远期利率协议与互换合约
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
第十三章 远期利率协议与互换
一、远期利率协议
是交易双方或为避险，或为投机而约定 的协议。在协议中，双方约定一个利率 水平，根此一方向另一方名义借入约定 金额本金，约定期限，并约定到期时用 哪一种市场利率作为参考利率。在到期 日根据约定利率与当日的参考利率差， 决定协议的一方是否要向另一方进行利 率补偿。
石油产品生产商
原油生产商
按前月天均价付 12,000 桶油款
按前月天均价付 8,000 桶油款
支付 183,600 美元
互换交易商
支付 121,600 美元
•
如果你指挥不了自己，也就指挥不了 别人。 。20.8.1 220.8.1 2Wednesday, August 12, 2020
•
工作使人充实，勤奋使人快乐。。09: 45:2509 :45:250 9:458/ 12/2020 9:45:25 AM
•
竞争是一个人愿意得到别人所有的一 种烦恼 。。20. 8.1220. 8.1209: 45:2509 :45:25 August 12, 2020
•
即使赠品只是一张纸，顾客也是高兴 的。如 果没有 赠品， 就赠送“ 笑容” 。。202 0年8月 12日上 午9时4 5分20.8 .1220.8 .12
商品互换合约（2）
同时，交易商还与一商品互换的套利者 进行如下交易： 在5年内，套利者按前一个月日均价向交 易商支付4,000桶的货款， 交易商以每桶15.20美元的价格每月向套 利者支付4,000桶原油的货款。
商品互换合约（3）
原油套利者 按前月天平均价付 4,000 桶油款
支付 60,800 美元
四、银行资产的管理
银行的 浮动利率资产 400亿 固定利率资产 600亿 浮动利率负债 500亿 固定利率负债 500亿
匹配后净剩 浮动利率负债 100亿 固定利率资产 100亿
五、利率变化的影响
浮动利率资产 100亿 担心利率下降
固定利率负债 100亿
浮动利率负债 100亿 担心利率上升
固定利率资产 100亿
货币互换合约（2）
瑞士公司在美发债1亿美元，每年需付息 11,000,000美元，第10年底还需支付本 金1亿美元。
美国公司在瑞发债1.27亿瑞士法朗，每 年需付息7,620,000瑞士法朗，第10年底 还需支付本金1.27亿瑞士法郎。
货币互换合约（3）
利用货币互换合约降低融资成本
1 亿美元
1 亿美元
六、利率互换合约
一商业银行有5,000万美元5年期固定利 率的商业贷款，利率为10%。每6个月收 息一次，本金到期一次收回。资金来自6 个月期大额存单，利率为6个月期国库券 利率加40个基点。 一人保公司有5年期的保单，5,000万美 元，利率为9%。该公司将5,000万美元 购买了5年期的浮动利率债券，利率为6 个月期国库券利率再加160个基点。
二、互换合约的结构
名义本金 定期支付的利息
名义本金 定期支付的利息
名义本金 甲方
名义本金 定期支付的利息 名义本金
交易商
名义本金
名义本金 定期支付的利息
名义本金
乙方
三、利率互换合约
利率互换合约的基本定义
是互换双方交换一系列现金流的合 约，不交换名义本金，双方按合约 规定，一方定期向另一方支付名义 本金的固定利息，而后者则定期向 前者支付名义本金的浮动利息。
•
大多数的错误是企业在状况好的时候 犯下的 ，而不 是在经 营不善 的时候 。。20. 8.1209: 45:2509 :45Aug -2012-A ug-20
•
向往成功的桂冠，就别空费每一天。 。09:45: 2509:4 5:2509: 45Wed nesday, August 12, 2020
11,500,000 美元
11,000,000 美元
1.27 亿瑞士法郎
1.27 亿瑞士法郎
美国公司
互换交易商
瑞士公司
1 亿美元
1 亿美元
7,620,000 瑞士法郎
7,937,500 瑞士法郎
1.27 亿瑞士法郎
1.27 亿瑞士法郎
八、商品互换合约
精炼商固定价格5年，月用量1.2 万桶。 生产商固定价格5年，月用量8000万桶。 此时现货每桶15.25美元。 精炼商同意以15.30的价格每月向交易商 支付1.2 万桶货款，交易商按前一月每天 油价平均数向精炼商付1.2 万桶货款； 生产商按前一月石油日均价向交易商付 8,000桶款，后者以15.20美元的价格向 生产商支付8,000桶款。
贷款，利率 10% 10%利率
浮动利率市场 固定利率市场
6M 国库券利率加 160 个基点
保单，利率 9% 10%利率
商业银行
交易商
保险公司
6M 国库券利率加 150 个基点
6M 国库券利率加 160 个基点
七、货币互换合约
一在瑞士的美国公司和一在美的瑞士公司， 都希望借入10年期价值1亿美元的本国货币， 美国公司在瑞士的信用等级更高， 瑞士公司的美国的信用等级更高， 美公司在瑞发10年期1.27亿瑞郎债券，11%， 每年付息一次（如在美发债，付息12.5%； 瑞公司在美发10年期总额1亿美元的债券，6%， 每年付息一次（如在瑞发债，付息7.5%。 它们希望通过货币互换以控制汇率风险。
•
天时不如地利，地利不如人和。。202 0年8月 12日星 期三9 时45分2 5秒09: 45:2512 August 2020
•
读书有三到：谓心到，眼到，口到。 —明·朱 熹。上 午9时4 5分25 秒上午9 时45分 09:45:2 520.8.1 2
•
只有没出息的思想，没有没出息的工 作。。2 0.8.122 0.8.120 9:4509: 45:250 9:45:25 Aug-20
•
对上以敬，待下以宽。。2020年8月12 日星期 三上午 9时45 分25秒0 9:45:25 20.8.12
•Leabharlann Baidu
你要明白，你爱的不是那段时光，不 是那个 念念不 忘的人 ，不是 那段经 历，你 爱的只 是当年 那个羽 翼未丰 但依然 执迷不 悔的自 己。。2 020年8 月上午 9时45 分20.8.1 209:45 August 12, 2020
•
心有猛虎，细嗅蔷薇。。2020年8月12 日星期 三9时4 5分25 秒Wednesday, August 12, 2020
•
君子之交淡如水，小人之交甘若醴。 —《庄 子》。2 0.8.122 020年8 月12日 星期三 9时45 分25秒2 0.8.12
谢谢各位！
利率互换合约（2）
名义本金为5,000万美元，期限为5年。 商业银行：每半年付交易商10%的利息； 交易商付6个月期TB利率加150个基点；
保险公司：每半年付交易商6MTB利率加 160个基点； 交易商付保险公司年利率为10的利息。
利率互换合约（3）
利用利率互换控制利率波动的风险
6M 国库券利率加 40 个基点
一、远期利率协议
是交易双方或为避险，或为投机而约定 的协议。在协议中，双方约定一个利率 水平，根此一方向另一方名义借入约定 金额本金，约定期限，并约定到期时用 哪一种市场利率作为参考利率。在到期 日根据约定利率与当日的参考利率差， 决定协议的一方是否要向另一方进行利 率补偿。
石油产品生产商
原油生产商
按前月天均价付 12,000 桶油款
按前月天均价付 8,000 桶油款
支付 183,600 美元
互换交易商
支付 121,600 美元
•
如果你指挥不了自己，也就指挥不了 别人。 。20.8.1 220.8.1 2Wednesday, August 12, 2020
•
工作使人充实，勤奋使人快乐。。09: 45:2509 :45:250 9:458/ 12/2020 9:45:25 AM
•
竞争是一个人愿意得到别人所有的一 种烦恼 。。20. 8.1220. 8.1209: 45:2509 :45:25 August 12, 2020
•
即使赠品只是一张纸，顾客也是高兴 的。如 果没有 赠品， 就赠送“ 笑容” 。。202 0年8月 12日上 午9时4 5分20.8 .1220.8 .12
商品互换合约（2）
同时，交易商还与一商品互换的套利者 进行如下交易： 在5年内，套利者按前一个月日均价向交 易商支付4,000桶的货款， 交易商以每桶15.20美元的价格每月向套 利者支付4,000桶原油的货款。
商品互换合约（3）
原油套利者 按前月天平均价付 4,000 桶油款
支付 60,800 美元
四、银行资产的管理
银行的 浮动利率资产 400亿 固定利率资产 600亿 浮动利率负债 500亿 固定利率负债 500亿
匹配后净剩 浮动利率负债 100亿 固定利率资产 100亿
五、利率变化的影响
浮动利率资产 100亿 担心利率下降
固定利率负债 100亿
浮动利率负债 100亿 担心利率上升
固定利率资产 100亿
货币互换合约（2）
瑞士公司在美发债1亿美元，每年需付息 11,000,000美元，第10年底还需支付本 金1亿美元。
美国公司在瑞发债1.27亿瑞士法朗，每 年需付息7,620,000瑞士法朗，第10年底 还需支付本金1.27亿瑞士法郎。
货币互换合约（3）
利用货币互换合约降低融资成本
1 亿美元
1 亿美元
六、利率互换合约
一商业银行有5,000万美元5年期固定利 率的商业贷款，利率为10%。每6个月收 息一次，本金到期一次收回。资金来自6 个月期大额存单，利率为6个月期国库券 利率加40个基点。 一人保公司有5年期的保单，5,000万美 元，利率为9%。该公司将5,000万美元 购买了5年期的浮动利率债券，利率为6 个月期国库券利率再加160个基点。
二、互换合约的结构
名义本金 定期支付的利息
名义本金 定期支付的利息
名义本金 甲方
名义本金 定期支付的利息 名义本金
交易商
名义本金
名义本金 定期支付的利息
名义本金
乙方
三、利率互换合约
利率互换合约的基本定义
是互换双方交换一系列现金流的合 约，不交换名义本金，双方按合约 规定，一方定期向另一方支付名义 本金的固定利息，而后者则定期向 前者支付名义本金的浮动利息。
•
大多数的错误是企业在状况好的时候 犯下的 ，而不 是在经 营不善 的时候 。。20. 8.1209: 45:2509 :45Aug -2012-A ug-20
•
向往成功的桂冠，就别空费每一天。 。09:45: 2509:4 5:2509: 45Wed nesday, August 12, 2020
11,500,000 美元
11,000,000 美元
1.27 亿瑞士法郎
1.27 亿瑞士法郎
美国公司
互换交易商
瑞士公司
1 亿美元
1 亿美元
7,620,000 瑞士法郎
7,937,500 瑞士法郎
1.27 亿瑞士法郎
1.27 亿瑞士法郎
八、商品互换合约
精炼商固定价格5年，月用量1.2 万桶。 生产商固定价格5年，月用量8000万桶。 此时现货每桶15.25美元。 精炼商同意以15.30的价格每月向交易商 支付1.2 万桶货款，交易商按前一月每天 油价平均数向精炼商付1.2 万桶货款； 生产商按前一月石油日均价向交易商付 8,000桶款，后者以15.20美元的价格向 生产商支付8,000桶款。
贷款，利率 10% 10%利率
浮动利率市场 固定利率市场
6M 国库券利率加 160 个基点
保单，利率 9% 10%利率
商业银行
交易商
保险公司
6M 国库券利率加 150 个基点
6M 国库券利率加 160 个基点
七、货币互换合约
一在瑞士的美国公司和一在美的瑞士公司， 都希望借入10年期价值1亿美元的本国货币， 美国公司在瑞士的信用等级更高， 瑞士公司的美国的信用等级更高， 美公司在瑞发10年期1.27亿瑞郎债券，11%， 每年付息一次（如在美发债，付息12.5%； 瑞公司在美发10年期总额1亿美元的债券，6%， 每年付息一次（如在瑞发债，付息7.5%。 它们希望通过货币互换以控制汇率风险。
•
天时不如地利，地利不如人和。。202 0年8月 12日星 期三9 时45分2 5秒09: 45:2512 August 2020
•
读书有三到：谓心到，眼到，口到。 —明·朱 熹。上 午9时4 5分25 秒上午9 时45分 09:45:2 520.8.1 2
•
只有没出息的思想，没有没出息的工 作。。2 0.8.122 0.8.120 9:4509: 45:250 9:45:25 Aug-20
•
对上以敬，待下以宽。。2020年8月12 日星期 三上午 9时45 分25秒0 9:45:25 20.8.12
•Leabharlann Baidu
你要明白，你爱的不是那段时光，不 是那个 念念不 忘的人 ，不是 那段经 历，你 爱的只 是当年 那个羽 翼未丰 但依然 执迷不 悔的自 己。。2 020年8 月上午 9时45 分20.8.1 209:45 August 12, 2020
•
心有猛虎，细嗅蔷薇。。2020年8月12 日星期 三9时4 5分25 秒Wednesday, August 12, 2020
•
君子之交淡如水，小人之交甘若醴。 —《庄 子》。2 0.8.122 020年8 月12日 星期三 9时45 分25秒2 0.8.12
谢谢各位！
利率互换合约（2）
名义本金为5,000万美元，期限为5年。 商业银行：每半年付交易商10%的利息； 交易商付6个月期TB利率加150个基点；
保险公司：每半年付交易商6MTB利率加 160个基点； 交易商付保险公司年利率为10的利息。
利率互换合约（3）
利用利率互换控制利率波动的风险
6M 国库券利率加 40 个基点