展直接助推了香港金融中介机构的业务收入，以商业银行为例，其收益主要来源于人民币存、贷、汇等业务收入，以及人民币金融产品发行、融资、交易等中间业务收入。
香港离岸人民币市场发展中存在问题及对策探讨
＿
②近 期 香港人 民 币存 款 利 率超 内地 ， 中国证 券报 ， ２ ０ １ ２ － １ ０ － ０ １ ．
ｈ ｔ ｔ ｐ： ／ ／ ｉ ｆ ｎａ ｎｃ ｅ ． ｓ ｉ ｎａ ． ｃ ｏ ｍ． ｃ ｎ／ ｍ ｏｎ ｅ ｙ ／ ｆ ｏ ｒ ｅ ｘ ／ ２ ０１ ２１ ００ １ ／ １ ３１ ５ １ ３ ２ ８ ４ ４ ４ ５ ． ｓ ｈ ｔ ｍｌ
．
＝ 、 香 港 离 岸 人 民 币 市 场 发 展 中 的 问 题 及 成
（ 一） 离 岸市 场 的人 民币 存贷 款利 率 低且 波 动
等 曼 善 耋
１ ． ５ ％… 。 此 次 所 有 提 高人 民币存 款 利率 的银行 均
要求 ： 一是必 须是 新增 加 的资金 ， 而原 有 的存量 存 款 则 不在 利 率上 调范 围之 内 ； 二是 对 于存 入 时点
于 当年 内地 ３ ． ０ ％的一 年期 存款 基 准 利率 。 香 港 人 民币利 率 低 是 由当 时 人 民 币 的清 算 机 制决 定 的 ， 因为 中银 香港 是 人 民 币业务 的 唯 一 清 算 行 ， 其 他 香港 银行 要 将 多 余 的人 民 币 头 寸 存 放 在 中 银 香
港。 中银香 港再 转 存境 内的央 行 （ 中 国人 民银行 深 圳 中心 支 行 ） ， 而境 内央行 给 出的人 民币存 款利 率 是０ ． ９ ９ ％． 扣 除 相关 费 用 后 ， 中银 香 港 给香 港 银 行 的利 率 是０ ． ８ ６ ５ ％， 这 就 决 定 了香 港银 行 的存 款 利 率上 限 。 从２ ０ １ １ 年８ 月开始 ， 香 港 的人 民币存 款 利 率逐渐走高 ， 各 家 银 行 先后 通 过 大 幅提 高 存款 利 率来 吸 引人 民币 存 款 。 起 初 高 利 率仅 是 短 期 的且 起 存 金额 要达 百 万元 以上 。 但 随后 利率 越走 越 高 ， 起 存 金额 越 来 越 低 ． 有 的 银 行 只 要求 存 几 万元 人 民币 就能 享受 到 利率 优 惠 。 ￣ ｉ ｆ ２ ０ １ １ 年１ １ 月， 中银 香 港针 对 金 额２ 万 元 以 上 的人 民币 ３ 个 月及 ８ 个 月定
促进香港成为人民币离岸中心研究
近 年 来 ， 巾 围 经 济 快 速 发 展 ，成 为 全 球 最 大 的 出
的 部 分 ）投 资 额 的 比 重 达 ６ ． ； 在 金 公 剐 管 理 的 ４２％
口 同和 第 ｌ 经 济体 。 然 而 ， ｒ 于 美 元 本 位 制 在 很 大 二大 ｆ ＿ Ｉ
程 度 上 制 约 ＿ 国经 济 的 进 一 步 发 展 ，人 民 币国 际 化 『中
与 全 球 的 同家 和 地 Ｉ＿ Ｘ 比较 ， 港 的税 字 卡 对 较 低 ， 香 廿
而 且 对 离 岸 金 融 服 务 提 供 减 免 税 优 惠 。《 ０ ０ １ ２ １ — 的 １年
产 和 负 债 的 金 融 体 系 ，而 这 些 资产 和 负债 规 模 超 过 本
地 的金 融 中 介 服 务 的 需 求 ；更 常 见 的是 一 个 拥 有 如 下
资 产 中 ，香 港 和 内 地 的 资 产 占 ４ ．％ ，其 它 地 区 占 ６７
５３． ３％ 。
因此 被 提 上闰 家 的议 事 日程 。 ￣ ． 背 景 下 ，香 港 可凭 ｔ ｔ Ｌ
借 其 特 殊 地位 和优 势 ， 速 发 展 成 为 人 民 币 离 岸 巾 心 ， 加 巩 同 和 提 升 其 国际 金 融 中心 地 位 ，并 为 人 民 币 围际 化
作 出 贡献 。
一
（ ）高 度 自 由 化 的 金融 管 理 体 制 。 三
作 为 自Ｆ 经 济体 ，香 港 实 施 高 度 『 由化 的 金 融 管 ｂ ｛
婵 体 制 。根 据 美 同传 统 基 金 会 网 站 公 布 的 ２ １ ０ ０年 《 经 济 自 由 指 数 》 香 港 的 经 济 白 巾 度 继 续 ＿ 列 伞 球 各 个 ， 钇 围 家 和 地 区 的 首位 。
香港作为人民币离岸业务中心的发展研究
具 、 资工具 的缺 ， 民 币的 国际化 泛参与。截至 ２ １ 年 ｌ 投 人 ００ ２月底， 包括 中
在短期 内还难 以实现 。 在这样一种 背景 银香港 、 汇丰 、 渣打在 内的 １４家银行 ５ 下， 对建设人民币离岸业务 中心的需求 参与 了香港人民币业务清算平台。
应运而生 。 通过借助香港这个高度 自由 （ ）人 民币债券 市场不断扩展 。 三 ０７ ７日， 国家开发银行首次 的经济体的优势 ， 建立香港人 民币离岸 ２ ０ 年 ６月 ２
Ｎ 无本金交割的人民币远 的 ２ ０ 亿元增加 了４ ． ８０ ６ ％。同时， ９ 人民 期交易、 ＤＦ （ ；在衍生产品市场上有利率互 币存款 相关产品也进一 步丰富 。如渣 期合约） Ｅ Ｎ（ ； 打、 恒生银行等都推出了与美元或者欧 换 、 Ｌ 结构性股 票挂钩 票据） 在基 目前总共有 四只人民币计价 元等外 币或者利率挂钩 的人 民币结构 金市场上， 存款产品。 的公募基 金通过香港证监会的审批 ； 在
２０ ０ ５年 １ １月 １日 ２０ ０ ６年 ３月 ６日
中国人 民银行宣 布进 一步扩大香港的人 民币业务 ， 并提 高个人现钞 兑换上限。 推 出全新 的人 民 币交收系统， 该系统可 以支持香港居 民在 当地银行开设人 民币支票账户 ， 支付 在广东省 的消 费性
支 出
２０ 年 １ １ ０７ 月 ０日
０１ ０ ０亿元人 民 币 地 区的流量和存量呈现 持续上升 的势 到 ２ １ 年 １月份 的 １８ 头， 关于人 民币国际化的呼声在国内空 且其 结算额 在整个人 民币跨境 贸易结 前高涨。然而 ， 由于中国对资本账户 的 算里份额 的 占比超 过 了 ７ ％。快速增 ０
管 制 以及境外关于人 民币金融避 险工 长 的背后离不开金融机构和 企业的广
离岸人民币市场的发展与前景研究
离岸人民币市场的发展与前景研究近年来，离岸人民币市场得到快速发展，并逐渐成为一种重要的海外金融工具。
离岸人民币市场是指以香港为中心的境外人民币交易市场，又称离岸市场。
在离岸人民币市场中，交易主要是在“离岸人民币汇率（CNH）”上进行，目前已有越来越多的人民币代表性证券在香港上市，证明了离岸人民币市场对中国经济的支持。
离岸人民币市场的发展可以追溯到2009年11月，当时中国政府推出了一项实验性政策，允许在香港发行人民币短期票据，以吸引离岸市场资金进入中国。
随着政策的放宽和市场的逐渐成熟，离岸人民币市场逐渐壮大。
现在，香港的离岸人民币市场已经成为全球最大的离岸人民币市场之一。
离岸人民币市场的发展始终受到市场需求的推动。
随着中国经济的不断发展和对人民币国际化的重视，越来越多的国际企业和机构开始使用人民币进行跨境支付结算。
在过去的几年中，中国政府在加强贸易关系和文化交流方面采取了积极的措施，进一步推动了离岸人民币市场的发展。
离岸人民币市场的发展使得人民币在全球货币体系中的份额不断提升。
截至2019年年底，香港离岸人民币市场的活跃度逐步提高，境外机构在香港发行的人民币债券规模约为4500亿元人民币，境外投资者持有的离岸人民币货币基金规模约为5600亿元人民币。
未来，离岸人民币市场的前景仍然非常乐观。
随着中国经济的进一步开放和全球贸易体系的逐步稳定，人民币在全球货币体系中的战略地位将逐渐提高。
同时，离岸人民币市场在加强投资者保护、提高市场透明度和增强交易机制方面也将继续取得进展。
未来几年，离岸人民币市场将继续发挥重要作用。
首先，离岸人民币市场将成为全球交易所中的主要货币之一。
其次，离岸人民币市场将为国际投资者提供更好的投资选择，帮助国际投资者更好地参与中国市场。
最后，离岸人民币市场将促进中国企业走出去，助力中国企业拓展海外市场。
随着离岸人民币市场的发展，中国金融机构的国际化步伐也将逐步加快。
中国人民银行等金融机构已经在香港和其他离岸市场建立了代表处和分支机构，加强与离岸市场的联系和合作。
香港离岸人民币市场产生背景和发展现状
香港离岸人民币市场产生背景和发展现状香港作为离岸人民币最大市场，其发展速度大大加快，不仅成为香港金融市场发展的新的增长点，而且引起国际社会的广泛关注。
了解香港离岸人民币市场的产生背景和发展现状，有助于我们更清楚的了解其发展趋势和未来，也更方便投资者做好下一步投资计划和方向。
（一）香港离岸人民币市场的产生背景：建立和发展香港离岸人民币市场既是香港与内地经济金融合作不断深化的现实需要，也是推进人民币国际化战略过程的一个重要环节。
从支持香港与内地经济金融合作角度看，随着两地之间人员交往的日益增加和两地贸易投资的不断发展，香港地区人民币支付、兑换，及利用人民币进行贸易结算和投资结算等需求日益旺盛。
从推进人民币国际化进程角度看，扩大流通范围、建立离岸市场、拓展回流渠道是人民币国际化的必然过程：首先是国际贸易结算中以人民币计价、结算的交易要达到一定比重；其次是在人民币不能自由兑换的条件下，建立具有一定规模的离岸人民币市场，为境外投资者提供人民币保值增值方式，增强投资者持有人民币的意愿；最后是逐步拓宽离岸市场向内地市场的人民币回流渠道。
香港具有得天独厚的发展离岸人民币业务的优势。
一是香港是内地重要的国际贸易窗口，内地一直是香港最大的贸易伙伴。
2011年前6个月，经香港地区银行处理的人民币贸易结算交易超过8000亿元。
二是香港既是内地企业重要融资平台，也是内地企业“走出去”的重要窗口。
截至2010年末，中资企业上市公司市值11.9万亿港币，占香港股市总市值的57%；内地企业对香港直接投资近2000亿美元，约占内地全部对外直接投资总量的六成。
三是香港作为国际性金融中心，金融市场国际化水平较高，在亚洲乃至世界范围具有较强的影响力。
四是香港金融监管体系完备、健全，具备成熟的金融基础设施，随着金融活动的日趋复杂，及金融创新的不断发展，将为香港发展成为离岸人民币中心提供重要支撑。
（二）香港离岸人民币市场的发展现状：国家“十二五”规划为香港带来历史性机遇，香港特区行政长官曾荫权近期表示：“香港离岸人民币业务中心已具雏形，并且是支援人民币业务在全球各地发展的主要平台。
香港作为人民币离岸业务中心的发展研究
香港作为人民币离岸业务中心的发展研究作者：颜洁来源：《对外经贸实务》2011年第08期近年来，随着中国与周边国家和地区经济往来的不断加大，人民币在周边地区的流量和存量呈现持续上升的势头，关于人民币国际化的呼声在国内空前高涨。
然而，由于中国对资本账户的管制以及境外关于人民币金融避险工具、投资工具的缺乏，人民币的国际化在短期内还难以实现。
在这样一种背景下，对建设人民币离岸业务中心的需求应运而生。
通过借助香港这个高度自由的经济体的优势，建立香港人民币离岸中心，不啻为一个风险可控的人民币国际化试验场。
一、香港人民币业务的发展现状自2003年香港人民币业务启动以来，香港的离岸人民币业务已在多个层面得到一定的发展，具体表现为：（一）人民币存款业务快速发展。
目前，香港居民，从事商业零售、住宿、餐饮、交通、通讯以及医疗和教育服务7类行业的指定商户和贸易企业可在香港开设人民币存款账户。
截止2011年3月底，在香港经营人民币业务的认可机构开设的人民币活期及储蓄存款户口共有209万个,人民币定期存款户口共有50万个，人民币活期和定期存款额共计4514亿元，占香港所有外币存款的15%。
相较于2010年11月底的2800亿元增加了46.9%。
同时，人民币存款相关产品也进一步丰富。
如渣打、恒生银行等都推出了与美元或者欧元等外币或者利率挂钩的人民币结构存款产品。
（二）人民币跨境贸易结算渐入佳境。
至2009年跨境贸易结算试点以来，香港的跨境人民币贸易结算额迅速增加。
根据香港金管局提供的数据，目前香港的人民币跨境贸易结算额已由2009年12月的13.6亿元人民币增加到2011年1月份的1080亿元人民币且其结算额在整个人民币跨境贸易结算里份额的占比超过了70%。
快速增长的背后离不开金融机构和企业的广泛参与。
截至2010年12月底，包括中银香港、汇丰、渣打在内的154家银行参与了香港人民币业务清算平台。
（三）人民币债券市场不断扩展。
香港离岸人民币市场发展现状及展望
目前 除 国家 财政部外 ，共有 ６ ０多家来 自澳大 利 亚、台湾等多个境外地域的上市企 业、金融机构在 港 发行 人 民币 点心债 券。其 中 ，企业 债券 合计 金额
场 的发展及 未 来走 向成 为市场 广泛 关注 的热 点 。文章 在分 析香 港离岸 人 民币市 场 发展现 状 的基础 上 ，对其 ２１ 年发展 趋 势进 行 了 ０２
展望。
Ａｂ ｔａ ｔ ｓ ｒ ｃ
Ｗ ｉ ｈ ｅ ｅｌｐｍｅｎ ｆｃｏｓ — ｏ ｄ ｔ ｔｅｄ ｖ ｏ ｈ ｔｏ ｒ ｓ ｂ ｒ ｅｒＲＭＢ ｕｓｎ ｓ ｔ ｍｏｕ ｂ ｉｅ ｓ，ｈｅ ａ ｎｔ ＲＭ Ｂ ｎ Ｈｏｎ ｏｆ ｉ ｇ Ｋｏｎ ｎ ｒ ａｓ ａｐｄｙａｎ ｈ ｄｅ ｅｌ ｇ ｉｃ ｅ ｅｓ ｒ ｉｌ ｄ ｔｅ ｖ ｏｐｍｅｎ ｔ ＨＫ ｏｆ
债券近 ２ ０ 亿元 ，占香港人民币存款总额 的三成 。 ００
２ 债 券 发行 主 体 日趋 丰 富
速 增 长 阶 段 。期 间 ，跨 境 人 民 币 结 算 境 内地 域 范 围 逐 步 扩 大 到 全 国 ，境 外 地 域 扩 大 到 全 球 ，相 关 政 策 不 断 放 开 ．试 点 企 业 数 量 大 幅 增 加 加 上 人 民 币 单 边 升 值
多家 ，业务量逐步增长 。试点初期 ，受中国企业海外 议价能 力较 差、人 民币境外 接受程度低等 因素影 响， 跨境人 民币收付差距较 大 ，人民币净流 出趋势 明显 。
（ 一）跨境人 民币结算推 动香港人 民币存款大 幅 增长 ２０ ０ ９年以前 ，香港人民币离岸业务主要是个人人 民币存款、兑换 、汇款、银行卡服务等 ，人 民币存量 规 模较 小。截至 ２０ ０ ９年 ６ ，人 民币存款 仅 占香港 月
香港人民币离岸金融市场汇率形成机制及影响
香港人民币离岸金融市场汇率形成机制及影响作者：王芳乔印久原珂来源：《中国乡镇企业会计》 2012年第6期一、研究背景及意义中央“十二五”规划中提出稳步推进汇率市场化改革，人民币汇率改革的措施不仅包括国内汇率管制和干预的方式和程度的改革，还可以通过建立香港人民币离岸金融市场间接推动和影响国内汇率改革。
香港人民币离岸市场中离岸人民币和本币（港币）汇率由交易双方根据资金需求状况自行协商，离岸金融是市场化程度高、金融资产配置效率高的金融活动，探索人民币离岸金融市场人民币和港币交易价格——汇率的形成机制可以为我国汇率市场化改革提供借鉴和参考，并且离岸金融业务中形成的离岸人民币对港币汇率也可以为我国在岸人民币汇率提供重要的参考利率。
建立人民币离岸市场从长远来看是人民币国际化漫长道路中不可绕过的一个环节。
从现实来看人民银行与人民币业务清算行（中国银行香港分行）签署了新修订的《人民币业务的清算协议》，标志着香港人民币离岸业务的发展和香港人民币离岸中心的建设迈出关键的一步，香港人民币离岸市场初具规模。
目前我国人民币在香港的流通情况、香港人民币结算渠道的建设，以及香港已经是多种货币离岸中心的事实，使得在香港构建人民币离岸银行业务不存在太多的技术问题，能否在香港建立人民币离岸中心的关键点在于中央政府是否同意并支持，或者是默许其开展离岸业务，深层次的问题是中国政府能否通过香港金融监管局对香港人民币离岸市场进行有效的监控和管理，能否有效处理好香港人民币离岸市场和内地之间人民币对港币汇率不一致引发的一系列问题，因此研究香港人民币离岸市场汇率机制及影响有助于应对离岸市场对内地金融的冲击。
二、香港人民币离岸市场和内地人民币对港币汇率形成机制差异（一）内地人民币对港币汇率决定因素及机制香港采取的是联系汇率货币发行制度，货币发行银行按照7.8港币对1美元比例上缴到香港金融监管局作为货币发行的基础，从而维持港币盯住美元的固定汇率制度。
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香港人民币离岸市场形成与发展研究
随着中国经济的迅速崛起，人民币的国际化进程也在逐步加速。
作为中国的货币，人民币的离岸市场也逐步形成和发展。
在国际贸易
和投资中，离岸人民币市场扮演着重要的角色。
本文将分析香港人民
币离岸市场的形成和发展。
一、香港人民币离岸市场形成
香港是中国内地与国际市场之间的桥梁。
自1997年香港回归中
国以来，香港在推动人民币国际化进程中发挥了重要作用。
由于中国
政府对人民币资本帐户的管制，使得离岸人民币市场初步形成于香港。
2004年，中国央行首次在香港发行了人民币海外机构投资者债券（CNH）作为一种金融创新工具。
随后，香港银行业开始大肆投入人民
币离岸业务。
2007年，香港人民币离岸市场正式建立，香港成为了全
球最主要的人民币离岸市场。
二、香港人民币离岸市场发展
香港作为人民币离岸市场的重要地位，促使了人民币的快速流通。
香港人民币离岸市场已成为世界上最大的离岸人民币市场，其规模已
经超过了新加坡、伦敦和纽约等市场。
由此可见，香港人民币离岸市
场发展前景广阔。
1、市场规模
根据中国快报的报告，截至2019年12月，香港人民币离岸市场
存量已经达到1.3万亿人民币，相比2009年的3000亿元，规模增长
了3倍以上。
2、业务种类
香港人民币离岸市场主要的业务种类包括离岸人民币存款、离岸
人民币债券、离岸人民币贷款、香港人民币现货市场（CNH/USD）等等。
离岸人民币存款、债券和贷款业务是香港人民币离岸市场的主体业务。
三、香港人民币离岸市场的重要性
1、促进了人民币国际化
香港人民币离岸市场的快速发展，促进了人民币的国际化进程。
随着人民币外汇储备的不断增加，人民币已逐渐成为国际贸易和投资的主要货币之一。
2、为跨境贸易提供方便
作为中国与海外贸易的桥梁，香港人民币离岸市场的发展为跨境贸易提供了方便。
跨境贸易中人民币的使用，可以减少汇率风险和费用，促进贸易的顺利进行。
3、促进了香港经济的发展
香港人民币离岸市场的发展，为香港经济的发展注入了新的动力。
香港作为世界最大的人民币离岸市场之一，已经成为全球金融中心之一。
四、香港人民币离岸市场面临的挑战
1、外部经济环境的影响
香港人民币离岸市场面临的最大挑战是外部经济环境的影响。
国际贸易摩擦和金融市场波动都可能对香港人民币离岸市场造成不利影响。
2、内部经济体制改革
中国居民个人购汇限制和外汇管制制度不同程度地限制了人民币离岸市场发展的速度和规模。
为了发展人民币离岸市场，需要涉及人民币汇率、利率、国内金融体制改革等方面改革。
五、总结
香港人民币离岸市场的形成和发展，为中国的金融市场和经济发展注入了新的动力。
香港人民币离岸市场的发展也对于推动人民币国际化和世界货币体系变革起到了积极的作用。
随着中国经济的不断发展和开放，香港人民币离岸市场的前景也是广阔的。