股指期货及风险分析
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８ ％ 市场 。 ０的
的市场 ，并且 实行严格 的管理制度 ，期货交易在期货交易所
内集 中 完成 ； 对 冲 机 制 是 指 期 货 交 易 可以通 过 反 向 对冲 操 作 结 束履约 责任 ；每 口无 负债 结算制度 是指每 日交易结束后，
交易所根据 当 日结算价 对每 一会 员的保证 金帐 户进 行调整，
２１ ０ ０年 第 ２期 （ 第 １ ６期 ） 总 ２
大 众 科 技
ＤＡ Ｚ ＨＯＮＧ Ｊ ＫＥ Ｉ
Ｎｏ． ２ ０ ２， ０１
（ ｍｕａｉ ｌ Ｎ ．２ ） Ｃｕ ｌ ｖ ｙ ｏ１ ６ ｔｅ
指期货 风险分析
李 琦 谭 毓 澄
３ ０ ５） （ 九江学院理 学院，江 西 九 江 ３ ２ ０
（ ）股指 期 货概念 ห้องสมุดไป่ตู้特性 一
股 票 价 格 指 数 期 货 简 称 股 指 期 货 指 以股 票 价 格 指 数 为 标 的物 的标 准 化 期 货 合 约 ，双 方 约 定 在 未 来 的某 个 特 定 日期 ， 可 以按 照 事 先确 定的 股 价 指 数 的 大 小 ，进 行标 的指 数 的 买 卖 。 作 为期 货 交 易 的 种 类 型 ，股 指 期 货 交 易与 普 通 商 品期 货 交 易具 有 基 本 相 同 的特 征 和 流 程 。它 是 健 全 的 股 票 市 场 发 展 的 必 然 结 果 。股 指 期 货 并 不 采 取 实 物 进 行 交 割 ，而 是 采 取 现 金 方 式 进 行 交割 。 以某 成 熟 的 市场 为例 ， 当前 指 数 为 ３０ ， ２０点
【 关键 词 】股 指 期 货 ；风 险 ；模 型
【 中图 分 类 号 】Ｆ ３ ．１ ８０９
【 献 标 识码 】Ａ 文
【 章编 号 】 １０ － １ １ ０ ００ — ２９ ０ 文 ０ ８ １５ （ １）２ ０ ０ — ２ ２
股 票 价 格 指 数 期 货 是 金 融 期 货 的一 种 ，金 融 期货 包 含 ： 货 币期 货 、利 率 期 货和 股 票 价 格 指 数 期货 。２ 世 纪 中 后期 ， ０ 二战后建立 的布雷诺森林体系 （ 以美元为 中心 的固定汇率 制 度 ）制 度 的 崩 溃 、５ ０年 代 巾 后 期 美 国 的 国际 收 支 逆 差 和 欧 洲
货 币市场建立、７ Ｏ年代的 油危机 、８ 年代 的国际债务危机 Ｏ
等 ‘ 列金 融 危 机 事 件 ，各 国 出于 规 避 风 险 、健 全 本 国 金 融 系 市场 、 巩 固 本 国 国 际金 融 地 位 等 的考 虑 纷 纷 加 大 了金 融 衍 生 品 市场 的开 发和 金 融 市场 的 发 展 。这 期 间 ， 出于 规避 汇 率过 度 波 动 的 风 险 的考 虑 第 … 种 金 融 期 货 一 币期 货 始 于 １ ７ 年 货 ９２ ５月 ｌ ６日在 芝 加 哥 商业 交 易 所 产 生 。 随后 又 出现 的 规 避 汇 率 和 利率 风 险 的 利 率 期 货 。 １８ ９ ２年 ２月 为 了规 避 股 票 市 场 上过 分 波 动 的 股 票 价 格所 带来 的 系统 和 非系 统 风 险 ，股 票 价格 指 数 期 货 在 美 国密 苏 里 州堪 萨 斯 农产 品交 易所 率先 被 推 出 ， 随 后 芝加 哥商 品交 易所 和 纽 约 期 货交 易所 也相 继 推 出股 票价 格 指 数 期 货 ，股 票 价格 指 数 期货 正式 跃 入 人 们 眼 球 。金 融 期 货 的 发展 虽 然 不 到短 短 的 ３ 年 ，但 其 已 占据 期 货 交 易市 场 近 ０
【 摘 要 】随着中国资本市场的 日渐成熟 ，特别是创 业板 ２ ０ ０９年 １ ０月的启动 ，我 国的金融证券业进入 全新发展阶段 。股
票价格指数期货这一 尚未在我 国实行 的金融衍生品逐步走进人们视野 。 文章将 对这种新兴的金 融衍 生品进行 系统介 绍， 并用 Ｖ Ｒ ａ
对其 金 融 风 险进 行 分析 。
卖 出期货合约：约定在 ｌ ２个 月后 以 ３ ０ ２ ０点 “ 价格 ”卖 出市
场 指 数 。如果 ９个 月 后 市 场 指 数跌 至 ３ ０ ０ ０点 ，此 时 你 有 两 种
选择 ， 一 种是继续持有该纸合约 ，一种是可 以以 ３０ ０ ０点的价
格 买入 市 场 指 数进 行 “ 仓 ” 平 ，如 果选 择 后 一 种 ，那 么 你 就 有 ２ ０点 的 盈 余 。 也就 是说 你 赚 取 ２ ０点收 益 。 ０ ０ 当然 这 个 ２ ０ 点 的收 益 只 是 一 种 代码 ，这 种 代 码 的 盈 和 ０ 亏 是没 有 意 义 的 ， 一般 要折 合 成 现 金 ， 如 果在 该 市场 上 １点 指 数 折 合 ３ ０人 民 币 ，那 么 在 这 纸合 约 中 你 的 收 益 就是 ６万 ０ 元人 民 币 。股指 期 货 具 有 一 般 期货 交 易所 具 有 的 合约 标 准 化 、 交 易 集 中 化 、 对 冲 制 、 每 日无 负 债 结 算 制 、 杠 杆 等特 点 。 期 货 合 约 的 标准 化 是 指 除 价格 外 ， 期 货 合 约 的所 有 条款 都 是预 先规 定 好 的 ， 具 有 标准 化特 点 。 期 货 交 易通 过 买卖 标 准 化 的 期货 合 约进 行 ： 交 易 集 中 化 是指 期 货 市场 是 一 个 高 度组 织 化
以 反 映 该投 资 者 的 盈 利 或损 失 。 如 果 价 格 向 不 利 于 投 资 者 持 有 头 寸 的 方 向变 化 ，每 日结算 后 ，投 资者 就 须 追 加 保证 金 ， 如 果保 证 金 不足 ，投 资 者 的 头 寸就 可 能被 强制 平仓 ；杠 杆 效 应 是指 股 指 期 货 采用 保 证金 交 易 ， 由 于需 交纳 的 保证 金 数量 是 根 据 所 交 易 的指 数 期 货 的 市场 价 值 来 确 定 的 ， 交 易所 会 根 据 市 场 的价 格 变 化 ， 决 定 是 否追 加 保 证 金 或 是 否 可 以提 取 超 额部分 。
的市场 ，并且 实行严格 的管理制度 ，期货交易在期货交易所
内集 中 完成 ； 对 冲 机 制 是 指 期 货 交 易 可以通 过 反 向 对冲 操 作 结 束履约 责任 ；每 口无 负债 结算制度 是指每 日交易结束后，
交易所根据 当 日结算价 对每 一会 员的保证 金帐 户进 行调整，
２１ ０ ０年 第 ２期 （ 第 １ ６期 ） 总 ２
大 众 科 技
ＤＡ Ｚ ＨＯＮＧ Ｊ ＫＥ Ｉ
Ｎｏ． ２ ０ ２， ０１
（ ｍｕａｉ ｌ Ｎ ．２ ） Ｃｕ ｌ ｖ ｙ ｏ１ ６ ｔｅ
指期货 风险分析
李 琦 谭 毓 澄
３ ０ ５） （ 九江学院理 学院，江 西 九 江 ３ ２ ０
（ ）股指 期 货概念 ห้องสมุดไป่ตู้特性 一
股 票 价 格 指 数 期 货 简 称 股 指 期 货 指 以股 票 价 格 指 数 为 标 的物 的标 准 化 期 货 合 约 ，双 方 约 定 在 未 来 的某 个 特 定 日期 ， 可 以按 照 事 先确 定的 股 价 指 数 的 大 小 ，进 行标 的指 数 的 买 卖 。 作 为期 货 交 易 的 种 类 型 ，股 指 期 货 交 易与 普 通 商 品期 货 交 易具 有 基 本 相 同 的特 征 和 流 程 。它 是 健 全 的 股 票 市 场 发 展 的 必 然 结 果 。股 指 期 货 并 不 采 取 实 物 进 行 交 割 ，而 是 采 取 现 金 方 式 进 行 交割 。 以某 成 熟 的 市场 为例 ， 当前 指 数 为 ３０ ， ２０点
【 关键 词 】股 指 期 货 ；风 险 ；模 型
【 中图 分 类 号 】Ｆ ３ ．１ ８０９
【 献 标 识码 】Ａ 文
【 章编 号 】 １０ － １ １ ０ ００ — ２９ ０ 文 ０ ８ １５ （ １）２ ０ ０ — ２ ２
股 票 价 格 指 数 期 货 是 金 融 期 货 的一 种 ，金 融 期货 包 含 ： 货 币期 货 、利 率 期 货和 股 票 价 格 指 数 期货 。２ 世 纪 中 后期 ， ０ 二战后建立 的布雷诺森林体系 （ 以美元为 中心 的固定汇率 制 度 ）制 度 的 崩 溃 、５ ０年 代 巾 后 期 美 国 的 国际 收 支 逆 差 和 欧 洲
货 币市场建立、７ Ｏ年代的 油危机 、８ 年代 的国际债务危机 Ｏ
等 ‘ 列金 融 危 机 事 件 ，各 国 出于 规 避 风 险 、健 全 本 国 金 融 系 市场 、 巩 固 本 国 国 际金 融 地 位 等 的考 虑 纷 纷 加 大 了金 融 衍 生 品 市场 的开 发和 金 融 市场 的 发 展 。这 期 间 ， 出于 规避 汇 率过 度 波 动 的 风 险 的考 虑 第 … 种 金 融 期 货 一 币期 货 始 于 １ ７ 年 货 ９２ ５月 ｌ ６日在 芝 加 哥 商业 交 易 所 产 生 。 随后 又 出现 的 规 避 汇 率 和 利率 风 险 的 利 率 期 货 。 １８ ９ ２年 ２月 为 了规 避 股 票 市 场 上过 分 波 动 的 股 票 价 格所 带来 的 系统 和 非系 统 风 险 ，股 票 价格 指 数 期 货 在 美 国密 苏 里 州堪 萨 斯 农产 品交 易所 率先 被 推 出 ， 随 后 芝加 哥商 品交 易所 和 纽 约 期 货交 易所 也相 继 推 出股 票价 格 指 数 期 货 ，股 票 价格 指 数 期货 正式 跃 入 人 们 眼 球 。金 融 期 货 的 发展 虽 然 不 到短 短 的 ３ 年 ，但 其 已 占据 期 货 交 易市 场 近 ０
【 摘 要 】随着中国资本市场的 日渐成熟 ，特别是创 业板 ２ ０ ０９年 １ ０月的启动 ，我 国的金融证券业进入 全新发展阶段 。股
票价格指数期货这一 尚未在我 国实行 的金融衍生品逐步走进人们视野 。 文章将 对这种新兴的金 融衍 生品进行 系统介 绍， 并用 Ｖ Ｒ ａ
对其 金 融 风 险进 行 分析 。
卖 出期货合约：约定在 ｌ ２个 月后 以 ３ ０ ２ ０点 “ 价格 ”卖 出市
场 指 数 。如果 ９个 月 后 市 场 指 数跌 至 ３ ０ ０ ０点 ，此 时 你 有 两 种
选择 ， 一 种是继续持有该纸合约 ，一种是可 以以 ３０ ０ ０点的价
格 买入 市 场 指 数进 行 “ 仓 ” 平 ，如 果选 择 后 一 种 ，那 么 你 就 有 ２ ０点 的 盈 余 。 也就 是说 你 赚 取 ２ ０点收 益 。 ０ ０ 当然 这 个 ２ ０ 点 的收 益 只 是 一 种 代码 ，这 种 代 码 的 盈 和 ０ 亏 是没 有 意 义 的 ， 一般 要折 合 成 现 金 ， 如 果在 该 市场 上 １点 指 数 折 合 ３ ０人 民 币 ，那 么 在 这 纸合 约 中 你 的 收 益 就是 ６万 ０ 元人 民 币 。股指 期 货 具 有 一 般 期货 交 易所 具 有 的 合约 标 准 化 、 交 易 集 中 化 、 对 冲 制 、 每 日无 负 债 结 算 制 、 杠 杆 等特 点 。 期 货 合 约 的 标准 化 是 指 除 价格 外 ， 期 货 合 约 的所 有 条款 都 是预 先规 定 好 的 ， 具 有 标准 化特 点 。 期 货 交 易通 过 买卖 标 准 化 的 期货 合 约进 行 ： 交 易 集 中 化 是指 期 货 市场 是 一 个 高 度组 织 化
以 反 映 该投 资 者 的 盈 利 或损 失 。 如 果 价 格 向 不 利 于 投 资 者 持 有 头 寸 的 方 向变 化 ，每 日结算 后 ，投 资者 就 须 追 加 保证 金 ， 如 果保 证 金 不足 ，投 资 者 的 头 寸就 可 能被 强制 平仓 ；杠 杆 效 应 是指 股 指 期 货 采用 保 证金 交 易 ， 由 于需 交纳 的 保证 金 数量 是 根 据 所 交 易 的指 数 期 货 的 市场 价 值 来 确 定 的 ， 交 易所 会 根 据 市 场 的价 格 变 化 ， 决 定 是 否追 加 保 证 金 或 是 否 可 以提 取 超 额部分 。