2017年汽车行业投资策略分析报告

2017年汽车行业投资策略分析报告

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2017年8月

正文目录

2016年整车年度回顾与展望 (5)

2016年整车全年销量增速12%，2017年看政策走向 (6)

乘用车引领行业增长，关注SUV结构性机会 (8)

商用车逐步企稳，重卡行情强势突围 (12)

2017年投资机会：进口替代加速，关注智能化、轻量化、电动化三大方向16 进口替代加速：尤其关注发动机与变速器企业 (16)

自主占比提升+切入合资，持续看好发动机与变速器产业链 (18)

关注智能化、轻量化、电动化三大方向 (26)

关注方向一：无人驾驶带来智能+网联投资机会 (26)

车联网补充安全，提升体验 (29)

顶层指导+示范区建设，车联网是无人驾驶的必经之路 (31)

关注方向二：轻量化是节能减排的重要途径 (40)

轻量化是未来节能减排的重要途径 (41)

新材料应用是轻量化主要途径——铝合金正当时，碳纤维是未来 (42)

轻量化材料对比——铝合金正流行，碳纤维是未来 (48)

关注方向三：电动化明年迎来行业洗牌，中长期看好龙头企业 (50)

新能源政策趋势：增量补贴转向结构性补贴，关注积分制改革 (53)

相关推荐与投资建议 (57)

投资主线：智能网联、轻量化、电动化和进口替代 (57)

图目录

图1：2016年全年预测增速在12% (6)

图2：2016年1-10月汽车累计销量与增速 (6)

图3：2015-2016年分月度乘用车销量同比 (9)

图4：乘用车中自主品牌销量占比提升 (9)

图5：2005-2016年SUV销量与增速 (10)

图6：2005-2016年中国SUV渗透率 (10)

图7：2005-2016年商用车销量 (13)

图8：2月起重卡销量增速突出 (13)

图9：限超政策传导逻辑 (14)

图10：2010-2016年各零部件系统进口金额同比增速与汽车销量同比增速对比 (18)

图11：自动变速器占比逐年提升 (22)

图12：无人驾驶汽车的两条发展路径相辅相成 (27)

图13：ADAS全球主要厂商市占率 (28)

图14：ADAS销售额预测 (28)

图15：V2X的组成 (30)

图16：智能汽车从自主走向网联 (31)

图17：智能到网联的总体思路 (32)

图18：“两纵三横”技术构架 (33)

图19：欧洲联合智能长廊 (34)

图20：瑞典AstaZero (34)

图21：国内多地布局智能网联示范区 (35)

图22：上海智能网联示范区2016-2019年发展规划 (35)

图23：中国汽研“大数据+智能网联”、“研发+智能检测”两条主线 (40)

图24：整车轻量化技术发展路线图 (41)

图25：车身轻量化技术路线图 (41)

图26：汽车轻量化途径 (43)

图27：2016-2020年中国汽车用铝量预测 (45)

图28：2014年主要国家乘用车单车用铝量比较 (46)

图30：长安的塑料材料发展规划 (48)

图31：各轻量化材料减重性与成本比较 (49)

图32：轻量化汽车零部件企业梳理 (50)

图33：2010-2016年新能源汽车销量 (51)

图34：2016年新能源汽车分月度销量与同比 (51)

图35：全球主要国家新能源在汽车总体销量占比的对比 (52)

图36：新能源乘用车成2016年增长主力（单位：万辆） (53)

图37：工信部CAFC积分计算方法 (55)

图38：工信部NEV积分计算方法 (55)

表目录

表1：各国拥堵税实施方案 (7)

表2：SUV总月销过万的汽车集团（以2016年10月销量为例） (11)

表3：长安和上汽集团新车规划 (12)

表4：限超新政的运力影响一览 (14)

表5：汽车零部件分类 (17)

表6：自主品牌主流乘用车（涡轮增压）发动机与合资品牌参数对比 (20)

表7：变速器分类别的供给格局 (21)

表8：主要自主品牌乘用车自动变速器厂商梳理 (21)

表9：国内主要的变速器上市公司对比 (23)

表10：国内主要布局ADAS的上市公司 (29)

表11：相同ADAS配臵下自主品牌车型价位远低于合资品牌车型 (29)

表12：国内车联网产业链主流公司梳理 (31)

表13：美国两大测试阵营的四大基地 (33)

表14：大部分车企的无人驾驶汽车量产规划集中在2018-2022年 (37)

表15：2016年以来星宇、亚太、拓普的重要定点协议 (37)

表16：主要车企的减重布局 (42)

表17：各类轿车减重100kg与节油效果关系 (42)

表18：不同类型高强度钢板在汽车上的应用 (44)

表19：铝材与铸铁、钢材的各零部件减重性能对比 (44)

表20：主要国家的镁合金应用 (46)

表21：碳纤维与钢材的各零部件减重性能对比 (47)

表22：各轻量化材料优缺点对比 (48)

表23：以工信部积分政策计算的近两年标杆企业的新能源积分供需 (56)

2016年整车年度回顾与展望

2016年整车全年销量增速12%，2017年看政策走向

2016年1-10月，中国汽车产销分别为2201.60万辆和2201.72万辆，同比分别增长13.79%和13.83%。相比去年而言，2016年汽车工业增速呈现出显著回升，尤其是下半年，同比增速重回两位数通道。我们认为，汽车的高增速主要原因是：汽车行业占比最重的乘用车购臵税减半推动，消费者购车情绪加强（尤其体现在下半年潜在退出情形下的需求增长）。2016年全年增速预期在12%左右，销量或达2751万辆。

展望2017年，在消费提前释放和2016年的高基数背景下，今年的两位数增长难以复制。但考虑到国内经济环境趋稳，中国汽车千人保有量（142辆/千人）距离全球市场仍有提升空间，2017年销量增速整体保持乐观。我们认为具体增速预期取决于购臵税政策的走向，若明年购臵税减半延续，2017年预期销量增速在6%-8%之间；若明年购臵税减四分之一，2017年预期销量增速在4%-6%之间；若明年购臵税不减半，2017年预期销量增速在2%-4%之间。