现代金融体系

3.3解决信息不对称的办法
（1） 信息优势者
信息的自我披露：诚信的重要性
解决信息不对称的办法（2）：
信息劣势者
金融中介 贷款承诺：银行有权了解企业实际经营状况，
监督企业经营行为。
借款数量的大小对债务人和债权人相对地位的影响。 在股份公司，类似的道德风险被称为委托——代理问
题。
激励问题的形式
道德风险——对财产保险的人故意损坏财产 逆向选择——健康和长寿的人购买年金产品，
平均预期寿命及其以下的人不购买 委托人—代理人问题——股票经纪人在客户
的帐户上频繁买卖，只是为了获得手续费
2.2.1在时间和空间上转移资源
资源的时间转移：如果没有机会获得学生贷 款，许多年轻人将因家庭没有能力供他们上 大学而不得不放弃接受高等教育的机会；如 果不能得到风险资本，许多很有前途的公司 会无法开业。
资源的空间转移：中国和日本公民的退休养 老存款可以为美国的年轻夫妇购买房屋提供 融资。
2.2.5提供信息——利率、股票价格
家庭贷款：参照银行的存贷款利率，在家人和亲戚 之间形成低成本的借贷关系。
1年期存款利率是3.5%（2年4.4%，3年5.0%， 5年5.5%）；贷款利率是6.56%（1-3年6.65， 3-5年6.9%，5年以上7.05%）。
大于存款利率小于贷款利率是一种双赢的选择。 资产价格信息与遗产的公平分配：如一套父母留下
第二章 现代金融体系
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1.1金融的定义
金融学是研究人们在不确定的环境中如何进 行资源的时间配置的学科。
金融决策的成本和效益是在时间上分布的， 而且决策者和任何其他人无法预先明确知 道——决策涉及的成本和收益都是未来的、 可变的和不确定的。
1.2金融系统或体系
人们利用金融系统来完成决策。 金融系统是家庭、公司和政府为执行其金融决策而
资源转移——资金融通
盈余单位：收入＞支出，一般为家庭或居民。 赤字单位：支出＞收入，一般为企业和政府。 金融：资金盈余单位与资金短缺单位之间的资金
融通。
直接融资 工具
货币 资金
直接金融
直接融资工 具
货币 资金
盈余单位
货币 资金
间接融资工 具
间接金融
赤字单位
货币 资金
间接融资工 具
2.2.2管理风险
.13金融理论
金融理论由一系列概念和定量模型组成 概念帮助人们思考如何在时间上配置资源 定量模型用于估价替代方案、制定决策和执
行决策。
哈里·马柯威兹——现代投资组合理论奠 基人
投资组合理论研究如何在风险投资中进行选 择从而避免风险并获得回报。
哈里·马柯威兹1952年发展了一个数学模型， 用来表示投资者如何能在给定的回报率目标 下承受最低的风险。
2.2金融系统的核心功能
为经济资源跨时间、跨国界、在行业之间转移提供 途径
提供管理风险的途径 提供清算与支付的途径，以服务于贸易 提供聚集资源和在不同企业分散股份的机制 为协调经济中不同部门分权化的决策过程提供价格
信息 为交易一方拥有信息而另一方没有信息或一方是另
一方的代理人时产生的激励问题提供解决方法
使用的一套市场和中介机构，包括股票、债券和其 他证券的市场，还包括银行和保险公司等金融中介 机构。 金融系统被看作是市场及其它用于订立金融合约和 交换金融资产及风险的机构的集合。 金融系统包括股票、债券和其他金融工具的市场， 金融中介（如银行和保险公司），金融服务公司， 以及监控管理所有这些单位的管理机构。 金融学要研究金融系统是如何发展演变的。
的房产或一笔数量可观的股票，要在两兄弟间平均 分配，不同时间相关资产价格的信息是至关重要的。 《金融学》第28页
3.金融系统中的信息不对称
3.1什么是信息不对称？
信息不对称就是具有直接利益关系的 双方当事人，其中一方具有另一方所 不具有的、且会影响双方利益分配的 信息。
3.2信息不对称会产生两个后果
2.2.3清算支付
例如，金融中介机构创造了票据结算的方法， 企业与企业之间的交易大多通过银行转账或 支票结算。
相对于纸币的现金交易大大降低了纸币携带 和清点的时间和风险。
2.2.4储备资源和分割股份
金融系统提供了有关机制（股票市场和银 行），可以储备资金（银行的储蓄和融资功 能），购买无法分割的大型企业，或者在很 多所有者之间分割一个大型企业的股份。
马柯威兹模型成为基础的金融理论，并在投 资经理的工作中获得广泛的应用。
2.1学习金融的理由
管理个人的资源，实现个人和家庭的梦想 便于与金融专业人士和机构交流，并认识他们存在
的局限性，弱化信息不对称问题 寻求令人感兴趣和回报丰厚的职业 以公民的身份作出有根据的公共选择——如现阶段
金融系统提供管理风险的方法 保险公司就是主要进行风险转移的金融中介 保险公司从希望转移风险的客户那里取得保费，然
后将其转移给那些愿意承担风险并获得权益的投资 者 保险公司从提供转移风险的服务中获得收益 银行的担保贷款：银行将贷款风险转移给担保人 金融世界中的很多金融合约是关于转移风险而不是 转移资金的——如保险、担保、期货、期权和互换 等
逆向选择：事前的 由于信息不对称，资金盈余者或金融机构恰 恰将他们的盈余资金贷放给了那些他们所不 愿意贷给的风险更高的资金短缺者（他们愿 意支付高利率，以便从事高风险并可能带来 高收益的投资）。
道德风险：事后的
指资金短缺者在获得了资金盈余者提供的资金以后， 违反合约从事高风险的投资活动。 在信贷市场上，借款者在获得了一笔借款后，由于使 用的是别人的钱，他们就可能会冒比较高的风险（如 部分央企从国有银行取得贷款后转手在高利贷市场牟 利）。
利率是否调整？外汇储备结构是否需要调整？ 扩展对现实世界运行状况的认识——以美元为基础
的世界货币体系存在的问题和变革趋势
金融与财富和成就感
古训：愚人同其金钱会迅速分道扬镳 许多大公司的首席执行官是从金融干起的 1990-1997年，有五位在金融领域做出科
学行贡献的学者获得诺贝尔经济学奖